美團酒旅收入增長點在于單體、經濟型酒店線上化滲透率加深、美團酒旅間夜量提升、規模效應后的傭金貨幣化率的提升空間。酒旅業務中旅游導流、酒店為重要利潤來源。酒店方面，我國酒店業線上滲透程度低，美團主要針對單體、經濟型酒店，而低端酒店是我國酒店業的主體。據艾媒咨詢，大流行前 2019 年在線酒店總間夜量達 8.08 億間夜，在線化率高達 31.4%，仍有較大提升空間。據中國旅游飯店業協會，2023 年我國低端酒店占全國酒店的 81.4%。由于美團面向的單體、經濟型酒店數量多、預算少，因此我們判斷美團酒旅主要依托于傭金抽點創收，在中短期內 GTV 增速將成為此業務成長核心。據公司財報，2023 年美團到店酒旅 GTV 同比增長超過 100%，年交易用戶和年活躍商戶分別增長超 30%超 60%，24Q1 美團國內酒店間夜量同比實現強勁增長。