總的來看，我們認為 Zoom Workplace 未來的商業化路徑主要依靠：1）AI功能引導的面向在線用戶的 up-sell；2）Zoom Phone/Zoom Rooms 等附加產品驅動的面向企業客戶的 cross-sell。盡管 Zoom 在統一通信與協作市場的份額遠低于微軟，但其在視頻會議領域仍具備較強的知名度和用戶粘性。根據Statista 數據，2024 年 Zoom 在全球視頻會議行業的占率高達 55.9%，Microsoft Teams 以 32.3%的份額位居其次，其余軟件市占率均低于 10%。未來公司憑借簡單易用的產品和忠實的客戶群體，不斷提升 up-sell 及 cross-sell 能力，仍具備和微軟競爭的實力：截至 FY2025Q2，Zoom 企業客戶中購買超過 3 件產品的客戶數為 25869 個，僅占企業客戶數量的 13.5%，而 ARR 占比高達到 66%，我們認為交叉銷售對公司 ARR 增長有明顯的推動作用。當前 Zoom Phone 和 Zoom Rooms 在企業賬戶中的滲透率僅為 19%和 14%，未來公司有望進一步深化渠道能力，通過追加銷售抬高 ASP。