毛利率：2024 年總裝同比減少幅度最小。我們分析 2015~2024 年各產業鏈環節毛利率：1）上游：2015~2022 年，毛利率呈上升趨勢且增加較快，2022 年達到 39.9%；但自 2023 年開始連續兩年同比減少，產品價格下降或為主要影響因素。2）中游：2015~2024 年，毛利率呈先升后降態勢，自 2021 年開始連續四年同比下滑，主要系國產替代帶來的上游采購成本增加所致。3）總裝：毛利率在11.7%~15.1%波動，總體穩定，且 2024 年同比減少幅度也較小。