我們預計 21Q1 廣告業務營收 222.67 億元（YoY+25.7%），其中社交廣告 182.40 億元（YoY+25.0%），媒體廣告營收 33.71 億元（YoY+8.0%）。我們認為，雖然預計廣告業務受到 K12 教育相關政策以及海外品牌減少影響，但是仍然有望受益于宏觀經濟增長帶動廣告主投放回暖和互聯網流量成本上漲。