國際客流進一步修復推動利潤同比大幅改善。一線機場客流穩步回升，尤其國際線大幅改善，帶動各機場24全年及25Q1業績同比持續修復。2024上海機場/白云機場/深圳機場/首都機場營業收入同比增長12.0%/15.4%/13.8%/20.4%，25Q1上海機場/白云機場/深圳機場營業收入同比增長4.7%/9.5%/11.2%。機場行業成本費用相對剛性，最終上海機場 /白云機場 /深圳機場 24全年歸母凈利潤同比分別增長107.0%/109.5%/11.7%，首都機場同比減虧18.1%，因國際線及免稅商業等非航暫未修復，北上廣機場利潤均未恢復至19年水平，深圳機場主因衛星廳投產折舊攤銷成本增加等影響，利潤亦未恢復至19年水平；25年Q1上海機場/白云機場/深圳機場歸母凈利潤同比分別大幅增長34.5%/57.7%/72.2%，白云機場因成本管控得當Q1利潤已超越19年同期水平，上海機場因免稅等非航業務影響，利潤尚未恢復至19年同期水平。