美國關稅因素短空長多。美國總統特朗普于 2025 年 2 月 1 日簽署行政令，對從中國進口的商品加征 10%關稅，此外，還規定 800 美元以下小包裹的最低限度豁免不再適用（2 月 7 日開始暫時性恢復，等待聯邦機構于 4 月 1 日提交正式審查報告）。我們認為，關稅因素短空長多，短期關稅壓力影響盈利水平，但可通過終端提價、重構全球供應鏈等方式在一定程度上緩解，長期看無須多慮，主要系兩方面原因：一是中國賣家背靠國內制造業優勢，關稅壓力不足以抹除國貨高性價比出海的核心競爭力，所以需求邏輯堅實；二是若 800 美元豁免政策取消等因素導致關稅成本增加，低價跨境電商賣家或將受到嚴重影響進而加速出清，頭部精品賣家以海運為主且盈利能力領先，拉長看行業格局有望顯著改善。