賽道特征： ①產業邏輯看，中國是全球最有競爭力的原料藥制造中心，源于綜合化工配套競爭力、更高效和先進的產能建設等。②產業鏈地位看，中國大部分特色原料藥還沒有到擔心天花板的階段，參考根據 Clarivate 數據，中國能夠生產約 1650 個品種、產能占全球約 30%，且偏大噸位和大宗的原料藥為主；參考美國 FDA 的數據，2021 年美國仿制藥中中國原料藥供應占比約 16%，分適應癥看抗凝血用藥（中國原料藥供應占比 26%）、抗中風用藥（中國原料藥供應占比 19%）等占比相對較高，大部分特色原料藥領域如心血管、消化類等領域中國占比不足 5%，我們認為對大部分中國原料藥供應商而言，全球市場機遇遠多于挑戰，而從成本控制、制造能力等角度看，中國是全球重要的產能轉移方。