? 初高中學生人數同圖書收入增長正向相關性明顯，K12 學生結構調整有望支撐圖書增長。我們嘗試將公司圖書（主要為教材教輔）收入增速趨勢同河南省 K12 各階段在校學生人數增速進行擬合，發現圖書收入增速同初高中在校學生人數增速呈高度正相關，且明顯強于小學及 K12階段。而在 K12在校學生數中，省內初高中學生數占比已由 2019年的 40.3%提升至 2023年的 44.4%，我們預計未來初高中學生人數有望延續增長態勢，看好 K12學生結構調整有效支撐教材教輔產品持續增長。