在火電成本中，燃料成本占比最大，煤價下跌帶來成本端的下降。我們以華能國際、國電電力以及建投能源為例，火電成本中燃料成本占比接近 70%-75%，煤價下跌對火電廠利潤改善 果較為直觀 。根據國家能源局發布的《關于開展全國煤電機組改造升級的通知》，到 2025年，全國火電平均供電煤耗降至 300克標準煤/千瓦時以下。我們以度電煤耗 300 克標煤作為基準測算，每分錢度電成本的波動對 標準煤價格波動 33.3 元/噸，對 5500 大卡煤價波動為 26.2 元/噸，假設 2025年秦港 Q5500 煤炭均價下跌 150元/噸，若在完全采購市場化煤炭的情況下，假設入爐煤成本變動等于煤價變動，對 度電成本將下降 5.7分。