2024 年軍工行業實現營收 7585.75 億元，同比增長 1.17%，2025Q1 軍工行業實現營收1499.52 億元，同比增長 1.20%。相較于行業 21/22 年的收入端穩定兩位數增長，24 年收入增速顯著放緩，我們認為主要系裝備采購節奏調整，而隨著國防工業建設及武器裝備現代化的不斷推進，未來行業增速有望重回高景氣周期。