? 北美等地貢獻全球原油主要增量，頁巖油成本或重新成為油價定價關鍵。根據 11月 IEA月報數據，預計 2024年全球原油供應將達到 1.03 億桶/日，同比增加 64萬桶/日，核心源于以美國為首的非OPEC+地區產量高增，2024年非OPEC+地區新增約150萬桶/日；相比之下，OPEC+成員國預計在2024年同比削減 82萬桶/日的產量。展望 2025年，IEA在 11月預測非洲、拉丁美洲和北美分別將在 2025年新增原油供應 30、40、70萬桶/日。盡管美國原油產量在 2024 年屢創歷史新高，但開鉆未完井數自 2020年年初起持續回落，反映當下美國老油田可增產空間有限，原油后續增量須依靠新油田區塊審批。而隨著特朗普政府的上臺，美國當地新區塊審批或重新開啟，疊加NGL的確定性增長，美國頁巖油或將重新成為全球原油供應的邊際。成本端看，根據 Federal Reserve Bank of Dallas，2024Q1 美國頁巖油新井盈虧平衡點位于 59-70美元/桶，若以美國資源稟賦最優區塊Permian（Midland）為例，2024Q1頁巖油新井平衡點為較 2023Q1增加 4美元/桶。