存量競爭時代已至，強者愈強，馬太效應凸顯。自 2012 年三公政策出臺后，白酒行業接連遭遇反腐、嚴查酒駕等政策沖擊，全國規模以上酒企產量連年縮減，2023年全國規上酒企白酒產量已減至 449.2 萬千升，較上年同比下降 6.20%，白酒行業進入存量競爭時代，品質化、品牌化發展趨勢明顯?；站?CR3 由 2018 年45.9%提升至 2023 年 52.6%，我們認為未來白酒擠壓式競爭下市場份額將持續向頭部集中，徽酒龍頭有望持續受益。