調整期中，茅臺與量增或報表率先改善的低價位段白酒跑贏行業的概率較大。復盤2013、2014、2018 年白酒企業漲跌幅，調整期低價位段白酒跑贏行業的概率較大，2013年順鑫旗下牛欄山暢銷，公司股價表現領先行業，2013年漲幅達 15.21%，而其他白酒公司 2013年股價均有所下行；2014年洋河漲幅領先行業，達 101.05%，老白干酒國企改革推動同時公司量價齊升帶動營收表現突出，公司收入業績增速較多數同行領先一個季度轉正，古井同樣實現量價齊升且收入業績增速領先多數同行兩個季度轉正，兩者漲幅也較為領先，分別為 91.18%/67.94%；2018年順鑫旗下牛欄山全國化快速推進，公司股價表現再次領先行業，2018年漲幅達 66.82%，而其他白酒公司 2018 年股價均有所下行。此外，茅臺在每輪調整期中年漲幅均位列行業前五，2013/2014/2018 年分別-36.56%/+66.94%/-14.21%，調整期中具有較穩健的相對收益。