根據我們的測算，2015 年煤價跌破企業成本線。由于煤炭價格受不同區域，不同煤質熱值影響，我們根據上市煤企煤礦所屬不同區域，以及假設行業平均熱值水平為 5100K（2015 年全國煤炭低熱值煤（小于 4500K）占比約為25%-30%，中熱值煤（4500-5500K）占比約為 50%-55%，高熱值煤（大于5500K）占比約為 20%-25%）進行測算，2015 年大部分時期煤企噸煤收入低于噸煤完全成本，甚至跌破現金成本線。