根據北方港動力煤價格指數，2025Q1 平均煤價為 732 元/噸，相比較去年一季度同比降低 172 元/噸，同比下滑 19%。我們以度電煤耗 300g/kwh 為例，測算得到度電成本每變動 1 分錢，對應標煤價格變動 33.3 元/噸，折合到 5500K 煤價變動 26.2 元/噸。在北方港動力煤價格同比下跌 172 元/噸的情況下，若火電廠全部采購市場煤，理論測算下度電成本將下降 6.6 分。因此煤價大幅下跌情勢下，電價韌性較高且市場煤采購比例相對較高的火電廠業績表現較為樂觀，但電價跌幅較大且具備一定庫存煤的火電廠業績改善節奏較為滯后。