建筑央企收入業績增長承壓，傳統基建領域投資仍待修復。2024 全年建筑央企營收與業績分別同降 4%/12%，其中 Q1/Q2/Q3/Q4 單季營收分別同比+2.5%/-6.5%/-7.7%/-2.6%；單季歸母凈利潤分別同比+0.5%/-15%/-16%/-18%，Q2 起板塊收入業績均有所下滑，預計主要因：1）受資金落地不及預期影響，市政、公路等傳統基建領域投資承壓，項目執行進度較慢；2）地產持續下行，部分央企計提較多存貨減值，疊加政府付款放緩，增加部分長賬期項目信用減值。2025Q1 建筑央企營收與業績分別同降 4%/10%，延續下降態勢，后續待基建資金改善、項目執行加快，收入業績有望逐步企穩。