黃金時代特征是回報率的跳升：2009-2016年7年的年化回報率為16.8%；而2016-2020年的年化回報率跳升至25.1%-行業數據

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我們將 2016-2025 定義為中國機場投資的黃金時代。2017 年非航免稅爆發增長帶動機場 ROE 跳升，打開機場投資黃金時代的序幕。上海機場年化回報率實現了由 16.8%（2009-2016）到 25%（2016-2020）的跨越。其中 2016-2020 是機場黃金十年的第一個五年，最主要受益于高端化妝品行業的增長；預計 2020-2025 將是精品接力香化的下一個五年，成本端平穩為機場回報率持續提升提供重要保障。我們認為疫情沖擊為行業的下一個五年提供了難得的入場機會。

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所屬報告：

【研報】交通運輸行業機場行業深度報告：擁抱機場黃金時代的下一個五年-20200521[30頁].pdf

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