供給：25 年新增供給放緩，多環節有望盈利好轉 24 年行業盈利繼續下行，鋰電所有環節新增資本開支下滑 24 年以來，伴隨產業鏈各環節價格下降，盈利能力普遍下滑。2021-2022 年需求高增，鋰電池各環節普遍經歷了因產能緊張導致價格快速上漲，各環節廠商 ROIC 也于 2022 年達到歷史高位，盈利能力快速提升。而隨著新廠商進入以及新增產能釋放，各環節價格陸續大 幅回落， 今年上半年 ROIC 也普遍下降至近 5 年均值以 下。相較于 2023 年，1H24 磷酸鐵鋰、電解液、三元、隔膜、負極、電池廠商 ROIC 分別-2.0/-7.1/-3.9/-5.1/-0.6/-4.8pct。