? 環保行業逐季追蹤：業績呈現季節性特點，每年 Q3 為全年業績確認的高峰期，3Q242.1 火電板塊：Q3煤價降幅環比收窄，業績短期承壓下行 ? 進入迎峰度夏旺季后，受持續高溫天氣和 8 月起來水邊際轉枯等因素影響，3Q24 火電發電量同比增速環比修復。1~3Q23 火電累計發電量同比+2.2%，其中單 3Q23 火電發電量同比+2.6%。受 8、9M24 華東及川渝地區持續極端高溫天氣影響，3Q24 全社會用電量同比增長 7.7%、增速環比回升 1.6pcts。在用電需求增速回升的同時，來水情況自 8M24起出現邊際轉枯跡象，使得火電電量增速在 3Q24 實現環比提升。 ? 3Q24 市場煤價環比上季度基本持平，但同比降幅大幅收窄。3Q24秦皇島動力煤平倉價均值為 847.5 元/噸，同比下降 17 元/噸、環比 2Q24 基本持平；山東滕州動力煤坑口價均值為 769.9 元/噸，同比下降約 22 元/噸、環比 2Q24 小幅上漲 1.9%。進入Q3 后氣溫上升，電力行業煤炭采購迎來傳統旺季。然而，國內生產端在安監收緊的情況下增長有限，加之可再生能源發電增長的影響，電力行業用煤需求增速稍低。進口煤和長協煤保障供給下，電廠庫存維持在較高水平，采購積極性低迷，導致煤炭價格在短期上漲后缺乏持續動力，隨后出現回調。受高溫天氣持續時間偏長影響，9月上旬起市場煤價開始上行，9 月末氣溫開始轉涼后止漲。