新國標落地+帝斯曼專利到期打開國內外市場空間，募投項目投產短期放量確定性強。2021 年 3 月 18 日，嬰幼兒配方食品新國家標準正式頒布，并將于 2023 年 2 月 22 日正式實施。相較于 2010 年標準，新國標對嬰幼兒奶粉營養素的要求做了較大的調整，對在嬰兒和較大嬰兒配方食品中 DHA 的添加量新增了關于下限值的規定，即每 100kJ 食品中DHA 添加量下限值為 3.6mg，提高了 DHA、ARA 添加量的上限值，明確 DHA 與 ARA 的比例不得低于 1:1。我們預測中國嬰幼兒配方奶粉 ARA/DHA 市場規模有望受益于新國標實施而明顯增長。嘉必優與帝斯曼就專利糾紛達成和解，嘉必優海外銷售范圍和數量受限制，但獲得了帝斯曼的采購或者現金補償的權利，并贏得了發展的時間。2023 年，帝斯曼 ARA 相關專利在各個國家的保護期均會到期，屆時嘉必優生產和銷售 ARA 產品將不再受到限制，有望迎來提高境外市場 ARA 份額的機會。預計嘉必優募投項目將于 2023 年Q1 投產，ARA 和藻油 DHA 合計產能將翻倍，為短期放量提供產能基礎。