費用率預測： 我們預計 25-27 年銷售費用率 16.7%/16.8%/16.8%，同比+0.3pct/+0.1pct/持平，考慮近年行業競爭或趨于激烈，我們預計 25-26 年公司銷售費用率存在小幅波動；預計 25-27 年管理費用率 7.8%/7.7%/7.7%，同比持平/-0.1%/持平；總體上看，公司費用投放有望更加精準高效，同時規模效應不斷釋放，我們預計整體銷售費用率波動不大。