印尼濕法鎳項目產能釋放，但未來鈷供應增量有限。隨著華友、力勤、格林美等眾多行業龍頭企業濕法鎳項目逐步落地，伴生的鈷原料快速增加。但整體產量規模偏小，根據 USGS 數據，2024 年印尼鈷產量約 2.9 萬噸，同比增長 87.8%。從未來增量看，由于規劃的濕法鎳項目已大部分投產，我們預計 2026 年印尼濕法鎳項目貢獻鈷產量約 4.8 萬噸，2024-2026 年復合增速為 26.5%。MHP 進口增速出現放緩。從進口來看，2024 年我國 MHP 累計進口量 143.2 萬噸，同比增加8.4%，其中從印尼累計進口量 113.9 萬噸，同比增加 37.0%，而 2023 年同比增速為 80.7%，印尼濕法鎳項目對國內鈷供應影響有限。