我們以股票指數月度均值的同比來衡量股市表現 年化收益率概念），并進行 5年移動平均處理以降低波動，長周期看，股票收益率的波動中樞與利率中樞存在一定負相關性。從統計結果來看，利率中樞下移階段 1982-2019）與利率中樞上移階段 1960-1981）相比，美國和德國股票指數同比的均值和中位數均明顯提高，而日本則表現為明顯下降，應是與日本 1990 年地產泡沫破裂之后經濟陷入長期低迷有關。綜合看，利率大幅下行有利于股市上漲。