乳制品行業在消費升級、政策支持等多因素推動下，行業邁向高品質化、健康化、多元化的發展方向，從規模競爭轉向價值競爭。若奶價進入上行周期，則牧業公司業績端有望快速增長，估值仍有提升空間。建議關注頭部牧業公司現代牧業和優然牧業。奶價企穩后帶動下游乳企盈利能力提升，市場良性發展。當前常溫液態奶格局穩定，雙寡頭競爭優勢突出，分紅率不斷提升。低溫奶以區域性龍頭為主，快速發展趨勢明確，滲透率不斷提升。建議關注頭部乳企伊利股份及低溫業務迅速增長的新乳業等。