公司首次覆蓋報告 混改卓有成效，盈利能力提升、資產質量改善。從收入端來看，近年來徐工機械營收增速持續遠超行業水平，2023 年和 2024 年 H1，隨著行業景氣筑底、行業增速放緩至-25.4%和-5.15%，而徐工機械受益份額提升、產品結構優化，營收同比分別-1.03%和-3.21%，高于行業水平。此外，2020-2023年公司毛利率由 17.1%提升至 22.4%，行業毛利率由 19.5%提升至 20.1%，分別同比增加 5.3 個百分點和 0.6 個百分點，公