24 年前三季度，杭氧股份歸母凈利潤受氣價下跌與設備訂單結構影響下滑 21%，25 年有望隨制造業需求恢復和新項目投產而改善。2024 年受宏觀經濟影響，大宗氣體價格下滑，同時稀有氣體價格仍有較大幅度下跌，導致杭氧股份氣體業務收入毛利率有所下滑；空分設備業務毛利率可能受大宗商品價格上漲與部分訂單定價影響。在以上因素的作用下，2024 年前三季度杭氧股份歸母凈利潤下滑 21%。但我們認為隨著在手制氣項目投產，管道氣與零售氣銷量均會明顯增長，疊加制造業景氣度恢復帶來氣價回升，利潤有望觸底回升。