
磷礦持續位于高位,磷肥價格多次高位震蕩。受到磷礦安全環保等治理影響,2016 年以來,我國磷礦上大去小,建設周期拉長,磷礦供給有明顯回落,疊加上一輪的化肥周期和新能源影響,磷礦價格上行至高位后,價格維持堅挺。從目前的磷肥盈利情況看,磷產業鏈的多數利潤保留在了磷礦環節,自 2024 年開始磷礦供給逐步有所提升,前期新能源布局新增的磷礦供給雖然有明顯推遲,但仍然有部分工程礦逐步釋放,預估磷礦供給還將延續上行趨勢,預估在新增產能逐步進入兌現期后,磷礦的價格將有小幅調整,但磷肥加工環節的保留利潤的能力相對一般,因而短期看磷肥價格波動有限,后期將跟隨磷礦價格有小幅調整下行的空間。