磷礦持續位于高位，磷肥價格多次高位震蕩。受到磷礦安全環保等治理影響，2016 年以來，我國磷礦上大去小，建設周期拉長，磷礦供給有明顯回落，疊加上一輪的化肥周期和新能源影響，磷礦價格上行至高位后，價格維持堅挺。從目前的磷肥盈利情況看，磷產業鏈的多數利潤保留在了磷礦環節，自 2024 年開始磷礦供給逐步有所提升，前期新能源布局新增的磷礦供給雖然有明顯推遲，但仍然有部分工程礦逐步釋放，預估磷礦供給還將延續上行趨勢，預估在新增產能逐步進入兌現期后，磷礦的價格將有小幅調整，但磷肥加工環節的保留利潤的能力相對一般，因而短期看磷肥價格波動有限，后期將跟隨磷礦價格有小幅調整下行的空間。