大模型繼續迭代，訓練側投資仍有擴張。1）近期，全球大模型繼續迭代，多模態、端側等進展不斷，訓練端算力需求仍在增長。2）據咨詢公司 Omdia 測算，2024 年微軟從英偉達購買 48.5 萬顆“Hopper”構架 GPU，遠超 Meta（ 22.4 萬顆）以及云端運算競爭對手亞馬遜（19.6 萬顆）和 Google（16.9 萬顆）。字節跳動與騰訊 2024 年分別訂購了約23 萬塊英偉達芯片，其中包括 H20 型號（Hopper 的低端版本），經過修改以滿足美國對中國客戶的出口管制。GPU 出貨量繼續走高，算力需求依舊旺盛。