? 拼搭玩具產業鏈主要涵蓋IP授權、玩具開發、生產、經銷等多個環節。（1）上游環節：主要包括 IP 授權，版權方包括各大影視、游戲公司以及玩具公司，如圓谷、萬代、環球影業等。價值鏈分配方面，以布魯可為例，2023/24H1IP授權費占授權IP產品收入比重分別為10.1%/10.7%。（2）中游環節：主要為玩具研發生產，參與方包括布魯可、萬代等拼搭角色類玩具廠商。玩具廠商獲取IP授權進行產品設計并交由合作外包生產廠商或自行生產。以布魯可為例，其產品設計開發流程涵蓋概念探索-結構設計-產品原型及DFM三大階段。首先結合IP背景確定產品的形式、定價成本及開發計劃；在結構設計階段確定產品視覺設計、所需零件和數量，確保成本效益最大化；最后與合作工廠深度討論確定零件的最佳組合并進入模具制造階段。生產環節包括開模、注塑、噴漆等。價值鏈分配方面，以布魯可為例，2023/24H1毛利率分別為48.4%/53.3%，外包生產及采購成本收入占比40.8%/35.7%。（3）下游環節：主要是經銷商及零售終端，根據價格帶有所區分，包括大型商超、連鎖玩具和潮玩店如玩具反斗城、孩子王、酷樂潮玩、沃爾瑪等，以及文創店、文具店等。價值鏈分配方面，以布魯可為例，熱銷奧特曼系列平均售價在20元左右，終端定價39元，經銷商毛利率近50%。