事實上，海外制造業庫存周期（ISM美國制造業PMI）具有明顯的周期性特征，一輪周期通常為3-4年，恰好對應一輪庫存周期時長。例如2014-2021年總共包含兩輪完整的庫存周期，分別為2014年8月-2018年8月，2018年8月-2021年11月，兩輪庫存周期時長分別為4年、3年零3個月。本輪海外制造業庫存周期頂部大致落于2021年11月，直至2023年6月降至本輪底部，2023年7月-2024年10月始終處于低位區間（尚未補庫），2024年11月開始（受特朗普2.0影響）逐步進入上行期。由于海外庫存周期擴張通常對應全球出口環境修復，進而提振大宗商品價格，因此體現為CRB指數與美國制造業PMI高度相關。簡單而言，當前海外庫存周期、CRB指數同比均處于擴張加速階段，國內通脹環境存在較為確定的外部支撐。