（2）重組膠原蛋白功能性護膚品：市場競爭較為激烈，但市場增速較快，預計未來將 以 市 場 增 速 為 基 礎 增 長 。 預 計 2025 年 -2027 年 收 入 增 速 分 別 為34.8%/29.0%/22.9%。預計隨單一成分（膠原蛋白）功能性護膚品占比持續提升，毛利率將呈現緩慢上升趨勢，2025-2027年毛利率分別為71.00%/71.49%/71.85%。 識別風險，發現價值 請務必閱讀末頁的免責聲明 綜上，我們預計公司2025年、2026年及2027年營業收入分別為22.02億元、31.08億元及39.96億元，同比增速分別為52.6%、41.2%及28.5%；歸母凈利潤分別為11.28億元、15.52億元及20.06億元，同比增速分別為54.0%、37.6%及29.2%。預計2025-2027 年 對 應 EPS 分 別 為 12.74 元 / 股 、 17.54 元 / 股 及 22.66 元 / 股 ， 對 應PE31.88x/23.17x/17.93x。