綜合看，我們認為，國內仿制藥市場競爭環境更接近美國 2000-2010 年間過渡的競爭環境，集采下國產仿制藥一次性大幅降價更類似于過期原研藥的“專利懸崖”，無論是從?？扑幍姆轮扑帩B透率，還是從仿制藥價格變動趨勢上看，現在的仿制藥競爭環境仍沒有到美國 2015 年后充分價格競爭水平。這也就意味著，從開拓國內市場的角度，窗口期內API 前向一體化仍有明顯收益，下游還沒有到拼供應鏈、拼梯隊、拼難度以取勝的階段；從開拓國際市場尤其是美國市場角度，在拼供應鏈、拼梯隊、拼難度的普通片劑市場中，有原料藥成本優勢的大品種仍然是價格競爭的重要武器，雖然利潤率可能相對較低，但有望明顯提升規模天花板。國內外快速變化的仿制藥環境下，中國 API 公司一體化拓展節奏可能快于印度公司。