熔斷制度是什么？分類和產生的原因介紹

1 熔斷制度是什么

熔斷制度通常是指，當證券或其相關衍生品價格波動的幅度觸及事先規定熔斷閾值的時候，交易將分為兩種情況，一種是交易隨之中止一段時間;另外一種則是交易繼續進行，但價格波動幅度不能超過規定的閾值之外的一種風險控制制度。這種制度之所以形象地稱為熔斷制度，是因為這一制度安排的作用和家用電器中的保險絲的作用相類似。

2 熔斷制度的分類

熔斷制度最先誕生于美國，其后在世界其他主要國家都有引入和適用，各國適用的熔斷的制度不盡相同，但本質特征卻是相同的，都是人為設定限制價格和交易的不連續性。

熔斷制度根據是否暫停交易可以分為兩種情況，即“熔即斷”和“熔而不斷”。

熔即斷指當證券價格觸發熔斷閾值后，交易將完全暫停事先設定的一段時間，而不再進行交易。

熔而不斷是指當證券價格觸發熔斷閾值后交易并沒有完全終止，而是在同樣事先設定的一段時間內進行買賣，但前提是買賣的申報價格必須在熔斷閾值內。從世界范圍內來看，這兩種類型的熔斷制度目前采用比較多的則是“熔即斷”的熔斷機制。

3 熔斷制度的作用

制定指數熔斷制度的本意，是為了限制資本市場的大幅度波動和防范可能誘發的系統性金融風險。

(1)有事前預警作用，降低風險的嚴重性

從熔斷制度的設置來看，在市場的波動達到較大幅度的時候，交易所便采取停止交易或限制交易的行動，這就給市場的交易者以及風險管理者發出了一種警示。當有了這種集體警示之后，市場的參與者們事先至少有一種心理預期，大概知道或了解接下來市場會是怎樣的一種情況，而不會表現出驚慌失措的樣子。因此，能夠降低風險突發性所帶來的有嚴重危害。

(2)為事中和事后應對和處理突發狀況提供珍貴時間

當市場波動達到熔斷點時，市場將會在事先設定的一段時間內暫停交易或者在熔斷點內交易，這就讓交易者在全市場熔斷期間有充分的時間應對和處理這一突發情況。通常來講，這段時間將對市場樂觀情緒的恢復有積極作用。

(3)在極端單邊行情情況下，能夠恢復流動性

在市場出現極端單邊行情時，熔斷制度能夠消除流動性的下降并以此來恢復流動性，從而保證交易的暢通。因為，在異常的單邊行情中，存在大量的買賣盤交易量，這會延遲行情的正常顯示，繼而產生比較舊的價格，這些舊的價格會導致大量無效的指令進入交易系統造成堵塞，使相關數據顯示更加滯后。此時，如果引入熔斷制度，則會使交易暫?；蛘哂邢拗频剡M行，這樣就會消除因為交易系統堵塞而產生的那些大量舊的價格，從而保證了交易的有效進行。

參考資料：龔海洋——《A股熔斷制度失效案例研究》