渣打銀行發布2021年全球市場展望報告：全球股市上漲4%，其中亞洲(日本除外)股市上漲8.8%

渣打商業銀行于2021年1月29日發布了《2021年全球市場展望報告》。

報告指出，風險資產在今年取得了良好的開端，自從在2020年12月中旬以來，全球股市上漲了4%，其中亞洲(日本除外)股市上漲了8.8%。自2021年展望以來，2021年投資主題有了一個良好的開端，盡管價值型股票和高股息股都實現了強勁的絕對回報。

六分之二的指標認為股市可能會捉襟見肘。標準普爾500的看漲期權比率(投資者購買的期權比率，賦予他們買賣標準普爾500指數的權利)很突出。極低的看漲期權比率(表明市場情緒非常樂觀)之后的幾個月中，回報通常很差。

圖1 MSCI所有國家/地區世界指數，自1988年1月以來的月平均收益率 

拜登的挑戰范圍廣泛而深刻，從圍繞新冠疫情應對和勞動力市場的緊迫問題到不平等，教育和監管改革，氣候變化和基礎設施等結構性問題。參議院只有一小部分席位，這將使拜登政府在通過立法時具有一些優勢。從就職的第一天就可以看出，拜登總統還將利用行政命令來應對疫情，并扭轉特朗普更具爭議性的一些政策。

圖2 最近幾任美國總統上任后頭100天內的行政命令計數

全球宏觀經濟概述

預計全球經濟將從去年的衰退中強勁復蘇，因為雄心勃勃的疫苗接種計劃(尤其是在美國和歐洲)使主要經濟體在下半年恢復正常。

由于疫情的復活，特別是在歐洲，最近的疲軟可能是暫時的，因為每天的新病例似乎已經達到頂峰。繼續引領全球復蘇的中國，很可能將重點放在恢復國內消費和確保金融穩定上作為其主要政策目標。

美國最近對通貨膨脹的預期有所上升，但預計高失業率和過剩的生產能力將使長期通貨膨脹得到抑制。在這種背景下，美聯儲和其他主要中央銀行將能夠抵御債券收益率的進一步上升。

資產類別

盡管經濟復蘇，但寬松的美聯儲政策可能會使美國10年期國債收益率保持在1.0%-1.25%的上限附近。繼續偏愛信貸(企業債券和新興市場債券)而不是政府債券，因為增長的改善將有助于加強公司的資產負債表。

此外，合理的收益率溢價和適度的波動率使它們提供了較高的風險調整后收益率，這將吸引尋求收入的投資者，尤其是在實際收益率可能保持負數的情況下。通貨膨脹出乎意料地迅速上升是一種風險。

績效考核

在疫苗推出，經濟重新開放和收益恢復的推動下，預計市場將在暫時回落之后繼續保持強勢。隨著貨幣政策繼續刺激投資和消費，企業收益應從增長恢復中受益。

潛在的更大的財政刺激措施可能會進一步刺激需求，而股票估值則受到債券收益率偏低的支撐。債券收益率/美元的急劇上漲以及地緣政治緊張局勢的上升，對股票的樂觀看法構成了風險。

圖3 自從11月以來共識增長估計一直在上升，對2021年盈利反彈的預期繼續增強

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數據來源：《渣打商業銀行股份有限公司(StandardChartered)：2021年全球市場展望報告》。