EVA指標是什么?經濟增加值的計算公式及估值模型介紹

1 EVA是什么

EVA 被稱為經濟增加值，其英文表達為 economic value added，是指投入到企業的總資本創造的收益，減去債務資本成本，再減去股東權益資本成本后的差值。

2 EVA的計算公式

EVA 的內涵可以用其計算公式來表示：

EVA=成本稅后凈營業利潤-資本總額×加權平均資本

其中稅后凈營業利潤是指不考慮債務資本成本情況下企業的稅后利潤，在這基礎上需要對其進行調整。資本總額是指投入企業的全部資本價值，包括股權資本和債權資本。加權平均資本成本是指債務資本和股權資本按各自在資本結構中所占的比重所計算的平均資本成本。EVA 值大于零時，說明企業有為股東創造價值的能力；EVA 小于零時，即使企業的利潤為正，也意味著在削減股東的實際財富，沒有為股東創造價值，企業并沒有實現真正意義上的增值。此外，EVA 評估法對于處于虧損期的企業無法衡量其價值，所以 EVA 評估法被應用于盈利的企業，不被應用于虧損的企業。

在運用 EVA 價值評估模型時往往需要假設條件，即企業必須保證能夠持續經營、具有穩定的資本結構、行業的外部環境需是穩定的。在實際計算過程中，計算企業價值需要計算三個要素，首先計算被評估企業每年的 EVA 值，其次是確定折現率，最后是把每年的 EVA 值用折現率折現求和，用公式表示為：

3 EVA估值模型

公司在發展過程中會有不同的發展階段，EVA 估值模型由此可以分為三種階段模型

(1) 單階段增長模型是指企業每年都保持恒定的增長率，企業保持穩定增長。EVA單階段模型公式如下：

(2)兩階段模型

兩階段增長模型顧名思義，是指企業階段分為兩個發展階段，即高速發展階段和穩定發展階段，企業價值等于期初資本總額加上這兩個階段的現值。具體公式如下：

(3)三階段模型

三階段模型相對比較復雜，它比兩階段多了一個階段，即緩慢增長階段，兩階段增長模型和平穩發展階段的 EVA 現值相加就是三階段增長模型的計算方法。三階段模型因為在使用時對企業所處的環境和自身發展情況要求較多，需要滿足一系列的條件，故在實務中很少用到。

4 EVA 企業價值評估的優點

相對于其他指標來說，EVA 評估法有一定的優勢。EVA 評價的是經濟利潤，而不是以往的會計利潤。這使得企業各方利益相關者不產生沖突，因為他們有共同的目標，而且使用 EVA 估值方法可以減少管理者的短視行為，使得企業更加從長遠發展的角度去運營。

5 EVA 企業價值評估的局限性

盡管 EVA 有上述的優點，但是也存在一定的局限性。人們對 EVA 的相關概念、計算公式等未形成統一的標準，而且在運用 EVA 時需要對其進行調整，調整項目選取未形成統一標準且較為復雜，也比較困難，這需要根據不同企業的具體分析來選取調整項目。此外，EVA 的計算過程未考慮到通貨膨脹的影響，其計算數據采用的都是歷史數據。