第五，經濟下行壓力期（11 月 2 日-12 月 31 日）。11 月以來，貨幣政策托底經濟意圖更為明顯，期間總量工具（12 月全面降準 0.5pct、1 年期 LPR 降低 5bp 的）+結構性工具（碳減排貨幣政策工具、下調支農支小再貸款利率、兩項貨幣政策直達工具平穩轉化等）頻出，央行貨幣政策委員會第四季度例會強調“發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，更加主動有為”。市場出于對經濟下行壓力的擔憂，本階段指數絕對收益率、相對收益率分別為-5.02%、-7.70%。