環保行業深度跟蹤：碧水源CRM設立，供暖季開啟關注工業超低排放方向（免費下載）

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• 投資組合：龍凈環保+聚光科技+先河環保+國禎環保+百川能源

• 碧水源首單CRM 落地，融資等領域政策仍加速出臺

中債增進和交通銀行聯合創設登記“18 碧水源 CP002 信用風險緩釋憑證”，創設金額 5 億元，對應短融金額 14 億元，創設費率1.08%。此為CRM在環保領域首單落地，我們預期包括融資支持、并購重組、股權質押等更多政策仍將陸續出臺。（原文來自皮匠網，關注“三個皮匠”微信公眾號，每天分享最新行業報告）

供暖季來臨，關注各地非電行業差異化限產政策執行

北方地區已進入供暖季，應高度關注差異化限產政策的執行情況，特別是達到超低排放要求的鋼鐵、焦化、水泥等企業不限產或少限產的政策能否執行到位，目前我們關注到鋼鐵、水泥等龍頭企業超低排放改造不斷加速。 

板塊盈利及估值仍有提升空間、看好工業環保等方向

過去 1 個月（10 月 18 日至 11 月 16 日），環保指數上漲 21%，跑贏滬深 300 14 個百分點，跑贏創業板 4.5 個百分點。個股方面，受融資預期好轉影響，碧水源、國禎環保等上漲 31%、32%，監測公司聚光科技、先河環保上漲 24%、25%。環保板塊行情受宏觀政策影響較大，目前政策上的邊際變化已經非常顯著、而且我們預期后期多方向政策的疊加效應只會大幅超出市場預期，而非市場所擔憂的“短期無實質變化”。特別的，目前環保公司在手訂單充裕，政策疊加效應不但可提升盈利預期，估值亦有提升空間。 

除融資改善預期外，市場將開始關注需求改善力度，環保作為“基建短板”領域需求將繼續擴張（包括污水、固廢、危廢、黑臭水體、流域治理等），另外地方隱性債務梳理即將公布、預計合規的PPP 模式仍被政策所鼓勵。需求與其改善的邏輯或將悄然展開。 

投資標的上建議：1.工業超潔凈改造：龍凈環保 2.監測行業的龍頭標的聚光科技、先河環保；3.受益融資改善、需求擴張的低估值、高成長的標的，如國禎環保、高能環境等。 

本周重點行業新聞跟蹤

10 月京津冀PM2.5 同比下降11.5%，累計同比下降16.7%。

鄭州、洛陽、煙臺等地發布 2018-2019 年秋冬季重點行業錯峰生產指導意見。