我們看好公司社交護城河依然穩固，廣告業務顯著受益于 AI 賦能，首予“買入”評級。由于廣告收入貢獻公司總收入的 98%以上，我們采用市盈率對Meta 進行估值，參考可比公司估值，目標價 763 美元，對應 FY25E/FY26E 30x/27x P/E。若扣除 XR 業務虧損，則對應 FY26E 市盈率為 22x。