億歐智庫：科創板聚焦產業及潛在標的企業100研究報告（附下載地址）

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科創板+注冊制=中國版納斯達克？

2018年11月5日，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式的主旨演講中提出，將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制?？苿摪逡詰鹇孕屡d板為原型，配套試點注冊制，服務成長到一定規模的創新型企業?？苿摪?注冊制，有望打造中國版納斯達克。（原文來自皮匠網，關注“三個皮匠”微信公眾號，每天分享最新行業報告）

科創板的前世今生

厚積薄發提出科創板，構建多層次資本市場

2018年11月5日，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式的主旨演講中提出，將在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。

科創板定位于服務成長到一定規模的科技創新企業，是交易所注冊制的試點實踐，也是構建多層次資本市場的新嘗試。目前，中國已形成包含主板、中小板以及創業板構成的場內市場和由新三板及區域股權市場組成的場外交易市場。

科創板的提出并不是突發奇想，而是建立在眾多寶貴經驗基礎之上的，是深思熟慮后的一項重要舉措。證監會稱，科創板旨在補齊資本市場服務科技創新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創新企業的包容性和適應性。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創板投資，分享創新企業發展成果。

提到科創板，我們一般會聯想到戰略新興板以及CDR。2015年6月，國務院印發《關于大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施意見》，提出在上交所建立戰略新興板，定位于服務規模稍大、相對成熟的戰略新興產業企業，雖然最終并沒有推行，但可以看做是科創板的前身，為科創板的提出埋下了伏筆。2018年3月30日，國務院辦公廳轉發證監會《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證（即CDR）試點的若干意見》，試點企業屬于互聯網、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備、生物醫藥等高新技術和戰略新興產業，也是支持科創企業發展的重要舉措，為科創板的提出奠定了基礎。

當前，科創板相關規則尚未出臺，各大券商、研究機構、企業等認為，科創板可能參考戰略新興板的制度設計，并與中小板、創業板、新三板形成差異?？苿摪宓亩ㄎ痪褪仟毩⒂跍兄靼?，其制度是自成一體的，將不存在中小板與創業板的短板問題；另一方面，新三板經歷快速發展后，面臨流動性低、內控不足等問題陷入困局，科創板將在一定程度上彌補新三板的不足。

科創板或延續戰略新興板制度設計

通過參考美國和香港經驗以及各大券商觀點，億歐智庫認為，科創板有望放開同股不同權，IPO定價機制將以市場化詢價為主，減少定價限制；交易機制可能施行T+0，預計集中交易或引入做市商，放開漲跌幅和增減持限制；退市機制有望與國際接軌，加大退市力度；投資者門檻較高，或是機構主戰場，對個人投資者資金、資產、交易經驗要求較高。

中央政府及主管部門密集發聲，科創板積極推進

自2018年11月5日設立科創板提出之后，以證監會、上交所為代表的國家層面頻頻發聲、布局，成立科創板工作領導小組，召開理事會會議和會員座談會研究、征求意見，并通過論壇、會議等溝通科創板定位及相關工作進度。

中小板、創業板和新三板從初期有設立意向到真正成立均經歷了至少兩年左右的時間，相比之下，此次科創板的推行力度是前所未有的。在沒有特殊情況影響下，科創板的推出已箭在弦上。據上交所資本市場研究所所長施東輝在公開場合透露，目前科創板正在進行各種細節論證，在2019年上半年推出是大概率事件。