氣候政策倡議：什么是主權綠色債券？2021年全球復蘇債券研究報告

氣候政策倡議（CPI）于2021年5月發布了《復蘇債券：為可持續復蘇融資的創新主權債券結構》。

報告評估了復蘇債券的潛力，以幫助主權國家籌集資金。隨著氣候影響變得更加嚴重，各國需要有針對性的資本借貸和部署方法，以減少排放，增加可再生能源分配以及其他氣候緩解和適應解決方案，并為安全的經濟創造長期的綠色就業機會。

主權綠色債券的機遇與挑戰

先前的主權綠色債券曾為太陽能發電廠，水道維護，景觀保護和廢物管理等項目提供資金。自2016年以來，已發行20支總值897億美元的主權綠色債券，以滿足可觀的投資者需求。

主權綠色債券和FFSR債券都提供了一個有前途的框架，以提供可持續的復蘇融資。在可再生能源，清潔水供應和廢物管理等關鍵領域有大量投資機會，以及減少對化石燃料的依賴的潛力。這些行業對新冠疫情之后的經濟復蘇尤為重要，未來幾十年將需要數萬億美元的投資。

可持續回收的金融工具：復蘇債券

全球公共債務與GDP的比率處于創紀錄的水平，并且由于疫情的借款而最近超過了100%。但是，IMF出來支持更高的借款水平作為應對這種大流行的手段。這就是回收債券可以發揮作用的地方。

迄今為止，主權綠色債券一直受到限制，到202015年僅占104.5億美元，不到綠色債券市場的4%。然而，主權綠色債券一經發行，便吸引了強烈的投資者興趣，平均超額認購 四次。到目前為止，2021年(截至2021年3月)發行的三只債券，如果單獨考慮，則平均有7倍的超額認購。

圖1 主要主權綠色債券發行(2016 – 2021年第一季度)

重整化石燃料補貼

?可以為可再生能源創造一個更加公平的競爭環境，以與碳密集型能源競爭。因此，它也可以增加對清潔技術的投資。

?可以增加社會福利。有證據表明，中等收入和高收入人群從化石燃料補貼中獲得了大部分收益，而補貼成本則由整個人口承擔。根據國際貨幣基金組織的數據，在發展中國家，只有7%的FFS收益達到了20%的社會最貧困階層。

目標市場

有26個國家的FFS每年超過10億美元，還有13個國家的化石燃料補貼每年超過1億美元。全球FFS的大約60%可以歸因于石油生產國。這些國家的FFS主要是隱性的，因為它們基于該國在國際上與國內在出售燃料時的價格之間的差異。

化石燃料補貼改革(FFSR)

有26個國家的FFS每年超過10億美元，還有13個國家的化石燃料補貼每年超過1億美元。全球FFS的大約60%可以歸因于石油生產國。這些國家的FFS主要是隱性的，因為它們是基于該國家在國際上與國內出售燃料的價格之間的差異而得出的。

圖2 FFSR債券的潛在目標國家

報告總結

綠色刺激政策由于具有更高的經濟乘數，因此也比傳統的經濟刺激有優勢。經濟乘數是指財政支出增加對國家產出或國內生產總值的影響?？稍偕茉茨軌蛱峁└叩亩唐诤烷L期經濟乘數。

主權綠色恢復債券通過為具有環境或氣候效益(例如可再生能源和能源效率)的項目保留收益而發揮作用，因此可以充分利用經濟乘數效應。2021年第一季度發行的三只主權綠色債券需求量很大，這表明它們對養老基金，資產管理人和銀行國庫券的需求很大。

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數據來源：《氣候政策倡議：復蘇債券：為可持續復蘇融資的創新主權債券結構》。