信貸市場中的ESG定價調查報告：ESG實踐較好的公司往往CDS利差較低

　　愛馬仕投資管理公司于2021年3月發布了《信貸市場中的ESG定價風險》。

　　報告證明了具有更好的環境、社會和治理(ESG)實踐的公司往往具有較低的信用違約互換(CDS)息差，在控制了信用評級和其他風險因素之后也是如此。

　　報告主要發現

　　ESG因素與CDS利差之間的顯著關系依然存在：即使在控制了信貸風險之后，ESG實踐較好的公司往往CDS利差較低，整個2020年市場的高度波動并沒有顯著影響這種關系。

　　ESG與CDS關系再次得到確認

　　最新研究表明，即使在控制經營和金融風險(通過信用評級衡量)的情況下，隨著ESG因素的惡化，信用利差也會擴大。因為反過來也是如此，這種關系具有非常重要的投資含義。

　　2012-2020年隱含CDS利差和相應的QESG分數

　　研究結果表明，信貸市場可能會獎勵那些從ESG落后者過渡到CDS利差更緊的領導者的公司。鑒于資產所有者和基金經理越來越希望“篩選”被視為ESG和可持續發展領導者的公司，以加強其投資組合的ESG資格。在這種環境下，擁有可靠轉型的公司將成為一個極好的投資機會，因為他們將成為所在行業的精英可持續發展領導者。

　　ESG績效是否與信用評級相關?

　　信用風險當然是CDS利差的一個重要決定因素。因此，在重新確認了公司的ESG認證與其CDS利差之間的持續相關性之后，重點尋找ESG關注與信用評級之間的任何相關性：信用評級與ESG績效之間的顯著關系意味著必須在實證分析中控制信用評級。

　　報告使用惠譽指定的信用評級，與之前的研究一樣，采用附錄所示方案為每個信用評級分配一個數值，然后在信用評級(因變量)和QESG得分之間進行普通最小二乘(OLS)回歸，以衡量發行人的信用評級與其ESG行為之間的相關性。分析結果如圖所示：

　　2012-2020年QESG信用評級得分

　　文本由@云閑 原創發布于三個皮匠報告網站，未經授權禁止轉載。

　　數據來源：《愛馬仕投資管理公司(Federated Hermes)：信貸市場中的ESG定價風險》。