雙重上市發展歷程分析，與第二上市特點對比介紹

2021-07-08 14:38:18 作者：X-iao 1744

1、雙重上市發展歷程分析

(1)第一階段，萌芽探索階段

第一階段大致為1993年7月15日青島啤酒在香港上市，至1998年8月28日香港應對亞洲金融危機初戰告捷。大陸企業赴香港證券市場上市的初期，是按照國家的安排分批進行的，中國證監會等部門在上市初期，提出了分批次進行境外上市的計劃。第一批試點企業共計9家，主要是石化、鋼鐵、機械等制造業企業，在1992年10月獲國務院等部門的批復之后，于1994年6月全部完成在香港上市的計劃，與此同時，按照國家的要求，以上9家企業在香港成功上市的第二年，回歸到A股發行上市。青島啤酒作為第一家成功在香港上市的企業,籌資資金近70億港元。

(2)第二階段，低迷發展階段

從1999年亞洲金融危機的影響減退，至2004年1月股權分置改革提出之前。1999年開始，H股開始陷入低迷時期，恒生中國企業指數的走勢與恒生指數的走勢相背離，2000年1月3日，恒生指數為17369.6點，盡管恒生指數已經突破17000點，但恒生中國企業指數僅為2000點，此后更是徘徊在1400點到1800點之間，低迷不振。另一方面，中國大陸的股市在1999年結束了此前兩年的盤整，迎來了牛市，“5.19行情”更是讓上證綜合指數達到了6年的最高點1109.09點，但伴隨著1999年7月1日《證券法》的實施，開啟了股市的又一次下跌。在此階段，H股伴隨著國內股票市場的波動產生了小幅波動，但總體仍然低迷。國務院2000年4月30日頒布了新的政策，扭轉了H股股票低迷的局面。

(3)第三階段，深入發展階段

自2004年1月至全球次貸危機消退。2004年1月31日，引人注目的“國九條”正式發布,“國九條”中指出，中國股票市場存在股權分置問題，并且應該積極穩妥的去解決。隨著股權分置問題的日漸突出，2005年4月29日，國家發布了關于我國股權分置改革試點的相關通知，我國獨有的股權分置問題開始得到解決，改革的試點工作正式啟動。股權分置改革的實施，適應了資本市場發展的需要，從公司角度來看，股權分置改革有利于市場化的激勵和約束機制的實施，能進一步完善公司的治理結構，并解決股東之間的利益平衡問題。

(4)第四階段，震蕩發展階段

全球次貸危機消退至滬港通互聯互通機制提出之前。在全球金融風暴的沖擊下，我國經濟受到了嚴重的沖擊，股票市場也大幅下跌，在此形勢下，2008年11月5日，國務院總理溫家寶，在國務院常務會議上提出，進一步研究部署擴大內需、促進經濟增長，從2008年第四季度到2010年底,計劃進行4萬億投資。2009年5月21日，發展改革委員會對4萬億元新增投資的資金來源以及重點投向行業進行了說明。

(5)第五階段，發展融合階段

滬港通互聯互通機制提出至今。2014年，上證指數、恒生指數以及恒生中國企業指數分別上升52.87%、1.3%和 10.8%，原因在于，2014年4月初滬港通的批復穩定了市場情緒，中國內地積極的經濟措施，提振了受到美聯儲退市政策影響的香港股市。

2、雙重上市與第二上市特點對比介紹

(1)雙重上市

法律監管要求：雙重上市的公司將須遵守聯交所及外國交易所的全部規定。

投資者群體：擁有各自獨立的授資者團體。

上市程序：和主要上市相同，需遵守標準規定。

舉例：A+H股

(2)第二上市

法律監管要求：于另一交易所作主要上市的公司將主要受該交易所的規則監管，在第二上市地享有部分豁免權。

投資者群體：可以實現跨市場流通，常以存托憑證DR形式存在。

上市程序：相對主要上市有所簡化。