賽瑞研究：2022年中國動力電池關鍵材料發展趨勢報告（175頁）.pdf

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1、賽瑞研究新能源產業鏈研究小組2022年中國動力電池關鍵材料發展趨勢報告C2CONTENT01中國動力電池關鍵材料整體分析020304中國動力電池新技術及應用分析中國動力電池產業鏈主要企業研究分析中國動力電池未來展望31.1 市場1.2 價格中國動力電池關鍵材料整體分析1.3 產能1.4 布局1.5 技術趨勢C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑4 鋰作為鋰離子動力電池最主要的原材料，在面向TWh時代，供給端將面臨巨大缺口，電池企業需提前防范資源斷供風險，同時為了平抑供應鏈價格波動，實現核心原材料成本管控的需求，電池企業紛紛加大了對鋰資源的爭奪，全球鋰礦資源爭奪戰愈演愈烈2021年-

2、2022年1月動力電池鋰礦資源投資不完全梳理1.1 中國動力電池關鍵材料市場鋰礦：礦產資源的爭奪Source：Wind，公開資料、賽瑞研究力拓集團華友鈷業億緯鋰能寧德時代比亞迪時間：2021年12月力拓宣布已達成一項具有約束力的協議，將以8.25億美元（約合52.6億）收購阿根廷Rincon礦業公司的Rincon鋰礦項目。Rincon礦業公司由澳大利亞私募股權公司Sentient Equity Partners管理的基金持有，Rincon鋰礦是一個尚未開發的大型鹵水鋰項目，位于阿根廷薩爾塔?。⊿alta Province）鋰三角核心區域時間：2021年12月華友鈷業公告擬通過子公司華友國際礦業

3、，以3.78億美元收購澳大利亞前景公司全資子公司新加坡PMPL持有的津巴布韋前景鋰礦公司87%的股權時間：2022年1月億緯鋰能公告成功拍得興華鋰鹽35.2857%股權，交易價格1.44億元（不包含競拍服務費），并以5601.58萬元受讓興華 鋰 鹽 其 他 股 東 持 有 的13.7143%股權。交易完成后，億緯鋰能將直接持有興華鋰鹽49%股權時間：2022年1月1、四川時代新能源資源有限公司成立，注冊資本10億元，經營范圍包含選礦、礦物洗選加工、金屬礦石銷售、新材料技術研發等2、寧德時代（貴州）新能源材料有限公司成立貴州時代礦業有限公司，注冊資本8億元，經營范圍包括礦產資源（非煤礦山）開采

4、、礦物洗選加工等時間：2022年1月比亞迪中標智利礦業部的鋰礦開采合同，其通過智利分公司提交了6100萬元報價，用于購買8萬噸金屬鋰產量配額，成為競標者中的最高報價新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑5 2021年，因材料舊產能緊缺，新增產能未到釋放期，導致市場材料緊缺，而大型動力電池企業為了穩定自身供應鏈，選擇與材料企業進行綁定，通過合資建廠和簽訂長單的方式進行產能鎖定，且部分訂單必須支付一定的預付款，如寧德時代向上海恩捷支付8.5億元的預付款，用于保障2022年度上海恩捷向寧德時代及其下屬公司供應動力電池

5、濕法隔膜，不含稅總金額約為51.78億元2021年動力電池材料部分長單情況（不完全梳理）1.1 中國動力電池關鍵材料市場鋰電材料：缺貨&鎖單Source：Wind，公開資料、賽瑞研究新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑6 動力電池需求的快速增加亦使鋰需求量節節攀升。由于鋰的使用量超過了產量，并耗盡了庫存，隨著需求的進一步增長，2022年將出現鋰短缺 2021年12月，鋰價從早期的5萬元/噸左右漲至25萬元/噸左右，2021年電池級碳酸鋰均價漲幅更是超過了418%2017-2021年12月鋰鹽價格變化趨勢1.2

6、 中國動力電池材料價格鋰礦：飛漲Source：Wind，五礦證券、SMM、賽瑞研究當前鋰資源價格暴漲主要是因為2021年國內外新能源汽車市場需求大大超出預期，庫存不夠所致，這不會是行業長期要面臨的局面。后期，新能源汽車增幅將逐漸放緩，而市場鋰礦資源開采體量也將逐步增大。市場供需逐步達到平衡后，鋰資源的價格就會降下來 乘聯會0510152025302017/1/32017/2/62017/3/62017/4/12017/5/32017/6/12017/6/292017/7/272017/8/242017/9/212017/10/252017/11/222017/12/202018/1/18201

7、8/2/142018/3/202018/4/192018/5/212018/6/192018/7/172018/8/142018/9/112018/10/172018/11/142018/12/122019/1/112019/2/152019/3/152019/4/152019/5/162019/6/142019/7/122019/8/92019/9/62019/10/142019/11/112019/12/92020/1/72020/2/122020/3/112020/4/92020/5/112020/6/82020/7/82020/8/52020/9/22020/9/302020/11/5

8、2020/12/32020/12/312021/1/292021/3/52021/4/22021/5/62021/6/32021/7/22021/7/302021/8/272021/9/282021/11/22021/11/302021/12/28碳酸鋰(99.5%電池級/國產)氫氧化鋰(56.5%電池級粗顆粒/國產)新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑7 2021年鋰電池主要材料價格均較2020年大幅上漲，其中六氟磷酸鋰漲幅高達690%，中鎳NCM523漲幅亦高達120%。2020-2021年12月鋰電池主

9、要材料價格變化1.2 中國動力電池材料價格鋰電材料：飛漲Source：Wind，鑫欏資訊、賽瑞研究新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑8 2021年，為了應對下游動力電池需求的快速增長，鋰電材料企業紛紛進入大規模擴產的節奏。從正極材料、負極材料、電解液、隔膜、結構件、粘結劑、六氟磷酸鋰等，甚至到PVDF、VC等細分領域均進行了大規模的擴產；從目前擴產的規模來看，鋰電材料即將進入大化工時代，擴產規模從之前的萬噸級增加到十萬噸級，甚至到50萬噸級，未來甚至將達到百萬噸級產能的規模2021年部分企業擴產噸位數一覽（

10、不完全梳理）1.3 中國動力電池關鍵材料產能鋰電材料：擴產&大化工Source：Wind，公開資料、賽瑞研究新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑9 2021年，為了應對上游礦產資源以及電費的上漲，部分原材料企業紛紛開啟建設一體化項目，期望從原材料生產制造、加工、合成等方面進行布局，進一步提升自身供應保障能力，并降低生成成本，提升利潤能力。特別是石墨企業，由于環保的因素導致石墨產能緊缺，且電費的上漲導致石墨化價格快速上漲，因此負極材料企業紛紛開啟一體化項目布局。而電解液企業為進一步提升自身六氟磷酸鋰及相關溶劑的

11、供應能力，亦主動加強自身一體化能力布局2021年正極材料、負極材料一體化布局情況1.4 中國動力電池關鍵材料布局鋰電材料：一體化Source：Wind，公開資料、賽瑞研究新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑101.5 中國動力電池關鍵材料技術趨勢總覽Source：Wind，APC、公開資料、賽瑞研究APC對于鋰電池材料發展技術路線圖預測新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 112.1 正極材料2.2 負極材料中國動力電池關鍵材料整體分析2.3 隔膜 2.4 電解液2.5 銅箔

12、2.6 鋁箔2.7 主要輔材2.8 新型材料及下一代材料 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑122.1 正極材料應用領域區分逐漸明朗Source：Wind，公開資料、賽瑞研究 隨著中國的不斷發展，正極材料在應用端逐漸開始分化，三元材料在中高端新能源汽車占據主要應用，少部分用于儲能板塊；而LFP材料則在中低端新能源汽車、儲能、兩輪車板塊大規模應用正極材料分類及主要性能對比新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑132.1 正極材料 LFP產量超NCM材料，NCM523和NCM811成三元主力Sour

13、ce：Wind，SMM、公開資料、賽瑞研究 正極材料端，由于LFP電池裝機量的回暖，使LFP材料的產量亦逐步走高，單月產量在2021年底超過NCM材料，2021年1-11月LFP產量為35.3萬噸，三元材料為37.3萬噸；而三元材料則主要以NCM523和NCM811為主，產量分別為17.4萬噸和12.96萬噸01234562018年8月2018年11月2019年2月2019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月LFPNCM2018年8月-2021年11月LFP材料合NCM材料月度產

14、量-萬噸00.20.40.60.811.21.41.61.822018年8月2018年11月2019年2月2019年5月2019年8月2019年11月2020年2月2020年5月2020年8月2020年11月2021年2月2021年5月2021年8月2021年11月NCM111NCM523NCM622NCM8112018年8月-2021年11月NCM材料月度產量（分類型）-萬噸LFP材料產量超過NCM材料NCM523和NCM811成為主力，NCM811產量快速增長新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑142.1

15、 正極材料 LFP市場適度集中，NCM市場分散Source：Wind，則言咨詢、公開資料、賽瑞研究 經過近幾年的發展，LFP材料企業中，湖南裕能、德方納米兩家鐵鋰企業已經形成明顯的雙寡頭之勢，市場份額均已超過20%，其他企業也在加速投擴產中，市場份額有望繼續向頭部鐵鋰企業集中。相比之下NCM材料的競爭格局則較為分散，頭部企業LGChem、容百、住友、巴莫、當升等市場份額均未超過10%，差距并不明顯2021年LFP材料競爭格局21%20%10%10%8%6%5%4%4%3%3%2%4%湖南裕能德方納米湖北萬潤貝特瑞合肥國軒融通高科安達科技北大先行重慶特瑞比亞迪江西升華圣釩科技Others9%9%

16、9%7%6%6%6%6%6%6%4%3%3%3%3%3%2%2%2%1%1%1%LG Chem容百科技住友金屬天津巴莫Ecopro當升科技日亞化學貴州振華長遠鋰科POSCO南通瑞翔貝特瑞三星SDI廈門鎢業廣東邦普宜賓鋰寶L&F杉杉能源優美科天力鋰能格林美BASF2021年NCM材料競爭格局新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑152.1 正極材料供應格局逐漸清晰Source：Wind，各公司公告、公開資料、賽瑞研究 中國正極材料供應格局日趨穩定，供應關系進一步固化，頭部企業持續鎖定大客戶，并向海外輸出；電池企業

17、傾向于入股或者與材料企業簽訂戰略及長期供貨協議，并與材料企業簽訂共同開發協議中國正極材料供應格局（不完全梳理）新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑162.1 正極材料三元高鎳無鈷化將成為發展趨勢Source：Wind，Nature Energy、公開資料、賽瑞研究 正極材料的發展方向包括高鎳化、富鋰化、高電壓等，其中高鎳正極商用進展較快，增加Ni含量可提升正極比容量。隨著Ni含量增加，材料實際放電比容量由160mAh/g提高到200mAh/g 以上，并且通過低鈷或無鈷可以降低正極材料的成本，NCM811 較N

18、CM523的單位容量成本降低8%-12%高鎳化技術難點多，壁壘高，生產工藝管控嚴格，生產環節要求提升，高品質、高一致性的材料量產難度加大，整體合格率偏低，因此能夠實現大批量供貨的企業并不多高鎳低鈷將更具備能量密度和成本優勢高鎳三元在合成過程的工藝復雜，壁壘較高高鎳化技術難點多，壁壘高 陽離子混排嚴重，容易造成材料結構坍塌，導致容量衰減，穩定性降低等問題 Ni含量增加，材料熱分解溫度降低，放熱量增加。此外相同電位下，高鎳三元脫鋰量較高，導致Ni4+含量高，其具有強氧化性，可氧化電解液產生氧氣，安全性降低 高鎳三元循環過程中，氧化還原峰偏移程度加大，產生多相轉變，帶來不可逆的體積收縮。顆粒更易出現

19、裂紋，繼而發生碎裂，加快電解液對材料的腐蝕 材料表面堿性高，811型PH高達 11-12，易與空氣中的水分及 CO2發生反應帶來雜質，并在表面形成NiO薄層，嚴重影響材料的儲存性能新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑172.1 正極材料 2025年中國需求預計超過130萬噸Source：Wind，則言咨詢、公開資料、賽瑞研究 隨著動力電池的快速發展，正極材料需求量亦快速增長，2021年中國動力電池用正極材料的需求量為22.5萬噸；就類型而言，以NCM和LFP并行為主，其中NCA有望于2022年開始裝機，預計到

20、2025年中國需求超過130萬噸02040608010012014020172018201920202021E2022E2023E2024E2025ELFPNCM11NCM523NCM622NCM811NCA2017-2025年中國動力電池正極材料需求預測-萬噸NCA電池開始裝機新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑18 寧波容百新能源科技股份有限公司是一家高科技新能源材料行業的跨國型集團公司，專業從事鋰電池正極材料的研發、生產和銷售，由中韓兩支均擁有二十余年鋰電池正極材料行業成功創業經驗的團隊共同打造,公司于

21、2019年7月22日登陸上交所科創板，成為科創板首批25家上市公司之一容百科技鋰電池正極材料主要產品Source：公司官網、賽瑞研究2.1 正極材料容百科技企業簡介 NCM523 系列 S7LC NCM 523 系列 S700 NCM 523 系列 S701C NCM 523 系列 S740BNCM 523NCM 622NCM 811NCA NCM 622 系列 S76L NCM 622 系列 S760 NCM 523 系列 S6503 NCM 811 系列 S800 NCM 811 系列 S800C NCM 811 系列 S85E NCM 811 系列 S8303 NCA系列S900新材料在

22、線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑19 受益于全球新能源汽車市場與動力電池的旺盛需求，以及公司新增產能的有效釋放，2021年Q3實現營收62.51億元，同比增長166.5%，凈利潤5.49億元，同比增長383.56%.在銷售利潤率方面，公司產能利用率同比大幅提升，且隨著新產線的升級迭代及生產規模的逐步擴大，產線規模效應顯現，單噸成本改善；此外公司前驅體自供率維持較高水平，對利潤提升產生正向影響，2021年Q3銷售毛利率及凈利率分別為14.49%和8.76%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1

23、 正極材料容百科技營收變化-100%0%100%200%300%400%500%600%700%0102030405060702016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 容百科技營收及凈利潤情況-億元0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 容百科技銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑

24、20 主營構成方面，受益于動力電池市場快速增長，高鎳三元正極材料需求旺盛，2021年H1實現33.74億元銷售額，占總營收的94%。公司前驅體業務為三元正極材料提供一定的原料自供率，有利于主要業務利潤率的提升Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料容百科技營收結構2016-2021年H1 容百科技主營業務構成-億元6.8715.9726.336.235.1433.74-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%0510152025303540452016年2017年2018年2019年2020年2021年H1三元正極材料其他（補充）

25、前驅體三元正極材料-毛利前驅體-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑21 廈門鎢業始建于1958年，前身是福建省廈門氧化鋁廠，1982年開始轉產鎢制品。公司現已形成了從稀土礦山開發、冶煉分離、稀土功能材料和科研應用等較為完整的產業體系。在電池材料領域，公司鋰電正極材料產銷規模位居中國前列，是中國最具競爭力的能源新材料產業基地之一。廈門鎢業集團業務Source：公司官網、賽瑞研究2.1 正極材料廈門鎢業企業簡介鎢精礦稀土氧化物氧化鎢氧化鉬稀土永磁材料三元材料錳酸鋰鎢產業稀土產業鉬產業能源新材料產業房地產鉬電

26、極新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑22 2021年公司鎢鉬業務主要產品銷量大幅增加；能源新材料產品銷量同比顯著提升，規模效應進一步顯現；稀土業務受益于稀土價格上漲，產品銷量增長及產品結構優化等，2021年Q3實現營收221.7億元，同比增長72.95%，凈利潤9.95億元，同比增長169.81%。在銷售利潤率方面，由于原材料價格上漲，凈利率增加。2021年Q3銷售毛利率為16.84%，銷售凈利率為6.46%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料廈門鎢業營收變化-100%-50

27、%0%50%100%150%200%250%300%350%0501001502002502016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 廈門鎢業營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 廈門鎢業銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑23 主營構成方面，近年來能源新材料業務在公司主營收入

28、占比增長顯著，2021年H1占營收的47%。2021 年上半年，受下游終端需求增加影響，公司新能源電池材料（含鋰電正極材料、貯氫合金）業務實現營業收入 67.18 億元，同比增長 112.94%；實現利潤總額 2.91億元，同比增長 208.41%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料廈門鎢業營收結構2016-2021年H1 廈門鎢業主營業務構成-億元40.8171.6271.6381.9667.180%30%60%0204060801001201401601802002017年2018年2019年2020年2021年H1電池材料鎢鉬等有色金屬制品稀土業務房地產

29、及配套管理其他(補充)電池材料-毛利鎢鉬等有色金屬制品-毛利稀土業務-毛利房地產及配套管理-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑24 北京當升材料科技股份有限公司（當升科技）起源于中央企業礦冶科技集團有限公司的一個課題組，逐步發展成為我國鋰電正極材料行業的龍頭企業，于2010年在創業板上市，目前已發展成為鋰電正極材料及智能裝備領域集自主創新、成果轉化、產業運營于一體的最具影響力的企業之一當升科技鋰電正極材料產品Source：公司官網、賽瑞研究2.1 正極材料當升科技企業簡介多元材料鈷酸鋰材料儲能用NCM5

30、23材料長壽命型NCM523材料團聚型Ni88材料5系多元材料高功率型NCM523材料8系多元材料高鎳單晶型材料（Ni80）高能量密度型NCA材料高功率型鈷酸鋰材料4.45V高電壓鈷酸鋰材4.40V高電壓鈷酸鋰材新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑25 公司鋰電正極材料銷量大幅增長，2021年Q3實現營收51.71億元，同比增長155%，凈利潤7.27億元，同比增長174.94%銷售利潤率方面，2021年Q3銷售毛利為19.37%，銷售凈利率為14.07%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2

31、.1 正極材料當升科技營收變化-300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%-1001020304050602016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 當升科技營收及凈利潤情況-億元-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 當升科技銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產

32、業概況18年整車產銷量持續下滑26 主營構成方面，近年來當升科技主要收入來自于鋰電材料業務，2021年H1占營收的79%，多元材料毛利率達21.44%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料當升科技營收結構2016-2021年H1 當升科技主營業務構成-億元00016.9124.6823.551.442.221.651.0111.5870.858111.9119.3631.154.925.575.50%30%60%051015202530352016年2017年2018年2019年2020年2021年H1多元材料智能裝備其他多元材料-毛利智能裝備-毛利新材料在線 新

33、材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑27 廈門廈鎢新能源材料股份有限公司是廈門鎢業股份有限公司（廈門鎢業）的全資子公司。從2002年起，廈門鎢業陸續投入重金建立了鈷酸鋰、錳酸鋰、三元材料及磷酸鐵鋰等生產線，隨著公司新能源材料業務規模的不斷擴大，為更好地實現新能源材料業務的獨立運作，促進新能源材料業務經營業績與核心競爭力的提升，公司于2016年12月20日將新能源材料業務從廈門鎢業母公司分立，設立廈門廈鎢新能源材料股份有限公司，并于2021年8月登陸上?？苿摪鍙B鎢新能鋰電池正極材料主要產品Source：公司官網、招股書、賽瑞

34、研究2.1 正極材料廈鎢新能企業簡介鈷酸鋰NCM 三元材料4.4V鈷酸鋰4.45V鈷酸鋰Ni3系高功率NCM三元材料4.35VNi5系NCM三元材料4.3VNi6系NCM三元材料Ni8系多晶三元材料新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑28 由于3C 產品及新能源汽車產業需求同比大幅增長，公司銷量增加及產品價格上漲，2021年Q3實現營收103.1億元，同比增長98.59%，凈利潤3.99億元，同比增長155.63%在銷售利潤率方面，公司產能利用率同比大幅提升，攤薄單噸固定成本，噸產品成本降低；此外公司強化庫存

35、與供應鏈管理，原料供應穩定，價格控制合理，2021年Q3銷售毛利率及凈利率分別為9.55%和3.97%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料廈鎢新能營收變化-100%-50%0%50%100%150%200%0204060801001202017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2017-2021年Q3 廈鎢新能營收及凈利潤情況-億元0%2%4%6%8%10%12%14%2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2017-2021年Q3 廈鎢新能銷售毛利及凈利率情況新材料在線

36、新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑29 主營構成方面，公司起步于消費電子市場，鈷酸鋰即為該應用領域的主流正極材料，目前鈷酸鋰產品在主營構成里占比最高，2021年Q1實現營收22.65億，占比77.95%；近年來，新能源汽車市場已經成為鋰離子電池正極材料行業的第一大終端市場，公司順應市場發展趨勢，開始NCM三元材料的研發、生產和銷售，2021年Q1實現營收6.296億，占比21.67%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料廈鎢新能營收結構2017-2021年Q1 廈鎢新能主營業務構成-億元3

37、1.2548.144.0162.5222.659.6720.9925.1617.136.2960%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01020304050607080902017年2018年2019年2020年2021年Q1鈷酸鋰三元材料其他（補充）鈷酸鋰-毛利三元材料-毛利其他（補充）-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑30 湖南長遠鋰科股份有限公司成立于2002年，公司專注于高效電池材料的研究與生產，主要產品包括多元材料前驅體、多元正極材料、鈷酸鋰等鋰電正極材料和鎳氫電池正極

38、材料，擁有鋰電多元材料前驅體和鋰電多元正極材料完整產品體系，在動力三元材料市場占有率保持行業領先。目前，公司擁有麓谷基地、銅官基地、高新基地三個生產基地，2022年將達到2萬噸/年前驅體、11萬噸/年正極材料的產能規模。長遠鋰科鋰電池材料主要產品Source：公司官網、招股書、賽瑞研究2.1 正極材料長遠鋰科企業簡介三元正極材料及前驅體鈷酸鋰正極材料球鎳三元正極材料三元前驅體鈷酸鋰球鎳新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑31 受益于今年新能源汽車需求旺盛，帶來動力電池需求高增長，公司銷量實現大幅增長；此外上游

39、原材料價格上漲，公司相應調增產品價格，2021年Q3實現營收45.36億元，同比增長322.95%，凈利潤4.87億元，同比增長1312.2%.在銷售利潤率方面，公司產能利用率大幅提升，單位成本下降，產品毛利增長，2021年Q3銷售毛利率及凈利率分別為18.31%和10.74%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料長遠鋰科營收變化-200%0%200%400%600%800%1000%1200%1400%051015202530354045502017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2017-2021年Q3 長遠鋰科營收

40、及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2017-2021年Q3 長遠鋰科銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑32 主營構成方面，公司主營業務收入主要來自于三元正極材料及前驅體、鈷酸鋰正極材料和球鎳的銷售，并以三元正極材料的銷售為主。公司根據下游市場需求情況聚焦業務發展方向，將主要資源優先發展三元正極材料相關產品業務，鈷酸鋰正極材料和球鎳銷售金額及占比逐年降低。2020年公司三元正極材料營收

41、達到16.99億，占比84.51%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料長遠鋰科營收結構2017-2020年長遠鋰科主營業務構成-億元7.00916.8123.7716.994.4035.8992.0320.0002882.7011.8170.86011.7710%5%10%15%20%25%30%35%0510152025302017年2018年2019年2020年三元正極材料三元前驅體鈷酸鋰正極材料球鎳其他項目三元正極材料-毛利三元前驅體-毛利鈷酸鋰正極材料-毛利球鎳-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1

42、全球產業概況18年整車產銷量持續下滑33 新鄉天力鋰能股份有限公司成立于2009年3月，專業從事鋰電池三元正極材料的研發、生產及銷售，是業內擁有前驅體和成品三元材料的少數供應商之一。公司擁有河南新鄉、安徽淮北、四川雅安等多個生產基地，綜合產能達20000噸/年，位居中國同行業前列。產品主要應用于電動汽車、電動自行車、移動儲能及電動工具等領域，主要客戶有蘇州星恒、長城蜂巢、比亞迪等中國知名鋰電企業。2020年在小動力鋰電池應用領域市場占有率高達48%.天力鋰能鋰電池材料主要產品Source：公司官網、賽瑞研究2.1 正極材料天力鋰能企業簡介三元材料三元前驅體TLM610TLD506TL813TL

43、M310TL8X10TL6X10TL5X10TL3X10新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑34 近年來，三元材料下游市場需求旺盛，公司銷售額和利潤持續增長，2021年Q3實現營收11.02億元，同比增長29.85%，凈利潤0.4億元，同比增長11.77%.在銷售利潤率方面，隨著2020年下半年新冠疫情得到控制及新能源汽車市場需求得到恢復，三元材料市場價格2021 年大幅增長，三元材料毛利率也回升到較高水平。2021年Q3銷售毛利率及凈利

44、率分別為13.77%和3.66%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料天力鋰能營收變化-40%-20%0%20%40%60%80%100%024681012142016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 天力鋰能營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 天力鋰能銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新

45、材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑35 主營構成方面，公司主營業務收入主要來自于三元正極材料及前驅體的銷售，并以三元正極材料的銷售為主。2021年上半年公司三元正極材料營收達到6.90億，占比99.58%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料天力鋰能營收結構2019-2021年H1天力鋰能主營業務構成-億元9.8312.346.900.080.000.03-5%0%5%10%15%20%25%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.002019年202

46、0年2021年H1三元材料三元前驅體其他三元材料-毛利三元前驅體-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑36 貴州振華新材料股份有限公司（原深圳市振華新材料股份有限公司）成立于2004年4月，控股股東為中國振華電子集團有限公司，是中國電子信息產業集團有限公司（CEC）旗下一家專業從事鋰離子電池材料研發、生產及銷售的企業。公司主要產品為鈷酸鋰、復合三元、動力三元及高錳多晶系列材料，目前已建成年產3萬噸正極材料生產線，產能規模位居中國同行前列。振華新材鋰電池材料主要產品Source：公司官網、招股書、賽瑞研究2

47、.1 正極材料振華新材企業簡介鎳鈷錳酸鋰三元正極材料鈷酸鋰正極材料復合三元正極材料超高鎳低鈷（Ni 92）4.4V-4.45V代表產品ZHCN-3HVC新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑37 因下游新能源汽車動力電池市場需求增長，公司主要產品銷量同比增加，以及原材料價格上漲，公司主要產品的平均銷售單價同比增加，2021年前三季度公司實現營收35.43億元，同比增長417.99%，凈利潤2.61億元，同比增長296.78%.在銷售利潤率方面，隨著營業收入規模增長以及產品結構調整，公司銷售凈利潤實現扭虧為盈。2

48、021年Q3銷售毛利率及凈利率分別為14.67%和7.35%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料振華新材營收變化-800%-600%-400%-200%0%200%400%600%800%1000%1200%-505101520253035402016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 振華新材營收及凈利潤情況-億元-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-

49、2021年Q3 振華新材銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑38 主營構成方面，公司產品包括三元正極材料和其他正極材料。公司正極材料產品主要服務于新能源汽車動力電池市場，同時加大3C消費領域電池客戶的開發。在主營產品中三元正極材料是公司主營業務收入的主要來源，2021年Q1實現營收9.09億元，占總營收的92.62%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料振華新材營收結構2017-2021年Q1 振華新材主營業務構成-億元11.9525.3423.638.86

50、9.091.521.210.661.490.6179.54%11.03%5.77%15.26%0%2%4%6%8%10%12%14%16%0510152025302017年2018年2019年2020年2021年Q1三元正極材料其他正極材料三元正極材料-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑39 深圳市德方納米科技股份有限公司創建于2007年1月，是一家致力于鋰離子電池核心材料的研發、生產和銷售的企業。公司的核心產品是納米磷酸鐵鋰，廣泛應用于新能源汽車、儲能系統等領域。公司總部位于深圳市南山區，并在廣東佛山

51、、云南曲靖建有大型研發和生產基地。德方納米鋰電池材料主要產品Source：公司官網、招股書、賽瑞研究2.1 正極材料德方納米企業簡介納米磷酸鐵鋰碳納米管導電液納米磷酸鐵鋰碳納米管導電液納米磷酸鐵鋰應用于電池正極極片新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑40 2021年磷酸鐵鋰市場供需偏緊，市場需求持續旺盛，且上游原材料的價格上漲等因素帶動了公司產品價格的上漲，公司的盈利能力較去年同期有較大提升。2021年前三季度公司實現營收22.71億元，同比增長295.18%，凈利潤2.44億元，同比增長2280.5%.在銷

52、售利潤率方面，隨著營業收入規模增長以及產品價格上漲，公司凈利潤實現扭虧為盈。2021年Q3銷售毛利率及凈利率分別為22.46%和10.83%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料德方納米營收變化-500%0%500%1000%1500%2000%2500%-505101520252016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 德方納米營收及凈利潤情況-億元-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利

53、率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 德方納米銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑41 主營構成方面，為進一步聚焦主業，提高公司的競爭優勢，優化公司的盈利結構，公司將收入及凈利潤規模占比均較小的碳納米管導電液業務進行了剝離出售。出售完成后，公司及子公司不再從事碳納米管導電液相關的業務。2021年H1，公司主營業務為納米磷酸鐵鋰，銷售額為12.46億，占總營收的99.9%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料德方納米營收結構2016-2021年H1 德方

54、納米主營業務構成-億元5.098.0110.1310.029.07512.460.510.520.380.47830.335100%5%10%15%20%25%30%024681012142016年2017年2018年2019年2020年2021年H1納米磷酸鐵鋰碳納米管導電液其他項目納米磷酸鐵鋰-毛利碳納米管導電液-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑42 湖南裕能新能源電池材料股份有限公司是中國主要的鋰離子電池正極材料供應商之一，專注于鋰離子電池正極材料研發、生產和銷售。公司的主要產品包括磷酸鐵鋰、三

55、元材料等鋰離子電池正極材料，目前以磷酸鐵鋰為主，主要應用于動力電池、儲能電池等鋰離子電池的制造，最終應用于新能源汽車、儲能等領域。湖南裕能鋰電池材料主要產品Source：公司官網、招股書、賽瑞研究2.1 正極材料湖南裕能企業簡介高能量型磷酸鐵鋰多晶三元材料磷酸鐵鋰三元材料儲能型磷酸鐵鋰單晶三元材料新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑43 受益于新能源汽車行業、儲能行業快速發展，磷酸鐵鋰下游終端市場繼續保持旺盛需求，公司產品供不應求，疊加 2020 年新建的四川生產基地產能逐步爬坡，產銷量大幅增加，推動公司收入

56、大幅增長。2021年Q1實現營收5.12億元，凈利潤0.54億元。在銷售利潤率方面，公司主要產品磷酸鐵鋰產能規模及生產銷售規模持續擴大，同時新建的四川生產基地運行效率更高，有利于降低成本，從而促進綜合毛利率的增長，2021年Q3銷售毛利率及凈利率分別為20.85%和10.47%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料湖南裕能營收變化0%20%40%60%80%100%120%0246810122018年2019年2020年2021年Q1營收凈利潤2018-2021年Q1 湖南裕能營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%2018年2019年2020年2

57、021年Q1銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2018-2021年Q1 湖南裕能銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑44 主營構成方面，公司主營業務收入主要來自于磷酸鐵鋰，2021年Q1營收為4.88億元，占比95.27%。此外公司新建的三元材料生產線陸續投產，目前尚處于客戶開拓階段，預計批量供貨后公司三元材料收入可能有所增長；與此同時，公司于2020年12月完成對廣西裕寧的收購，廣西裕寧生產的磷酸鐵大部分用于公司磷酸鐵鋰產品的生產，也有少量直接對外銷售。Source：Wind、公司官網

58、、公開資料、賽瑞研究2.1 正極材料湖南裕能營收結構2018-2021年Q1 湖南裕能主營業務構成-億元1.615.579.274.880.220.170.11-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%0123456789102018年2019年2020年2021年Q1磷酸鐵鋰三元材料磷酸鐵磷酸鐵鋰-毛利三元材料-毛利磷酸鐵-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑45 天然石墨和人造石墨在指標性能和成本上各有優劣,天然石墨加工性能好、比容量和壓實密度高，而人造石墨在長循環、高低溫、高倍率

59、上有優勢；各電池廠商根據不同時期、不同客戶對電池性能的不同要求，結合自身電池技術體系，綜合能量密度、功率密度、溫度性能、循環壽命、安全性和成本等因素選擇制造鋰電池的正極材料（鈷酸鋰、磷酸鐵鋰、三元）和負極材料（天然石墨、人造石墨或者復合石墨）Source：Wind、翔豐華招股說明書、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料各有優劣，按需選擇天然石墨和人造石墨匹配性及應用對比能量密度功率密度安全性成本循環壽命溫度性能天然石墨人造石墨天然石墨和人造石墨性能對比新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑46 隨著中國動力電池的

60、快速發展，負極材料的產量亦逐步提高，2021年預計產量達到66萬噸，但12月份由于冬奧會臨近，各地環保檢查及環保政策層出不窮，產量略有降低；應用端隨著動力電池和消費類電池對循環、快充倍率要求的提高，人造石墨逐漸占據市場主流Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料人造石墨成市場主流024681012141618202018年Q12018年Q22018年Q32018年Q42019年Q12019年Q22019年Q32019年Q42020年Q12020年Q22020年Q32020年Q42021年Q12021年Q22021年Q32021年Q42014-2021年負極材料出貨結

61、構38%29%68%68%69%79%84%86%56%64%27%26%24%18%15%12%2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年人造石墨天然石墨其他2018-2021年中國負極材料產量-萬噸新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑47 企業端來看，中國呈現“四大多小”的競爭格局，主要為貝特瑞、寧波杉杉、江西紫宸、凱金能源等，行業集中度較高Source：Wind、GGII、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料中日為主要產地23%16%15%13%9%9%6%9%貝特瑞

62、璞泰來杉杉股份凱金能源尚太科技中科電氣翔豐華其他2021年中國負極材料競爭格局（1-8月產量口徑）新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑48 得益于下游需求拉動，頭部企業近期紛紛擴產，其中貝特瑞規劃產能達29.5萬噸，江西紫宸達25萬噸，杉杉、中科星城、東莞凱金亦超過10萬噸，且大多以石墨化加工+負極材料生產一體化項目為主。另外，在客戶方面，部分企業對大客戶的依賴較為嚴重Source：Wind、GGII、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料需求拉動擴產，大客戶依賴嚴重中國主要負極材料產能規劃-萬噸/年中國主要負極

63、材料企業客戶結構新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑49 需求量方面，2021年中國動力電池負極材料需求量在10萬噸左右，預計到2025年中國需求量將超過50萬噸Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料 2025年中國需求量預計超50萬噸010203040506020172018201920202021E2022E2023E2024E2025ELFPNCM11NCM523NCM622NCM811NCA2017-2025E年中國負極材料需求量-萬噸（按正極材料匹配性計算）新材料在線 新材料在線

64、 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑50 貝特瑞新材料集團股份有限公司成立于2000年8月，隸屬于上市企業中國寶安集團股份有限公司公司，主要產品包括天然石墨負極材料、人造石墨負極材料、硅基等新型負極材料、磷酸鐵鋰正極材料與高鎳三元正極材料（NCA、NCM811等）等鋰離子電池正負極材料貝特瑞主要產品Source：公司官網、賽瑞研究2.2 負極材料貝特瑞企業簡介低膨脹、長循環天然石墨天然石墨負極材料人造石墨負極材料硅系復合負極材料新型負極材料正極材料極限石墨快充、長壽命人造石墨高能量密度、低膨脹人造石墨高容量硅系復合材料高容量、高首

65、效氧化亞硅復合材料納米鈦酸鋰系列快充軟碳NCM多晶品LFP系列新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑51 2021年在鋰電池下游需求旺盛的背景下，貝特瑞營收和利潤大幅增長，前三季度實現營收68.51億元，同比增長154.18%，凈利潤11.14億元，同比增長209.57%在銷售利潤率方面，在鋰電池上游材料緊缺的背景下，貝特瑞銷售毛利率變動不大，凈利潤有所增加，20201年Q3銷售毛利率及凈利率分別為27.34%和16.27%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料貝特瑞營收變化-50

66、%0%50%100%150%200%250%010203040506070802016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 貝特瑞營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%30%35%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 貝特瑞銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑52 主營構成方面，貝特瑞主要收入來源負極材料。在負極材料

67、市場，貝特瑞不僅市場份額常年排在第一，而且與同行相比，貝特瑞的毛利率也相對較高，2021年H1負極材料毛利率為36.73%；而正極材料業績彈性最大，2021年H1正極材料收入同比增長了5倍，毛利率也實現大幅提升Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料貝特瑞營收結構2016-2021年H1 貝特瑞主營業務構成-億元12.9215.1023.5829.331.5123.936.2311.149.368.06210.4215.870.471.122.111.8581.3450.77780%10%20%30%40%50%60%051015202530354045502016

68、201720182019年2020年2021年H1負極材料正極材料天然鱗片石墨石墨制品加工其他品種其他（補充）負極材料-毛利正極材料-毛利天然鱗片石墨-毛利石墨制品加工-毛利其他品種-毛利其他（補充）-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑53 寧波杉杉股份有限公司成立于1992年，公司自1996年A股上市以來由服裝企業轉型為新能源企業，現有業務覆蓋鋰離子電池材料、電池系統集成（包括鋰離子電容、動力電池PACK）、能源管理服務和充電樁建設及新能源汽車運營等新能源業務，以及服裝、創投和融資租賃等業務，其中新能

69、源業務已經成為公司主要的業績來源及未來發展重點。杉杉股份主要產業Source：公司官網、賽瑞研究2.2 負極材料杉杉股份企業簡介鋰電材料光電材料其他業務 正極材料：鈷酸鋰系列產品、多元材料系列產品、錳酸鋰系列產品及三元材料前驅體；負極材料：人造石墨、天然石墨、中間相碳微球、復合石墨及硅基負極材料 電解液：各種規格型號鋰電池電解液及其原材料六氟磷酸鋰 偏光片 電池系統集成 充電樁建設 整車研發與定制 能源管理并購LG化學偏光片業務，成立杉金光電，實現了高端偏光片國產化，現年產能達1.3億平方米，未來將達到2.5億平方米新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.

70、1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑54 2021年公司鋰電業務板塊產銷量增加，同時公司完成LCD偏光片業務收購，將其納入合并范圍，杉杉股份2021年前三季度實現營收157.1億元，同比增長182.43%，凈利潤27.74億元，同比增長899.29%.在銷售利潤率方面，2021年內公司完成杉杉能源19.6438%股權的轉讓交割，同時公司完成LCD偏光片業務的收購，帶來較高的業績貢獻；鋰電材料產銷量增加，凈利潤同比上升，2021年Q3銷售毛利率及凈利率分別為25.31%和18.84%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料杉杉股份營收變化-200%0%200%

71、400%600%800%1000%0204060801001201401601802016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 杉杉股份營收及凈利潤情況-億元-5%0%5%10%15%20%25%30%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 杉杉股份銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑55 主營構成方面，2021年轉讓杉杉能源部分股權

72、，出售正極材料業務，聚焦負極材料業務，同時完成了收購 LG化學旗下 LCD偏光片業務。得益于鋰電材料和偏光片兩大業務共同發力，2021年H1杉杉股份業績大幅上漲，這也將是公司未來兩大核心業務和營收增長點Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料杉杉股份營收結構2016-2021年H1 杉杉股份主營業務構成-億元40.9660.3670.0567.9169.1646.98-80%-60%-40%-20%0%20%40%0204060801001202016201720182019年2020年2021年H1鋰電材料服裝產品光伏其他項目投資及金融新能源汽車能源管理偏光片業務

73、鋰電材料-毛利偏光片業務-毛利能源管理-毛利新能源汽車-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑56 湖南中科星城石墨有限公司是一家專業從事鋰電池負極材料研發與生產的企業，為湖南中科電氣股份有限公司的控股子公司。公司以鋰動力電池負極材料的應用為主攻方向，同時覆蓋鋁殼、圓柱、軟包等個人消費類鋰電池領域，是北京奧運會、上海世博會、深圳大運會等電動大巴的電池材料供應商，在業界具有較高的知名度和影響力中科星城主要產品Source：公司官網、賽瑞研究2.2 負極材料中科星城企業簡介人造石墨復合人造石墨天然石墨動力電池專

74、用新型負極容量高長壽命安全性能好高容量高壓實長壽命倍率性能優良高容量高壓實高性價比天然石墨人造石墨中間桕碳微球硅碳負極硬碳負極軟碳負極新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑57 在全球能源結構調整以及新能源汽車產業蓬勃發展的大背景下，鋰離子電池需求爆發式增長給鋰離子電池負極材料行業帶來了較大的發展契機。母公司中科電氣2021年前三季度實現營收13.88億元，同比增長116.81%，凈利潤2.51億元，同比增長122.86%.在銷售利潤率方面，受原材料價格上漲影響，公司銷售毛利率有所下降，但銷量大幅增加，凈利率同

75、比上升，2021年Q3銷售毛利率及凈利率分別為32.29%和18.06%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料中科星城營收變化-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%02468101214162016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 中科電氣營收及凈利潤情況-億元0%10%20%30%40%50%60%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 中科電氣銷售毛利及凈

76、利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑58 主營構成方面，中科星城鋰電材料業務是母公司中科電氣的主要營收來源，2021年H1鋰電石墨類負極材料實現營業收入6.85億元，同比增長151.86%。此外中科電氣計劃進一步擴建鋰電負極產業布局，建設完成后公司負極材料產能將達9-10萬噸/年，負極材料石墨化加工產能將達9.5萬噸/年Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料中科星城營收結構2016-2021年H1 中科電氣主營業務構成-億元7.047.456.8530%31%32%33%

77、34%35%36%37%38%39%40%0246810122016年2017年2018年2019年2020年2021年H1石墨類負極材料連鑄EMS起重磁力設備中間包鋰電材料其他項目石墨類負極材料-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑59 石家莊尚太科技股份有限公司成立于2008年，是一家專業從事鋰離子電池負極材料、石墨化焦等研發、生產加工與銷售的企業。公司也是中國為數不多的從原材料磨粉、石墨化加工到成品生產全產業鏈一體化鋰離子電池負極材料生產企業。公司生產的負極材料被用于多家鋰離子電池行業領先企業，產品

78、應用于新能源汽車等行業。2022年尚太科技擬A股IPO。尚太科技主要產品Source：公司官網、賽瑞研究2.2 負極材料尚太科技企業簡介鋰離子電池負極材料碳素制品金剛石碳源石墨化焦人造石墨新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑60 受益于下游鋰電池行業蓬勃發展，動力電池、消費類電池和儲能電池三大應用市場規模均持續擴大，公司主營業務負極材料銷售額持續增長，根據招股說明書，2020年公司實現營收6.82億元，凈利潤1.53億元。在銷售利潤率方面，2018-2020年公司銷售毛利率呈現逐年小幅下降趨勢，主要是非主營業

79、務價格下降及負極材料價格調整等綜合因素影響，而負極材料的銷售價格的提升以及銷量增加，對凈利潤貢獻較大，2020年公司整體凈利率有所提升。Source：公司招股書、賽瑞研究2.2 負極材料尚太科技營收變化0123456782018年2019年2020年營收凈利潤2018-2020年尚太科技營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2018年2019年2020年銷售毛利率銷售凈利率2018-2020年尚太科技銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑61 主營構成

80、方面，從2019年起，公司主要營收來自于負極材料，根據尚太科技招股說明書，2020年公司負極材料銷售額為4.96億元，占主營業務收入的73.98%；公司戰略轉型后，主營業務聚焦于人造石墨負極材料；其次石墨化生產能力的提高，產量不斷擴大；而受托加工負極材料業務規模出現快速下降，金剛石碳源業務不再主動擴大生產規模。Source：公司招股書、賽瑞研究2.2 負極材料尚太科技營收結構2018-2020年尚太科技主營業務構成-億元1.063.54.960%10%20%30%40%50%60%70%80%90%012345672018年2019年2020年負極材料受托加工負極材料金剛石碳源石墨化焦其他受托

81、加工負極材料-毛利受托加工負極材料-毛利金剛石碳源-毛利石墨化焦-毛利其他受托加工-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑62 深圳市翔豐華新能源材料有限公司是一家深交所創業板上市公司，公司成立于2009年6月，是一家集研發、生產和銷售鋰離子電池用高端石墨類、硅碳類負極材料和石墨烯等新型碳素材料為一體的企業。產品涵蓋天然石墨及人造石墨等傳統石墨類負極材料、下一代硅碳類及鈦類非石墨類負極材料，和石墨烯及碳纖維等新型能源材料。公司出貨量位居全球前列，產品廣泛應用于新能源汽車、儲能電站、消費電子、電動工具、電動自

82、行車等諸多領域?？蛻糁饕ū葋喌?、LG新能源、國軒高科、三星SDI、寧德時代等多家全球知名鋰電池企業。翔豐華主要產品Source：公司官網、賽瑞研究2.2 負極材料翔豐華企業簡介天然石墨人造石墨硅碳負極材料硅氧負極材料HT-1FG360X30X13SCX-1XS1新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑63 新能源汽車行業景氣度加速攀升帶動公司產品銷量同比增加，公司2021年前三季度實現營收6.90億元，同比增長108.21%，凈利潤0.5649億元，同比增長42.34%.在銷售利潤率方面，受上游原料價格上漲影

83、響，及石墨化外協加工成本大幅增加，公司銷售毛利同比有所下降，2021年Q3銷售毛利率及凈利率分別為24.14%和8.16%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料翔豐華營收變化-100%0%100%200%300%400%500%0123456782016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 翔豐華營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年

84、Q3 翔豐華銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑64 主營構成方面，翔豐華主要營業收入來自于石墨負極材料，2021年H1石墨負極材料銷售額為3.81億元，占總營收的99.87%；公司人造石墨負極材料生產過程中的石墨化工序部分委外加工，加工費成本占比較高，對產品的盈利能力產生了重要影響。對此公司將加快推進年產12000噸石墨化項目建設，達產后公司石墨化年產能為15000噸，將極大緩解石墨化外協的壓力，提升產品盈利能力Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料翔豐華營

85、收結構2016-2021年H1 翔豐華主營業務構成-億元0004.073.810%10%20%30%40%50%60%70%80%90%012345672017年2018年2019年2020年2021年H1石墨負極材料其他項目人造石墨天然石墨石墨負極材料-毛利其他項目-毛利人造石墨-毛利天然石墨-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑65 上海璞泰來新能源科技股份有限公司，于2012年11月注冊成立于上海張江高科技園區，公司主營業務聚焦于鋰離子電池關鍵材料及自動化工藝設備領域。公司通過新設、合資及并購等方式

86、先后在江西、廣東、福建、江蘇、山東、內蒙等地成立了超過二十家全資/控股子公司，經過前期的業務布局，璞泰來形成了以鋰離子電池負極材料、涂覆隔膜、自動化涂布設備、鋁塑包裝膜等業務的全面延伸璞泰來主要產品Source：公司官網、賽瑞研究2.2 負極材料璞泰來企業簡介負極材料自動化設備涂覆隔膜鋁塑膜微納粉體硅碳系列人造石墨系列偏光片涂布復合機標簽膜涂布機離型紙涂布機PET離型膜保護膜涂布機高速分散機漿料處理機多功能實驗室涂布機凹版印刷系列設備單/雙層寬幅高速微凹版涂布機雙層寬幅高速擠壓涂布機水性PVDF隔膜氫氧化鎂陶瓷隔膜120m鋼塑膜88m鋁塑膜納米勃姆石納米氧化鋁新材料在線 新材料在線 新材料在線

87、 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑66 全球鋰離子電池市場需求持續旺盛，公司把握市場機遇加快產能建設，各業務板塊產品銷量實現快速增長，2021年前三季度公司總營收62.95億元，同比增長88.1%，凈利潤12.31億元，同比增長196.38%.在銷售利潤率方面，公司各業務板塊通過持續改進工藝技術、提升生產效率、積極推動原材料改善和國產化替代，盈利能力得到進一步增強。2021年Q3公司銷售毛利率及凈利率分別為35.92%和19.73%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料璞泰來營收變化0%50%100%150%

88、200%250%300%0102030405060702016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 璞泰來營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%30%35%40%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 璞泰來銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑67 主營構成方面，璞泰來主要營業收入來自于負極材料，2020年負極材料銷售

89、額為36.28億元，占總營收的68.7%；隨著公司石墨化、碳化加工產能逐步建成投產并充分釋放，負極材料成本質量控制及供應保障能力得到進一步增強。隔膜領域，公司是中國較大的涂覆隔膜加工商，2020年隔膜加工量占中國濕法隔膜出貨量的 26.68%。此外在鋁塑膜國產替代背景下，公司鋁塑包裝膜業務有望繼續保持快速增長。Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.2 負極材料璞泰來營收結構2016-2020年璞泰來主營業務構成-億元10.5214.6819.8130.5336.280%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%01020304050602016年2017年20

90、18年2019年2020年負極材料基膜及涂覆隔膜鋰電設備石墨加工化鋁塑包裝膜其他項目負極材料-毛利基膜及涂覆隔膜-毛利鋰電設備-毛利石墨加工化-毛利鋁塑包裝膜-毛利其他項目-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑68Source：Wind、真鋰研究、公開資料、賽瑞研究2.3 隔膜濕法占據主流2021年中國隔膜出貨量占比 隔膜基本作用是隔離開正極和負極以防止電池短路，同時保證鋰離子在充電和放電期間能正常通過微孔通道。隔膜可以分為干法隔膜和濕法隔膜，濕法隔膜性能更優，逐漸成為市場主流，占比70%以上，但成本亦更

91、高，涂覆膜可顯著改善隔膜性能，濕法+涂覆是行業發展大趨勢，涂覆材料包括PVDF、氧化鋁、勃姆石等，電動車和高端消費類電池目前均采用涂覆隔膜，涂覆隔膜銷量占濕法隔膜出貨量比例將超過70%78.76%21.24%濕法干法0123456781月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年濕法干法2019-2021年中國隔膜出貨量（億平米）新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑

92、69Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.3 隔膜格局趨于穩定2021年中國隔膜出貨量競爭格局 隔膜市場集中度較高，2020年恩捷股份市占率達31.5%，星源材質緊隨其后，占比20.7%，CR3為64.9%，經歷了若干年的洗牌后競爭格局已經趨于穩定，恩捷、星源、中材等企業已經勝出，其中濕法方面恩捷股份的市占率超過50%供應格局方面，頭部企業與大型電池企業深度綁定，但目前處于供應緊缺的階段，電池企業甚至需要預付貨款進行產能的綁定2019-2021年中國隔膜出貨量（億平米）31.5%20.7%12.7%6.0%5.6%5.6%3.0%2.3%1.4%1.0%10.2%恩捷股份星源材質中材科

93、技河北金利武漢惠強中興新材滄州明珠中科科技鴻圖隔膜金輝高科其他公司產能-億平新增產能主要客戶2021年E2022年F恩捷股份294055CATL、比亞迪、ATL、力神、國軒高科、孚能科技星源材質151516.5CATL、比亞迪、力神、億緯鋰能、國軒高科中材科技9.615.517.9CATL、ATL滄州明珠2.92.92.9CATL、比亞迪、力神、中航鋰電河北金力6.56.56.5CATL、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、天津力神武漢惠強6.06.06.0比亞迪、鵬輝能源、星恒電源鴻圖隔膜3.83.83.8力神、比克電池金輝高科1.01.01.0比克電池中科科技2.42.42.4CATL、億緯鋰能、

94、比亞迪、力神中興新材888比亞迪、CATL、億緯鋰能、力神、比克新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑70Source：Wind、壹石通招股說明書、公開資料、賽瑞研究2.3 隔膜 2025年需求預計將超過112億平米 未來隔膜的需求將呈現高速增長態勢，其中LFP以干法為主，三元以濕法為主，隨著LFP電池重回市場主流，未來干法隔膜的出貨量將出現增長，2021年中國隔膜需求為24.8億平米，預計到2025年需求量將超過112億平米02040608010012020172018201920202021E2022E20

95、23E2024E2025ELFPNCM11NCM523NCM622NCM811NCA2017-2025年中國動力電池隔膜需求量-億平米（按正極材料匹配性計算）新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑71，和1家控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司。公司主要從事包裝裝潢、印刷品印刷、鋰電池隔膜云南恩捷新材料股份有限公司成立于2006年04月05日，位于云南省玉溪市高新區撫仙路125號，集團旗下有4家全資子公司：云南紅塔塑膠有限公司、云南德新紙業有限公司、創新新材料（香港）有限公司、云南紅創包裝有限公司的生產和銷售恩

96、捷股份主要業務版塊Source：公司官網、賽瑞研究2.3 隔膜企業恩捷股份企業簡介BOPP薄膜板塊印刷版塊紙張版塊鋁塑膜BOPP薄膜板塊以BOPP薄膜生產、研發及銷售為主導方向，主要由云南紅塔塑膠有限公司、紅塔塑膠（成都）有限公司兩家公司負責生產。目前年生產總能力為56000噸。印刷版塊主要由云南恩捷煙包事業部、云南恩捷液包事業部生產印刷。以各類卷煙包裝盒、各規格屋頂包、無菌枕包、藥品包裝盒的生產、研發和銷售為主。公司擁有年產30億只無菌液體包裝盒和卷煙配套50萬大箱的生產能力。紙張版塊是由云南德新紙業有限公司生產，專業從事直鍍紙、鐳射轉移紙、噴鋁金銀卡紙、液體包裝紙、淋膜復合紙、玻璃紙、內襯

97、紙、框架紙、高精度鐳射定位轉移膜、高精度鐳射定位燙金電化鋁等產品及改良產品的生產加工銷售和研究開發。鋰電池隔離膜是由公司下屬公司上海恩捷、珠海恩捷、無錫恩捷和江西通瑞生產。上海恩捷現有6條生產線總年產量達3.2億平方米；珠海恩捷一期項目總年產量達10億平方米；江西通瑞投目前已有6條產線正式投產；無錫恩捷一期項目目前已有4條產線正式投產，并于2019年7月啟動項目二期。新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑72 全球新能源汽車市場需求帶動鋰離子電池行業實現快速發展，公司各隔膜產品銷量實現快速增長，2021年前三季

98、度公司總營收53.68億元，同比增長107.97%，凈利潤17.51億元，同比增長172.06%在銷售利潤率方面，公司業務規模擴大，產品銷量增長，公司利潤實現大幅增長。2021年Q3公司銷售毛利率及凈利率分別為48.56%和34.42%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.3 隔膜企業恩捷股份營收變化-20%0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%200%01020304050602016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 恩捷股份營收及凈利潤情況-億元0%10%20%30%

99、40%50%60%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 恩捷股份銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑73 主營構成方面，公司以鋰電池隔離膜產品為發展核心，并積極開拓鋰電池隔膜及BOPP薄膜、煙標、無菌包裝和特種紙產品等領域。2021年H1公司主要營收來自于膜類產品，銷售額29.25億，占總營收的86.19%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.3 隔膜企業恩捷股份營收結構2016-20

100、21年H1 恩捷股份主營業務構成-億元0019.2325.4936.6429.250%50%100%150%200%250%051015202530354045502016年2017年2018年2019年2020年2021年H1膜類產品BOPP 平膜BOPP 煙膜無菌包裝特種紙其他項目煙標膜類產品-毛利無菌包裝-毛利特種紙-毛利煙標-毛利其他項目-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑74 深圳市星源材質科技股份有限公司成立于2003年9月，2016年12月在深交所掛牌上市。經過近二十年的發展，星源材質形成

101、了以深圳總部為中心，以深圳、安徽、江蘇、歐洲四大生產基地為依托，深圳、日本大阪及德國等研發中心并存的全球戰略布局產品涵蓋鋰電池干法、濕法、涂覆隔膜，成為了全球行業產品種類最多、質量最優的鋰電池隔膜企業。根據公司戰略規劃，到2025年公司將擁有年產60億平方米隔膜和40億平方米涂覆隔膜的生產能力，位居全球行業領先地位星源材質主要業務版塊Source：公司官網、賽瑞研究2.3 隔膜企業星源材質企業簡介干法隔膜濕法隔膜涂覆隔膜雙層隔膜單層隔膜高韌性隔膜陶瓷涂覆濕法雙向拉伸納米樹脂單面/雙面涂覆膜樹脂涂覆水性PVDF+納米陶瓷混合涂覆膜新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料

102、在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑75 受益于下游需求市場帶動，公司各隔膜產品銷售訂單大幅增長，2021年前三季度公司總營收13.14億元，同比增長115.20%，凈利潤2.12億元，同比增長106.96%在銷售利潤率方面，公司“年產36,000萬平方米鋰離子電池濕法隔膜項目”已建設完成并向客戶大批量供貨，“超級涂覆工廠”項目建設順利推進，并已經向客戶供貨，2021年Q3公司銷售毛利率及凈利率同比均有所上升，分別為36.00%和16.58%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.3 隔膜企業星源材質營收變化-60%-40%-20%0%20%40%60%80

103、%100%120%140%024681012142016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 星源材質營收及凈利潤情況-億元0%10%20%30%40%50%60%70%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 星源材質銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑76 主營構成方面，公司以鋰離子電池隔膜產品為主，2021年H1鋰離子電池隔膜產品

104、營業收入為8.21億，占總營收的98.83%。此外公司積極布局隔膜產品新產能，以進一步提高市場競爭力和盈利能力Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.3 隔膜企業星源材質營收結構2016-2021年H1 星源材質主營業務構成-億元4.975.145.75.968.788.210%10%20%30%40%50%60%70%0123456789102016年2017年2018年2019年2020年2021年H1鋰離子電池隔膜新能源材料其他項目鋰離子電池隔膜新能源材料-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷

105、量持續下滑77 中材科技股份有限公司是經原國家經濟貿易委員會批準，由原中國中材集團公司作為主發起人，于2001年12月28日在國家工商行政管理總局注冊設立的股份制企業。中材科技承繼了原南京玻璃纖維研究設計院、北京玻璃鋼研究設計院和蘇州非金屬礦工業設計研究院三個科研院所五十多年的核心技術資源和人才優勢，擁有完整的非金屬礦物材料、玻璃纖維、纖維復合材料技術產業鏈，是我國特種纖維復合材料領域集研發、設計、產品制造與銷售、技術裝備集成于一體的高新技術企業。業務產品緊扣新能源、航空航天、節能減排等應用領域中材科技主要產品Source：公司官網、賽瑞研究2.3 隔膜企業中材科技企業簡介復合材料風電葉片玻璃

106、纖維及制品鋰電池隔膜高壓復合氣瓶過濾材料特種纖維與復合材料工程技術與裝備新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑78 公司主導產業整體經營情況良好，主要財務指標較上年同期增幅較大。截至2021年前三季度，公司實現營業收入146.4億元，較上年同期增長12.76%；凈利潤26.47億元，較上年同期增長73.31%在銷售利潤率方面，受益于玻纖行業及隔膜行業下游需求帶動，公司主營業務銷量及盈利水平較去年同期增幅較大，2021年Q3公司銷售毛利率及凈利率分別達到31.96%和18.68%Source：Wind、公司官網、

107、公開資料、賽瑞研究2.3 隔膜企業中材科技營收變化-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%0204060801001201401601802002016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 中材科技營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%30%35%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 中材科技銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球

108、產業概況18年整車產銷量持續下滑79Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.3 隔膜企業中材科技營收結構2019-2021年H1 中材科技主營業務構成-億元5.88%7.1144.689-10%0%10%20%30%40%50%60%70%-50050100150200250201920202021H1玻璃纖維及制品風電葉片其他鋰電池隔膜先進復合材料技術與裝備高壓氣瓶高溫過濾材料玻璃微纖維紙抵消玻璃纖維及制品-毛利風電葉片-毛利其他-毛利 主營構成方面，公司聚焦特種纖維、復合材料、新能源材料三大賽道、以“做強葉片、做優玻纖、做大鋰膜”的產業發展思路，集中優勢資源大力發展風電葉片

109、、玻璃纖維及制品、鋰電池隔膜三大主導產業；其中鋰電池隔膜產業在新能源汽車行業需求旺盛的背景下，加速產能釋放，主產品良率和生產效率呈提升趨勢，銷量及盈利水平較去年同期增幅較大，2021年H1隔膜營收4.69億，占總營收的5%。新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑80 滄州明珠塑料股份有限公司成立于1995年，是中國A股上市公司，旗下擁有6個全資子公司、2個控股子公司、2個分公司，3個參股公司，在滄州建有三大工業園區，先后在山東德州、安徽蕪湖、重慶榮昌建立了高標準的生產基地。公司主要產品是PE管道、BOPA薄膜和

110、鋰離子電池隔膜產品滄州明珠主要業務領域Source：公司官網、賽瑞研究2.3 隔膜企業滄州明珠企業簡介PE管道系統BOPA薄膜鋰離子電池隔膜復合管道系統地源熱泵換熱管道系統干法單向拉伸隔膜內嵌纜智能連續管系列PE燃氣、給水管材BOPA薄膜濕法同步雙向拉伸隔膜涂布改性隔膜集輸用纖維增強熱塑性塑料管材新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑81 2021年BOPA薄膜以及鋰離子電池隔膜產品的銷量較上年同期均有所增長，產品營業收入增加。截至2021年前三季度，公司實現營業收入21.04億元，較上年同期增長6.99%；凈

111、利潤3.43億元，較上年同期增長44.03%.在銷售利潤率方面，鋰離子電池隔膜產品單位成本較上年同期降低，產品盈利能力提升；BOPA薄膜產品毛利率較上年提升，產品盈利能力增強，2021年Q3公司銷售毛利率及凈利率分別為23.21%和16.49%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.3 隔膜企業滄州明珠營收變化-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%05101520253035402016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 滄州明珠營收及凈利潤情況-億元0%5%10%

112、15%20%25%30%35%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 滄州明珠銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑82Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.3 隔膜企業滄州明珠營收結構2016-2021年H1 滄州明珠主營業務構成-億元377.00%4.322.81.5742.2432.361-60%-40%-20%0%20%40%60%80%05101520253035402016年2

113、017年2018年2019年2020年2021年H1燃氣、給水管管材、管件尼龍薄膜鋰離子電池隔膜其他（補充）電子產品燃氣、給水管管材、管件-毛利尼龍薄膜-毛利鋰離子電池隔膜-毛利其他（補充）-毛利電子產品-毛利 主營構成方面，公司目前主要營收來自于PE管道塑料制品，但其占比正逐年下降；公司根據市場情況，積極布局濕法鋰離子電池隔膜及BOPA薄膜產品的投資擴產事項，實現產品銷售及盈利能力的提升。近年來BOPA 薄膜塑料制品和鋰離子電池隔膜在主營業務中的占比逐漸增加，其中鋰離子電池隔膜2021年H1營收2.36億元，占總營收的17.43%，比去年同期增長404.91%新材料在線 新材料在線 新材料在

114、線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑83 電解液主要充當鋰離子傳輸通道，成本占比10%，對能量密度、工作溫度、循環壽命、安全性能等有重要影響 競爭格局方面，市場集中度較高，2020年天賜材料市占率達29%；新宙邦、國泰華榮緊隨其后，市占率分別為18%、15%產量方面，2021年出貨量接近50萬噸，較2020年同比增長99.4%Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液市場集中度高，出貨同比增長99.4%2020年中國電解液材料競爭格局2019-2021年電解液月度產量-萬噸29%18%15%8%4%4%3%3%2%2%12%天

115、賜材料新宙邦江蘇國泰杉杉股份法恩萊特珠海賽瑋汕頭金光香河昆侖天津金牛湖北諾邦其他02468101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑84 電解液屬于化工行業，投資成本相對較低，建設周期較短，進入門檻較低，目前性價比為企業競爭的核心要素 隨著下游需求高增長性確立，行業巨頭紛紛擴產，以期占據更大市場份額，提高競爭壁壘 為了降低

116、供應風險及增強一體化經營能力，天賜材料和新宙邦紛紛向上游布局，即逆向一體化整合Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液 一體化布局中國主要電解液材料企業產能及客戶（不完全梳理）部分企業進行一體化布局鋰礦鋰鹽溶劑添加劑電解液江蘇新泰多氟多必康股份石大勝華奧克化學山東?？七|寧港隆江蘇華盛青木高新天賜材料新宙邦江蘇國泰杉杉股份新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 2021E2022E2023EC1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑85 電解液高需求導致上游溶質六氟磷酸鋰的需求暴漲，六氟磷酸鋰合成難度較高，生產過程中高純精制、高低溫處理等具

117、有較高的技術壁壘，長期被森田等國外企業壟斷，多氟多于2010年實現自主量產。目前中國六氟磷酸鋰產能在5.65萬噸，CR4為55%，集中度較高，2021年中國企業紛紛擴產，以應對市場需求的增長Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液六氟磷酸鋰需求暴漲中國主要六氟磷酸鋰產能分布部分六氟磷酸鋰企業擴產計劃21%14%11%9%9%8%7%5%4%3%2%7%天賜材料江蘇新泰多氟多必康股份森田新能源宏源藥業厚成科技永太科技石大勝華衢州閃閃衢州北斗星其他公司新建設產能（噸）投產時間多氟多20002021.850002022.5青海聚之源26002021.12天津金牛40002021.12

118、天賜材料60002022.8180002023.6永太科技30002022.8森田新能源（張家港）20002022.12石大勝華50002024.12新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑86 LiFSI產業化難度較高，但受下游新能源汽車發展帶動，LiFSI產業化價值較高，因此中國各企業加大研發和產業化投入。當前中國最常用合成方法是雙氯磺酰亞胺利用氟化劑氟化得到雙氟磺酰亞胺，再利用堿金屬鹽進行鋰化反應，最終得到LiFSI 在全球中實現產業化生產的企業較少，海外有日本觸媒、韓國天寶、康鵬科技等。2020年全球約有

119、7500噸LiFSI產能，其中中國擁有6800噸的產能Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液新型添加劑LiFSI部分LiFSI企業擴產計劃LiFSI于LiPF6的對比新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 200C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑87 隨著全球新能源汽車動力電池的迅猛發展，電解液的需求亦將快速增長，2021年中國需求量預計在17萬噸，預計到2025年中國需求量將超過78萬噸，其中需求量最大的為LFP電池用電解液Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液 2025年需求預計超78萬噸010203040

120、506070809020172018201920202021E2022E2023E2024E2025ELFPNCM11NCM523NCM622NCM811NCA2017-2025年中國動力電池電解液需求量-萬噸（按正極材料匹配性計算）新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑88 多氟多成立于1999年12月21日，2010年5月18日在深圳證券交易所成功掛牌交易，公司從氟化工出發，向新能源進軍，實現了從化學到電化學，從氟化工到新能源的轉型發展。多氟多產品涉及高性能無機氟化物、電子化學品、鋰離子電池及相關材料生產研

121、發等領域多氟多主要業務領域Source：公司官網、賽瑞研究2.4 電解液企業多氟多企業簡介無機氟化物電子化學品精細化學品國家標準樣品其他產品白炭黑氟化鈣 無水氟化氫 冰晶石 無水氟化鋁 氟鋁酸鉀 氟硅酸鈉 氟化鈉 六氟磷酸鋰 超凈高純電子級氫氟酸擅長的合成工藝：氟化、純化、氫化等。目前與其他多家公司合作生產斑蝥素、烯醇衍生物、酮酸鹽、嘧啶甲醚衍生物等10余種定制產品。冰晶石標準樣品氟化鋁標準樣品新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑89 公司新材料產品（包括六氟磷酸鋰及多功能鋰鹽和以電子級氫氟酸為代表的電子級化

122、學品）市場需求旺盛，銷量和價格同比大幅上升。截至2021年前三季度，公司實現營業收入53.17億，較上年同期增長83.88%；凈利潤7.37億元，較上年同期增長5316%在銷售利潤率方面，2021年公司新材料產品量價齊升，盈利能力大幅提高；2021年Q3公司銷售毛利率及凈利率分別為27.76%和14.01%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液企業多氟多營收變化-2000%-1000%0%1000%2000%3000%4000%5000%6000%-1001020304050602016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤

123、同比2016-2021年Q3 多氟多營收及凈利潤情況-億元-20%-10%0%10%20%30%40%50%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 多氟多銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑90Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液企業多氟多營收結構2016-2021年H1 多氟多主營業務構成-億元0006.24810.5613.57-60%-40%-20%0%20%40%60

124、%0510152025303540452016年2017年2018年2019年2020年2021年H1新材料其他鋁用氟化鹽鋰電池新能源汽車新材料-毛利其他-毛利鋁用氟化鹽-毛利鋰電池-毛利新能源汽車-毛利 主營構成方面，公司主要經營鋁用氟化鹽、新材料、鋰電池。近年來多氟多通過攻克以六氟磷酸鋰為代表的多種鋰鹽的生產技術，實現了從基礎化工材料向新能源材料和電子信息材料的轉型。主營構成中新材料占比逐年增加，2021年H1公司新材料業務營收13.57億元，占總營收的46.71%。隨著公司新材料新增產能的不斷釋放，未來將迎來更大的發展空間新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料

125、在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑91 廣州天賜高新材料股份有限公司成立于2000年6 月，并于2014年1月在深圳證券交易所中小板成功掛牌上市。自2000年成立以來，公司一直致力于精細化工新材料的研發、生產和銷售，目前擁有鋰離子電池材料、日化材料及特種化學品兩大業務板塊天賜材料主要產品Source：公司官網、賽瑞研究2.4 電解液企業天賜材料企業簡介日化材料電池材料有機硅橡膠 螯合劑 乳化劑 防曬劑 硅油系列 卡波樹脂系列 天然葡糖糖苷 去屑殺菌劑 制品硅橡膠 模具硅橡膠 紡織硅橡膠 電力硅橡膠 電子硅橡膠 離型劑 陽離子調理劑 表面活性劑系列 有機硅彈性體系列 功能性

126、聚合物系列 懸浮穩定劑、流變改良劑.動力/儲能電池用電解液 3C電池用電解液 鋰電池電解質 正極材料新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑92 得益于”碳達峰、碳中和“利好刺激，疊加海外新能源車政策影響，下游新能源行業需求持續旺盛，公司電解液產量同比實現高速增長。同時，鑒于上游關鍵原料供應緊張，成本持續上升，一定程度上帶動電解液價格提升。公司2021年前三季度實現營業收入66.23億，同比增長145.70%；凈利潤15.54億元，同比增長199.72%在銷售利潤率方面，電解液產品量價齊升提供公司的整體盈利能力；

127、2021年Q3公司銷售毛利率及凈利率分別為38.96%和24.75%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液企業天賜材料營收變化-500%0%500%1000%1500%2000%2500%3000%3500%0102030405060702016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 天賜材料營收及凈利潤情況-億元-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3

128、 天賜材料銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑93Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液企業天賜材料營收結構2016-2021年H1 天賜材料主營業務構成-億元12.2513.4312.816.9826.631.420%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0510152025303540452016年2017年2018年2019年2020年2021年H1鋰離子電池材料日化材料及特種化學品其他鋰離子電池材料-毛利日化材料及特種化學品-毛利 主

129、營構成方面，公司以鋰離子電池材料和日化材料及特種化學品為主要業務，近年來鋰離子電池材料的營收占比不斷提升，2021年H1鋰離子電池材料實現營收31.42億元，占總營收的84.93%；隨著公司主要原材料及產品的產能擴張，將有利于進一步鞏固公司核心競爭力和未來市場占有率新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑94 江蘇國泰國際集團成立于1997年，總部位于江蘇張家港，前身可追溯到1973年成立的沙洲縣對外貿易公司，集團下屬國貿股份公司于2006年12月8日在深交所正式上市，2016年12月，集團重大資產重組順利完成，

130、對集團旗下進出口貿易業務、互聯網電商業務、金融投資業務等核心資源進行了全面整合，納入上市公司。2019年5月，上市公司正式更名為“江蘇國泰國際集團股份有限公司”江蘇國泰主要業務領域Source：公司官網、賽瑞研究2.4 電解液企業江蘇國泰企業簡介供應鏈服務新能源金融投資消費品出口：服裝 玩具 醫藥品 日用品 家用紡織品消費品進口：肉及制品 葡萄酒 奶制品 農副產品 汽車江蘇瑞泰新能源材料股份有限公司 鋰離子電池材料 硅烷偶聯劑 鋰離子電池電解液添加劑 超電產品江蘇國泰財務有限公司江蘇國泰紫金科技發展有限公司目前國泰集團正式啟動分拆上市進程，擬將分拆至深交所創業板上市，分拆完成后，江蘇瑞泰新能源

131、材料股份有限公司將成為國泰旗下獨立的化工新材料及新能源業務上市平臺。新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑95 公司鋰電相關產品主要由子公司瑞泰新材生產銷售，受益于下游新能源汽車行業的迅速發展，電解液市場需求亦增長迅速，隨著公司鋰離子電池電解液的新建產能逐步投產，同時下游訂單需求旺盛，且公司電解液的內銷單價和單位成本上升，綜合使得公司的電池材料的營業收入增長較快。2021年H1瑞泰新材實現營收17.78億元，凈利潤1.9億元 受主要原材料六氟磷酸鋰價格上漲影響，公司整體毛利率有所下降。2021年H1公司銷售毛利

132、率及凈利率分別為23.5%和10.92%Source：公司招股書、賽瑞研究2.4 電解液企業江蘇國泰營收變化0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.002018年2019年2020年2021年H1營收凈利潤2018-2021年H1 瑞泰新材營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%30%35%2018年2019年2020年2021年H1銷售毛利率銷售凈利率2018-2021年H1 瑞泰新材銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下

133、滑96Source：公司招股書、賽瑞研究2.4 電解液企業江蘇國泰營收結構2018-2021年H1 瑞泰新材主營業務構成-億元10.6814.0715.1715.960%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.0020.002018年2019年2020年2021年H1鋰離子電池電解液硅烷偶聯劑鋰離子電池電解液添加劑超電產品其他鋰離子電池電解液-毛利硅烷偶聯劑-毛利鋰離子電池電解液添加劑-毛利超電產品-毛利其他-毛利 主營構成方面，鋰離子電池電解液業務是公司主要收入來源，2021年H1營收15

134、.96億元，占營業收入比重為89.78%。鋰離子電池電解液業務是公司核心業務之一，公司作為該行業的先入者，在研發、生產、銷售等方面具有一定的優勢，鋰離子電池電解液銷量連續多年在中國和國際上名列前茅。近年來公司持續拓展鋰離子電池電解液業務，其收入規模呈上升趨勢新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑97 新宙邦始創于1996年，2010年深交所創業板上市，是全球領先的電子化學品和功能材料企業。公司專注于鋰電池化學品、電容器化學品、有機氟化學品和半導體化學品的研發、生產與銷售，致力于為客戶提供一流的“一站式”產品解決

135、方案新宙邦主要業務領域Source：公司官網、賽瑞研究2.4 電解液企業新宙邦企業簡介電池化學品電容化學品半導體化學品有機氟化學品 二次鋰離子電池電解液 超級電容器電解液 一次鋰電池電解液 鋁電解電容器電解液 固態電容器分散液及化學品 導電銀漿 蝕刻液 剝離液 高純化學品 清洗劑 冷卻試劑 含氟功能材料 含氟醫藥農藥中間體 氟聚合物改性共聚單體 氟橡膠硫化劑.新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑98 隨著新能源汽車行業和半導體行業高度景氣，以及全球經濟復蘇，對外出口業務的提升，公司2021年前三季度營收大幅提

136、升，實現營收總額44.69億元，同比增長122.82%；凈利潤8.68億元，同比增長132.19%在銷售利潤率方面，下游需求旺盛及原料價格上漲等綜合因素影響，公司整體毛利率水平穩定，在銷售規模大幅增長下，凈利率水平同比增加。2021年Q3公司銷售毛利率及凈利率分別為35.44%和20.23%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液企業新宙邦營收變化0%20%40%60%80%100%120%140%051015202530354045502016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 新宙邦營收及凈

137、利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%30%35%40%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 新宙邦銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑99Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液企業新宙邦營收結構2016-2021年H1 新宙邦主營業務構成-億元8.549.5910.7211.5716.5917.70%10%20%30%40%50%60%70%80%051015202

138、530352016年2017年2018年2019年2020年2021年H1電池化學品有機氟化學品電容化學品半導體化學品其他電池化學品-毛利有機氟化學品-毛利電容化學品-毛利半導體化學品-毛利其他-毛利 主營構成方面，公司主要營收來自于電池化學品業務，2021年H1營收額為17.7億元，占總營收比重的72.55%。長期來看，公司在新型鋰鹽、碳酸酯溶劑和添加劑等方面進行了較為全面的上游一體化布局，降本增效優勢突出。此外，公司在有機氟化學品、電容化學品和半導體化學品等領域具有一定技術優勢，各領域營收穩步增長新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業

139、概況18年整車產銷量持續下滑100 廣東天際電器股份有限公司創立于1996年，系專業研發、生產和銷售家用小電器、電子元器件（NTC熱敏電阻、溫度傳感器）的現代化企業。公司2016年耗資27億元并購了主營六氟磷酸鋰的新泰材料，正式宣布涉足鋰電原材料領域天際股份主要產品Source：公司官網、賽瑞研究2.4 電解液企業天際股份企業簡介電器產品電子產品鋰電原材料小家電NTC熱敏電阻溫度傳感器系列六氟磷酸鋰新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑101 2020年下半年至今，全球動力電池需求加速爆發，帶動上游鋰電材料市場

140、需求迅速增長。2021年公司六氟磷酸鋰銷售收入增加，前三季度營收總額達14.4億元，同比增長221.07%；凈利潤4.46億元，同比增長1120.5%在銷售利潤率方面，受益于六氟磷酸鋰銷售收入增加，公司2021年Q3銷售毛利率及凈利率有大幅增加，分別為49.34%和31.04%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液企業天際股份營收變化-200%0%200%400%600%800%1000%1200%-202468101214162016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 天際股份營收及凈利潤情

141、況-億元-60%-40%-20%0%20%40%60%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3銷售毛利率銷售凈利率扣非后銷售凈利率2016-2021年Q3 天際股份銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑102Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.4 電解液企業天際股份營收結構2016-2021年H1 天際股份主營業務構成-億元0.453.984.33.0253.8125.92-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01234

142、56789102016年2017年2018年2019年2020年2021年H1六氟磷酸鋰小家電氟硼酸鉀其他（補充）六氟磷酸鋰-毛利小家電-毛利氟硼酸鉀-毛利 主營構成方面，公司主要生產、銷售鋰電材料（六氟磷酸鋰）及小家電產品。2021年H1六氟磷酸鋰銷售額5.92億元，在公司總銷售額中的占比進一步提升，達到78.56%。小家電業務銷售額占比已下降到不足20%。未來公司繼續看好鋰電材料行業的發展前景，已新增六氟磷酸鋰及相關鋰電材料產品的布局。新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑103Source：Wind、中一

143、科技招股說明書、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔工藝及技術銅箔性能、工藝及技術要求、應用場景 鋰電銅箔，作為鋰離子電池的負極集流體，是鋰離子電池中電極結構的重要組成部分，在電池中既充當電極負極活性物質的載體，又起到匯集傳輸電流的作用，對鋰離子電池的內阻及循環性能有很大的影響。鋰電銅箔產品分類主要是根據其輕薄化和表面形態結構進行分類，主要有單面光和雙面光，目前厚度則有4.5m、6m、7m、8m、9m、10m、12m等不同產品。雙面光4.5m和雙面光6m鋰電銅箔產品具有較良好的綜合物理特性，組成電池負極的電阻小，雙面表面結構對稱，但生產難度和工藝成本較高，主要用于動力電池生產。新材料在線 新材料在線

144、 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑104Source：Wind、中一科技招股說明書、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔競爭格局較為分散國內外主要銅箔企業產能規劃 銅箔目前競爭格局較為分散，銅箔板塊CR3占比39%，其中靈寶華鑫、諾德股份、嘉元科技市占率均超過10%，銅箔屬于傳統材料成型加工細分板塊，且較為重資產，如1萬噸銅箔固定資產投資在6-7億元，進入資金壁壘較高。16.0%13.0%10.1%6.8%5.8%5.4%4.1%3.5%35.0%靈寶華鑫諾德股份嘉元科技華威銅箔中一科技銅冠銅箔德?？萍际ミ_電氣其他2020年中國銅箔競

145、爭格局新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑105Source：Wind、CCFA、CNKI、平安證券研究所、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔輕薄化為發展趨勢2017-2020年不同厚度銅箔應用比例 目前動力電池追求能量密度成為趨勢，而不發揮能量的銅箔成為了突破口之一，在同等體系下，銅箔越薄，能量密度越高，6 m和4.5m銅箔較8m銅箔鋰電池能量密度提升5%和9%，此外銅箔厚度越薄，單位電池銅的用量減少，也有利于電池成本降低，8m銅箔鋰電單位銅用量為800噸/GWh，6m和4.5m銅箔單位電量銅的用量降低為620

146、噸/GWh和450噸/GWh。2018年龍頭企業寧德時代鋰電池率先實現了8m銅箔向6m切換，2020年寧德時代開始導入4.5m銅箔，促進鋰電銅箔往輕薄化方向發展，預計未來動力電池銅箔將以6m和4.5m為主薄銅箔對能量密度的影響厚度單位電量銅用量（噸/GWh）能量密度（Wh/Kg）8m800228.86m620240.24.5m450249.60%20%40%60%80%100%2017年2018年2019年2020年10m8m6m4.5mOthers新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑106Source：Wi

147、nd、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔2025年中國需求預計超過43萬噸 需求端來看，國內外銅箔需求量快速增長，其中2022年后4.5m滲透率有望快速提升；整體來看2021年中國銅箔需求量為12.3萬噸，預計到2025年中國需求量將超過43萬噸0510152025303540455020172018201920202021E2022E2023E2024E2025E8m及以上6m4.5m2017-2025年中國動力電池銅箔需求量-萬噸新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑107 中一科技從事各類單、雙面光高性能電解

148、銅箔系列產品的研發、生產與銷售，下轄云夢、安陸兩大電解銅箔生產基地，主要產品按應用領域分類包括鋰電銅箔和標準銅箔。電解銅箔主要應用于鋰離子電池和印制電路板，鋰離子電池廣泛應用于新能源汽車動力電池、儲能設備、電子產品等多個領域；印制電路板廣泛應用于5G通訊、光電、消費電子、汽車、航空航天等眾多領域中一科技在新能源汽車領域布局Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔企業中一科技企業簡介鋰電銅箔應用領域鋰電銅箔產品類別性能應用領域雙面光 4.5m具有較良好的綜合物理特性，組成電池負極的電阻小，雙面表面結構對稱，適用于較高質量鋰離子電池制造主要用于新能源汽車用動力電池，但也有部

149、分應用在數碼和儲能領域雙面光 6m雙面光 7-12m雙面表面結構對稱，適用于普通電池制造新能源汽車用動力電池、3C電子產品用鋰離子電池、應急電源、儲能電池單面光雙面表面結構不對稱，適用于普通電池制造3C電子產品用鋰離子電池、儲能電池新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑108 在國家政策的大力支持和推廣下，新能源汽車產業快速發展，3C數碼鋰電池及儲能電池需求穩步增長，營業收入提升較多，拉動凈利潤增長。2021年Q3，實現營收15.23億元，同比增長95.41%；凈利潤2.84億元，同比增長319.55%；銷售毛

150、利為30.48%，銷售凈利率為19.93%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔企業中一科技營收變化-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%02468101214162017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2017-2021年Q3 中一科技營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%30%35%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3 銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)2016-2021年Q3 中一科技銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新

151、材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑109 在營收結構中，中一科技主營業務收入主要來自鋰電銅箔和標準銅箔的銷售收入 2021年H1，隨著下游動力電池需求的快速增加，中一科技鋰電銅箔實現了5.3億元銷售收入，占總營收55.32%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔企業中一科技營收結構2017-2021年H1 中一科技營收構成及毛利-億元2.152.264.066.565.30.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%024681012142017年2018年2019年202

152、0年2021年H1鋰電銅箔標準銅箔鋰電銅箔-毛利標準銅箔-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑110 德?？萍际且患覔碛?0余年歷史的國家級高新技術企業，主營業務為電子銅箔的研發、生產與銷售，擁有江西九江和甘肅蘭州兩大生產基地，已建成的產能為4.9萬噸/年，產能規模穩居內資銅箔企業前列。公司生產的銅箔產品涵蓋印制線路板和鋰離子電池兩大下游行業，產品包括：PCB用12-105微米以及動力電池級8、6微米等4大系列德?？萍荚谛履茉雌囶I域布局Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔企業

153、德?？萍计髽I簡介電子銅箔高溫高延展性電解銅箔（HTE）反面粗化處理電解銅箔（RTF）低輪廓電解銅箔（VLP）撓性電解銅箔（FCF）低輪廓撓性電解銅箔（VLP-FCF）雙面光鋰電池銅箔（LBF）中抗拉雙面光鋰電銅箔（MS-LCF）高抗拉雙面光鋰電銅箔（HS-LCF）新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑111 隨著中國新冠疫情得到有效控制，電子產品市場需求率先回暖，迅速傳導至上游電子電路銅箔行業，新能源汽車市場逐漸復蘇，鋰電銅箔市場滲透進程加速，下游市場產銷兩旺帶動銅箔產品進入量價齊升的周期。2021 年 H1，

154、德?？萍紝崿F15.85 億元營業收入，凈利潤2.47億元，銷售毛利率為25.73%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔企業德?？萍紶I收變化-500%0%500%1000%1500%2000%2500%0246810121416182018年2019年2020年2021年H1營收凈利潤營收同比凈利潤同比2018-2021年H1 德?？萍紶I收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%30%2018年2019年2020年2021年H1 銷售毛利率(%)2018-2021年H1 德?？萍间N售毛利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料

155、在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑112 德?？萍际杖虢Y構從以電子電路銅箔為主逐步優化至鋰電銅箔與電子電路銅箔并重。公司收入由電子電路銅箔業務收入和鋰電銅箔業務收入構成，電子電路銅箔業務占主營業務收入的比例從 90.15%下降至 56.70%，2021年H1為8.97億元；鋰電銅箔業務占主營業務收入的比例從9.85%提升至43.3%，2021年H1營收達到6.85億元Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔企業德?？萍紶I收結構2016-2021年H1 德?？萍紶I收構成及毛利-億元0.661.453.796.850.00%5.00%10.00%15.

156、00%20.00%25.00%30.00%0246810121416182018年2019年2020年2021年H1電子電路銅箔鋰電銅箔電子電路銅箔-毛利鋰電銅箔-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑113 嘉元科技主要從事各類高性能電解銅箔的研究、生產和銷售，主要產品為超薄鋰電銅箔和極薄鋰電銅箔，主要應用于鋰離子電池行業，最終應用在新能源汽車動力電池、儲能設備及電子產品等領域。同時，公司生產少量PCB用標準銅箔產品 嘉元科技的銅箔約占中國鋰電銅箔10%以上市場份額，位居前三，約占中國鋰離子動力電池用電解

157、銅箔30%以上市場份額 嘉元科技在新能源汽車領域布局Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究3.2.6 全球動力電池產業銅箔企業：嘉元科技銅箔下游應用鋰電銅箔雙面光銅箔雙面粗化銅箔其它l鋰電銅箔雙面光銅箔（6m）雙面光銅箔（7-8m）動力鋰電池3C類鋰電池儲能類鋰電池2.5 銅箔企業嘉元科技企業簡介新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑114 受益于國家新能源政策影響，下游市場需求持續增加，銅箔銷量大幅增加，嘉元科技2021年Q3實現營收19.87億元，同比增長151.91%，凈利潤3.94億元，同

158、比增長238.38%在銷售毛利潤方面，2021年Q3銷售毛利為30.49%，銷售凈利率為19.85%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔企業嘉元科技營收變化-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%05101520252016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 嘉元科技營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%30%35%40%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3 銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)扣非后銷售凈利率(%)2016-

159、2021年Q3 嘉元科技銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑115 銅箔產業是嘉元科技的主營業務，其銷售構成公司主要收入來源，主營業務利潤來源于鋰電銅箔的生產和銷售。隨著技術進步及國家政策的大力推動，消費類電子產品不斷更新換代，新能源汽車不斷普及，鋰離子電池尤其是動力鋰離子電池需求量急速增長。2020年嘉元科技的鋰電銅箔業務實現了10.79億元的營業收入，毛利率達到了25.89%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔企業嘉元科技營收結構2016-2020年嘉元科技

160、營收構成及毛利-億元3.934.710.7514.3410.790%30%60%02468101214162016年2017年2018年2019年2020年鋰電銅箔標準銅箔銅箔鋰電銅箔-毛利標準銅箔-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑116 諾德股份從事鋰離子電池用電解銅箔的研發、生產和銷售，最終用于新能源汽車、3C數碼、儲能系統等終端產品。此外，公司還從事電線電纜及附件業務與物資貿易等業務。公司自主研發生產的高檔電解銅箔產品、動力電池材料等系列產品具備有較為明顯的技術與成本優勢，中國市場占有率位居前列

161、諾德股份在新能源汽車領域布局Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔企業諾德股份企業簡介銅箔產業雙面光銅箔（6mm15m）RTF反轉銅箔VLP超低輪廓銅箔LP低輪廓銅箔HTE高溫延展電解銅箔鋰電子用多孔銅箔印制電路板用超厚電解銅箔新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑117 受新能源汽車產業驅動，諾德股份不斷提升滿足動力鋰電池提升能量密度和輕量化技術，客戶結構持續向高端聚攏，產銷售數據持續增長公司盈利水平大幅提高，2021年Q3實現營收32.36億元，同比增長137.26%，凈利潤3.2

162、2億元，同比增長2070.10%在銷售毛利潤方面，20201年Q3銷售毛利為24.42%，銷售凈利率為9.94%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔企業諾德股份營收變化-500%0%500%1000%1500%2000%2500%-5051015202530352016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 諾德股份營收及凈利潤情況-億元-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3 銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)扣非后

163、銷售凈利率(%)2016-2021年Q3 諾德股份銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑118 諾德股份的主要收入來自銅箔產品，2020年實現18.88億元營收，占總營收的87.62%，毛利達到18.92%.中國市場方面，公司重視和加強技術創新，快速響應和滿足客戶需求，不斷增強客戶粘性，擴大公司在中國市場的份額及競爭優勢。海外市場方面，已完成銅箔批量導入并成功進入部分海外客戶的銅箔供應鏈。Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.5 銅箔企業諾德股份營收結構2016-2020年

164、 諾德股份營收構成及毛利-億元15.3821.6919.618.1318.880%20%40%60%80%100%120%0510152025302016年2017年2018年2019年2020年銅箔產品電線電纜及附件融資租賃其他項目貿易產品石油產品電池材料銅箔產品-毛利電線電纜及附件-毛利融資租賃-毛利貿易產品-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑119Source：Wind、SMM，財通證券研究所、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔工藝體系國產鋰電鋁箔發展歷程 鋁箔是目前鋰離子電池使用最廣泛的正極集流體材

165、料。集流體的主要作用一是作為電極涂覆層的載體，二是導電，用以彌補正負極材料導電性相比銅鋁等金屬相差較大的劣勢 國產，表面濕潤張力等關鍵技術指標上都有長足的進步，已形成完善的電池鋁鋰電鋁箔自2009年始歷經多個發展階段，產品在抗拉強度，延伸率，表面質量箔工藝體系新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑120Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔產業布局中國鋰電鋁箔新增產能 中國動力電池鋁箔主流供應商有東陽光科、鼎勝新材、萬順新材、南山鋁業、新疆眾和、明泰鋁業等 鋰電鋁箔與普通的鋁箔相比，在技術研發、

166、源頭熔煉，生產中雜質處理、分切包裝等方面有較大的區別，需要高精度的生產設備及高標準的生產環境，最后還需要遵循汽車行業的生產體系，因此傳統鋁箔產線轉產也存在一定的難度，且電池級鋁箔因投產周期久、技術（設備）壁壘高、新品迭代快、認證周期長，新建電池箔項目需要2到3年時間，因此中國產能比較少新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑121Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔 技術指標鋰電鋁箔技術指標對比 動力電池端，隨著動力電池能量密度提升，鋁箔厚度越來越薄，投產門檻升高，對鋁箔的厚薄均勻性、

167、粘結性能、導電率、表面張力、伸長率等指標均有較高要求。目前行業內普遍可以量產13m甚至是11m雙面光鋰電鋁箔，10m成為下一代量產厚度，而雙09m，雙08m則處于開發中 由于動力電池核心需求之一是性能提升，擁有突破質量的鋁箔或為企業提供長期盈利鼎盛新材電池箔新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑122Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔預計到2025年需求將達到49萬噸 全球動力電池的迅猛發展推動了鋁箔用量的增長，與此同時2021年7月寧德時代發布鈉離子電池，由于鈉離子不與鋁形成合金，鈉電池正

168、極和負極集流體均采用鋁箔，一旦鈉離子電池實現商業化應用，在儲能、兩輪車及低速車領域的滲透，有望使鋁箔的需求量快速提升。新能源汽車動力電池需求端，2021年中國需求為10.7萬噸，預計到2025年需求將達到49萬噸010203040506020172018201920202021E2022E2023E2024E2025ELFPNCM11NCM523NCM622NCM811NCA2017-2025年中國動力電池鋁箔需求量-萬噸（按三元電池匹配性計算）新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑123 萬順新材主營業務包括

169、環保包裝材料、鋁板帶箔加工、功能性薄膜三大業務板塊。在動力電池塑膜領域，其控股的江蘇中基復合材料有限公司利用現有生產線的小部分產能，對外供應軟包電池鋁箔、電池正極鋁箔；擬投建10萬噸動力及儲能電池箔項目萬順新材在新能源汽車領域布局Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔企業萬順新材企業簡介鋁板帶箔合作客戶睿捷新材料東尼電子江西明冠湖州天豐中天儲能鋰盾新能源卓越新材新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑124 在新能源汽車、儲能及消費電子行業發展帶動下，增加了電池鋁箔市場需求，萬順新材營收

170、快速增長，2021年Q3實現營收40.74億元，同比增長12.45%；但受疫情影響，大宗商品及國內外鋁錠價、匯率波動較大，一定程度上影響了公司銷售利潤，凈利潤0.22億元，同比減少55.52%。在銷售毛利潤方面，20201年Q3銷售毛利為8.27%，銷售凈利率為0.51%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔企業萬順新材營收變化-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%01020304050602016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 萬順新材營收及凈利潤情況-億元00.020.

171、040.060.080.10.120.140.160.182016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3 銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)扣非后銷售凈利率(%)2016-2021年Q3 萬順新材銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑125 萬順新材的收入來源主要為鋁加工產品和購銷業務，其中2021年H1鋁加工產品收入14.93億元，占總營收的比重52.15%，毛利率達10.07%在電池鋁箔方面，萬順新材在2021年H1，電池鋁箔實現銷量634.65噸，同比增長504.93%

172、；電池鋁箔坯料實現銷量1.49萬噸，同比增長1644.12%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔企業萬順新材營收結構2016-2021年Q3 萬順新材營收構成及毛利-億元14.8120.326.0925.125.6414.93-30%0%30%60%01020304050602016年2017年2018年2019年2020年2021年H1鋁加工產品購銷業務轉移紙其他項目復合紙功能性薄膜業務鋁加工產品-毛利購銷業務-毛利轉移紙-毛利復合紙-毛利功能性薄膜業務-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整

173、車產銷量持續下滑126 鼎勝新材是從事各類鋁及鋁合金板、帶、箔材及其深加工制品的研發、生產與銷售的高新技術企業。鼎勝新材生產的電池箔是新能源汽車鋰電池的基材之一，能有效調整動力鋰電池的性能，電池箔客戶覆蓋了CATL、ATL、比亞迪、國軒高科等中國大型鋰電池生產企業，目前已快速發展成為中國鋰電池用鋁箔龍頭企業。鼎勝新材在新能源汽車領域布局Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔企業鼎勝新材企業簡介電池箔電池極耳用鋁材電池用軟連接鋁帶材電池外殼用鋁帶電池箔新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下

174、滑127 得益于家電、包裝、家用、電力電子、建筑裝飾、汽車制造等下游需求快速回升，鼎勝新材鋁板帶箔業務快速增長，參考到貨當日/月長江現貨鋁錠價格均價確定鋁錠價格以規避鋁錠價格大幅波動帶來不利影響，2021年Q3實現營收128.6億元，同比增長42.96%，凈利潤同比增加2299.10%，為2.63億元；銷售毛利率達10.71%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔企業鼎勝新材營收變化-500%0%500%1000%1500%2000%2500%-200204060801001201402016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比

175、凈利潤同比2016-2021年Q3 鼎勝新材營收及凈利潤情況-億元-0.0200.020.040.060.080.10.120.142016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3 銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)扣非后銷售凈利率(%)2016-2021年Q3 鼎勝新材銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑128 鼎勝新材主要收入來自鋁箔產品和普板帶，2021年H1分別占到總營收的79.46%和12.52%.公司積極調整產品結構，向消費領域的單零箔和雙零箔進軍，搶抓機遇發展新

176、能源鋁箔產品，發揮規模優勢，鋁箔產品產銷量雙提升，2021年H1實現63.96億元營收，毛利達到12.04%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔企業鼎勝新材營收結構2018-2021年H1 鼎勝新材營收構成及毛利-億元81.5188.390.5763.9610.6711.0620.3910.0712.04%0%2%4%6%8%10%12%14%0204060801001201402018年2019年2020年2021年H1鋁箔產品普板帶其他項目鋁箔產品-毛利普板帶-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C鋁板帶箔1.1.1 全

177、球產業概況18年整車產銷量持續下滑129 南山鋁業逐漸形成了一條從能源、氧化鋁、電解鋁到鋁型材、高精度鋁板、帶、箔的完整鋁產業鏈。南山鋁業為世界尖端的航空材料供應商俱樂部成員和中國乘用車四門兩蓋鋁板生產商，公司規模和產量穩居鋁產業企業前列。南山鋁業在新能源汽車領域布局Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔企業南山鋁業企業簡介產業鏈乘用車覆蓋件及結構件動力電池鋁箔新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑130 南山鋁業傳統優勢業務穩健發展，高端應用汽車板產品增速迅猛，同時，積極探討清潔能源

178、利用及資源循環利用，2021年Q3實現營收203.84億元，同比增長30.64%，但凈利潤同比增加78.17%，達到25.19億元；銷售毛利和凈利率分別為25.86%和12.84%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔企業南山鋁業營收變化-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%0501001502002502016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 南山鋁業營收及凈利潤情況-億元00.050.10.150.20.250.32016年2017年2018年2019

179、年2020年2021年Q3 銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)扣非后銷售凈利率(%)2016-2021年Q3 南山鋁業銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑131 南山鋁業收入主要來自冷軋卷/板和鋁型材產品，2020年分別占總營收56.09%和15.78%，營收分別為125.07億元和35.18億元。因原輔料采購價格下降、鋁錠市場價格持續走高，在毛利率方面，冷軋卷/板、熱軋卷/板以及鋁箔均實現20%以上的毛利率，分別為25.55%、24.39%和21.56%.Source：Wind、公司官網、

180、公開資料、賽瑞研究2.6 鋁箔企業南山鋁業營收結構2018-2020年南山鋁業營收構成及毛利-億元67.4287.5595.61110.36125.0730.4833.8140.6842.4735.185.2114.9226.2925.7218.550%5%10%15%20%25%30%0501001502002502016年2017年2018年2019年2020年冷軋卷/板鋁、型材產品鋁合金錠熱軋卷/板其他項目鋁箔冷軋卷/板-毛利鋁、型材產品-毛利鋁合金錠-毛利熱軋卷/板-毛利鋁箔-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C2.7 其他輔材1322.7.1

181、 PVDF/勃姆石2.7.2 碳納米管C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑133Source：Wind、壹石通招股說明書、公開資料、賽瑞研究2.7.1 涂覆材料勃姆石/PVDF/氧化鋁為主要涂覆材料隔膜涂覆材料的主要類型及應用 鋰電池涂覆為在鋰電池電芯隔膜或極片進行涂覆的工藝方式，可以提高鋰電池電芯隔膜的耐熱性和抗刺穿能力，并降低涂覆隔膜的含水率，有助于改善鋰電池的倍率性能和循環性能，降低電芯的自放電，提升電芯的良品率，并提高鋰電池的安全性能。目前市面上鋰電池涂覆的技術路線有無機材料涂覆，有機材料涂覆和有機、無機材料涂覆結合的方式，濕法隔膜一般均采用涂覆方案，干法隔膜為提升機械強

182、度也逐漸開始使用涂覆方案。目前涂覆材料主要有勃姆石、PVDF和氧化鋁，其中以勃姆石、氧化鋁為主要涂覆材料的無機涂覆較以聚偏氟乙烯（PVDF）、芳綸為代表的有機涂覆和有機無機混合涂覆技術更加成熟。新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑134Source：Wind、壹石通招股說明書、孚諾林官網、公開資料、賽瑞研究2.7.1 涂覆材料勃母石/PVDF技術指標勃姆石技術指標 勃姆石的粒徑分布、磁性異物含量和含水量為直接影響其性能的核心指標，可改善電池的倍率性能和循環性能，提升電芯的良品率，并減少電池在使用過程中的自放電

183、，是提升鋰電池安全可靠性的重要材料。PVDF涂覆隔膜可改善隔膜與極板的界面特性，從而增加軟包電池硬度，提升安全性，對粘度、分子量分布、結晶度、金屬離子含量等都有更精細化和嚴格的要求。電池級PVDF技術指標C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑135Source：Wind、壹石通招股說明書、公開資料、賽瑞研究2.7.1 涂覆材料需求預測 勃姆石需求端：2019年我國鋰電池用勃姆石需求為0.66萬噸，預計2025年為4.46萬噸，2019 年至2025年CAGR為37.49%.PVDF需求端：在鋰電池板塊中，PVDF不僅可以用于隔膜涂覆，亦可用于粘結劑，且粘結劑為目前主要的應用板塊，2

184、020年需求量在0.8萬噸，2021年快速增長至1.97萬噸，預計到2025年需求量將達到7.79萬噸。2016-2025年中國勃姆石需求量-萬噸2020-2025年中國鋰電池用PVDF需求量-萬噸0.060.210.420.660.781.211.852.553.424.462016年2017年2018年2019年2020年2021年E2022年E2023年E2024年E2025年E國內0.81.972.984.275.937.792020年2021年E2022年E2023年E2024年E2025年E新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C產品類別產品優勢

185、下游客戶鋰電池涂覆材料在純度、中位粒徑、比表面積和磁性異物等指標上表現優異，作為無機涂覆材料中的陶瓷涂覆顆粒，可提高鋰電池電芯隔膜的耐熱性和抗刺穿能力，提升電芯良品率，提高鋰電池的安全性能。鋰電池生產商：寧德時代、三星 SDI、新能源科技（ATL）、國軒高科、天津力神、欣旺達等鋰電池隔膜企業：璞泰來、韓國 W-Scope、星源材質、恩捷股份、河北金力等電子通信功能填充材料在中位粒徑控制、電導率、球化率、介電常數、介質損耗等指標上表現優異，作為功能材料填充在電子芯片封裝材料及電子覆銅板中，可滿足高頻高速、低延時、低損耗、高可靠的信號傳輸要求。生益科技、日本雅都瑪、陶氏、三星 SDI、日本太陽控股

186、等低煙無鹵阻燃材料硼酸鋅、硼酸鈣阻燃材料（又稱陶瓷化阻燃劑）制備方法已獲得國家發明專利，使用公司生產的低煙無鹵復合阻燃材料的電線電纜的阻燃性能達到國家消防標準化技術委員會認定的阻燃指標下的最高等級。杭州高新、金發科技、集泰化工、西門子、上上電纜等1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑136 壹石通是一家專注于新能源鋰電池涂覆材料、5G電子通信功能填料、低煙無鹵阻燃材料等先進無機非金屬復合材料的研發、生產和銷售的國家級高新技術企業，被評為國家工信部專精特新“小巨人”企業。壹石通下游客戶均為國內外行業龍頭、知名上市公司等，目前鋰電池涂覆用勃姆石出貨量位列全國第一、全球第二。壹石通在新能源

187、汽車領域布局Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.7.1 涂覆材料勃母石企業壹石通企業簡介新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑137 新能源汽車處于高增長上升階段，濕法隔膜行業也迎來新的發展機遇，隔膜公司紛紛實施擴產計劃，壹石通研發用于隔膜涂覆的鋁系材料銷售呈大幅度增長。2021年Q3實現營收2.76億元，同比增長130.3%，凈利潤同比增加224.74%，達到6489萬元；銷售毛利率和凈利率分別為43.32%和23.51%.Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.7.1 涂

188、覆材料勃母石企業壹石通營收變化0%200%400%600%800%1000%1200%1400%1600%1800%2000%00.511.522.532016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 壹石通營收及凈利潤情況-億元00.050.10.150.20.250.30.350.40.450.52016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3 銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)扣非后銷售凈利率(%)2016-2021年Q3 壹石通銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線

189、 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑138 由于經涂覆的隔膜耐熱性能提高，熱收縮率降低，因此隔膜涂覆的比例越來越高。無機涂覆材料可以提高隔膜絕緣性，降低鋰電池的短路率、提高良品率及安全性，在各類涂覆材料中占據主導地位。無機涂覆材料中應用最多的為勃姆石和氧化鋁。在營收結構中，鋰電池涂覆材料為壹石通收入和利潤的主要來源，2020年占總營收的71.83%，銷售收入為1.381億元，毛利率高達42%。壹石通正在布局納米、亞微米級勃姆石材料及勃姆石高濃度漿料的研發，以滿足下游電池企業未來對勃姆石的升級需求。Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.7.1 涂覆材

190、料勃母石企業壹石通營收結構2017-2020年 壹石通營收構成及毛利-億元0.390.671.121.380%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%00.20.40.60.811.21.41.61.822017年2018年2019年2020年鋰電池涂覆材料電子通信功能填充材料低煙無鹵阻燃材料鋰電池涂覆材料-毛利電子通信功能填充材料-毛利低煙無鹵阻燃材料-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑139 硅負極在充放電過程中硅的體積膨脹可高達300%，不斷的收縮膨脹會造成硅負極材料產生裂紋直至

191、粉化，破壞電極材料和集流體的接觸性，使得活性材料從極片上脫離，引起電池容量的快速衰減，同時形成不穩定的SEI膜，硅的導電性較差，在高倍率充放電的條件下不利于電池能量的有效釋放 碳納米管具有獨特的納米結構和優異的力學性能，與硅材料復合后可以有效抑制和緩解充放電過程中硅材料的體積膨脹效應以及穩定SEI，同時，碳納米管具有極高的電子遷移率，能夠顯著提升硅基復合材料的電化學性能和循環穩定性Source：Wind、天奈科技招股說明書、OCSiAl官網、公開資料、賽瑞研究2.7.2 碳納米管獨特結構與優異的力學性能高硅含量導致顆粒破碎單壁CNT在硅負極內形成導電網絡新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材

192、料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑140 碳納米管（CNT）是一種新型石墨材料，其應用范圍廣闊，在鋰電池領域中充當導電劑，能提升鋰電池中電子在電極中的傳輸速率，進而提升鋰電池的能量密度、倍率性能和改善循環壽命 不同類型導電劑由于空間結構、產品形貌、接觸面積不同，其導電性能和對鋰電池能量密度、倍率性能、壽命性能和高低溫性能影響不同，CNT導電性能優異，但價格較貴Source：Wind、天奈科技招股說明書、公開資料、賽瑞研究2.7.2 碳納米管不同導電劑優缺點對比不同導電劑的優缺點對比新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料

193、在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑141 產品性能方面，CNT作為導電劑在純度、長徑比等方面要求較高，同時在工藝上要求材料分散性好，否則稀釋之后材料的均勻分散狀態較差，容易出現纏繞問題Source：Wind、天奈科技招股說明書、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.7.2 碳納米管產品性能部分碳納米管公司產品的相關技術指標對比情況天奈科技FT2000系列粉末新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑142 市場需求方面，隨著近年來CNT在導電劑中滲透率的不斷提升，其需求量亦逐步走高，預計在2021年

194、中國CNT粉體需求量為3200噸，預計到2025年將增長到1.2萬噸Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.7.2 碳納米管需求預測2019-2025年中國動力電池CNT需求量-千噸0123456789102019年2020年2021年2022年E2023年E2024年E2025年E正極負極新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑143 天奈科技是中國最大的碳納米管生產企業之一，在碳納米管及相關復合材料領域處于行業領先水平，是最早成功將碳納米管通過漿料形式導入鋰電池的企業之一。主要產品為碳納米管粉體、碳納米

195、管導電漿料以及碳納米管導電母粒，應用于鋰電池、導電塑料等領域，并最終應用在新能源汽車、3C 產品、儲能電池等產品中天奈科技主要產品布局Source：Wind、公司官網、招股說明書、賽瑞研究2.7.2 碳納米管 天奈科技企業簡介碳納米管結構示意圖多壁碳納米管單壁碳納米管碳納米管粉體碳納米管導電漿料碳納米管產品碳納米管主要應用鋰電池超級電容器鉛酸電池熱靜電塑料/導電塑料體育用品輪胎靜電噴涂聚合物燃油系統部件導電墨水新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑144 天奈科技碳納米管相關產品主要作為新型導電劑應用于動力鋰電

196、池領域。碳納米管導電劑在動力電池領域不斷滲透，加之動力電池對大倍率充放電需求增加，高鎳化以及硅碳使用量提升，促進導電劑應用增多，進一步增加碳納米管產品的使用，2021年Q3天奈科技營業收入同比增長188.72%，實現9.12億元營收，凈利潤達到2.04億元，同比增長165.27%，銷售毛利率為34.38%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.7.2 碳納米管 天奈科技營收變化-300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%-202468102016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2

197、021年Q3 天奈科技營收及凈利潤情況-億元-10%0%10%20%30%40%50%60%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3 銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)扣非后銷售凈利率(%)2016-2021年Q3 天奈科技銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑145 在營收結構中，碳納米管導電漿料為天奈科技主要收入和利潤來源，2021年H1營收達到5.29億元，占總營收的99.34%，利潤為1.85億元，毛利率35.65%客戶主要有比亞迪、ATL、CATL、天津力神、

198、孚能科技、欣旺達、珠海光宇、億緯鋰能、卡耐新能源、中航鋰電、萬向等Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.7.2 碳納米管 天奈科技營收結構2016-2021年H1 天奈科技營收構成及毛利-億元1.323.053.253.74.665.190.010.020.020.020.060.020%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01234562016年2017年2018年2019年2020年2021年H1碳納米管導電漿料碳納米管粉體NMP加工其他項目碳納米管導電漿料-毛利碳納米管粉體-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C

199、1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑146 道氏技術聚焦新材料業務，專注材料創新、工藝創新、產品創新，發展形成“鋰電材料+碳材料+陶瓷材料”共同發展的新格局 佳納能源是道氏技術開展鋰電材料研發、生產和銷售的主體，主要產品包括三元前驅體和鈷鹽，是中國重要的鈷產品供應商之一 青島昊鑫是道氏技術導電劑產品的主要研發、生產及銷售的主體，產品包括石墨烯導電劑和碳納米管導電劑道氏技術在新能源汽車領域布局Source：Wind、公司官網、招股說明書、賽瑞研究2.7.2 碳納米管道氏技術公司簡介鋰電材料三元前驅體碳材料石墨烯碳酸鈷氯化鈷硫酸鈷一水硫酸鈷石墨烯導電漿料天然石墨烯負極碳納米管粉體碳納米

200、管漿料新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑147 在雙碳目標實踐下，新能源汽車產業呈現爆發式增長，帶動動力電池產業的快速發展，對上游原材料的需求旺盛。道氏技術在“鋰電材料+碳材料+陶瓷材料”的戰略布局優勢凸顯，經營效益得到較大的提升，2021年Q3實現營業收入46.02億元，同比增長112.72%，凈利潤4.45億元，同比增長637.01%，銷售毛利率為25.69%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.7.2 碳納米管道氏技術營收變化-200%-100%0%100%200%300%400%5

201、00%600%700%051015202530354045502016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3營收凈利潤營收同比凈利潤同比2016-2021年Q3 道氏技術營收及凈利潤情況-億元0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%2016年2017年2018年2019年2020年2021年Q3 銷售毛利率(%)銷售凈利率(%)扣非后銷售凈利率(%)2016-2021年Q3 道氏技術銷售毛利及凈利率情況新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑148 在營收結構中，鋰電材料為道氏技

202、術主要收入和利潤來源，2021年H1占總營收的58.81%，營收達16.31億元，利潤占總利潤的49.93%，為3.54億元，毛利21.72%，略低于碳材料的毛利 此外，作為道氏技術碳材料的經營主體青島昊鑫，憑借碳材料方面的技術優勢和產品市場競爭力，通過多家鋰電企業供應商資質審查，積極拓展市場，2021年H1，碳材料（包括石墨烯導電劑、碳納米管導電劑）營收1.56億元，毛利31.9%Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.7.2 碳納米管道氏技術營收結構2016-2021年H1 道氏技術營收構成及毛利-億元16.318.56.290.871.676.726.344.472021

203、年H1,1.560.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%05101520253035402016年2017年2018年2019年2020年2021年H1鋰電材料陶瓷釉面材料其他項目碳材料新能源材料三元前驅體鈷鹽陶瓷墨水銅產品導電劑全拋印刷釉基礎釉鋰電材料-毛利陶瓷釉面材料-毛利碳材料-毛利新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C2.8 新型材料及下一代材料1492.8.1 硅負極材料2.8.2 磷酸錳鐵鋰材料2.8.3 PET基材2.8.4 硬碳材料2.8.5 LiFSIC1.1.1 全球產業概況18年整車產

204、銷量持續下滑150 目前碳負極材料克容量已經接近理論值，提升空間很小，因此克容量高達4200mAh/g左右的硅基負極材料應運而生 鑒于硅負極的高確定性，許多企業均開始研究硅負極，目前技術較為領先的廠家多集中在日韓，中國貝特瑞、杉杉具備一定量產能力，但硅基負極實際應用仍比較局限，目前主要應用于圓柱數碼、圓柱動力，少量用于軟包數碼及方形動力的測試驗證Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究2.8.1 硅負極材料具有成為下一代負極材料的潛力主要硅負極企業相關進展（不完全梳理）新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量

205、持續下滑151 在鋰離子電池充放電過程中硅發生的體積變化很大，導致材料粉化，內阻增加，失去電接觸，容量衰減較快，并且單硅材料對溫度敏感，因此需要采取一定的方法抑制硅材料的膨脹，改善電接觸，以提高硅負極材料的循環穩定性和首效Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.8.1 硅負極材料存在問題及解決方案硅負極不同應用類型(1)硅的納米化：鋰離子在固體中的擴散較為困難，在外加電場作用下，鋰離子在硅中的擴散速度依然很慢。通過硅納米化的方式可以縮短鋰離子從硅表面到中心的擴散距離，有效縮短電池充電時間，但是較小的粒徑容易使材料團聚從而影響材料的性能，外表面活性劑的加入可以在一定程度上解決納米材料團聚問

206、題。(2)硅/碳復合：碳材料具有良好的循環穩定性和導電性，將硅與碳復合，碳可以緩沖硅在合金化反應中劇烈的體積變化，提高整個負極的電子電導率，外層碳殼能阻止硅和電解液的直接接觸，形成穩定的SEI膜，將納米Si顆粒分散在碳的基體中，Si在嵌脫鋰過程中的體積變化可以被富有彈性的碳所吸收，從而改善電極的循環性能。但納米顆粒材料比表面積巨大，在循環過程中與電解液之間發生的副反應增多，限制了其電化學性能的提升。(3)微觀結構設計：中空核殼結構、3D多孔結構等特殊結構可以緩解硅的體積膨脹效應，有效抑制電極材料的脫落。針對硅負極缺陷的主要解決方案新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材

207、料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑152 硅負極未來應用方向主要為提升鋰離子電池的能量密度，短時間能實現大規模應用的驅動力為4680大圓柱、高端3C消費類電池、固態電池的技術成熟及應用推廣等 隨著技術的成熟和應用的推廣，預計到2025年市場需求量將達到10萬噸Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.8.1 硅負極材料市場需求預測硅負極市場推動因素2016-2025E年硅負極需求量預測-萬噸4680大圓柱電池3C消費類電池固態電池4680大圓柱電池為了進一步做大電池容量，負極增加硅負極的使用量成為必然，硅碳負極在未來負極材料中的使用占比或有不小的提升，而且也只有圓柱

208、這種干殼能夠束縛住硅膨脹的特征，可以加入大量的硅材料、硅復合劑進去。未來在高端3C消費電子（智能手機、智能穿戴）領域，為了實現在有限的尺寸內實現更高的能量密度，提高硅負極的含量成為主流方案，隨著中國越來越多的企業采用硅負極，硅負極的使用量將會得到增長。全固態電池之前為提高能量密度使用鋰金屬作為負極，但對溫度敏感，只能在 60 以上高溫環境中充電，并且存在充電速度緩慢的技術瓶頸，因此硅負極成為目前極佳的替代品，未來隨著固態電池的逐漸成熟，將可能極大推動硅負極產業化進程及市場規模。0%20%40%60%80%100%120%140%0246810122016年2017年2018年2019年2020

209、年2021年E2022年E2023年E2024年E2025年E需求量增長率新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑153Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.8.1 硅負極材料部分硅負極參數對比新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑154 磷酸錳鐵鋰（LMFP）屬于LFP與LMP相結合的產物，由于LMFP兼具磷酸錳鋰及磷酸鐵鋰的優點，具有高安全性和穩定性，同時其能量密度比磷酸鐵鋰更高，因此也被譽為“磷酸鐵鋰的升級版”對比L

210、FP，LMFP擁有更高的電壓平臺，此在相同條件下，LMFP理論能量密度比LFP高15-20%，制備工藝與現有磷酸鐵鋰生產體系區別不大，主要需要通過包覆、摻雜、納米化等改性技術來解決其電導率較低的問題，兩者成本無明顯差異 LMFP并不是完全的新技術，在LFP材料出來后，就曾有電池廠商根據不同配方進行改進，如比亞迪就進行了針對性研究，但當時其導電性、循環壽命等短板使電池和材料企業并沒有進行進一步研究Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.8.2 磷酸錳鐵鋰有望成為LFP的重要升級方向LMFP與LFP性能對比優點：對比LFP，LFMP電池具備更高的能量密度，大約高出15%-20%對比LMP，L

211、FMP的整體成本會更低，由于LMFP中鐵的含量高，因此整體成本較LMP會更低缺點：循環壽命較短、充放電能力較差，有錳元素的加入，錳的溶出會導致循環壽命變短，充放電能力和壽命變差低電導率導致其容量難以發揮、且與電解質會發生副反應導致其材料的容量難以發揮改性技術：離子摻雜技術+碳包覆技術+納米化技術LMFP主要優缺點新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑155 2021年相關企業積極布局LFMP材料，進行產能的布局，預計在1-2年LFMP將會逐漸放量Source：Wind、開源證券研究所、公開資料、賽瑞研究2.8.

212、2 磷酸錳鐵鋰產業布局中國部分企業在LFMP材料的布局新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑156 PET 復合銅箔主要由三部分組成，中間是厚度為3.6-6m的絕緣樹脂層，充當基體材料，外面兩層為厚度1m的銅箔或鋁箔涂層 PET復合鋁膜和銅箔是傳統鋰電池集流體(鋁箔和銅箔)的良好替代材料，復合鋁膜是傳統鋁箔厚度的1/2，復合銅膜是傳統銅箔厚度的3/4，重量更輕，對鋰電池能量密度提升，安全性提升，成本降低具有重要的意義 安全性方面，銅箔在充放電過程中會不斷拉伸收縮，負極材料可能脫落引起容量降低，性能下降，電阻增加

213、，產熱增加等安全隱患；另外電池由于枝晶生長、外力等原因受損引起熱失控后，存在電池爆燃的安全風險，PET基材可以很好的解決此類問題 PVD工藝是復合集流體技術的關鍵，目前有磁控濺射、電子束蒸鍍、熱蒸鍍。PVD技術在半導體領域應用已經較為成熟Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.8.3 PET基材PET基材的優點高安全高比容長壽命強兼容復合銅箔中間的塑料隔膜層可以大大提高電池的燃燒安全性同等情況下，銅的用量只有原來的1/31/5，部分銅替換成塑料，帶來電池重量的減輕，從而增加電池的能量密度減少金屬收縮引起的活性物質脫落，能提升電池循環壽命適用于鋰電池的環境。技術與工藝 復合集流體的難點在于

214、有機高分子和無機金屬的緊密復合PET基膜銅/鋁鍍層PET基材結構新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑157 硬碳是指難以被石墨化的碳，是高分子聚合物的熱分解。將具有特殊結構的交聯樹脂在1000左右熱分解可得硬碳，具有很高的可逆比容量，一般為500-700mAh 與石墨相比，硬碳具有更大的層間距和更豐富的孔隙結構，具有極佳的低溫倍率性能和優異的電解液兼容性。硬碳良好的倍率性能部分在消費類及兩輪車板塊得以應用。而鈉離子電池負極材料則有可能大規模使用硬碳材料，2021年CATL發布的鈉離子電池在負極材料方面，開發了

215、具有獨特孔隙結構的硬碳材料，其具有克容量高、易脫嵌、優循環的特性Source：Wind、JFE化工官網、公開資料、賽瑞研究2.8.4 硬碳材料JFE化工硬碳材料CATL針對鈉離子電池開發的硬碳材料新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑158 LiFSI產業化難度較高，但受下游新能源汽車發展帶動，LiFSI產業化價值較高，因此中國各企業加大研發和產業化投入。當前中國最常用合成方法是雙氯磺酰亞胺利用氟化劑氟化得到雙氟磺酰亞胺，再利用堿金屬鹽進行鋰化反應，最終得到LiFSI。在全球中實現產業化生產的企業較少，海外有日

216、本觸媒、韓國天寶、康鵬科技等。2020年全球約有7500噸LiFSI產能，其中中國擁有6800噸的產能。Source：Wind、公開資料、賽瑞研究2.8.5 LiFSI新型電解液添加劑部分LiFSI企業擴產計劃LiFSI于LiPF6的對比新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 200C1592021年動力電池關鍵材料擴產分析3.1 鋰鹽3.2 前驅體3.3 LFP材料3.4 三元材料3.5 負極材料3.6 電解液3.7 隔膜3.8 添加劑&溶劑 3.9 銅箔&鋁箔C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑160Source：Wind、公司官網、公開資料、

217、賽瑞研究3.1 中國動力電池關鍵材料擴產篇-鋰鹽_碳酸鋰企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）中礦資源2021年8月 年產2.5萬噸電池級氫氧化鋰和電池級碳酸鋰生產線項目2.5河北吉誠新材料2021年3月 1萬噸電池級碳酸鋰1海西索特雷克化工2021年3月 年產7000噸硼酸聯產2000噸碳酸鋰項目0.2永興新材2021年4月 年產2萬噸電池級碳酸鋰項目、180萬噸/年鋰礦石高效選礦與綜合利用項目等211四川能投鼎盛鋰業2021年4月 年產5000噸電池級碳酸鋰技改項目0.5飛宇新能源2021年4月 年產5000噸氫氧化鋰、新增年產10000噸高純碳酸鋰及20萬噸水穩層材料擴建項目1黔西南

218、州嘉瑜工貿2021年5月 年產11000噸鋰電材料碳酸鋰、氫氧化鋰生產線建設項目0.550.5藍科鋰業2021年5月 年產2萬噸電池級碳酸鋰項目26.2贛鋒鋰業2021年5月 4萬噸電池級碳酸鋰項目418容匯通用鋰業2021年6月 年產6000噸鋰電材料電池級碳酸鋰技改項目0.6青海錦泰鋰業2021年7月 巴倫馬海礦區1萬t/a碳酸鋰項目1西恩科技2021年8月西恩科技20萬t/a鋰電池綜合回收利用項目工廠封頂,一期年產三元前驅體4萬噸，碳酸鋰1萬多噸,二期工程2023年底投產，年產三元前驅體4萬噸、氫氧化鋰1萬多噸、銅粉2萬噸141國軒高科2021年8月 兩大鋰電新材料項目，年產碳酸鋰10萬

219、噸10國軒高科2021年8月 年產10萬噸碳酸鋰項目10西藏珠峰2021年9月 年產5萬噸碳酸鋰鹽湖提鋰建設項目580西藏礦業2021年9月 年產9600噸電池級碳酸鋰以及2400噸工業級碳酸鋰項目0.9628.73蘇峰鋰業2021年9月 年產2萬噸電池級碳酸鋰項目2盛新鋰能2021年9月 年產5萬噸氫氧化鋰和1萬噸碳酸鋰項目124.5格林美2021年9月 1.5萬噸高純碳酸鋰1.528天奇股份2021年10月年產3萬噸三元前驅體及1.2萬噸電池級碳酸鋰的生產項目350九嶺鋰業2021年12月年產20000噸碳酸鋰項目2新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C

220、1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑161Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究3.1 中國動力電池關鍵材料擴產篇-鋰鹽_氫氧化鋰企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）億緯鋰能2021年年產3萬噸碳酸鋰和氫氧化鋰項目318盛新鋰業2021年2月年產3萬噸氫氧化鋰項目3河北吉誠新材料2021年3月1萬噸電池級氫氧化鋰項目1飛宇新能源2021年4月年產5000噸氫氧化鋰、新增年產10000噸高純碳酸鋰及20萬噸水穩層材料擴建項目0.5云威新材料2021年5月年產5萬噸電池級氫氧化鋰（一期）技術改造項目5黔西南州嘉瑜工貿2021年5月年產11000噸鋰電材料碳酸鋰、氫氧

221、化鋰生產線建設項目,建設1條5500噸碳酸鋰生產線及配套,建設1條年產5500噸氫氧化鋰生產線0.551.5贛鋒鋰業2021年6月5萬噸鋰電新能源材料項目，其中一期建設年產2.5萬噸氫氧化鋰2.5天宜鋰業2021年7月年產2萬噸電池級氫氧化鋰技改擴能項目2西恩科技2021年8月西恩科技20萬t/a鋰電池綜合回收利用項目工廠封頂,一期年產三元前驅體4萬噸，碳酸鋰1萬多噸,二期工程2023年底投產，年產三元前驅體4萬噸、氫氧化鋰1萬多噸、銅粉2萬噸141天宜鋰業2021年8月年產10萬噸的氫氧化鋰1020天華超凈2021年9月年產6萬噸電池級氫氧化鋰生產線625雅化集團2021年10月5萬噸氫氧化

222、鋰、1.1萬噸氯化鋰及其制品5衢州永正鋰電科技2021年11月新增20000t/a電池級微粉氫氧化鋰技改（擴建）項目2雅保四川新材料2021年11月年產5萬噸氫氧化鋰鋰電池材料項目5雅化鋰業2021年12月年產2萬噸電池級碳酸鋰（氫氧化鋰）生產線建設項目2青海中天硼鋰礦業2021年12月年產1萬噸硼酸和0.5萬噸碳酸鋰生產能力0.5湖南五創循環科技2021年12月硫酸鋰產生量為7000 t/a（干基）、碳酸鋰產生量為3000 t/a（干基）、氧化鎳鈷錳產生量為30000 t/a（干基）、銅粒產生量為2780t/a、鋁粒產生量為2860t/a0.3新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線

223、新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑162Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究3.2 中國動力電池關鍵材料擴產篇-前驅體環節企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）磷酸鐵中核鈦白2021年4月年產50萬噸磷酸鐵鋰項目50新洋豐2021年8月年產 20 萬噸磷酸鐵及上游配套項目2025龍佰集團2021年8月年產20萬噸電池材料級磷酸鐵項目2032常州鋰源2021年8月年產5萬噸磷酸鐵鋰項目5司爾特2021年9月年產10萬噸磷酸鐵材料項目1015萬華化學2021年9月年產5萬噸磷酸鐵鋰鋰電正極材料一體化項目，該項目建設內容包括5萬噸/年磷酸鐵

224、、5萬噸/年磷酸鐵鋰云天化2021年10月50萬噸/年磷酸鐵電池新材料前驅體及配套項目5072.86德方納米2021年10月年產11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產基地項目11華友鈷業2021年11月建設50萬噸/年磷酸鐵50三元前驅體中偉股份2021年1月年產15萬噸前驅體和7萬噸金屬鎳鈷及其綜合循環回收設施15100華友鈷業2021年6月15萬噸/年高鎳型動力電池用三元前驅體產能1576格林美2021年6月年產3萬噸鋰電池用多元前驅體、1萬噸高性能四氧化三鈷、年產2.5萬噸高純鎳鈷錳原料、3000噸磷酸鋰原料等318優美科2021年6月年產1.2萬噸高性能動力電池三元前驅體建設項目、年產400

225、0噸高性能動力電池三元正極材料建設項目、高性能動力電池正極材料研發中心項目1.26.13道氏技術2021年9月年產5萬噸鈷鎳、10萬噸前驅體綠色智造項目10125天奇股份2021年10月年產3萬噸三元前驅體及1.2萬噸電池級碳酸鋰的生產項目350賢豐控股2021年12月5萬噸三元高鎳前驅體項目及配套工程515新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑163Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究3.3 中國動力電池關鍵材料擴產篇-LFP材料企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）中核鈦白2021年1月

226、年產50萬噸磷酸鐵鋰項目50120德方納米2021年1月年產4萬噸納米磷酸鐵鋰項目410湘潭電化2021年4月磷酸鐵鋰年產能5萬噸5湖南裕能2021年6月“年產30萬噸磷酸鐵和30萬噸磷酸鐵鋰”項目3070湖南裕能2021年6月“年產35萬噸磷酸鐵和35萬噸磷酸鐵鋰”項目35100安納達2021年6月高壓實磷酸鐵產業化升級改造項目102.5江西智鋰2021年6月磷酸鐵鋰材料30000噸產能36天賜材料2021年6月年產30萬噸磷酸鐵項目(一期)305富臨精工2021年7月新增投資建設年產25萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目2540龍佰集團2021年8月年產20萬噸鋰離子電池材料產業化項目2020新洋豐

227、2021年8月年產20萬噸磷酸鐵及上游配套項目202530龍佰集團2021年8月年產220萬噸電池材料級磷酸鐵項目2012龍蟠科技與新洋豐2021年8月年產5萬噸磷酸鐵鋰項目52勝澤威化2021年9月年產20萬噸電池級磷酸鐵副產18萬噸硫酸銨項目207.28德方納米2021年9月年產20萬噸磷酸鐵鋰前驅體項目208萬華化學2021年9月年產5萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目5中國寶安2021年10月 磷酸鐵鋰產能1.7萬噸1.7新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑164Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞

228、研究3.4 中國動力電池關鍵材料擴產篇-LFP材料（續）企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）海螺創業2021年10月 年產50萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目一期項目5010彩客化學2021年10月 年產5萬噸磷酸鐵產品項目52.5龍蟠科技與STELLAR2021年11月 年產10萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目1015川金諾2021年11月 年產15萬噸磷酸鐵鋰正極材料前驅體材料磷酸鐵及配套年產60萬噸硫磺制酸項目1539云圖控股2021年11月 年產35萬噸電池級磷酸鐵及相關配套項目3545.95云天化2021年11月 年產50萬噸磷酸鐵電池新材料前驅體及配套項目5072.86中銀絨業2021年11

229、月 年產8萬噸鋰電池正極材料磷酸鐵鋰項目820天原股份2021年12月 年產10萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目，并配套年產10萬噸磷酸鐵前驅體項目1023.89龍佰集團2021年12月 年產15萬噸電池級磷酸鐵鋰項目1520泰和科技2021年12月 年產1萬噸磷酸鐵鋰高端正極材料項目11.18中偉股份2021年12月 年產20萬噸磷酸鐵及磷酸鐵鋰材料生產線一體化項目20100廈鎢新能2021年12月 投建年產10萬噸磷酸鐵鋰項目109.27長遠鋰科2022年1月年產6萬噸磷酸鐵鋰正極材料項目620.88富臨精工2022年3月五萬噸磷酸鐵鋰擴產項目5德方納米2021年年產5萬噸磷酸鐵鋰項目59德方納米

230、2021年 年產10萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產基地項目及年產20萬噸磷酸鐵鋰前驅體項目2028龍佰集團2021年底年產20萬噸磷酸鐵鋰項目2020合縱科技2021上半年 磷酸鐵擴產建設宜賓新基地項目67新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑165Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究3.4 中國動力電池關鍵材料擴產篇-三元材料企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）國軒高科2020年5月國軒材料年產3萬噸高鎳三元正極材料項目314.35寧波容百2021年2月年產10萬噸高鎳正極材料生產線項目1

231、029寧波容百2021年5月高鎳正極材料項目建設周期為24個月211.93貝特瑞2021年5月年產5萬噸鋰電池高鎳三元正極材料項目526貝特瑞2021年5月年產5萬噸鋰電池高鎳三元正極材料項目526容百科技2021年6月年產6萬噸三元正極材料前驅體生產線616當升科技2021年6月鋰電新材料產業基地二期工程項目4.435.68振華新材2021年6月鋰離子動力電池三元材料生產線建設（義龍二期）55.5科隆新能2021年6月年產1.2萬噸高性能動力電池三元前驅體建設項目，年產4000噸高性能動力電池三元正極材料建設項目1.2/40006.1華友鈷業2021年6月年產5萬噸高鎳型動力電池三元正極材料

232、540天奇股份2021年7月年產3萬噸三元前驅體及1.2萬噸電池級碳酸鋰的生產項目350當升科技2021年7月5萬噸/年高鎳鋰電正極材料生產線524.7廈鎢新能2021年8月年產4萬噸鋰離子電池材料產業化項目（一、二期）三元材料418.5長遠鋰科新能源2021年9月車用鋰電池三元正極材料擴產二期433.39格林美2021年9月8萬噸新一代超高鎳前驅體材料以及配套的鎳鈷原料體系828廈鎢新能2021年10月 海璟基地2萬噸鋰離子電池高鎳三元正極材料生產線設備采購安裝項目26.2中偉股份2021年12月 年產規模不超過12萬噸的高鎳三元前驅體生產基地（一期項目）1214.4賢豐控股2021年12月

233、 擴產5萬噸三元高鎳前驅體515新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑166Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究3.5 中國動力電池關鍵材料擴產篇-負極材料企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）四川金貝2021年1月五萬噸高端人造石墨負極材料項目516.5貝特瑞2021年1月5萬噸高端人造石墨負極材料項目，一期2萬噸高端人造石墨負極材料項目計劃投資9億元；二期3萬噸高端人造石墨負極材料項目計劃投資7.5億元516.5中國寶安2021年3月年產4萬噸人造石墨負極材料一體化產線一期項目415.1

234、2山河智能2021年3月年產10萬噸負極材料與石墨超高提純應用項目1050石大勝華2021年3月1000噸/年硅碳負極材料項目0.10.62洛陽月星2021年3月年產5萬噸鋰電池硅碳負極材料項目525貝特瑞2021年3月人造石負極材料一體化項目基地，年產12萬噸負極針狀焦生產線、年產8萬噸人造石墨負極材料一體化產線2015.12四川紫宸2021年3月20萬噸負極材料和石墨化一體化項目2080洛陽月星新能源2021年3月年產5萬噸鋰電池硅碳負極材料項目525石大勝華2021年3月1000噸/年硅碳負極材料項目0.10.62中科星城2021年4月6.5萬噸石墨化加工一體化基地6.513杉杉股份20

235、21年4月規劃產能為負極材料成品產能6萬噸，配套石墨化產能5.2萬噸615.35中科星城2021年4月8萬噸負極材料及6.5萬噸石墨化加工一體化基地14.513四川目倫新材料2021年5月30000噸新能源負極材料項目一期生產線正式投產3中科星城2021年5月寧鄉5萬噸負極材料項目510貝特瑞2021年5月年產4萬噸的鋰電負極材料建設項目，項目計劃總投資約7.62億元47.62翔豐華2021年6月6萬噸高端人造石墨負極材料一體化生產基地建設項目612雅安金匯能2021年6月10萬噸鋰離子電池負極材料生產基地項目1010新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1

236、.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑167Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究3.5 中國動力電池關鍵材料擴產篇-負極材料（續）企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）山西超明達新能源2021年6月年產2萬噸鋰電池負極前驅體碳包覆項目2龍佰集團2021年8月年產10萬噸鋰離子電池用人造石墨負極材料項目1015杉杉股份2021年8月年產20萬噸鋰離子電池負極材料一體化基地項目，計劃固定資產投資總額約80億元2080龍佰集團2021年8月年產10萬噸鋰離子電池用人造石墨負極材料項目1015凱金新能源2021年8月年產5萬噸高性能鋰離子電池負極材料項目56.9杰瑞股份20

237、21年9月年產10萬噸鋰離子電池負極材料一體化研發制造項目1025榮佰億電子2021年10月年產10萬噸鋰離子電池負極材料項目10貝特瑞2021年11月年產7萬噸人造石墨負極材料一體化基地項目732.2百川股份2021年11月年產1.5萬噸石墨負極材料項目1.52.83中科新城2021年11月年產5萬噸硅碳負極、石墨負極等鋰電池負極材料生產基地510硅寶科技2021年11月年產五萬噸鋰電池硅碳負極材料及專用粘合劑項目55.6中科電氣2021年11月1.5萬噸鋰電池負極材料及一萬噸石墨化加工建設項目13.8龍佰集團2021年11月年產20萬噸鋰離子電池負極材料一體化項目。20中科電氣2021年1

238、2月年產10萬噸鋰電池負極材料一體化項目1025金科新能源2021年12月年產10萬噸鋰離子電池負極材料石墨化加工項目1010寶武集團2021年12月建設10萬噸負極材料生產線、10萬噸石墨化裝置生產線。1041中科電氣2021年12月年產10萬噸鋰電池負極材料一體化項目，采用分期建設模式，一期產能規模6.5萬噸/年，二期產能規模3.5萬噸/年1025山河智能2022年3月年產10萬噸負極材料與石墨超高提純應用項目1050新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑168Source：Wind、公司官網、公開資料、賽

239、瑞研究3.6 中國動力電池關鍵材料擴產篇-電解液企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）任投集團2021年2月年產10萬噸鋰離子電池電解液項目1010天津金牛2021年3月年產1200噸鋰鹽、15000噸電解液1.52.68國軒新能2021年3月年產5萬噸電解液5新泰材料2021年4月年產10000噸六氟磷酸鋰及電解液添加劑項目16海斯?；?021年5月年產3萬噸鋰離子電池電解液項目33.5陜西商洛2021年5月年產5000噸高截止電壓電解液項目0.510.9乾銳科技2021年6月年產10萬噸電解液、4萬噸碳酸甲乙酯和1萬噸碳酸二乙酯10諾萊特電池材料2021年7月利用現有生產設備擴建13

240、000t/a鋰電池電解液，項目建成后，達到年產鋰電池電解液20000t/a的產能1.3珠海賽緯2021年8月年產20萬噸鋰電池電解液及配套項目2025新宙邦2021年8月年產10萬噸鋰離子電池電解液、20萬噸碳酸酯溶劑、8萬噸乙二醇1015賽緯電子2021年8月年產20萬噸鋰電池電解液及配套項目2025湖南航盛2021年8月2萬噸動力電池電解液及配套產業項目23.8賽緯電子2021年9月年產20萬噸二次鋰離子電池電解液項目20新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑169Source：Wind、公司官網、公開資料

241、、賽瑞研究3.6 中國動力電池關鍵材料擴產篇-電解液（續）企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）禾軒科技2021年9月年產6萬噸電解液材料項目6江西金光高科2021年9月年產11.2萬噸鋰電池材料建設項目，投資年產10000噸六氟磷酸鋰、1000噸二氟磷酸鋰、1000噸雙氟磺酰亞胺鋰、100000噸電解液的規模（其中一期年產5000噸六氟磷酸鋰、1000噸二氟磷酸鋰、50000噸電解液；二期年產5000噸六氟磷酸鋰、1000噸雙氟磺酰亞胺鋰、50000噸電解液）11.2盛博新材2021年10月山東盛博新材料有限公司1萬噸年鋰電池用電解液項目1天賜材料2021年10月年產30萬噸電解液和10

242、萬噸鐵鋰電池回收項目3015.3新宙邦2022年11月項目為年產20萬噸鋰離子電池電解液及材料、年產8萬噸半導體化學品，及配套的公用工程和輔助設施207.84勝華新能源2022年11月擬投資建設30萬噸/年電解液項目。項目預計總投資16億元3016祺添新材料2021年11月年產7500噸動力鋰電池電解液添加劑和功能有機硅材料生產項目0.753.5寧德華榮2021年12月年產40萬噸鋰離子電池電解液項目4015.38天賜材料2022年12月年產20萬噸鋰電池電解液項目208.19瑞泰新材與華容化工2021年12月年產26萬噸鋰離子電池電解液項目2611.46石大勝華2021年12月年產1.1萬噸

243、添加劑項目1.12.8寶豐集團2021年12月年產550萬噸磷酸鐵鋰正極材料、30萬噸石墨負極材料、34萬噸電解液34新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑170Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究3.7 中國動力電池關鍵材料擴產篇-隔膜企業時間建設內容產能（萬m2）投資額（億元）璞泰來2021年3月年產20億平方米基膜和涂覆一體化項目2060美聯新材2021年3月年產9億平方米動力鋰電池濕法隔膜產業化建設項目920中興新材2021年4月南京基地預計2022年底有產能釋放，大規模釋放預計在202

244、3年。南京基地生產線裝備以東芝為主。南京項目10億平米里有7億是基膜，3億是涂覆10202南京鋰膜2021年5月年產10.4億平方米鋰離子電池隔膜生產線10.437.53滄州明珠2021年5月年產2億平方米濕法鋰離子電池隔膜項目26.2星源材質2021年6月建設年產30億平方米濕法隔膜和涂覆隔膜，擬投資總額100億元30100明揚新材2021年6月鋰離子電池1億平方米干法隔膜一期建設項目1恩捷新材2021年6月項目產品為高性能鋰離子電池微孔隔膜，產量45000萬平方米/年2欣旺達2021年6月年產1.15億平方米基膜涂覆項目1.157.5璞泰來2021年7月年產40億平方米隔膜涂覆生產項目40

245、38卓高新材2021年8月一期20億平方米產能預計于2023年建成投產，二期20億平方米產能預計于2026年建成投產40長陽科技2021年9月年產5.6億平方米鋰離子電池隔膜項目5.65.91滄州明珠2021年10月年產2億平方米濕法鋰離子電池隔膜項目27中材科技2021年11月年產3.2億平方米鋰電池專用濕法隔膜生產線項目3.28.95恩捷股份2021年11月濕法隔膜產能16億平方米/年，干法隔膜產能20億平方米/年3680中科華聯2021年11月千億市值高端鋰電池隔膜項目75130恩捷股份2021年11月年產鋰離子電池涂覆隔膜2億平方米項目210藍科途2021年12月規劃投資130億元在全

246、國范圍內建設布局11個基地，新建大寬幅超高強隔膜生產線52條，預計年產能約75平方米75130中材科技2021年12月控股子公司內蒙古中鋰投建年產7.2億平方米鋰電池專用濕法隔膜生產線項目7.223.03恒力石化2021年12月旗下康輝新材料將引進日本芝浦機械株式會社和中科華聯的濕法鋰電池隔膜生產線共12條，年產16億平方米16恩捷新材2022年8月建設年產能為16億平方米的濕法鋰離子電池隔離膜和涂布膜項目，并優先向億緯鋰能及其子公司供應，項目計劃投資總額為520000萬元人民幣。1652寧波長陽2022年9月擬通過全資子公司合肥長陽新能源科技有限公司投資5.91億元建設“年產5.6億平方米鋰

247、離子電池隔膜項目”5.65.91新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑171Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究3.8 中國動力電池關鍵材料擴產篇-添加劑&溶劑企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）新華化工2021年1月擴建年產六氟磷酸鋰10000噸、副產品氟硼酸鉀4000噸及20%鹽酸70000噸項目1宏源藥業2021年3月2000t/a六氟磷酸鋰改擴建項目0.2新宙邦2021年4月年產5.9萬噸鋰電添加劑項目5.912天賜高新2021年6月建設年產15.2萬噸鋰電新材料項目，二氟磷酸鋰2

248、000噸15.2永太科技2021年6月年產2萬噸六氟磷酸鋰及1200噸相關添加劑0.127.9泰潮材料2021年6月建設六氟磷酸鋰、電池電解液添加劑新泰材料2021年6月500噸/年新型電池電解液添加劑0.052.6大連華一2021年7月新能源鋰電池電解質及添加劑項目10多氟多2021年7月建設100000噸六氟磷酸鋰及40000噸雙氟磺酰亞胺鋰（LiFSI）和10000噸二氟磷酸鋰項目15天際股份2021年7月六氟磷酸鋰年產1萬噸，副產鹽酸年產7.6萬噸，氟硼酸鉀年產4000噸；新型電池電解液添加劑年產500噸；氟化鹽年產4.7萬噸等0.056新宙邦2021年8月年產10萬噸鋰離子電池電解液

249、、20萬噸碳酸酯溶劑、8萬噸乙二醇1015東瑩化工2021年8月6000t/a六氟磷酸鋰及100t/a高純五氟化磷項目0.612.3山海新能源2021年9月20萬噸鋰電池電解液溶劑項目2012立中新能源2021年10月18000噸/年六氟磷酸鋰、8000噸/年雙氟磺酰亞胺鋰等2.6多氟多2021年10月年產2萬噸六氟磷酸鋰及添加劑項目210石大勝華化工2021年11月5000噸/年六氟磷酸鋰項目(一期)裝置已達產，5000噸/年六氟磷酸鋰項目(二期)3000噸/年六氟磷酸鋰項目1.3石大勝華2021年11月30萬噸/年電解液項目3016瑞聯新材2021年11月投資建設蒲城海泰新能源材料自動化生

250、產項目，產品主要為電解液添加劑1華軟科技2021年11月年產6000噸氟代碳酸乙烯酯鋰電池電解液添加劑項目0.61.5磷化（集團）2021年12月10Kt/a六氟磷酸鋰項目1多氟多2021年12月多氟多陽福新材料有限公司年產2萬噸高純晶體六氟磷酸鋰項目2新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑172Source：Wind、公司官網、公開資料、賽瑞研究3.9 中國動力電池關鍵材料擴產篇-銅箔&鋁箔環節企業時間建設內容產能（萬噸）投資額（億元）銅箔銅陵有色2021年年產2萬噸高精度儲能用超薄電子銅箔項目(二期)、高性

251、能電子銅箔技術中心項目212超華科技2021年2月投建新材料產業基地，年產10萬噸高精度電子銅箔10122.6嘉元科技2021年3月年產1.6萬噸高性能點解銅箔項目1.610華創新材2021年3月10萬噸銅箔一期項目開工1060海南梓靖2021年5月年產5萬噸高端鋰電銅箔及配套項目535龍電華鑫2021年5月年產5萬噸6-8m鋰電銅箔5100諾德股份2021年5月年產1.5萬噸高性能極薄鋰離子電池用電解銅箔工程項目1.510諾德股份2021年6月8.5萬噸鋰電銅箔的年產能8.522.88江西銅業2021年7月建設年產10萬噸鋰電銅箔、22萬噸銅桿及3萬噸鑄造材料三個項目10128江西銅業202

252、1年7月年產10萬噸鋰電銅箔、22萬噸銅桿及3萬噸鑄造材料三個項目1.5128海亮股份2021年11月年產15萬噸高性能銅箔材料項目1589又東科技2021年11月年產5萬噸高性能超薄銅箔項目53.6中一科技2021年11月年產1萬噸高性能電子銅箔生產建設項目17.16白銀有色2021年12月年產20萬噸高檔鋰電銅箔項目20121.5廣東盈華2021年12月年產高端電子銅箔4萬噸，其中電子電路銅箔及鋰電銅箔各2萬噸428嘉元科技2022年11月新增年產1.6萬噸高性能銅箔技術改造項目、年產1.5萬噸高性能銅箔項目、年產3萬噸高精度超薄電子銅箔項目6.149嘉元科技2022年12月年產10萬噸高

253、性能銅箔項目10鋁箔萬順新材2021年7.2萬噸高精度電子鋁箔生產項目7.29鼎勝新材2021年12月4萬噸電池光箔生產線和年產1萬噸電池涂層箔生產線46華北鋁業2021年3月年產6萬噸新能源電池箔項目619南山鋁業2021年3月年產高檔鋁箔2.1萬噸2.14.53萬順新材2021年7月年產13萬噸高精鋁板帶項目，將新增8萬噸鋰電池正極用鋁箔胚料、5萬噸雙零鋁箔胚料板卷的產能811.92東陽光2021年11月年產20萬噸低碳高端電池鋁箔2060常鋁科技2021年12月年產3萬噸動力電池專用鋁箔項目33.5東陽光2022年1月年產10萬噸低碳高端電池鋁箔項目1027.1新材料在線 新材料在線 新

254、材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 C173中國動力電池關鍵材料未來展望C1.1.1 全球產業概況18年整車產銷量持續下滑1744.中國動力電池關鍵材料未來展望預計到2025年中國正極材料需求均超過130萬噸三元高鎳無鈷化將成為發展趨勢磷酸錳鐵鋰有望成為LFP的重要升級方向，預計1-2年內逐漸放量正極材料預計到2025年中國負極材料需求量將超過50萬噸硅負極具有成為下一代負極材料的潛力，預計到2025年全球市場需求量將達到10萬噸硬碳材料有望被鈉離子電池負極材料大規模使用負極材料預計到2025年中國電解液需求量為78.3萬噸，其中需求量的最大為LFP電池用電解液電解液的快速發展亦推動

255、鋰鹽用量需求的增長，2021年全球電解液LiPF6的全球需求量預計在5.9萬噸，2025年將增長至13萬噸LiFSI是一種新型的電解質，是LiPF6的替代品電解液預計到2025年中國隔膜總需求量將超過112億平米，隨著LFP電池重回市場主流，未來干法隔膜的出貨量將出現增長；濕法+涂覆是行業發展大趨勢，涂覆材料包括PVDF、氧化鋁、勃姆石等，預計2025年我國鋰電池用勃姆石需求為4.46萬噸；在鋰電池板塊中，PVDF不僅可以用于隔膜涂覆，亦可用于粘結劑，且粘結劑為目前主要的應用板塊，預計到2025年中國PVDF需求量將達到7.79萬噸隔膜 隨著動力電池的迅猛發展，鋰電關鍵材料需求量亦快速增長；同

256、時，鋰電池技術的升級創新對關鍵材料市場將有不同程度的推動作用。整體來看2021年中國銅箔需求量為12.3萬噸，預計到2025年中國需求量將超過43萬噸鋰電銅箔呈輕薄化發展趨勢，未來動力電池銅箔將以6m和4.5m為主，2022年后4.5m滲透率有望快速提升鈉離子的商業化將是鋁箔市場的推動力之一，預計到2025年中國鋁箔需求將超過49萬噸；PET復合鋁膜和銅箔是傳統鋰電池集流體(鋁箔和銅箔)的良好替代材料銅箔&鋁箔碳納米管能提升鋰電池中電子在電極中的傳輸速率，進而提升鋰電池的能量密度、倍率性能和改善循環壽命，在導電劑中的滲透率不斷提升，其需求量亦逐步走高，預計到2025年中國需求為1.2萬噸導電劑：碳納米管新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 新材料在線 Thanks賽瑞研究新能源產業鏈研究小組