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1、致同咨詢行業洞察TMT-新能源汽車及動力電池行業2022年11月發布引言 步入2022年第四季度，盡管新冠疫情反復和俄烏戰爭對全球新能源汽車供應鏈造成了一定的短期干擾，國內前三季度新能源汽車銷量及滲透率仍呈持續增長態勢。本輪增長來自地方政策驅動以及消費者對新能源汽車的接受度和認可度進一步提高。新能源乘用車主要市場由特大城市進一步下沉至中小型城市，目前，個人消費者仍是購車主力 行業政策方面，“雙積分政策”擬進一步收緊，引導傳統車企向新能源車企轉型；2022年，新能源購車補貼力度進一步退坡，而北京、浙江、廣東等地出現了地方性的補貼政策以提振新能源汽車消費需求 新能源汽車行業競爭激烈，但國內的頭部效

2、應更為明顯。2022年至今，特斯拉中國上海工廠產能繼續增長的同時，在德國、美國新增兩家工廠，為其鋪墊于2030年達到總產能2000萬臺的目標；今年4月，比亞迪成為全球首個宣布停產燃油車的車企，其2022年上半年新能源汽車銷售份額占據國內市場的三成，繼續領跑國內新能源汽車市場發展 受動力電池原材料金屬大幅漲價的影響，主機廠逐漸向產業鏈上游延伸，動力電池回收拆解成為行業內新的風向；隨著新能源汽車產銷走高，動力電池產業將面臨新一輪的結構調整，動力電池回收可為“雙碳”背景下實現進一步節能減排的目標賦能點擊下方圖標，了解相關詳情行業回顧與展望市場回顧盡調常見風險提示行業政策法規行業趨勢分析定義與概念行業

3、熱點概況TMT-新能源汽車及動力電池行業 1行業概況 定義與概念定義：新能源汽車產業鏈圖譜：純電汽車成本構成：中國新能源汽車行業是指中國自主或依托中國資本和市場的，以研發、生產與銷售新能源汽車為主要業務之一的汽車制造企業集合 常見的新能源汽車包括純電動汽車（BEV）、增程式電動汽車（EREV）、插電式混合動力車（PHEV）等汽車類別具體介紹代表車型純電汽車（BEV）電力驅動，可充電電池為動力源 環保無污染、出行成本低，但續航短，充電時間長 特斯拉 Model 3 比亞迪漢 EV 阿維塔11增程式電動汽車（EREV）純電驅動，但可以通過內燃機和插電方式為電池充電 易維修保養、續航長，但在燃油模式

4、下會產生動力浪費，高速油耗高 理想ONE、L9 問界M5插電式混合動力車（PHEV）介于純電動和燃油之間，兼具電動機和發動機 續航長，可實現環保，但成本高 比亞迪 唐、宋、秦 別克 Velite 6油電混合動力汽車（HEV）電池容量小，以燃料為主要能源 動力性更好，但維修費用高 豐田 普銳斯燃料電池電動車（FCV）以氫氣、甲醇等為燃料，通過化學反應產生電能作為動力源 續航能力強，環保，但成本高 長安深藍SL03 豐田 Mirai鋰深加工企業材料企業動力電池 Pack 配套電池Pack 三電集成配套資料來源：樂晴智庫精選資料來源：中國報告網鋰晶礦氫氧化鋰電解液單體電芯電池模組電池Pack動力總成

5、正極材料碳酸鋰前驅體輔助材料線束電控底盤與車身整車制造其他部件整車控制電機熱管理BMS結構組件隔離膜負極材料電池 76%電機 13%電控 11%動力系統 50%其他汽車電子內飾車身底盤7%9%15%14%5%TMT-新能源汽車及動力電池行業 2行業概況 市場回顧2018-2022年Q3國內新能源汽車銷量情況90%400120%500150%180%20030%30060%1000%0-30%2018年2019年2021年2020年2022年Q1-Q32019年受到補貼退坡影響，銷量有所下降，此外，2020年上半年由于疫情對銷量也有所沖擊，但從2020年下半年開始，銷量呈恢復性增長態勢，2021

6、年期間下游需求爆發，銷量增幅超預期，2022年受俄烏局勢導致全球油價上浮影響，帶動新能源銷量全面爆發新能源乘用車在前幾年主要在有燃油車限購政策的特大城市需求較強，近年來增速逐漸放緩。而2022年受上海疫情封控影響，特大型城市銷售占比大幅下降。相對燃油車逐步向低線級市場延伸，新能源車的步伐更快，未來潛力較大資料來源：中信證券國內新能源汽車銷量（萬輛）同比增長率71%-4%13%158%73%2022年前三季度國內新能源汽車銷量情況6027%8029%4019%25%23%21%2017%015%2022年1月2022年3月2022年6月2022年2月2022年5月2022年4月2022年7月20

7、22年8月2022年9月2022年上半年，汽車行業受芯片短缺、動力電池原材料價格上漲等影響，以及多地受到疫情沖擊，導致整體銷量大幅縮減。而下半年開始陸續出臺了較多穩增長、促消費政策，以及受國際油價上漲影響，新能源汽車行業也逐漸恢復增長態勢且產品滲透率在2022年總體呈現上升態勢資料來源：中國汽車工業協會產量（萬輛）銷量（萬輛）市場滲透率2018-2022年8月新能源乘用車在區域市場的表現情況2022年前三季度國內新能源廠商銷量前十大品牌分布2022年，比亞迪市場份額較2021年度大幅提升，主要系在比亞迪宋/漢/秦等多款PHEV拉動下保持高歌猛進的狀態；吉利汽車得益于領克產品和極氪產品的銷量拉動

8、以及其于2022年推出帝豪醇電混動轎車，成功上升至第四名，下半年將聯合華為鴻蒙打造“超電數智座艙”；奇瑞汽車致力于純電動乘用車市場，旗下產品奇瑞小螞蟻和QQ冰淇淋深受廣大用戶的認可 比亞迪 上汽通用五菱 特斯拉 吉利汽車 廣汽埃安 奇瑞汽車 長安汽車 哪吒汽車 小鵬汽車 長城汽車 其他資料來源：汽車商業評論資料來源：中汽協，中信證券29.7%8.4%8.2%5.3%4.8%4.6%3.1%2.8%2.5%2.4%28.2%2018年2019年2020年2021年2022年1-9月0%特大型城市 大型城市 中型城市 小型城市 縣鄉20%40%60%80%100%22%26%22%16%14%29

9、%23%19%15%14%39%21%15%14%11%7%43%19%16%15%6%45%21%14%14%TMT-新能源汽車及動力電池行業 3行業回顧與展望起步階段（2017年以前）：政策與供給端主導過度階段（2017-2021年）：多因素此起彼伏綜合作用成熟階段（2022-2025年）：產品與需求主導技術與產業鏈：三電技術路線尚未定型，電機性能與安全度相對較弱，充電設施不完善，補能便利性差用戶認知：對汽車的理解和定義仍停留在傳統燃油車層面，大多數人對新能源車型認知有限，接納度低購車用戶：實際購車用戶更多為國企/事業單位客戶政策支持：新能源鼓勵政策密集出臺，大力扶植新能源產業的戰略大方針

10、落定，產能短期結構性過剩。例如，出臺關于免征新能源汽車車輛購置稅的公告對購置的新能源汽車免征車輛購置稅競爭格局：自主品牌玩家為主，且多為A00/A0級產品技術與產業鏈 三電技術逐步成熟化，部分領域接近燃油車水平；充電便利性大幅提升，且安全性、可靠性問題基本解決用戶認知：消費者對新能源趨勢認同度大幅提升，部分用戶開始從更優異的動力性能、智能化水平等角度出發，更傾向于選擇新能源汽車而非傳統燃油車型購車用戶：個人、家庭用戶占比逐步提升政策支持：產業政策細節逐步完善，管控更為精細化；中央政策補貼逐步退坡，獎懲措施逐步明晰，由補貼激勵向雙積分引導逐步過渡 2020年6月，多部門修改雙積分管理辦法進一步促

11、進傳統車企轉型，明確2021年1月1日起開始施行競爭格局：國內自主造車品牌進入產品迭代升級周期，造車新勢力產品量產落地，老牌合資品牌同樣開始集中發力技術與產業鏈 新能源產品基本實現了對傳統燃油車的追趕，快充/換電模式的大范圍應用進一步消除里程焦慮；同時在智能化水平、駕乘體驗上也表現優異用戶認知：新能源動力類型被廣泛接受，應用場景全面覆蓋，成為主力機型；真正觸達剛需用車人群購車用戶：個人用車成為主導政策支持：補貼優惠基本退出，以頂層行業引導與管控為主，將新能源市場驅動的責任與接力棒交還給產品與用戶需求競爭格局：國內自主造車品牌與合資品牌全面發力，開啟真正的正面較量，揭開比拼產品力與用車體驗的白刃

12、戰TMT-新能源汽車及動力電池行業 4行業概況 新能源汽車動力電池動力電池介紹：鋰離子動力電池主要結構 新能源汽車動力電池為汽車電動機動力來源 動力電池系新能源汽車主要成本構成之一，據國金證券研究所統計，電池驅動系統占據新能源汽車成本10%，而動力電池占據新能源汽車成本45%動力電池主要分為鋰離子動力電池、鎳氫動力電池、鉛酸動力電池等，目前新能源汽車主要使用鋰離子動力電池作為動力來源動力電池核心指標具體介紹安全性 電動汽車的電池安全問題，一般是指電池熱失控導致的動力電池安全風險，誘因可分為機械濫用（電池受力發成變形）、電濫用（電壓管理不當、電器元件故障等）、熱濫用（溫度管理不當）三種 動力電池

13、安全重要性日益凸顯，成為新能源汽車行業競爭焦點循環壽命 電池每充電、放電一次，叫做一次充放電循環；電池在保持輸出一定的容量的情況下所能進行的充放電循環次數，叫做電池循環壽命 循環壽命影響動力電池的使用周期和使用成本能量密度 能量密度是指在單位一定的空間或質量物質中儲存能量的大小。電池的能量密度也就是電池平均單位體積或質量所釋放出的電能 能量密度與電控系統，BMS電池管理系統，整車輕量化設計，整車風阻等因素共同影響動力電池的續航里程制造成本 新能源汽車行業補貼逐步減少、動力電池原材料稀缺帶來的上游供應商漲價等因素，主機廠及動力電池廠商提升對制造成本的敏感性低溫屬性 相同控制策略下行車試驗，溫度變

14、低，電極材料活性降低，電池放電容量變小，車輛續駛里程減小，能耗大，經濟性能變差電芯隔膜負極片、負極材料等正極片、正極材料等電解液電芯殼體傳統電池包CTP電池包電池包中配置BMS及熱管理系統電芯組成模組模組組成電池包電芯直接組成電池包模組電池包TMT-新能源汽車及動力電池行業 5行業概況 目前動力汽車鋰電池主要技術路線材料路線能量密度穩定性循環次數低溫特性成本代表車型三元鋰 最高 差 低 高 高 特斯拉Model Y 阿維塔11 極氪汽車001磷酸鐵鋰 最低 好 高 低 中 比亞迪漢EV 特斯拉Model 3形態路線具體介紹方形硬殼電池 方形硬殼電池為目前應用范圍最廣的電池形式 優勢：供應商充足

15、，供應穩定；有更高的空間利用率，單間單體體積及容量優于其他形式，從而提升能量密度 劣勢：電池需要外層硬質保護殼，電池包重量增加圓柱電池 優勢：單體能量密度相較于方形硬殼電池更高；循環性能優越、充電效率高；電池一致性高 劣勢：圓柱電池為圓柱形，因此空間利用率較方形低；因為數量多，對BMS系統的要求高軟包電池 優勢：外殼采用鋁塑膜材料，同等容量下重量更輕，容量比方形電池高 劣勢：電池自我保護性較差生產工藝具體介紹卷繞技術 優勢：卷繞鋰電池生產工藝相對簡單，分切方便，點焊容易，合格率高卷繞鋰電池生產控制相對簡單，操作工要求低 劣勢：卷繞鋰電池放電平臺略低；內部空間沒有被完全利用，容量及能量密度因此略

16、低；不適用于超薄電池；電池形狀局限于方形電池疊片技術 優勢：電池內部空間利用充分，容量密度及能量密度均較高；技術試用范圍廣，可以勝任不同厚度的電池類型；疊片鋰電池放電平臺高 劣勢：疊片鋰電池生產難度大，分切繁瑣，合格率低，所有極片都要點焊到一個焊點，難以操作且容易虛焊；生產設備單位投入大TMT-新能源汽車及動力電池行業 62020年1月2020年3月2020年6月2020年10月2020年2月2020年5月2020年9月2020年4月2020年8月2020年7月2020年11月2020年12月2021年1月2021年3月2021年10月2021年2月2021年5月2021年9月2021年4月2

17、021年8月2021年7月2021年6月2021年11月2021年12月2022年1月2022年3月2022年6月2022年2月2022年5月2022年9月2022年4月2022年8月2022年7月行業概況 國內動力電池行業競爭2020年到2022年9月國內動力電池前十大企業裝機量2020年到2022年9月動力電池裝機量爬升情況2020年到2022年9月國內實現動力電池配套裝車的企業數量變動2022年1-9月2021年1-12月2020年1-12月序號 企業裝機量/GWh占比企業裝機量/GWh占比企業裝機量/GWh占比1寧德時代92.0247.5%寧德時代80.5152.1%寧德時代31.79

18、50.0%2比亞迪43.0622.2%比亞迪25.0616.2%比亞迪9.4814.9%3中創新航13.336.9%中創新航9.055.9%LG化學4.136.5%4國軒高科9.354.8%國軒高科8.025.2%中航鋰電3.555.6%5欣旺達4.842.5%LG新能源6.254.0%國軒高科3.325.2%6LG新能源4.522.3%蜂巢能源3.222.1%松下2.243.5%7蜂巢能源4.522.3%億緯鋰能2.921.9%億緯鋰能1.181.9%8億緯鋰能4.422.3%正力新能（塔菲爾）3.001.9%瑞浦蘭鈞0.951.5%9孚能科技3.681.9%孚能科技2.451.6%力神0.

19、921.4%10瑞浦蘭鈞3.151.6%欣旺達2.061.3%孚能科技0.851.3%11其他10.795.6%其他11.957.7%其他5.138.1%193.68100%154.49100%合計63.54100%資料來源：中國汽車動力電池產業創新聯盟資料來源：中國汽車動力電池產業創新聯盟資料來源：中國汽車動力電池產業創新聯盟0103060205040705059515043413947393736裝機量 GWh01020305152535 隨著新能源汽車的銷量上升，動力電池總裝機量總體隨之呈上升態勢；每年春節系整車廠生產和銷售淡季，裝機量處于低位；此外，2020年初受疫情影響，2021年受

20、到汽車缺芯影響，2022年第二季度受部分區域疫情封控影響，出現裝機量的下降，在2022年第三季度逐漸恢復至正常發展水平 國內動力電池企業集中度較高，其中寧德時代（SZ.300750）遙遙領先，占2022年前三季度總裝機量的47.5%，比亞迪（SZ.002594）以22.2%的比例排名第二，2022年前三季度前十大企業裝機量合計占比達94.4%；動力電池行業系重資產行業，前期投入大，且從2020年-2022年9月歷年的前十大企業來看，市場格局相對穩定，市場份額已被龍頭企業把握，故動力電池行業存在較高的進入壁壘 國內動力電池企業自2021年開始隨新能源汽車行業高速發展，隨著國內龍頭企業在行業內形成

21、一定壟斷優勢（寧德時代和比亞迪），國內實現動力電池配套裝車的企業數量在近年來呈逐漸下降趨勢企業數量2020年3月2020年9月2021年6月2022年6月2020年6月2021年3月2022年3月2020年12月2021年12月2021年9月2022年9月TMT-新能源汽車及動力電池行業 7行業概況 國內動力電池分類動力電池生產成本構成2020年到2022年9月動力電池裝機量-分材料路線其他材料：43%正極材料：約占30%代表材料：三元鋰、磷酸鐵鋰、錳酸鋰等隔膜：約占8%種類：多層復合微孔膜、單層微孔膜、涂布膜負極材料：約占7%代表材料：人造石墨、天然石墨電解液：約占8%種類：液體電解液、固體

22、電解液注：上述成本結構會隨著動力產品類型的不同而不同資料來源：中國汽車動力電池產業創新聯盟 動力電池生產核心原材料包含正極材料、負極材料、隔膜及電解液；其中正極材料的性能直接影響著鋰電池的性能，也是成本占比最高的原材料 目前市場中的動力電池主要為三元材料路線及磷酸鐵鋰路線。三元鋰電池使用鎳鈷錳這三類元素的化合物作為正極材料，鎳用于提高材料容量；鈷用于穩定層狀結構提高充電速率和壽命；錳（鋁）用于提高安全性。鈷資源因資源短缺問題單價持續上升，給三元鋰電池的生產帶來了較高的成本壓力，故近幾年磷酸鐵鋰電池在裝機量中的占比節節攀升 磷酸鐵鋰電池主流生產路線為磷酸鐵工藝，原材料包括鋰礦、鐵礦、磷礦。由于其

23、不含鈷鎳等貴重金屬，在成本管控方面更有利，故在疫情持續影響下，生產企業對于降本需求的增加，更青睞于價格較低的磷酸鐵鋰電池正極材料未來發展方向 三元鋰電池：高鎳化（鎳元素60%）。隨著相關技術發展以及整車平臺功能整合，未來新能源汽車將持續向更高能量密度、更長續航里程發展，高鎳化三元鋰電池的發展趨勢愈加明顯。在高鎳電池賽道上，寧德時代、松下、LG新能源等頭部選手已經大規模量產供應鎳含量超過80%的電池，并將目標瞄準了鎳含量90%以上的超高鎳電池 磷酸鐵鋰電池：向磷酸錳鐵鋰升級。通過添加錳元素，使磷酸錳鐵鋰相較磷酸鐵鋰擁有更高能量密度，在能量密度提高15%左右的情況下，仍保留了磷酸鐵鋰電芯的安全性及

24、低成本特性。目前擁有磷酸錳鐵鋰技術儲備的電池廠商包括寧德時代、比亞迪、國軒高科等，主要以專利技術研發、投資布局為主，尚未量產 其他：富鋰錳基正極材料，其具有能量密度高、成本低和相對環保等特點，是未來可能的一種正極材料發展方向 三元鋰電池 磷酸鐵鋰電池 其他（錳酸鋰、鈦酸鋰等）2022年1-9月單位：GWh0.20.40.377.2(40%)74.3(48%)38.9(61%)116.3(60%)79.8(52%)24.4(38%)193.7154.563.62021年2020年050100150200250TMT-新能源汽車及動力電池行業 8行業概況 國內動力電池原材料市場2022年鋰電池主要

25、原材料價格波動國內動力電池廠商針對原材料價格波動的應對措施 向上游布局主要原材料供應鏈：2022年1月，永興材料與寧德時代簽署合資經營協議，以合資公司為主體投資建設碳酸鋰項目，100%的碳酸鋰產品優先向寧德時代等合作方供應；2022年3月22日，盛新鋰能公告稱，擬引入比亞迪作為戰略投資者，并與之簽署戰略合作協議，等條件下優先保障比亞迪的鋰鹽加工產能；2022年5月9日，中創新航和天齊鋰業簽署戰略合作伙伴協議，將在電芯及電池材料、新材料、鋰鹽、鋰礦等領域開展共同投資、合作研發等多領域合作，發揮上下游協同效應；2022年4月，寧德時代取得宜春鋰礦探礦權，探礦權面積為6.44平方公里，推斷瓷石礦資源

26、量為96,025.1萬噸，伴生鋰金屬氧化物量為265.678萬噸 通過技術革新減少對稀缺資源的依賴：深入四化策略：無鈷化、高錳化、高壓化、固態化；發掘更多材料體系：鈉離子低溫充電、快充性能表現十分突出，錳酸鋰、錳酸鐵鋰等錳基固態電池經濟性、低溫性能表現優異。寧德時代2021年7月發布第一代鈉離子電池能量密度達160Wh/kg，預期第二代超200Wh/kg，2023年形成基本產業鏈 發展電池回收產業：2022年3月10日，歐洲議會通過了歐盟電池法規，規定了電池中鈷、銅、鋰、鎳等材料的最低回收含量，只有滿足要求才能進入歐洲市場，各動力電池企業需要建立電池的回收利用體系。故由此來看，國內各動力電池廠

27、商也將逐步發展電池回收產業材料大類材料名稱2022年1月價格2022年9月價格變化趨勢市場集中度主要企業正極材料三元材料（萬元/噸）25303338.5上漲CR3為34%；CR5為49%容百科技、巴莫科技、當升科技磷酸鐵鋰材料（萬元/噸）12.716上漲CR2為36%；CR5為65%湖南裕能、德方納米、龍蟠科技負極材料人造石墨負極（萬元/噸）25.83.17.5微漲CR3為55%；CR6為82%貝特瑞、江西紫宸、杉杉股份干法隔膜16m（元/平方米）10.91.1持平CR3為65%；CR6為83%中興新材、星源材質、惠強新材隔膜濕法隔膜9m（元/平方米）1.41.31.55恩捷股份、中興新材、星

28、源材質電解液電解液（萬元/噸）11.7145.38.2下跌CR3為66%；CR5為78%天賜材料、新畝邦、國泰華容資料來源：中金企信、ICC鑫欏資訊、上海有色網、前瞻產業研究院整理TMT-新能源汽車及動力電池行業 9行業風向 國內動力電池回收市場現狀廢舊動力電池回收流程動力電池回收市場現狀及市場規模2019-2022年中國動力電池回收市場規模2019-2022年上半年中國動力電池回收情況資料來源：公開資料整理資料來源：華經產業研究院整理資料來源：華經產業研究院整理注：理論回收量是指根據電池淘汰周期預估可以回收的電池量 梯次利用是指將廢舊動力電池應用到其他領域（如基站備電、儲能和低速動力等）的過

29、程，可以一級利用或多級利用；再生利用是指對廢舊動力電池進行拆解、破碎、分離、提純、冶煉等處理，進行資源化利用的過程 目前市場中的動力電池主要為三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池。退役后的磷酸鐵鋰電池仍有較長的循環壽命，有較高的梯次利用價值，因此市場上梯次利用的電池多為磷酸鐵鋰電池；三元鋰電池由于富含豐富的有價金屬，通常直接拆解回收 隨著動力電池的需求量增加，有色金屬資源的持續吃緊，動力電池回收行業未來發展空間巨大 而從目前來看，動力電池回收行業仍處于起步階段。目前報廢的鋰電池對應的是2015-2017年裝機的電池，規模相對較小，故行業競爭格局也暫時呈現“小、散、亂”的局面，且電池回收成本較高，回收工藝仍

30、不成熟第三方回收企業新能源汽車生產企業動力電池行業聯盟廢舊動力電池外殼包裝電解液有色金屬儲能設備動力電池生產企業回收循環再利用二次報廢梯次利用拆解回收1002000201950202010020211652022E286300 市場規模體量（億元）理論回收量（萬噸）實際回收量（萬噸）實際回收量占比（%）403648601320241336%41%40%206008040%35%30%45%2019202020212022年1-6月TMT-新能源汽車及動力電池行業 10行業風向 國內動力電池回收市場趨勢動力電池回收市場競爭情況中國動力電池回收服務網點TOP10資料來源：工信部資料來源：灼鼎咨詢

31、動力電池回收企業：按照新能源汽車動力蓄電池回收利用管理暫行辦法要求，依據新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業規范條件，工信部從2018年至今共公示了三批具備合格資質的企業名單，三批共計47家企業，代表我國目前具有工信部認定的具備廢舊動力電池回收利用合格資質的企業僅有47家。而我國在業/存續的企業中經營范圍包含動力電池回收的注冊資金2000萬元以上的企業有3000多家，截至2022年8月底，我國現存動力電池回收企業數量已突破6萬家。由此看出，我國大部分動力鋰電池回收企業并不具備相應的資質 動力電池回收服務網點：截至2022年6月1日，工信部認定的新能源汽車動力蓄電池回收服務網點共有14967個。

32、其中，上汽、吉利和一汽是目前我國動力鋰電池回收服務網點分布最多的三個企業動力電池回收市場未來發展趨勢打通和延伸產業鏈 從動力電池回收企業來看，目前的龍頭企業格林美從2021年到2022年，先后與億緯鋰能（動力電池生產商）、孚能科技（動力電池生產商）、容百科技（正極材料供應商）等上下游企業簽署了“定向循環利用”戰略合作協議 從動力電池生產企業來看，寧德時代于2015年收購電池回收企業邦普循環，并于2021年12月初斥資人民幣320億元投建一體化新能源產業項目，重點發力動力電池回收產業；國軒高科宣布出資設立全資子公司，主要負責鋰電池回收再利用，目前已在合肥廬江布局鋰電池回收產線，并在合肥肥東布局了

33、包括動力電池上游原材料及電池回收在內的生產基地 從新能源汽車制造企業來看，比亞迪于2022年4月在浙江臺州成立了臺州弗迪電池有限公司，該公司經營范圍除電池制造銷售以外，還包括新能源汽車廢舊動力電池回收及梯次利用、新材料技術研發等；東風汽車于2022年8月與博世科建立戰略合作關系，共同簽署了新能源電池回收利用戰略合作框架協議電池回收“白名單企業數量公布時間公布批次公司總數梯次利用資質再生利用資質雙資質2018年7月第一批5-52020年12月第二批2213812021年11月第三批20992總計4722178其他47%上汽11%吉利9%一汽7%金龍7%廣汽6%宇通6%東風本田4%五菱3%TMT-

34、新能源汽車及動力電池行業 11行業熱點聚焦 熱點事件2022年伊始，特斯拉布局已久 的4680電 池（大 圓 柱 電池：基于電芯標準化實現降本增效）在加州試點工廠實現了100萬塊的生產。同年4月，Model Y將搭載該型號電池在美國出產2022年1月5月8月3月8月9月9月5月24日，國常會發布了“階段性減征部分乘用車購置稅600億元”的刺激汽車消費政策。5月31日財政部、稅務總局發布了600億元購置稅優惠政策的具體落實細則，6月1日至2022年12月31日期間內且單車價格（不含增值稅）不超過30萬元的2.0升及以下排量乘用車，減半征收車輛購置稅”政策正式實施根據SNE Research公布的

35、數據顯示，2022年8月全球電動汽車電池裝機量達45.7GWh，同比增長90.3%。榜單中，寧德時代和比亞迪成為全球電動汽車電池領域的領軍企業9月30日，華陽集團與中科海鈉聯合打造的全球首批量產1GWh鈉離子電池產線在山西陽泉市正式投運，意味著鈉離子電池將實現從中試到量產的關鍵轉換9月21日，小鵬G9正式上市，其搭載了國內首個車樁端量產的800V SiC超快充平臺，并配合自建的超快充樁，車樁結合做到充電10%-80%進入15分鐘時代。由長安汽車聯合華為、寧德時代打造的全新高端品牌阿維塔11于8月8日正式上市。8月27日，寧德時代麒麟電池落地車型發布會成功舉辦，其中首發車型為極氪009，而另一款

36、極氪001（主打智能化和個性化體驗）則為全球首款搭載麒麟1000公里電池的車型2022年4月，比亞迪發布自2022年3月起，比亞迪發布自2022年3月起停止燃油汽車的整車生產的說明。未來，比亞迪將專注于純電動和插電式混合動力汽車業務 2022年3月，車企（特斯拉、廣汽埃安、小鵬、比亞迪、奇瑞等）迎來密集漲價期TMT-新能源汽車及動力電池行業 12行業政策法規 國家層面(1/2)時間發布單位法規名稱法規內容2020年11月國務院新能源汽車產業發展規劃（20212035年）到2025年，純電動乘用車新車平均電耗降至12.0千瓦時/百公里，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的20%左右，高度自

37、動駕駛汽車實現限定區域和特定場景商業化應用。到2035年，純電動汽車成為新銷售車輛的主流，公共領域用車全面電動化，燃料電池汽車實現商業化應用，高度自動駕駛汽車實現規?；瘧?，有效促進節能減排水平和社會運行效率的提升2021年2月國務院關于加快建立健全綠色低碳循環發展經濟體系的指導意見 推廣綠色低碳運輸工具，淘汰更新或改造老舊車船，港口和機場服務、城市物流配送、郵政快遞等領域要優先使用新能源或清潔能源汽車2021年3月全國人大代表會議中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要 到2035年，我國將基本實現社會主要現代化，廣泛形成綠色生產生活方式，碳排放達峰后穩中有降

38、，減少碳排放 突破新能源汽車高安全動力電池、高效驅動電機、高性能動力系統等關鍵技術，加快研發智能（網聯）汽車基礎技術平臺及軟硬件系統、線控底盤和智能終端等關鍵部件2021年4月國家能源局2021年能源工作指導意見 按照“源網荷儲一體化”工作思路，持續推進城鎮智能電網建設，推動電動汽車充換電基礎設施高質量發展，加快推廣供需互動用電系統，適應高比例可再生能源、電動汽車等多元化接入需求2021年6月國家機關事務管理局國家發展和改革委員會“十四五”公共機構節約能源資源工作規劃 十四五“期間規劃推廣應用新能源汽車約26.1萬輛，建設充電基礎設施約18.7萬套 推動公共機構帶頭使用新能源汽車，新增及更新車

39、輛中新能源汽車比例原則上不低于30%更新用于機要通信和相對固定路線的執法執勤、通勤等車輛時，原則上配備新能源汽車 提高新能源汽車專用停車位、充電基礎設施數量，鼓勵單位內部充電基礎設施向社會開放2021年8月工業和信息化部 科學技術部 生態環境部 新能源汽車動力蓄電池梯次利用管理辦法 鼓勵梯次利用企業與新能源汽車生產、動力蓄電池生產及報廢機動車回收拆解等企業協議合作，加強信息共享，利用已有回收渠道，高效回收廢舊動力蓄電池用于梯次利用 鼓勵動力蓄電池生產企業參與廢舊動力蓄電池回收及梯次利用致同觀點：2020年國務院發布新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年），其他各部門緊跟該規劃綱領推出各項

40、激勵新能源汽車產業發展的政策和規劃，覆蓋領域除新能源汽車外還有其相關的動力電池、充換電基礎設施和廢舊電池回收等TMT-新能源汽車及動力電池行業 13行業政策法規 國家層面(2/2)時間發布單位法規名稱法規內容2021年12月國務院推進多式聯運發展優化調整運輸結構工作方案（2021-2025年）重點區域運輸結構顯著優化，京津冀及周邊地區、長三角地區、粵港澳大灣區等沿海主要港口利用疏港鐵路、水路、封閉式皮帶廊道、新能源汽車運輸大宗貨物的比例力爭達到80%。2021年12月國務院“十四五”節能減排綜合工作方案 提高城市公交、出租、物流、環衛清掃等車輛使用新能源汽車的比例，公共機構率先淘汰老舊車，率先

41、采購使用節能和新能源汽車，新建和既有停車場要配備電動汽車充電設施或預留充電設施安裝條件。2021年12月財政部、工業和信息化部、科技部、發改委關于2022年系能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知 綜合考慮新能源汽車產業發展規劃、市場銷售趨勢以及企業平穩過渡等因素，2022年新能源汽車購置補貼政策于2022年12月31日終止，2022年12月31日之后上牌的車輛不再給予補貼。同時，繼續加大審核力度，做好以前年度推廣車輛的清算收尾工作。2022年1月發改委關于進一步提升電動汽車充電基礎設施服務保障能力的實施意見 積極推進試點示范，探索新能源汽車參與電力現貨市場的實施路徑，研究完善新能源汽車消費和儲放

42、綠色電力的交易和調度機制。探索單位和園區內部充電車市開展“光儲充放”一體化試點應用。力爭到2025年，國家生態文明試驗區、大氣污染防治重點區域的高速公路服務區快充站覆蓋率不低于80%，其他地區不低于60%。2022年1月工業和信息化部、國家發展和改革委員會、科學技術部等八部門關于加快推動工業資源綜合利用的實施方案 明確到2025年，鋼鐵、有色、化工等重點行業工業固廢產生強度下降，大宗工業固廢的綜合利用水平顯著提升，再生資源行業持續健康發展，工業資源綜合利用效率明顯提升。2022年10月財政部稅務總局 工業和信息化部關于延續新能源汽車免征車輛購置稅政策的公告 為支持新能源汽車產業發展，促進汽車消

43、費，對購置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期間內的新能源汽車，免征車輛購置稅。致同觀點：2022年是落實新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）的第二年，國家大力推行新能源汽車消費成為主流、并推動公共區域用車全面電動化、充電設施建設TMT-新能源汽車及動力電池行業 14行業政策法規 地方層面(1/2)時間地區名稱主要內容2021年2月上海市上海市加快新能源汽車產業發展實施計劃（2021-2025年）2025年發展目標：產業規模國內領先，本地新能源汽車年產量超過120萬輛，新能源汽車產值突破3500億元；2）核心技術攻關取得重大突破；3）綠色交通能源體系加速實現；4）網聯化

44、智能化應用能力明顯提升；5）基礎設施配套持續優化；6）政策體系不斷完善2021年4月江蘇省關于調整新能源汽車限制轉讓過戶政策的通知 2019年及以前推廣應用的新能源汽車，不再執行5年內不得轉讓的限制政策，可自行轉讓過戶2021年4月浙江省浙江省新能源汽車產業發展“十四五”規劃 堅持產業集群發展，圍繞整車制造優化布局產業鏈和創新鏈，著力打造環杭州灣汽車產業集群，積極建設溫臺沿海汽車產業帶，特色推進各地方汽車產業協同發展，逐步形成“一灣一帶多基點”的專業化、協作化、聯動化的新能源汽車空間發展格局2021年6月廣東省廣東省2021年汽車以舊換新專項行動公告 報廢舊車購買新能源汽車補貼金額為1萬元，購

45、買新能源汽車補貼金額為8,000元 期限2021年7月1日起至2021年12月31日止2021年7月海南省關于做好2021年電動汽車充電基礎設施建設工作的通知 初步構建全省電動汽車換電服務網絡，形成換電模式成為充電模式補充的良性發展生態 確保2021年底前全省平臺充換電站接人率超過90%以上2021年7月貴州省關于印發貴州省電動汽車充電基礎設施建設三年行動方案（2021-2023年）的通知 新建高速公路服務區要同步建設充換電設施或預留充電設施建設空間在國省干道每隔150公里左右選擇有條件的地點建設充換電設施 開展面向電動工程車輛的充換電設施專項建設加快推動重卡、渣土車、攪拌車、罐車、工程機械（

46、推土機裝載機、挖機、叉車）等電動化有關工作，因地制宣配套建設充換電站或配備移動換電站，到2023年全省累計建成換電站15座摘要：2020年11月，國務院發布新能源汽車產業規劃。2021年起，上海、江蘇省、浙江省、廣東省、海南省、貴州省等相繼出臺政策以促進新能源汽車消費及充電設施建設TMT-新能源汽車及動力電池行業 15行業政策法規 地方層面(2/2)時間地區名稱主要內容2021年12月廣東省廣東省電動汽車充電基礎設施發展“十四五”規劃 到2025年底，全省累計建成集中式充電站4500座以上，累計共建成充電樁約25萬個，包括共用充電樁約21.7萬個、專用充電樁約3.3萬個；累計建成高速公路快速充

47、電站約830座，全省高速公路服務區全部建成充電基礎設施。2022年1月山西省山西省汽車中持久發展計劃 到2025年，培育2個銷售收入到達300億元以上企業，6個銷售收入到達100億元以上企業，30個銷售收入到達30億元以上企業，再培育引進1至2家重型汽車企業，2至3家乘用車及新能源汽車生產企業，專用車產能范圍穩步提升，各項經濟效益指標到達較好水平。2022年4月甘肅省甘肅省新能源汽車產業發展實施意見 以省內現有產業基礎和重點企業為依托，以純電動汽車、混合動力汽車、燃料電池汽車為“三縱”，積極布局新能源動力電池和電池新材料生產、研發、測試以及新材料應用體系。以動力電池與管理系統、驅動電機與電力電

48、子、網聯化與智能化技術為“三橫”，逐步構建關鍵零部件技術供給體系，提升基礎關鍵技術、關鍵材料、先進工藝、核心零部件等研發能力。2022年6月上海市上海市促進汽車消費補貼實施細則 個人消費者報廢或轉出名下在上海市注冊登記且符合相關標準的小客車，并購買純電動汽車的，給予每輛車10000元的財政補貼 年內新增非營業性牌照額度4萬個2022年8月北京市“十四五”時期北京市新能源汽車沖換電設施發展規劃 到十四五時期末，力爭全市充電樁總規模達到70萬個，其中居住區自用和公用充電樁達到57萬個，單位內部充電樁達到5萬個，社會公用充電樁達到6萬個，業務專用充電樁達到2萬個；換電站規模達到310座。在服務半徑上

49、，到十四五時期末，全市平原地區建立3公里找到樁、核心區0.9公里找到樁的公用充電設施網絡，實現好找好用；實現換電平均服務半徑小于5公里。摘要：為全面落實國務院發布新能源汽車產業規劃，2022年各省市（山西省、甘肅省、上海和北京等）相繼推出政策以促進新能源汽車消費及充電設施建設TMT-新能源汽車及動力電池行業 16行業趨勢分析(1/6)主要趨勢描述解決方案客戶的挑戰新能源汽車主機廠向上游動力電池領域延伸 動力電池系新能源汽車的核心零部件，不僅成本上占據整車約40%的生產成本，同時動力電池供應的質量及穩定性直接影響了新能源汽車質量及產量的穩定 主機廠上動力電池領域延伸案例：北汽和國軒高科已經完成了

50、股權合作；奇瑞與欣旺達開始合資建廠；吉利汽車除了與寧德時代、LG化學合資建廠之外，開始獨資建立完整動力電池供應鏈；長城汽車建立并獨立運營了蜂巢能源，在動力電池領域加緊投入；小米汽車投資了4家動力電池企業，分別為珠海冠宇、贛鋒鋰業（002460）（小米入股江西贛鋒鋰電科技有限公司，下稱“贛鋒鋰電”），蜂巢能源及中航鋰電咨詢服務 融資并購（融資顧問）交易支持（財務、稅務盡職調查）市場調研及可行性研究 在通過收購、合資、投資等方式實現動力電池公司的延伸時，是否了解投資標的的資產狀況及風險 是否設計了并購交易方案國內新能源汽車多場景、多價位布局逐漸清晰 新能源汽車市場出現多場景、多價位產品布局，產品適

51、應場景包括城際出行、營運共享、短途代步等；價格方面出現高、中、低端的價格分布；不同場景及不同價格可以滿足不同新能源汽車電池細分市場的需求 例如在高端電動汽車領域，傳統主機廠正通過設立高端品牌加入競爭，北京汽車與麥格納合資成立極狐汽車；吉利汽車打造高端電動車品牌極氪；長安汽車、華為、寧德時代共同打造高端智能電動汽車阿維塔 特斯拉從過去主打Model S、Model X等高端車型向Model 3、Model Y車型布局咨詢服務 融資并購（融資顧問）交易支持（財務、稅務盡職調查）市場調研及可行性研究 在通過收購、合資、投資等方式實現新公司、新品牌延伸時，是否了解投資標的的資產狀況及風險 是否對市場可

52、行性及容量進行了充分的研究TMT-新能源汽車及動力電池行業 17行業趨勢分析(2/6)主要趨勢描述解決方案客戶的挑戰雙積分標準趨嚴,供給側構筑長效驅動機制 2020年6月，工信部發布關于修改的決定。相比2017年9月版本，變化主要體現為下列兩方面：鼓勵發展低油耗車型，回歸節能減排實質低油耗乘用車的生產量或者進口量在2021年、2022年及2023年分別按照其數量的0.5倍、0.3倍及0.2倍計算 新能源基本標準趨嚴，單車積分下降，扶優做強新能源產業；積分比例逐漸提升，將促使企業加大電動車的生產比例，更快完成電動化轉型。2019年、2020年、2021年、2022年及2023年分別為10%、12

53、%、14%、16%及18%。純電動乘用車的單車車型標準積分為0.0056*R+0.4，上限3.4分；而2017年9月版在0.012*R+0.8，上限5分 2022年7月，工信部發布了公開征求對關于修改 的決定（征求意見稿）的意見，主要變化如下：1）為加快電動化轉型，明確了20242025年新能源汽車積分比例要求分別為28%和38%；2）為引導技術革新,下調了能量密度調整系數等咨詢服務 稅務管理咨詢（搭建合規稅務管理體系）是否選擇合適的補貼享受主體，以優化補貼對企業經營效益的影響TMT-新能源汽車及動力電池行業 18行業趨勢分析(3/6)主要趨勢描述解決方案客戶的挑戰互聯網科技巨頭集體搶灘智能網

54、聯新戰場，融合、賦能、升級成趨勢 科技巨頭大力布局新能源汽車智能網聯領域：華為志在成為“智能網聯汽車增量部件供應商”。2022年8月，長安汽車、寧德時代以及華為共同打造的首款車型阿維塔11正式上市 百度不僅在自動駕駛方面與威馬汽車展開深度合作，更于2021年3月，成立集度汽車有限公司，百度方持股55%，吉利方持股45%，打造全新的汽車品牌集度；2022年6月8日，集度旗下首款機器人概念車ROBO-01正式亮相，ROBO-01基于吉利SEA浩瀚架構打造，定位中型純電SUV，集度在發布會上表示，計劃于2022年秋季正式推出其首款量產車型的限定版，量產車型擁有與ROBO-01概念車90%的相似度 截

55、至目前，小米的汽車產業鏈已初現雛形，通過小米產投、順為資本和小米集團投資50余家汽車產業相關公司，貫穿全產業鏈。于2021年9月成立小米汽車，據小米Q3財報披露，小米汽車團隊已超500人，首款車型預計將在2024年實現量產咨詢服務 融資并購（融資顧問）交易支持（財務、稅務盡職調查、市場分析、商業計劃、財務預測、估值分析等）綜合財務咨詢、上市輔導 科技公司在布局智能網聯的過程中，如果使用了并購重組手段，那么是否了解投資標的的資產狀況及風險？是否設計了并購交易方案？是否有渠道了解到核實的并購主體信息？新能源汽車智能化發展迅速，將成為整車的主戰場 汽車新四化（電動化、智能化、網聯化及共享化）已成為行

56、業共識，電動化和智能化發展相輔相成。2022年8月乘用車新四化指數為78（同比增加18%），其中電動化指數為28.3；智能化指數為42.6；網聯化指數為55.8。電動化和網聯化指數同比增幅分別為65%和63%。智能化同比下降16%，主要原因系在2022年采用了新劃分標準（新標準系自適應巡航系統必裝），該指標較2022年1月首次采用新標準時上升26%國內新能源汽車的智能化發展迅速。高工智能汽車研究院數據顯示，2022年1-6月中國市場（不含進出口）乘用車新車整體ADAS（L0-L2）搭載率達到46.80%；其中L2級ADAS前裝搭載率已達26.64%，同比上年同期增加約11%。據統計，預計到20

57、25年，中國乘用車前視系統裝配率將達到65%。中汽協數據顯示，伴隨智能駕駛滲透率的持續提升，預計到2025年中國ADAS行業市場規模將達到2250億元咨詢服務 管理咨詢（戰略管控服務）管理咨詢（組織變革與運營管理）稅務籌劃 新四化趨勢對于整個汽車價值鏈造成一定壓力，企業在面對車市不景氣的同時，還面臨龐大的投資需求 中國主機廠及供應商是否可以通過尋求戰略合作，來減少投資需求并提升研發能力？如何應對未來產業鏈更加開放的趨勢？TMT-新能源汽車及動力電池行業 19行業趨勢分析(4/6)主要趨勢描述解決方案客戶的挑戰動力電池行業集中度高，寡頭格局依然存在 自新能源汽車行業快速發展以來，動力電池行業集中

58、度較高并逐漸提升。國內前十大企業的市場占有率從2016年的77%上升至2022年1-08月的94%。其中，領頭企業寧德時代的市場占有率從2016年的22%提升至2022年1-09月的47.5%。中創新航、蜂巢能源、國軒高科等企業持續跟隨下游大客戶放量，億緯鋰能布局大圓柱等新技術加快推進客戶布局，市場占有率有望穩中有升。未來，隨動力電池市場進一步擴大，領先企業固定成本被攤薄，原材料方面將獲得更低的供貨價格，企業的規模效應將更加顯著。同時頭部動力電池企業開始與強勢主機廠深度綁定，將前期打拼下的市場份額提前鎖定，并能在一定程度上抵御海外動力電池企業的沖擊 此外，由于動力電池仍處于技術快速發展期，優勢

59、企業較為充足的現金流和較強的投資吸引能力使其能有更多資金投入到產品研發上，推動動力電池技術革新，持續保持產品的先進性，同時拉大與尾部企業的差距 綜合以上原因，未來動力電池市場行業集中度高的現象仍將持續，寡頭格局也將存在，而尾部企業則會因為資金和產品力等問題被悉數淘汰出局咨詢服務 管理咨詢（戰略管控服務）管理咨詢（組織變革與運營管理服務）交易支持（財務、稅務盡職調查、市場分析、商業計劃、財務預測、估值分析等）如何加強核心零部件的控制？是通過股權綁定，成立合資公司，實現與動力電池廠商向更深維度的發展？還是通過自研涉足電池制造，完善產業鏈布局？換電站受重視，基礎設施更加完善 換電站受重視，或成充電基

60、礎設施重要補充。2020年換電站建設首次被寫入政府工作報告。2021年4月，首個國家標準電動車換電安全要求發布，2021年11月起實施。2021年下半年，工信部與能源局開展新能源汽車換電模式應用試點工作。隨著行業政策推動逐步完善與發展，我國換電行業前景廣闊 換電一方面可以大幅縮短新能源汽車補能時間，另一方面可以降低充電倍率、提升充電安全，實現車電分離后可降低車主初次購車成本、提升車輛殘值率，可在一定程度上解決當前新能源汽車面臨的諸多痛點 2022年1月至2022年8月，全國換電站保有量由1386座迅速增長至1685座。促進新能源汽車發展的相關政策將帶動換電站的增加咨詢服務 管理咨詢（戰略管控服

61、務）管理咨詢（組織變革與運營管理服務）戰略融資、行業并購交易支持服務 面對基礎設施不斷完善的趨勢，是否有切實有效的戰略規劃幫助企業尋求進一步發展？TMT-新能源汽車及動力電池行業 20行業趨勢分析(5/6)主要趨勢描述解決方案客戶的挑戰新能源汽車產銷量持續走高，使得動力電池裝車量增加，未來潛在退役動力電池存在海量市場 動力電池容量將隨著使用次數增加而不斷降低，容量高于80%時可以通過修復和增容恢復性能，但電池的容量衰減至初始容量的80%時，動力電池需進入回收處理階段 從新能源汽車中退役的動力電池的循環利用手段主要有：梯次利用和報廢回收。梯次利用系在低要求的電池領域進行二次利用，報廢拆解系對使用

62、壽命較短的電池直接進行拆解處理，提取內部可回收的鈷和鋰 廢舊動力電池回收模式尚處于探索初期，未來潛在運營模式：1.動力電池企業通過自有網絡進行回收；2.動力電池企業、新能源汽車生產商或者電池租賃公司之間形成行業內合作；3.專業第三方電池回收企業進行回收處理 寧德時代2021年10月投資建設邦普一體化電池材料產業園項目，公告顯示該項目主要建設具備廢舊電池材料回收、磷酸鐵鋰及三元前驅體、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰及三元正極材料、石墨、磷酸等集約化、規?；纳a基地咨詢服務 管理咨詢（戰略管控服務）管理咨詢（組織變革與運營管理服務）交易支持（財務、稅務盡職調查、市場分析、商業計劃、財務預測、估值分析等）如何在

63、退役動力電池的海量市場中進行戰略規劃？碳酸鋰原料價格持續走高，新能源領域企業爭相入局不斷提升供應鏈穩定性 2021年年初，碳酸鋰價格不足人民幣5萬元/噸；近日，碳酸鋰價格約人民幣50萬元/噸 由于碳酸鋰價格節節攀升，新能源領域企業為在確保供應鏈穩定的前提下獲得銷售碳酸鋰的利潤開始涉足相關領域：億緯鋰能與貝特瑞及其子公司貝特瑞（四川）新材料科技有限公司簽訂協議，計劃出資8.84億元（40%股權）增資四川貝特瑞進。預計在四川合資建設鋰電池負極材料一體化基地，目標在2024年6月30日前，形成年產10萬噸鋰電池負極材料一體化產能。億緯鋰能介紹，該項目產能優先供給公司，后續根據市場情況確定是否增加產能

64、。股權投資方面，億緯鋰能擬受讓駿華新能源所持瑞福鋰業20%股權，以此持續完善上游電池原材料產業鏈布局。近期，蔚來計劃投資總部位于澳大利亞的礦石開采公司Greenwing。Greenwing借此加快開發在阿根廷San Jorge的鋰項目，蔚來會優先成為客戶咨詢服務 管理咨詢（戰略管控服務）管理咨詢（組織變革與運營管理服務）交易支持（財務、稅務盡職調查、市場分析、商業計劃、財務預測、估值分析等）新能源領域企業向動力電池原材料擴張時，如果采用股權投資，是否了解投資標的的資產狀況及風險？是否設計了并購交易方案？是否有渠道了解到核實的并購主體信息？TMT-新能源汽車及動力電池行業 21行業趨勢分析(6/

65、6)主要趨勢描述解決方案客戶的挑戰新能源汽車廠商拓展歐洲市場作為增長曲線的延長線 20212035年的新能源汽車產業發展規劃提到2025年，中國新能源汽車的新車滲透率應該達到20%，2022年9月國內市場新能源汽車零售滲透率超過了31%。本土市場超預期開發后，國內新能源汽車廠商將歐洲作為延伸市場進行拓展 比亞迪與歐洲汽車租賃公司SIXT簽定協議，約定未來六年內SIXT要從比亞迪采購至少10萬輛電動汽車，然后投放至德國、法國、荷蘭和英國市場內 造車新勢力蔚來2022年7月在匈牙利開始投資建設自己的歐洲制造中心，未來將通過租賃訂閱的模式，給德國、荷蘭、丹麥和瑞典用戶提供產品和服務咨詢服務 管理咨詢

66、（戰略管控服務）管理咨詢（組織變革與運營管理服務）交易支持（財務、稅務盡職調查、市場分析、商業計劃、財務預測、估值分析等）如何在歐洲市場內因地制宜的進行戰略規劃？傳統國內、合資汽車主機廠發力，加劇市場競爭 市場競爭增加，集中度下降 國產傳統主機廠如比亞迪、上汽通用五菱、吉利汽車、廣汽勢頭強勁；2022年9月，比亞迪新能源汽車月銷售量達20.1萬輛，同比增長高達153%；吉利汽車月銷售量3.98萬輛，同比增長高達352.79%大眾、豐田等合資車企發力；奧迪、奔馳、寶馬、凱迪拉克、沃爾沃等高端品牌加入新能源汽車市場的競爭，紛紛推出新能源汽車車型 特斯拉、蔚來、理想、小鵬等國內外知名新能源汽車品牌市

67、場份額受到沖擊，均推出新車型，但仍受市場競爭加劇、供應鏈受限制等現階段需要直面的難題咨詢服務 管理咨詢（戰略管控服務）管理咨詢（組織變革與運營管理服務）交易支持（財務、稅務盡職調查、市場分析、商業計劃、財務預測、估值分析等）中國新能源汽車正面臨激烈的市場競爭，傳統車企憑借豐富的造車經驗、完善的產業鏈布局，給國內外造車新勢力帶來巨大的挑戰TMT-新能源汽車及動力電池行業 22盡調常見風險提示(1/2)序號問題點案例分析1新能源汽車生產資質取得存在難度。無法取得生產資質，將不利于主機廠未來發展和經營 新能源汽車生產資質是一項極其關鍵的許可文件，但監管部門從2017年以來對于新牌照的審批維持保守嚴謹

68、態度，至今國內具備新能源汽車生產資質的車企應該只有16家上下，近幾年崛起的新能源車企均是通過并購取得這個關鍵的牌照（例如：小鵬汽車收購福迪汽車、理想汽車收購力帆汽車等），此外，車企也可以通過共建工廠的形式間接獲得生產資質（例如：蔚來汽車與江淮汽車共建工廠）如果主機廠不能順利取得生產資質，可考慮與持牌廠商合作，但這種生產模式可能對產品質量、供應鏈穩定及采購議價能力造成負面影響，進而影響主機廠未來的發展和經營2供應鏈及代工模式的風險 新能源汽車零部件用量大，且多數車企依賴外部采購，其中很大一部分是單一供應商、零部件認證流程耗時長。若供應商出現產能問題，可能導致企業車輛生產中斷。供應鏈風險對新能源汽

69、車企業的交付能力以及產品安全和質量均有較高的潛在影響 由于目前的許多牌照系收購而來，一些新能源汽車企業并未完全建立自有生產線，而是通過代工廠進行生產，存在合作風險，如拖延工期和產能受限等。此外，代工模式使得企業較難對產品的質量進行全面的掌握3部分主機廠通過收購持牌廠商的方式實現生產。但被收購方一般瀕臨經營困境，可能導致買方作為現股東承擔巨額的潛在負債 部分未能取得生產資質的新能源汽車主機廠，也考慮通過收購持牌廠商的方式實現生產 但被收購的廠商一般瀕臨經營困境。如果被收購方在收購前存在未決債務或訴訟糾紛而原股東怠于應對，會使得買方作為現股東承擔巨額的潛在負債，并導致現金流出4尚未開始量產前，資金

70、緊張，融資需求迫切政府補貼力度下降導致造車企業的融資風險 處于創業初期的主機廠，研發及基建投入巨大且尚未開始量產，故持續的處于“燒錢狀態”將導致公司資金極度緊張 對于經營過程中的資金缺口，公司一般通過股權融資款，及政府補貼款補足。但如果無法取得外部資金支持，將導致公司處于現金短缺的困境 新能源汽車產業屬于資金和技術密集型產業，伴隨著政府補貼力度的不斷降低，部分新能源汽車車型不再享受補貼優惠政策，從而直接影響著新能源汽車的銷售量，繼而導致企業營業收入以及利潤下降，企業融資風險也隨之提高5代征代建款涉及金額一般較大，回購將導致大額現金流出 新能源汽車的主機廠一般可從當地政府取得資金支持，用以支付土

71、地出讓金，廠房及四大工藝車間的建設等，從一定程度上緩解建設初期的資金壓力。該等資金支持在一定額度內可免息使用，但一般要求公司在規定時間內回購 如果主機廠無法按原定計劃實施量產，將無法按約定支付代征代建的回購款。此外，回購款一般涉及金額較大，將導致回購時點的大額現金流出，事前與當地政府溝通具體的回購款的支付安排被認為是必要的TMT-新能源汽車及動力電池行業 23盡調常見風險提示(2/2)序號問題點案例分析6補貼退坡，新能源汽車對比燃油車的價格優勢減少，或將對銷量造成影響 2022年，新能源汽車應用補貼平緩退坡，補貼標準在2021年的基礎上退坡30%，各大車企分別推出了應對措施，例如特斯拉宣布兩款

72、車型分別提價，而蔚來和小鵬分別宣布用戶購車補貼方案，承擔了補貼的差額。新能源汽車進一步進入市場需求驅動的時代 對于對補貼依賴較大的廠商來說，由于補貼退坡，新能源汽車對比燃油車的價格優勢減少，而其產品無法實現對傳統燃油車的超越，難以取得差異化優勢使其銷量流失嚴重7穩定的動力電池供應對生產經營開展至關重要。此外，電池供應集中度高，動力電池原材料價格不斷攀升，不利于主機廠的議價及成本控制 未來幾年新能源汽車進入成熟期，如果難以取得穩定可靠的電池供應，將不利于生產經營的開展。自2018年起，國內多家主機廠紛紛與寧德時代合資生產電池；而特斯拉一直與松下合資生產電池模組，將來可能衍生至礦業業務，進一步實現

73、產業鏈整合 2021年以來，鋰、鈷、鎳等電池原材料價格開始大幅度上漲；2022年，在俄烏沖突影響下，全球尤其是歐洲能源加速轉型，也使得儲能市場對鋰資源供不應求，原材料價格不斷上漲 此外，國內動力電池行業集中度高，寡頭格局出現。電池供應集中度高導致主機廠的議價能力降低，不利于成本控制8通過關聯交易、高低價合同等方式，騙取國家補貼 我們在盡調部分新能源商用車的主機廠的過程中，注意到部分公司存在下列不良行為：與關聯方構筑虛假交易。關聯方一般為商用車的租賃公司，關聯廠商出于取得國家補貼目的，向其出售整車并上牌后，大部分車輛處于閑置狀態 與客戶簽訂高低價合同，使用高價合同申請補貼，并取得高于實際水平的補

74、貼 上述情況主要發生在新能源汽車的起步階段，補貼政策激進且粗放。隨著產業政策細節逐步完善，管控更加精細化，上述騙補情況減少。騙補導致主機廠的收入虛高，盈利能力不可持續，一般該等企業在補貼完善后，經營情況急轉直下且部分瀕臨困境9隨著原材料價格不斷攀升，動力電池回收拆解成為應對原材料價格上漲的主要手段 不同于石油資源，動力電池中大部分材料可以進行重復利用，新能源汽車產業鏈的參與者也積極探索產業鏈上游的布局，例如電池廠商寧德時代布局動力電池的回收利用，以改善上游原材料價格不斷飆升帶來的影響 目前動力電池回收拆解行業的拿貨成本居高不下，出現回收市場價格高于全新電池價格的“倒掛情況”，利潤空間減少，回收

75、價格高企也讓回收企業的資金壓力加大TMT-新能源汽車及動力電池行業 24 2022 致同會計師事務所（特殊普通合伙）。版權所有?！癎rant Thornton（致同）”是指Grant Thornton 成員所在提供審計、稅務和咨詢服務時所使用的品牌，并按語境的要求可指一家或多家成員所。致同會計師事務所（特殊普通合伙）是Grant Thornton International Ltd（GTIL，致同國際）的成員所。GTIL（致同國際）與各成員所并非全球合伙關系。GTIL（致同國際）和各成員所是獨立的法律實體。服務由各成員所提供。GTIL（致同國際）不向客戶提供服務。GTIL（致同國際）與各成員所并非彼此的代理，彼此間不存在任何義務，也不為彼此的行為或疏漏承擔任何責任。本出版物所含信息僅作參考之用。致同（Grant Thornton）不對任何依據本出版物內容所采取或不采取行動而導致的直接、間接或意外損失承擔責任。致同咨詢新能源汽車行業小組行業領導合伙人陳敬文 電話+86 21 2322 0279郵箱 邱俊文 合伙人電話+86 21 2322 0303郵箱 李策 合伙人電話+86 10 8566 5778郵箱 虞瑋 合伙人 電話+86 21 2322 0588 郵箱 李輝云 合伙人電話+86 755 3699 5858郵箱 任子旭 總監電話+86 10 8566 5663郵箱 小組成員