【研報】專題報告：借鑒30+對標案例教培企業最全自救手冊?。ǜ?9省市優惠政策匯編）-20200211[70頁].pdf

《【研報】專題報告：借鑒30+對標案例教培企業最全自救手冊?。ǜ?9省市優惠政策匯編）-20200211[70頁].pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《【研報】專題報告：借鑒30+對標案例教培企業最全自救手冊?。ǜ?9省市優惠政策匯編）-20200211[70頁].pdf（70頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 證券研究報告證券研究報告 專題報告專題報告 借鑒借鑒 30+對標案例對標案例，教培企業最全自救手冊！，教培企業最全自救手冊！ （附：（附：19 省省市市優惠政策匯編）優惠政策匯編） 2020.2.11 黃莞（分析師）黃莞（分析師） 史玲林（研究助理）史玲林（研究助理） 史玲林（研究助理）史玲林（研究助理） 電話： 020-88832319 郵箱： 執業編號： A1310517050001 A1310118080004 摘要摘要： 新型冠狀病毒疫情新型冠狀病毒疫情來勢來勢洶洶，讓全國上下觸不及防。教育部門的應對也一再洶洶，讓全國上下觸不及防。教育部門的應對也一再 升級，復課時間一再延后。截至升

2、級，復課時間一再延后。截至 2 月月 8 日，浙江、江蘇、上海、重慶、廣東、安日，浙江、江蘇、上海、重慶、廣東、安 徽等徽等 6 省份已發文稱省份已發文稱 2 月底前不開學，內蒙古、甘肅、黑龍江開學時間推遲至月底前不開學，內蒙古、甘肅、黑龍江開學時間推遲至 3 月月 1 號之后。預計教培機構的線下復學時間與學校開學時間保持一致。突如其來號之后。預計教培機構的線下復學時間與學校開學時間保持一致。突如其來 又遙遙無期的停課更是讓受影響最直接的教培企業命懸一線， 既有 “現金流危機”又遙遙無期的停課更是讓受影響最直接的教培企業命懸一線， 既有 “現金流危機” 近優，也有“在線沖擊”等遠慮。近優，也有

3、“在線沖擊”等遠慮。 短期短期究竟該如何自救？究竟該如何自救？這是當下絕大多數教培機構心中的這是當下絕大多數教培機構心中的最大最大疑惑。疑惑。 本文將回顧新東方、 好未來、 卓越教育等教育前輩們在非典及本次應急措施， 結合阿里巴巴、海爾、攜程等其他行業的經驗措施，以及約 30 家各領域大小教 育企業的應對措施。我們總結其應急措施主要包括三個方向： （1）積極尋求外部資源支持積極尋求外部資源支持：政策方面，設立專項小組跟蹤政策方面，設立專項小組跟蹤本省乃至本市本省乃至本市 本區的具體政策。本區的具體政策。截至 2020 年 2 月 8 日，全國 19 個?。ㄊ?、自治區）已發布對 本次疫情期間促進

4、中小企業持續健康發展的若干措施。 本次政府支持措施主要涉 及降低中小企業經營負擔，保障企業正常生產運營的部分稅費減免、延遲繳納、 財政補貼等措施，并著手加強信貸、擔保等金融支持力度等，如承租國有資產類 經營用房的受影響較大的企業可享受 1-3 個月的免租或減半等。此外此外此次疫情對此次疫情對 教培機構影響最為直接的就是現金流的問題， 解決現金流最簡單最直接的方式就教培機構影響最為直接的就是現金流的問題， 解決現金流最簡單最直接的方式就 是金融工具。是金融工具。如 2003 年非典期間新東方在應對大量的退費擠兌行為時，采取了 “朋友借貸 2700 萬元、爭取銀行放寬取款限制、引入老虎基金戰略投資

5、”等 3 個手段均為金融手段。工具細分來看，股東增資及個人借款是到賬周期最快的方 式，銀行借貸與股權融資耗時相對較長。建議短期注重股東增資、個人借款等應 急措施，同時著手準備股權融資材料或銀行借貸資料。如股權融資耗時約如股權融資耗時約 4-5 個個 月，有需要的企業可盡早做好準備并提前啟動月，有需要的企業可盡早做好準備并提前啟動 2020 年融資計劃，并請第三方專年融資計劃，并請第三方專 業機構協助落地提升效率。業機構協助落地提升效率。 （2）財務方面開源節流：）財務方面開源節流：成本方面，成本方面，租金與人力成本并列為線下教培機構 兩大成本，合計占比 50-70%以上，疫情期間租金與人力成本

6、的剛性支出是導致 現金流危機的重要原因。企業可積極應急協調：協商房東減免房租；協商員 工共度難關，暫時減少工資支出或轉移到后續月份，如攜程非典時期就協商管理 人員暫時只拿 60%薪酬。收入方面，收入方面，建議持續服務延期開班減少退費、轉移線上 盡量確認耗課收入。且可視情況考慮轉化過去想投資單店的部分忠誠家長、優惠 價提前報課續費等方式創造新收入。 相關相關報告報告 1、2020 年教育行業年度策略： 棋至中局，長期掘金素質教育- 20191220 2、新冠疫情影響之教育板塊：短 期線下中小教培機構影響巨大， 中長期將加速提升在線滲透率- 20200202 第2頁共70頁 專題報告專題報告 （3

7、）業務模式調整升級擁抱大趨勢：）業務模式調整升級擁抱大趨勢：通過遠程案頭教研、員工培訓，強化 線上品宣及春招， 保持用戶互動等措施保持原有業務持續開展以待疫情結束需求 反彈。同時結合自身優劣勢積極嘗試在線教育，充分利用 Classin 等成熟第三方 線上輔助教學工具。 終極思考：疫情后，教培行業的終極思考：疫情后，教培行業的長期長期變化？變化？ 越是寒冬越是寒冬，越容易出現偉大的企業越容易出現偉大的企業！企業不僅企業不僅需要需要思考應對思考應對當前當前困局的困局的應急應急 措施，還要措施，還要遠謀遠謀危機解除后的危機解除后的中長期中長期部署部署，化化“?！睘椤皺C” ?！拔！睘椤皺C” 。對于線下

8、教育企業對于線下教育企業 來說， “如何來說， “如何在在加速洗牌后的新競爭格局下有所作為？企業日常需構建哪些核心加速洗牌后的新競爭格局下有所作為？企業日常需構建哪些核心 能力才能真正地增強抗風險能力？線下企業如何利用好在線能力積極突圍而能力才能真正地增強抗風險能力？線下企業如何利用好在線能力積極突圍而非非 防守？”等問題或許才是即將面臨的真正挑戰。防守？”等問題或許才是即將面臨的真正挑戰。 疫情終將會過去，疫情終將會過去，但是我們以下幾個趨勢變化不可忽視： （但是我們以下幾個趨勢變化不可忽視： （1）OMO 模式的模式的 深化應用將是教培行業的長期趨勢。 （深化應用將是教培行業的長期趨勢。

9、（2）此次疫情）此次疫情將加速消費者對在線教育的認將加速消費者對在線教育的認 知和接受度知和接受度，三四線下沉市場空間將進一步開放。 （，三四線下沉市場空間將進一步開放。 （3）線下教培格局加速洗牌，）線下教培格局加速洗牌， 疫情后線下或存整合空間。 （疫情后線下或存整合空間。 （4）加盟或直營本質并沒有規避線下教培機構的本質）加盟或直營本質并沒有規避線下教培機構的本質 問題，無論管理公司采取何種模式，打造良好的單店模型終將是企業發展的核心問題，無論管理公司采取何種模式，打造良好的單店模型終將是企業發展的核心 基石?；?。 風險提示：風險提示：新型冠狀病毒性肺炎疫情發展態勢不確定性風險、宏觀經

10、濟下滑 風險、教培企業資金鏈斷裂風險、行業競爭加劇風險 第3頁共70頁 專題報告專題報告 目錄目錄 1 1、企業痛點：既有、企業痛點：既有“現金流危機現金流危機”近優，也有近優，也有“在線沖擊在線沖擊”等遠慮等遠慮 . 5 5 1.1 短期問題：退費和成本剛性致現金流危機，員工情緒低落，在線教育機構同業競爭壓力增大 . 5 1.2 長期問題：疫情后消費者信心恢復、企業 1-2 年擴張策略調整、業務模式升級等挑戰 . 6 1.3 終極思考：疫情后，教培行業的長期變化？ . 6 2 2、非典啟發及當前教育企業措施、非典啟發及當前教育企業措施. 7 7 2.1 教育上市/掛牌公司疫情后相關措施：保障

11、品牌聲譽、持續用戶服務、謀求外部資金支持、關注消 費者信心與員工健康 . 7 2.1.1 標桿案例一：新東方非典往事與當前措施 . 9 2.1.2 標桿案例二：好未來非典往事與當前措施 . 10 2.1.3 標桿案例三：卓越教育非典往事與當前措施 . 10 2.2 一級市場教育公司本次疫情措施 .11 2.3 跨行業的非典經驗之談：企業文化價值觀是基石，圍繞客戶需求積極開拓新業務擁抱新趨勢 . 13 3 3、教培企業自救最全手冊：開源節流，現金流第一位、教培企業自救最全手冊：開源節流，現金流第一位 . 1515 3.1 積極尋求外部資源支持 . 15 3.1.1 金融工具：短期注重股東增資、個

12、人借款等應急措施，著手準備股權融資材料或銀行借貸 資料 . 15 3.1.2 積極尋求政府政策支持：與政府部門多溝通，設立專項小組跟蹤政策進度 . 17 3.2 財務開源節流 . 21 3.2.1 企業成本：協商第三方控制租金、人工成本，切忌注意員工情緒、防止疫情后離職潮 . 21 3.2.2 企業收入：持續服務減少退費率，優惠營銷提前報課續課 . 21 3.3 業務模式調整升級 . 22 3.3.1 原有業務：遠程案頭教研、員工培訓，強化線上品宣及春招，保持用戶互動 . 22 3.3.2 在線業務：結合自身優劣勢積極嘗試在線教育擁抱大趨勢 . 24 4 4、風險提示、風險提示 . 2626

13、附錄：各?。ㄊ?、自治區）疫情支持政策一覽附錄：各?。ㄊ?、自治區）疫情支持政策一覽 . 2727 （1）北京市 . 27 （2）上海市 . 30 （3）廣州市 . 33 （4）深圳市 . 34 （5）重慶市 . 36 （6）廣東省 . 38 （7）山東省 . 41 （8）江西省 . 43 （9）河北省 . 45 （10）浙江省 . 49 （11）湖南省 . 51 （12）黑龍江省 . 53 （13）海南省 . 54 （14）福建省 . 56 （15）四川省 . 57 （16）山西省 . 58 （17）湖北省 . 59 （18）吉林省 . 61 （19）內蒙古自治區 . 63 （20）寧夏回族自治

14、區 . 64 （21）廣西壯族自治區 . 65 第4頁共70頁 專題報告專題報告 圖表目錄圖表目錄 圖表 1 各省市自治區開校時間 . 5 圖表 2 部分教育上市/掛牌企業本次疫情措施 . 7 圖表 3 部分教育非上市/掛牌企業本次疫情措施 . 12 圖表 4 阿里、海爾、攜程非典期間應急措施 . 13 圖表 5 此次中小企業能用于緩解資金壓力的手段主要有銀行借款、股東增資、個人借款、股權融資等 . 15 圖表 6 企業股權融資流程及時間周期（約 4-5 個月） . 16 圖表 7 一級市場股權投資機構 2019 年募資下降 . 17 圖表 8 一級市場股權投資機構 2019 年投資額下降 .

15、 17 圖表 9 各省市疫情政策涉及內容，以及廣東省、廣州市、深圳市明細內容（各省市詳細政策見附錄） . 17 圖表 10 微博上關于員工對被迫降薪的言論 . 21 圖表 11 本次疫情期間部分企業對收入項的應急處理措施 . 22 圖表 12 遠程辦公工具 . 23 圖表 13 抖音短視頻宣傳 . 23 圖表 14 貝爾科教公眾號疫情安全科普 . 23 圖表 15 中國直播互動教育相關企業（部分） . 24 圖表 16 騰訊教育疫情期間教培機構支持工具 . 26 第5頁共70頁 專題報告專題報告 1、企業痛點企業痛點：既有既有“現金流危機”近優，也有“現金流危機”近優，也有 “在線沖擊”等遠慮

16、“在線沖擊”等遠慮 新型冠狀病毒疫情新型冠狀病毒疫情來勢來勢洶洶， 讓全國上下觸不及防。 教育部門的應對也一再升級， 復課時間一再延后。洶洶， 讓全國上下觸不及防。 教育部門的應對也一再升級， 復課時間一再延后。 截至截至 2 月月 8 日，日，浙江、江蘇、上海、重慶、廣東、安徽浙江、江蘇、上海、重慶、廣東、安徽等等 6 省份已發文稱省份已發文稱 2 月底前不開學，內蒙古、甘肅月底前不開學，內蒙古、甘肅、 黑龍江開學時間推遲至黑龍江開學時間推遲至 3 月月 1 號之后號之后。預計教培機構的線下復學時間與學校開學時間保持一致。預計教培機構的線下復學時間與學校開學時間保持一致。會不會進會不會進 一

17、步延后，有待持續關注疫情的發展變化。突如其來又遙遙無期的停課更是讓受影響最直接的教培企業命一步延后，有待持續關注疫情的發展變化。突如其來又遙遙無期的停課更是讓受影響最直接的教培企業命 懸一線，懸一線，既有“現金流危機”近優，也有“在線沖擊”等遠慮既有“現金流危機”近優，也有“在線沖擊”等遠慮。 圖表圖表 1 各省市自治區開校時間各省市自治區開校時間 開校時間開校時間 地區地區 推遲至 2 月 16-17 日之后 福建、遼寧、云南、江西、四川、河南、湖南（中小學、幼兒園） 推遲至 2 月 24 日之后 海南、山東、湖南（高等學校） 2 月下旬 貴州 推遲至 2 月底 浙江、江蘇、上海、重慶、廣東

18、、安徽 推遲至 3 月 1-2 日之后 黑龍江、甘肅、內蒙古 開學時間不是很明確 湖北、北京、天津、陜西、吉林、廣西、新疆、山西、河北、青海、寧夏 未發布相關通知 西藏、臺灣、香港、澳門 數據來源：公開資料、廣證恒生 公告截至日期：2020 年 2 月 8 日 1.1 短期問題：短期問題：退費和退費和成本剛性成本剛性致現金流危機致現金流危機，員工情緒低落，在線，員工情緒低落，在線 教育機構同業競爭壓力增大教育機構同業競爭壓力增大 （1）退費退費和和成本剛性下的現金流壓力成本剛性下的現金流壓力：疫情爆發后，正值企業寒假班上課期間，培訓業務的臨時終止 隨之帶來了寒假班退費的問題。目前不同細分領域影

19、響程度不同，諸如游學研學這類主要在寒暑假創造收 入的企業，影響最大且后續無法補救或平攤收入成本。多數企業雖然存在全年業績下降風險，但仍可采取 部分補救措施。停課后導致線下教培企業的收入項新增收入幾乎為 0，春季招生停滯，大量的教育創業公 司賬上可能最多只有 3-6 個月的現金流，可能扛不住這一波退款潮。且后續續費收入受消費者情緒所致也 可能大幅下降。而企業目前租金、人力等成本的剛性屬性會導致現金流出現較大壓力。根據行業一般情況 員工薪酬一般占教培企業營收的 40-50%，租金成本一般占 10-20%，乃至更高。 （2）企業企業文化文化未統一未統一、員工員工恐慌恐慌情緒情緒蔓延蔓延：教培老師收入

20、多按照底薪+學員抽成，疫情影響下老師收 入大減，員工也怕被協調減低工資，乃至被離職；此外，教培企業多地布局，疫區員工健康風險較大，需 補貼、安撫等方式妥善處理。 （3）同類型同類型在線在線教育機構利好，短期大量沖擊線下教培機構業務，競爭壓力加大。教育機構利好，短期大量沖擊線下教培機構業務，競爭壓力加大。在線教育發展多 年，諸如在線 K12 教育、在線美術、在線陪練、少兒編程、在線職教等多個教育領域均有不同規模體量的 在線教育機構。此次疫情爆發后，線下教培機構強制停業，同領域在線機構大量搶占生源。 第6頁共70頁 專題報告專題報告 1.2 長期問題：長期問題：疫情后消費者信心恢復、企業疫情后消費

21、者信心恢復、企業 1-2 年擴張策略調整、年擴張策略調整、 業務模式升級業務模式升級等挑戰等挑戰 （1）消費者信心恢復：消費者信心恢復：參考非典時期，通常疫情結束后出于對安全的恐慌心理，家長并不會立刻讓學 生進行線下集中上課。若順其自然恢復，則等待時間較長，對企業發展極為不利。諸如新東方、卓越教育 等老牌線下機構， 當年非典時期就非常重視消費者信心恢復情況， 對校區的防疫措施嚴格執行且同步家長， 以減少消費者對安全的恐慌心理。 （2） 年度擴張戰略調整：年度擴張戰略調整： 線下教培機構年度擴張計劃多在上一年年底制定完成， 此次突發疫情事件， 對于多數正處于擴張發展期的線下企業來說，要重點根據疫

22、情進展情況，制度不同的線下擴張計劃。在疫 情不確定性較大的情況下，短期以保守起見盡可能保持企業現金流健康為上策。一旦疫情結束，快速按照 既定的假設條件下的擴張計劃快速推進把握需求反彈之良機。 疫情終將會結束， 機會總是留給有準備的人。 （3）行業競爭局面的審視：行業競爭局面的審視：線上方面，線上方面，本次疫情下，在線教育利好，預計企業獲客成本大幅降低，但 由于大企業開啟免費策略，各家企業是否能夠在此競爭中獲取持續性競爭優勢還有待續跟蹤和驗證；線下線下 方面，方面，經過短期疫情影響，線下中小企業會加速洗牌，疫情后如何利用自身資源整合線下格局逆勢增長， 也是線下教培企業需要關注的中長期問題。 1.

23、3 終極思考：終極思考：疫情后，教培行業的疫情后，教培行業的長期長期變化？變化？ 企業不僅需要思考應對當前困局的應急措施，還要遠謀危機解除后的中長期部署。對于線下教育企業 來說， “如何加速洗牌后的新競爭格局下有所作為？企業日常需構建哪些核心能力才能真正地增強抗風險 能力？線下企業如何利用好在線能力積極突圍而非防守？”等問題或許才是即將面臨的真正挑戰。疫情終 將被戰勝，疫情終將會過去，但是我們以下幾個趨勢變化不可忽視： 1、OMO 模式的深化應用將是教培行業的長期趨勢。模式的深化應用將是教培行業的長期趨勢。 在線教育大勢所趨，2018-2019 年以來在線教育從規?；鲩L進入商業模式驗證階段。

24、本次疫情停課 不停學更會加速家長和學生對在線教育產品的嘗試和認知。長期來看，充分利用線上與線下各自的優劣勢 互補，OMO 模式的深化應用將是教育行業的長期趨勢。在此次疫情中，諸如好未來、新東方等 OMO 模式 已有成果的頭部企業應對相對自如。一方面保留延遲開班、退費等線下常規措施，另一方面線下課程“無 差別”轉移至線上授課，減輕陷入停課的窘迫。并且通過各自旗下的“新東方在線”和“學而思網?！毖?速調集在線教育資源向全國學生提供學校同步課程，成效顯著。 2、此次疫情將加速消費者對在線教育的認知和接受度此次疫情將加速消費者對在線教育的認知和接受度，三四線下沉市場空間將進一步開放。，三四線下沉市場空

25、間將進一步開放。 關于三四線城市下沉的趨勢，教培行業已討論良久，但無奈三四線城市消費者習慣的培育仍需一定時 間。此次疫情下，消費者被迫居家學習、各個細分領域發布各自線上教育產品，客觀上通過在線的方式進 一步培育了三四線乃至更廣大市場的消費者習慣。長期來看，將加速企業布局三四線市場的步伐。 3、線下教培格局加速線下教培格局加速洗牌洗牌，疫情后線下或存整合空間。，疫情后線下或存整合空間。 疫情對中小企業的沖擊在所難免，此次危機后線下教培市場加速洗牌，客觀上為具有一定抗風險能力 的優質教培企業提供了戰略擴張整合的機會。 此次危機下的現金流危機，本質上仍是教培企業單店模型存在問題?；蜃饨鸪杀具^高、或人工成本過 第7頁共70頁 專題報告專題報告 高，線下教培企業租金、人工兩大成本合計大約在 50-70%，乃至更高。期間波動范圍約 20%，主要系企業 管理水平、資源稟賦等諸多因素所致。加盟、直營、乃至合伙人制度等商業模式僅是對管理公司前期投入 和收入結構造成差異，但無論是加盟管理公司還是直營管理公司，單位店鋪都是起商業模式的基本經濟單 元，只有每個單店運營良好，企業的加盟商才能持續增加，直營店的收入才會越