【研報】銀行業防范金融風險系列研究報告之一：問題金融機構風險化解從原則到實踐（上篇）-20200609[21頁].pdf

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1、 -1- 證券研究報告 2020 年 6 月 9 日 銀行業 問題金融機構風險化解：從原則到實踐（上篇） 防范金融風險系列研究報告之一 行業深度 經濟增長“三期疊加” ，金融風險“水落石出”經濟增長“三期疊加” ，金融風險“水落石出” 。受內外部多重因素影 響，我國經濟中長期積累的深層次矛盾逐漸暴露，表現為企業端債務杠 桿偏高、信貸資源集中于親周期性行業、地方政府債務壓力加劇以及風 險事件頻發等，金融風險處于易發高發期。 銀行業銀行業風險評風險評估：總估：總體體可控、結構可控、結構分化分化。 （。 （1）銀行業競爭格局：強者銀行業競爭格局：強者 恒強，尾部偏弱恒強，尾部偏弱。大型銀行和股份制銀

2、行客戶基礎更好、盈利能力更穩 定、資本充足率更高，但城商行、農村金融機構抗風險能力則相對較弱。 （2）銀行）銀行資產規模平穩增長資產規模平穩增長，信貸投放區域分化突出。，信貸投放區域分化突出。中小銀行在本輪 支持實體經濟中發力相對較弱，增長后勁不足；區域上長三角、珠三角 始終是信貸資源配置的高地，而東北、西北、西南和華北環京地區則屬 于信貸投放分布規避區域。 （3）銀）銀行業行業主體主體資產質量穩定，非上市銀行資產質量穩定，非上市銀行 壓力突出。壓力突出。我國銀行業資產質量總體穩定，疫情沖擊下潛在資產質量壓 力仍然受控；中小銀行資產質量偏差，撥備覆蓋率不斷下滑；一線城市 及東南沿海地區資產質量

3、穩定，而中西部地區不良風險則繼續暴露，部 分落后地區非上市地方法人銀行可持續生存能力堪憂。 （4）中）中小銀行流小銀行流 動性風險抵御能力偏弱。動性風險抵御能力偏弱。隨著貨幣金融環境趨于友好，銀行整體流動性 管理壓力得到明顯改善，但中小銀行較為激進的債券配置策略以及同業 負債占比偏高等問題，使其流動性風險抵御能力偏弱。 （5）中中小銀行面小銀行面 臨較大資本補充壓力臨較大資本補充壓力，資本總量承壓、資本結構不合理等問題突出。 高風險高風險的的問題金融機構產生的根源問題金融機構產生的根源： 1、公司治理體系混亂與監管體系相對不完備。、公司治理體系混亂與監管體系相對不完備。一方面，部分中小銀行公

4、司治理薄弱，“三會一層”履職不到位，缺乏有效的制衡機制，機構股權 過于分散，內部人控制問題嚴重；另一方面金融監管制度存在不足。 2、業務發展模式激進，盲目貪大求全。業務發展模式激進，盲目貪大求全。問題金融機構普遍存在偏離主營 業務、表外業務規模較大、票據業務占比較高，期限錯配較為嚴重以及盲 目跨域多元化經營等問題。 問題金融機構風險處置原則問題金融機構風險處置原則的的猜想猜想： 1、總體原則：、總體原則：遵循“穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈”的總穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈”的總 體原則體原則。 2、壓實金融機構、地方政府以及監管部門三方責任。壓實金融機構、地方政府以及監管部

5、門三方責任。（1）壓實金融機構壓實金融機構 主體責任，主體責任，自救為主，推動聚焦主業，完善公司治理，增強資本實力。接 受外部救助的銀行，其存量股東必須先行承擔損失吸收責任，有必要的須 改組董事會和更換高管層。（2）明確地方政府風險處置第一責任，明確地方政府風險處置第一責任，強化 屬地責任，妥善處置轄區高風險金融機構，防止小風險積聚成大風險，區 域性風險演變為系統性風險。（3）強化金融監管部門監管責任，強化金融監管部門監管責任，督促高 風險金融機構調整負債結構，嚴格對金融機構股東管理。 風險分析風險分析：經濟經濟增速增速下行壓力加大，下行壓力加大，全球疫情復雜度進一步提升全球疫情復雜度進一步提

6、升，現現 有資本補充、救助安排不足以對抗風險有資本補充、救助安排不足以對抗風險。 買入（維持） 分析師 王一峰 (執業證書編號：S0930519050002) 010-56513033 聯系人 董文欣 010-56513030 行業與上證指數對比圖 -12% -6% -1% 5% 10% 04-1907-1910-1901-20 銀行業滬深300 資料來源：Wind 2020-06-09 銀行業 -2- 證券研究報告 投資投資聚焦聚焦 研究背景研究背景 包商、錦州、恒豐銀行風險事件之后，市場對于中小銀行總體風險把握 不清，投資端風險偏好大幅下降，對于下一階段問題金融機構處置原則方法 存有疑慮。

7、問題金融機構風險化解從原則到實踐報告旨在通過對問 題金融機構風險處置的梳理，按照處置原則、實踐和部署，來系統剖析下一 階段化解金融風險的總體安排。本文為上篇，主要分析問題金融機構的處置 原則。 我們我們的的創新之處創新之處 我們著力刻畫銀行體系的風險來源、實際風險的大小，以及問題金融機 構的本質特征。對于部分高風險地區的法人銀行，我們推測需要系統性的救 助安排，并對下一階段實施救助的總體原則進行了相應猜想。認為問題金融 機構處置將遵循“穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈”的總體原則，穩定大局、統籌協調、分類施策、精準拆彈”的總體原則， 根據高風險中小銀行具體風險情況，采取有針對性的舉措，精

8、準處置個案風 險，工作重點在于壓實“金融機構主體責任、地方政府屬地責任、金融監管金融機構主體責任、地方政府屬地責任、金融監管 部門監管責任部門監管責任”三方責任。具體理解為： 1）穩定大局是核心，盡量通過“在線修復”方式化解風險，包商銀行 事件后，對于問題金融機構處置方式更為緩和。 2）壓實各方責任：首先是指問題金融機構的自救責任，老股東需承擔 損失吸收責任。其次是地方政府的屬地責任，下一階段問題金融機構處置地 方政府將扮演更加重要的角色。引入新的戰略股東、更換管理層，成立新的 機構收購、承接原有銀行資產，是目前中小金融機構風險處置的主要思路。 其中新引入的股東，大多是地方國資。再次是監管部門

9、監管責任，主要是督 導金融機構合規經營和最后貸款人流動性支持方面。 3）在處置方式上分類施策，不搞“一刀切”，實行一地一策、一行一 策，把握好力度和節奏。下一階段由地方主導的注資和資產剝離將是主要方 式，同時中央財政和央行將給予債務發行或流動性支持予以配合。 4）在風險處置過程中，堅持市場化、法制化原則，在依法合規的基礎 上，以有效風險防控為目標，以成本最小化為原則，對少數高風險機構精準 拆彈，嚴格防范道德風險。 qRqPoPmPsPqRvMmOwOnRxPbRdN7NpNoOoMrRjMqQpRfQqRmM8OqQzQMYnMqRvPpNmR 2020-06-09 銀行業 -3- 證券研究報

10、告 目目 錄錄 1、 經濟增長“三期疊加” ，金融風險“水落石出” . 4 1.1、 我國企業端債務杠桿偏高，風險偏大 . 4 1.2、 潛在金融風險逼近集中釋放期 . 5 2、 銀行業風險評估：總體可控、結構分化 . 6 2.1、 銀行業競爭格局：強者恒強，尾部偏弱 . 6 2.2、 銀行資產規模平穩增長，信貸投放區域分化突出 . 7 2.3、 銀行業主體資產質量穩定，非上市銀行壓力突出 . 8 2.4、 中小銀行流動性風險抵御能力偏弱 . 11 2.5、 中小銀行面臨較大資本補充壓力 . 13 3、 高風險問題金融機構產生的根源 . 14 3.1、 公司治理體系混亂與監管體系相對不完備 .

11、 14 3.2、 業務發展模式激進，盲目貪大求全 . 15 4、 問題金融機構風險處置原則的猜想 . 16 4.1、 總體原則： “分類施策、精準拆彈” . 16 4.2、 壓實金融機構、地方政府以及監管部門三方責任 . 17 5、 風險分析 . 20 2020-06-09 銀行業 -4- 證券研究報告 1、經濟經濟增長增長“三期疊加”，金融風險“三期疊加”，金融風險“水落石出”“水落石出” 近年來，全球經濟金融動蕩不確定性增多、國際金融危機影響仍有余波，我 國經濟在“三期疊加”的階段，國內經濟增速下行壓力加大。經濟領域長期 積累的周期性、結構性、體制性矛盾突出，金融業潛在風險存在持續暴露的

12、壓力。 1.1、我國企業端債務我國企業端債務杠桿偏高杠桿偏高，風險偏大，風險偏大 一直以來，由于當前我國市場經濟體制尚不完善，國有企業改革沒有完全到 位，企業缺乏財務硬約束，地方政府債務融資體制不健全，市場缺乏出清機 制。我國經濟增長長期以來依賴債務融資，依靠財務杠桿驅動，容易引發產 能過剩、高杠桿、房價高企等問題。在經濟高速增長時期，潛在問題易被掩 蓋，但在經濟增速下行和結構調整壓力下則“水落石出”。 企業杠桿尤其是國有企業杠桿偏高。企業杠桿尤其是國有企業杠桿偏高。根據中國社科院公布的數據：2008 年 全球金融危機爆發后，我國非金融企業加杠桿趨勢較為明顯，杠桿率在 2003-2008 年期

13、間基本穩定在 100%左右， 而到 2017 年已高達 160%。 同時， 非金融企業高債務問題結構性特征明顯， 約 65%的非金融企業債務由國企承 擔，這一比例遠高于國有企業投資占總投資比重（約 1/3），反映出國有企 業在債務規模顯著增加的同時，資本要素投入產出比卻依然較低，整體經營 效率低下。 圖圖 1：我國經濟增長由高速轉向中高速增長：我國經濟增長由高速轉向中高速增長，趨勢下行趨勢下行 圖圖 2： 企業端杠桿率總體偏高， 債務風險加大： 企業端杠桿率總體偏高， 債務風險加大 單位：單位： % 資料來源：Wind，光大證券研究所，注：日本使用 1978 年開始 GDP 3Y 移動平均，韓

14、國使用 1987 年，中國 2010 年，橫軸表示 從當期開始的滯后年份 資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至 2020 年 3 月末 經濟經濟增速增速下行壓力下，債務風險下行壓力下，債務風險開始顯現。開始顯現。隨著國際市場不確定性的增加以 及國內經濟增速下行壓力加大，非金融企業高杠桿率以及盈利能力趨于弱 化，使得債務風險加大，企業資產負債表開始出現惡化，資產凈值降低，進 而抑制企業投資行為并導致實體經濟進一步下滑。在此情況下，企業債務風 險將傳導至銀行體系，造成銀行資產質量承壓，不良貸款攀升。若銀行不良 貸款風險因經濟下行沖擊等因素進一步惡化，將導致銀行信貸投放意愿下 降、風險溢價提

15、高，這將進一步加劇企業資產負債表的脆弱性和推升企業債 2020-06-09 銀行業 -5- 證券研究報告 務風險，導致實體經濟和金融體系形成正向反饋機制，銀行資產負債表顯著 惡化。 1.2、潛在金融潛在金融風險逼近集中釋放期風險逼近集中釋放期 21 世紀以來，得益于加入 WTO 和改革開放不斷推進，我國經濟持續高速增 長，銀行業也迎來了迅猛發展。然而在銀行資產和利潤快速增長的同時，潛 在風險不斷積聚，在經濟增長減速和結構調整的壓力下，各類風險逼近集中 釋放期，主要表現在： 1.2.1、行業周期波動造成資產質量承壓行業周期波動造成資產質量承壓 信貸信貸資源集中資源集中于于親周期性行業親周期性行業

16、，信用風險壓力順周期加大。，信用風險壓力順周期加大。經濟進入“三期 疊加”階段后，將不可避免要經歷行業景氣周期性波動，表現為鋼鐵、電解 鋁、水泥、平板玻璃等高消耗、高排放行業的產能過剩較為嚴重，部分行業、 企業經營困難態勢不斷加劇，制造業、批發零售業尤其是親周期性行業信用 風險上升。在化解產能過剩、推動企業并購重組甚至引導企業破產重整過程 中，金融業不良資產將會顯著增加，并造成銀行資產質量持續承壓。統計數 據顯示：2011 年以來，商業銀行不良貸款率和不良貸款余額持續攀升，截 至 2020 年一季度末，不良貸款率已從 1.1%提高到 1.9%，不良貸款余額則 從 4336 億元上升到 2.6

17、萬億。 圖圖 3：工業企業利潤增速工業企業利潤增速 單位：單位：% 圖圖 4：銀行銀行業業核銷處置核銷處置規模逐年加大規模逐年加大 資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至 2020 年 3 月末 資料來源：Wind，光大證券研究所 1.2.2、地方地方政府政府潛在潛在債務債務風險風險加劇加劇 一直以來，我國地方政府的大量債務游離于財政預算體系之外，地方政府財 權與事權不相匹配使得其需要融資平臺、土地財政來完成發展目標。部分地 方債務（顯性和隱性）快速攀升，金融風險與財政風險相互交織。 根據財政部統計數據顯示， 截至 2020 年 5 月末， 全國地方政府債務余額 24.2 萬億元，但這并

18、未包括大量政府隱性債務（部分通過企業債務體現），地方 政府舉債“饑渴”使得隱性債務規模急劇膨脹。對于部分經濟欠發達、產業 結構相對單一、存在明顯產能過剩行業以及融資償還能力較差的地區而言， 地方政府面臨的財政困局和債務風險較高，只能不斷的通過債務置換、展期 等方式，緩釋債務風險，一旦資金鏈條的某一環節出現風險點，將不可避免 地轉化為系統性和區域性金融風險。 2020-06-09 銀行業 -6- 證券研究報告 1.2.3、銀行銀行業務發展與風險業務發展與風險管控管控不匹配引致風險事件頻發不匹配引致風險事件頻發 銀行銀行內內部管理滯后于發展的速度和步伐。部管理滯后于發展的速度和步伐。在經濟高速增長

19、時期，銀行過度追 求規模、市場份額增長，忽視了風險管控人員、能力的建設，穩健審慎發展 理念和合規經營意識相對滯后，致使銀行在制度、流程、系統等基礎管理方 面存在諸多薄弱環節，風險隱患不斷上升。在經濟下行的情況下，銀行業各 類風險事件和案件突發、多發、頻發。 總體來看，受內外部多重因素影響，我國經濟中一些長期積累的深層次矛盾 逐漸暴露，金融風險處于易發高發期，在當前形勢下，防范化解金融風險的 任務艱巨。 2、銀行業銀行業風險評估：總風險評估：總體體可控、結構可控、結構分化分化 我國金融業運行整體平穩，但也存在著較為嚴重的結構性風險問題，長期積 累的金融風險正逐步浮出水面，部分領域存在著風險持續上

20、升和曝露的問 題，并可能引起系統性問題。特別是在包商、錦州、恒豐等銀行風險事件曝 露后，強化問題金融機構風險防范和處置、防范區域性系統性金融風險的重 要性與日俱增。 2.1、銀行銀行業業競爭格局競爭格局：強者恒強，尾部偏弱強者恒強，尾部偏弱 截至 2019 年末，我國銀行業金融機構數量超過 4500 家，在金融業總資產 中占比超過 95%，其中中小銀行市場份額占比超過 60%，有 196 家銀行按 一級資本已經進入全球前 1000 家銀行。在商業銀行體系中，大型銀行和股 份制銀行由于客戶基礎更好、盈利能力更穩定、資本充足率更高，因此具有 相對較好的盈利能力和資產質量，但城商行、農村金融機構抗風

21、險能力則相 對較弱。 2019 年末， 國股銀行占商業銀行總資產的 6 成， 占凈利潤的 74.4%。 大型銀行、 股份行、 城商行、 農商行的資產利潤率水平分別為 0.94%、 0.86%、 0.7%和 0.82%，除股份制銀行外，其他銀行分別較 2018 年下降 6BP、4BP 和 2BP。 根據央行發布的 中國金融穩定報告 （2019） 顯示， 2018 年 4 季度在 4379 家銀行業金融機構中，低評級（8-10 級）尾部銀行數量有所增加，8-10 級 共有 586 家、D 級（已倒閉或已接管）1 家，占比為 13.5%。相比 2018Q1 10.58%的占比有所提升。 這些低評級機

22、構主要集中于農村信用社、 農村合作 銀行、村鎮銀行和農村商業銀行。農信、農合分別有 43.3%和 32.7%的機構 分布于 8-10 級。 從央行的評級看， 4005 家中小銀行中， 評級在 7 級以上的有 3400 多家， 3400 家的資本充足率在 10.5%以上，2300 多家的資本充足率在 13%以上，中小 銀行總體穩定，但有但有 532 家風險較高，這些主要是農村信用社、農村合作銀家風險較高，這些主要是農村信用社、農村合作銀 行、村鎮銀行，行、村鎮銀行，規模比較小，負擔比較重。 2020-06-09 銀行業 -7- 證券研究報告 圖圖 5：我國商業銀行數量：我國商業銀行數量與與規模規

23、模 圖圖 6：銀行業機構評級結果分布：銀行業機構評級結果分布 資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至 2019 年末 資料來源：Wind，中國金融穩定報告（2019），光大證券研 究所；注：右軸為數量占比數據 2.2、銀行資產規模平穩增長銀行資產規模平穩增長，信貸投放信貸投放區域分化突出區域分化突出 2018 年以來，隨著經濟增速下行壓力的加大，逆周期宏觀調控政策發力， 銀行業資產增速總體保持穩中小幅攀升趨勢，截至 2020 年 4 月末，銀行業 金融機構總資產 297 萬億元，同比增速為 10.45%。 中小銀行規模增長放緩中小銀行規模增長放緩，發展后勁不足，發展后勁不足。從不同類型銀

24、行看，大型銀行資產 增速 2018 年以來明顯提速，已經從 5%的同比增速提升至 2020 年 4 月的 10%以上，但以城商、農商行為代表的中小銀行在 2017 年緊貨幣、強監管 環境下經歷了快速“去杠桿”，資產增速降幅較快。4 月末，大型銀行、股 份行、城商、農商資產增速分別為 11.5%、13.9%、9.5%和 9.2%，可以看 到，中小銀行作為服務中小企業的主力軍，在本輪支持實體經濟中發力相對 較弱，這與其長期以來積累的問題不無關系，影響了發展后勁。 圖圖 7：不同類型銀行資產規模增速不同類型銀行資產規模增速 圖圖 8：近年來不同地區中長期對公信貸分化加?。航陙聿煌貐^中長期對公信貸

25、分化加劇 資料來源：Wind，光大證券研究所 注：數據截至 2020 年 4 月 資料來源：Wind，光大證券研究所， 注：所示為 20172019 年對公中長期貸款復合增速 從區域分布來看，銀行信貸投放的區域分化較為突出。從區域分布來看，銀行信貸投放的區域分化較為突出。長三角、珠三角地區 始終是信貸資源配置的高地， 信貸增速基本保持在 13%以上。 而東北、 西北、 西南和華北環京地區，經濟結構相對單一，新舊動能切換難度較大，地區資 產質量壓力也更為突出，屬于信貸投放分布規避區域。以對公中長期企業貸 2020-06-09 銀行業 -8- 證券研究報告 款為例，20172019 年復合增速超過

26、 15%地區包括浙江、江西、廣東、湖 北等區域，而海南（1.8%），青海（2.5%），天津（5.4%），內蒙（7.5%） 等地區增長相對落后。我們認為，對公中長期貸款與本地經濟發展狀況、投 資活力相關度較大，而與區域風險狀況具有明顯的負相關關系。 2.3、銀銀行業行業主體主體資產質量穩定，非上市銀行壓力突出資產質量穩定，非上市銀行壓力突出 分機構看，我國銀行業主體穩定，雖然受疫情影響不良率小幅上行，但撥備 相對充足，風險抵補能力較強。與此同時，非上市中小銀行整體資產質量壓 力偏大，部分機構可持續經營能力存疑。 2.3.1、主要銀行業資產質量穩定，風險可控主要銀行業資產質量穩定，風險可控 截至截

27、至 2020 年一季度末年一季度末，商業銀行業問題商業銀行業問題貸款貸款率率 4.88%，相對不高，相對不高。隨著近 年來國內經濟增速的放緩，銀行資產質量在前期高增速下遺留的問題開始逐 步暴露，不良率趨于上行。截至 2020 年一季度末，商業銀行不良貸款余額 為 26121 億元，較年初增加 1986 億元。受小微企業貸款延期還本付息以及 不良生成滯期等因素影響，一季度不良率為 1.91%，較年初僅提升 0.05 個 百分點。同時，銀行關注類貸款占比總體處于下行通道，由 2016 年三季度 末最高時的4.10%降至2020年一季度末的2.97%， 自2016年第三季度-2019 年第二季度連續

28、 11 個季度實現環比下降，且基本穩定在 3%上下，表明銀行 業資產質量認定趨嚴，大部分風險已得到有效緩釋。我們將商業銀行不良率 與關注率之和視為問題貸款，則截至 2020 年一季度末，此比率為 4.88%， 總體穩定。 整體資產分類整體資產分類更為審慎更為審慎。當前，多數銀行對于逾期 90 天以上的貸款均已全 部納入不良范圍，同時監管也鼓勵有條件的銀行將逾期 60 天以上的也納入 不良。數據顯示，截至 2019 年末，逾期 90 天以上貸款與不良貸款的比例為 81.95%，較 2017 年年末下降約 18 個百分點，反映出銀行在資產認定方面 更為審慎，風險暴露較前期更為充分。 考慮疫情沖擊，

29、潛在資產質量壓力考慮疫情沖擊，潛在資產質量壓力仍然受控仍然受控。2020 年政府工作報告要求將 中小微企業貸款延期還本付息政策再延長至明年 3 月底，一定程度上有助于 緩釋銀行資產質量壓力，預計年內不良率或有小幅提升可能，但總體風險上 行幅度仍然受控。 圖圖 9：商業銀行資產質量總體平穩：商業銀行資產質量總體平穩 圖圖 10：不同類型銀行：不同類型銀行 2017-2019 年不良余額年不良余額同比同比升幅升幅 資料來源：Wind，光大證券研究所 資料來源：Wind，光大證券研究所 2020-06-09 銀行業 -9- 證券研究報告 2.3.2、不同銀行間差異大，中小銀行資產質量和風險準備偏弱不

30、同銀行間差異大，中小銀行資產質量和風險準備偏弱 中小銀行資產質量偏差。中小銀行資產質量偏差。從不同類型銀行看，國有銀行和股份制銀行由于客 戶基礎更好、盈利能力更穩定，因此具有相對較好的資產質量，但城商行、 農商行體系總體抗風險能力相對較弱，特別是 2019 年以來，城商行、農商 行不良率均出現明顯上行。截至 2020 年一季度末，城商行、農商行不良率 分別為 2.45%和 4.09%，較 2018 年年末分別提升 66bp 和 13bp。而國有銀 行、股份制銀行不良率基本保持在 1.3%和 1.7%上下，波動并不明顯。 2017-2019 年，以城商、農商行為代表的中小商業銀行不良余額升幅年均

31、超 過 30%。 圖圖 11：城商、農商行不良率相對較高：城商、農商行不良率相對較高 圖圖 12：城商、農商行撥備覆蓋率下降：城商、農商行撥備覆蓋率下降 資料來源：Wind，光大證券研究所 資料來源：Wind，光大證券研究所 中小銀行撥備中小銀行撥備覆蓋率覆蓋率下滑態勢需引起重視下滑態勢需引起重視。從風險抵補能力看，銀行在面對 經濟增速下行和資產質量壓力情況下， “以豐補歉” 計提撥備力度不斷加大， 2018-2019 年年均計提規模保持在 6000-7000 億，較前期顯著提升。截至 2020 年一季度，商業銀行貸款損失準備余額 47852 億元，較年初新增規模 為 2943 億元。 撥備覆

32、蓋率 183.19%， 總體變化不大， 基本維持在 180-190% 的水平但從不同類型銀行來看，近年來大型銀行覆蓋率水平穩步提升，截至 2020 年一季度末，國有銀行和股份制銀行撥備覆蓋率為 231.70%和 199.89%，較 2016 年一季度末分別提升 69 和 21 個百分點。而城商行、農 商行撥備下滑態勢較為明顯， 2020 年一季度末分別為 150%和 122%。 目前， 中小銀行撥備覆蓋率均已降至 150%以下，如果將關注貸款等考慮在內，則 意味著部分城商行與農商行可能面臨風險抵補能力不足的困境。 2.3.3、未上市商業銀行未上市商業銀行12019 年末年末問題問題貸款貸款比例

33、比例超過超過 8% 我們使用細分的辦法進行評估，將上市銀行數據與商業銀行整體數進行對 比，推測未在 A 股上市的商業銀行的資產質量表現（含恒豐、廣發、渤海銀 行，以及絕大部分城商、農商銀行）。推算數據顯示：未上市商業銀行 2019 年末不良規模約為 9847 億，不良率為 3.28%，關注類貸款約為 1.5 萬億， 關注率為 4.94%，總體問題貸款率為 8.22%。未上市銀行風險總體偏大。為 驗證數據有效性，我們又計算了其他已公布口徑的不良/關注比，這一比值基 本在 6070%之間，而未上市銀行 66%的比值基本符合預期。 1 此處專指未在 A 股上市的銀行，將 H 股上市銀行計入未上市商業

34、銀行。 2020-06-09 銀行業 -10- 證券研究報告 更進一步，我們認為還可以在以下方面進行修正： 數據可以進一步剔除擬 A 股上市銀行或部分 H 股上市銀行， 如、 廣發銀 行（不良率 1.55%）、渤海銀行（1.78%）、重慶銀行（1.27）等，資 產質量系統性好于其他未上市商業銀行； 可以剔除未上市商業銀行的按揭貸款，我們傾向于認為按揭貸款資產質 量符合大數定理，全行業總體相對平均，預計不良率與關注率之和為 0.8%左右。 綜上考慮，我們推測我們推測未上市銀行問題類對公貸款比例很可能已經超過未上市銀行問題類對公貸款比例很可能已經超過 10%， 若再考慮部分中小銀行資產分類不準確、

35、 資產質量不實、 非信貸類資產不良、 表外理財業務風險等問題，部分問題銀行現有資本水平并不足以對抗風險， 實際資本充足率水平可能大幅度低于監管紅線， 需要系統性救助安排。 同時， 以上數據也從側面反證了上市銀行資產質量相對真實準確。 表表 1：不同類型銀行資產質量總體狀況評估（：不同類型銀行資產質量總體狀況評估（2019 年末）年末） 2019 年末年末 商業銀行商業銀行 A 股上市銀行股上市銀行 其他未上市商業銀行其他未上市商業銀行 （推算數據推算數據） 6 大行大行 上市上市股份制銀行股份制銀行 上市上市城農商城農商 不良額（億元） 24,135 8,959 4,360 969 9,847

36、 關注額（億元） 37,695 15,455 6,038 1,368 14,834 不良率不良率 1.86% 1.38% 1.60% 1.30% 3.28% 關注率關注率 2.91% 2.38% 2.21% 1.83% 4.94% 不良率不良率+關注率關注率 4.77% 3.76% 3.81% 3.13% 8.22% 不良額/關注額 64% 58% 72% 71% 66% 貸款損失準備金余額（億元） 44909 20994 8645 2745 12525 撥備覆蓋率 186% 234% 198% 283% 127% 貸款余額（億元） 1,297,581 649,203 273,249 74,7

37、19 300,410 問題類貸款覆蓋率 72.6% 86.0% 83.1% 117.5% 50.7% 資料來源：銀保監會，上市公司財報，光大證券研究所，注：商業銀行、6 大行數據為銀保監會公布數據，A 股上市銀行數據采用 財報口徑替代本行口徑，其他未上市商業銀行為：商業銀行口徑扣除 A 股上市銀行；問題類貸款覆蓋率定義為：貸款損失準備金余 額/（不良額+關注額） 2.3.4、區域資產質量分化嚴重， 部分地方區域資產質量分化嚴重， 部分地方法人銀行存在系統性風險法人銀行存在系統性風險 從資產質量分區域情況看，我國各地區不良率分化較為明顯，總體呈現“西 高東低、北高南低”特點，東北、西北、華北環京

38、地區省份資產質量壓力偏 大。而在長三角蘇浙滬地區、珠三角廣東地區，以及北京、上海等直轄市經 濟發達地區不良率位于 2%以下，且明顯低于全國平均水平。 根據中國區域金融發展報告（2020）所示，我國商業銀行在內蒙古、甘 肅、青海、遼寧、海南五?。ㄗ灾螀^）資產質量壓力突出，其中：受包商銀 行事件影響，2019 年內蒙古自治區不良率升至 8%以上，不良率與關注率之 和在 15%左右。對于其他省市而言，天津市不良率 2.3%，關注率 6.3%。另 據報告顯示，地方法人銀行不良率水平明顯高于本地銀行業金融機構平均水 平。因此我們推測，在部分地區（內蒙古、甘肅、青海、海南、天津、山東 等）的一些地方法人銀

39、行存在系統性風險和生存困難。 整體來看，近年來我國一線城市及東南沿海地區資產質量指標穩定，而中西 部地區不良風險則繼續暴露，進入“銀行信貸增長放緩經濟轉型不暢區 域金融風險加大”的惡性循環。這些地區迫切需要深化供給側結構性改革、 2020-06-09 銀行業 -11- 證券研究報告 加快產業結構調整升級，盡快走向良性發展道路。但在轉型升級過程中，金 融風險狀況預計持續承壓。 圖圖 13：過去三年區域金融風險與信貸投放呈現負相關性過去三年區域金融風險與信貸投放呈現負相關性 資料來源：Wind，光大證券研究所 圖圖 14：不同區域銀行不良率水平：不同區域銀行不良率水平（2019） 圖圖 15：不同

40、區域銀行（不良率：不同區域銀行（不良率+關注率）情況關注率）情況 資料來源：Wind， 中國區域金融運行運行報告（2020） ，光大 證券研究所 資料來源：Wind，光大證券研究所，數據使用發行 CD 地方法人 銀行2018年及2019年財報； 柱體高度表示對應區域各家銀行 “不 良+關注率” 2.4、中小銀行流動性風險抵御能力偏弱中小銀行流動性風險抵御能力偏弱 2.4.1、銀行業整體銀行業整體流動性風險指標安全邊界顯著提升流動性風險指標安全邊界顯著提升 自 2018 年二季度開始，隨著貨幣金融環境趨于友好，銀行整體流動性管理 壓力得到明顯改善，表現為：（1）市場類資金可得性顯著增強，資金利率

41、 大幅下行，銀行日間流動性持續保持充裕狀態；（2）流動性風險指標安全 邊界顯著提升，流動性比例和 LCR 均顯著高于銀保監會考核要求。整體來 看，流動性因素已不構成銀行業經營的實質性約束。 2020-06-09 銀行業 -12- 證券研究報告 圖圖 16：商業商業銀行流動性比例運行情況銀行流動性比例運行情況 單位：單位：% 圖圖 17：商業銀行流動性覆蓋比率（商業銀行流動性覆蓋比率（LCR） 單位：單位：% 資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至 2020 年 3 月末 資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至 2020 年 4 月末 2.4.2、中小銀行流動性風險抵御能力相對偏弱中

42、小銀行流動性風險抵御能力相對偏弱 資產端中小銀行債券配置相對激進。資產端中小銀行債券配置相對激進。大型銀行由于負債成本相對較低，風險 管控比較嚴格，對于優質流動性資產配置力度較大，近年來債券資產占比基 本位于 22%左右，且司庫對于資金部優質資產配置均有內部限額管理要求， 明確了利率債配置的最低比例。與之不同的是，中小銀行資產負債配置相對 激進，盈利性目標權重大于流動性目標，債券資產占比較大型銀行低 5-6 個 百分點，且債券結構中利率債占比偏低，多為長久期、高收益、低流動性的 信用類債券。 負債端中小銀行同業負債負債端中小銀行同業負債占比占比偏偏大。大。從負債端看，大型銀行一般存款增長較 好

43、，同業負債占比處于較低水平。中小銀行則較為依賴同業負債，盡管近年 來占比有所下降 （維持在 20%上下） ， 但依然較大型銀行高出約 7 個百分點， 且部分銀行負債結構已出現明顯惡化。以包商銀行為例，截止 2017 年三季 度末， 包商銀行總負債5437億元， 同業負債2612 億元， 占總負債的48.04%， 遠高出監管要求的 1/3 目標，在同等規模的其他銀行中同樣處于較高水平。 圖圖 18：城農商行同業資產占比偏高，城農商行同業資產占比偏高，17 年后有所改變年后有所改變 圖圖 19：金融專項整治后城商行同業業務明顯壓縮金融專項整治后城商行同業業務明顯壓縮 資料來源：Wind，光大證券研究所，注：農商行總資產使用農村 金融機構總資產替代；數據截至 2020 年一季度末 資料來源：Wind，光大證券研究所；數據截至 2020 年一季度末 2020-06-09 銀行業 -13- 證券研究報告 金融綜合整治后同業業務逐步回歸本源。金融綜合整治后同業業務逐步回歸本源。歷經 2017 年“三三四十”綜合整 治以及“資管新規”的正式出臺，城農商行同業業務占