社會服務行業：內地港澳人員往來全面恢復生育支持政策接續出臺-230206（31頁）.pdf

《社會服務行業：內地港澳人員往來全面恢復生育支持政策接續出臺-230206（31頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《社會服務行業：內地港澳人員往來全面恢復生育支持政策接續出臺-230206（31頁）.pdf（31頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。證券研究報告證券研究報告行業動態行業動態 內地港澳人員往來內地港澳人員往來全面恢復，生育全面恢復，生育支持支持政策接續出臺政策接續出臺 核心觀點核心觀點 1、內地與港澳人員往來全面恢復，中國香港和澳門政府推出“免費送機票”活動，赴港澳旅游將迎來快速復蘇，博彩等業態迎來催化。2、國家層面，輔助生殖技術項目有望納入醫?；鹬Ц斗秶?；省市層面，寧夏銀川和山西出臺生育支持政策，四川省優化生育登記

2、。多維度生育政策的推出有望進一步降低生育成本和提升生育意愿。行業動態信息行業動態信息 本周（1.27-2.3）中信消費者服務行業漲跌幅、商業貿易行業漲跌幅分別為-4.18%、1.83%，相對上證綜指，分別跑輸 4.14pct、跑贏 1.88pct，相對滬深 300 分別跑輸 3.23pct、跑贏 2.79pct，在中信一級行業中排名第30、15。板塊表現：板塊表現：社服：社服：景區板塊漲跌幅第一（-1.72%），酒店免稅出境游餐飲，漲跌幅分別為-4.36%、-7.82%、-8.77%、-9.98%。商貿：商貿：電商及服務板塊漲跌幅第一（+4.79%），貿易專業市場經營專營連鎖一般零售，漲跌幅分

3、別為+3.92%、+3.64%、+0.38%、+0.33%。板塊跟蹤板塊跟蹤：出境游：出境游：內地與港澳人員往來全面恢復，取消經粵港陸路口岸出入境預約通關安排，不設通關人員限額。內地與香港、澳門團隊旅游恢復。酒店酒店：1、首旅酒店預計 2022 年度歸母凈利潤為-52,000 萬元至-60,000 萬元。錦江酒店春節期間公司整體平均 RevPAR 已接近疫情前水平。2、華住酒店春節假期期間入 RevPAR 恢復至 2019 年 7 天假期的 95%左右。免稅：免稅：1、2 月 1 日起，王府井上線海南免稅線上商城，目前線上商城入駐品牌共 47 個包括香化類，酒水類和其他家電品牌。2、2022

4、年，中國中免公司營業收入 544.63 億元，同比-19.52%；實現歸母凈利潤 50.25 億元，同比-47.95%。美妝美妝：寶潔國際貿易供應鏈控制中心將從歐洲遷至廣州，負責 RCEP、“一帶一路”沿線國家等市場的進出口業務管理服務。母嬰：母嬰：1、國家醫保局：逐步把適宜的分娩鎮痛和輔助生殖技術項目納入醫?；鹬Ц斗秶?，并鼓勵中醫醫院開設優生優育門診，提供不孕不育診療服務。2、山西印發實施方案鼓勵三孩生育，增福利減負擔。3、銀川優化生育措施征求意見，提高二三孩生育住院分娩醫療費報銷比例。4、銀川從 2 月 15 日起取消登記結婚限制。維持維持 強于大市強于大市 劉樂文 SAC 編號:S14

5、40521080003 SFC 編號:BPC301 陳如練 SAC 編號:s1440520070008 SFC 編號:BRV097 于佳琪 SAC 編號:S1440521110003 發布日期：2023 年 02 月 06 日 市場表現市場表現 相關研究報告相關研究報告 -23%-18%-13%-8%-3%2%2022/1/172022/2/172022/3/172022/4/172022/5/172022/6/172022/7/172022/8/172022/9/172022/10/172022/11/172022/12/17社會服務上證指數社會服務社會服務 社會服務社會服務 行業動態報告

6、請參閱最后一頁的重要聲明 目錄目錄 板塊表現及投資建議.1（一）重點數據跟蹤.1（二）投資建議.5（三）板塊行情.9（四）子行業表現.11 公司動態.17（一）休閑服務板塊.17（二）商業貿易板塊.20 行業動態.22（一）休閑服務板塊.22（二）商業貿易板塊.24 風險分析.27 YUnUuZiWoZcZyQwO6MaObRpNrRoMoNlOpPtRjMoOrO7NrRxOMYsQuNwMqRoN 1 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 板塊表現及投資建議板塊表現及投資建議（一）重點數據（一）重點數據跟蹤跟蹤 韓國免稅外國游客：韓國免稅外國游客：2022 年 12 月

7、銷售額達到 9.11 億美元，同比-45%/-17%（上月為-43.29%/-32.27%），再度刷新 20 年 6 月以來的最低恢復水平：其中購物人次 26.01 萬，雖僅恢復 25%，但較去年同比+238.13%，有明顯恢復但并未帶動銷售，客單價仍高達到 3502.5 美元，主要以經銷大客戶為主，散客購買力較弱；年初至今累計銷售額 126.81 億美元，同比-28.9%/-14.88%。整體市場整體市場：2022 年 12 月銷售額 10.37 億美元，同比-46.6%/-10.96%，年初至今累計銷售額 137.80 億美元，同比-35.4%/-11.8%：其中購物人次同比-77.6%/

8、+59.96%，客單價同比增長 189.1%/-44.84%，整體市場較去年萎縮。圖圖 1:韓國免稅市場韓國免稅市場 數據來源：KDFA，中信建投證券 全國全國 12 月入住率月入住率 45.41%（-17.01pct，11 月為月為-16.06pct），房價同比），房價同比-10.39%（11 月為月為-16.11%），綜合），綜合RevPAR 恢復至恢復至 2019 年的年的 65.53%（11 月為月為 63.27%），恢復程度跟），恢復程度跟 11 月基本持平，入住率小幅下行，房價月基本持平，入住率小幅下行，房價降幅略有回升。全年降幅略有回升。全年 RevPAR 恢復至恢復至 19 年

9、的年的 66.15%，2021 年則為年則為 76.44%。相比 19 年：一線城市經濟型/中高端 RevPAR 增速-23.58%/-42.72%，二線城市經濟型/中高端 RevPAR 增速-29.92%/-30.41%，一線城市有一定好轉，二線城市則有所下行，主要是一線城市房價恢復更為明顯，盡管疫情逐步達峰，但酒店定價已有恢復趨勢。春節前后商務減弱行業整體偏淡，休閑型恢復會更明顯。一季度開關店都是重點指標，首先簽約數量和開業反映加盟商信心恢復，其次疫情期間簽約的租金其實很低，所以門店調整部分應該也已基本完成，那么關店數量也會反映實際產品力的兌現。2 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最

10、后一頁的重要聲明 圖圖 2:STR 酒店情況（酒店情況（%，同比，同比 2019 年）年）數據來源：STR Global，中信建投證券 12 月消費月消費下降幅度好于預期下降幅度好于預期。12 月社零總額 40542 億元（-1.8%），高于 wind 預期(-6.5%)，除汽車以外同比-2.6%。2022 年，全國網上零售額 439733 億元（-0.2%），其中，實物商品網上零售額 119642 億元（-6.2%），占社會消費品零售總額的比重為 27.2%。12 月份，餐飲收入同比-14.1%（上月-8.4%）；限額以上單位商品零售同比-0.2%，其中，糧油、食品類同比+10.5%，飲料類

11、同比+5.5%，中西藥品類同比+39.8%，化妝品類同比-19.3%，金銀珠寶類增長-18.4%，服裝、鞋帽、針紡織品類-12.5%。按零售業態分，1-12 月，限額以上零售業單位中的超市、便利店、專業店、專賣店零售額同比分別增長 3.0%、3.7%、3.5%、0.2%，百貨店下降 9.3%，超市、便利店、專業店、專賣店、百貨累計零售額分別環比-0.1 pct、-0.6 pct、-0.1 pct、+0.2 pct、-1.3 pct。12 月消費下降幅度好于預期，可選消費仍為負增長。12 月份為疫情高峰期，醫藥零售較高的增速為對此的反應，從地鐵客流數據來看，一線城市和部分觀測二線城市客流維持低位

12、，基本沒有達到常態客流的下限，本地消費受到了較大影響，百貨店銷售環比繼續下滑，餐飲收入加速下滑。12 月末以來疫情已經迎來好轉，剔除春節返鄉影響，目前本地出行客流已經得到較好恢復，一、二線城市地鐵客流達到常態中略低水平。3 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖圖 3:社會零售總額月度同比增速社會零售總額月度同比增速 圖圖 4:CPI 同比變化同比變化 數據來源：Wind，中信建投證券 數據來源：Wind，中信建投證券 圖圖 5:糧油、食品類零售額同比增速糧油、食品類零售額同比增速 圖圖 6:煙酒類零售額同比增速煙酒類零售額同比增速 數據來源：Wind，中信建投證券 數據

13、來源：Wind，中信建投證券 圖圖 7:服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增速服裝鞋帽針紡織品類零售額同比增速 圖圖 8:化妝品類零售額同比增速化妝品類零售額同比增速 數據來源：Wind，中信建投證券 數據來源：Wind，中信建投證券 -20%-10%0%10%20%30%40%2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12社會消費品零售總額:當月同比 月-10%-5%0%5%10%15%20%25%CPI:當月同比CPI:食品:當月同比

14、CPI:非食品:當月同比0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12零售額:糧油、食品類:當月同比-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12零售額:煙酒類:當月

15、同比-40%-20%0%20%40%60%80%2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12零售額:服裝鞋帽針紡織品類:當月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12零售額:化妝品類:當月同比 4 社會服

16、務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖圖 9:金銀珠寶類零售額同比增速金銀珠寶類零售額同比增速 圖圖 10:日用品類零售額同比增速日用品類零售額同比增速 數據來源：Wind，中信建投證券 數據來源：Wind，中信建投證券 圖圖 11:家具類零售額同比增速家具類零售額同比增速 圖圖 12:汽車類零售額同比增速汽車類零售額同比增速 數據來源：Wind，中信建投證券 數據來源：Wind，中信建投證券 圖圖 13:通訊器材類零售額同比增速通訊器材類零售額同比增速 圖圖 14:家電類零售額同比增速家電類零售額同比增速 數據來源：Wind，中信建投證券 數據來源：Wind，中信建投證券 -

17、40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12零售額:金銀珠寶類:當月同比-20%-10%0%10%20%30%40%2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12零售額:日用品類:當月同比-20%-10%0%10

18、%20%30%40%50%60%70%2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12零售額:家具類:當月同比-40%-20%0%20%40%60%80%100%2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12零售額:汽車類:當月同比-30%-20%-10%0%10%20%3

19、0%40%50%60%2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12零售額:通訊器材類:當月同比-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12零售額:家用電器和音像器材類:當月同比 5 社會服務社會服務 行業動態報

20、告 請參閱最后一頁的重要聲明 （二）投資建議（二）投資建議 免稅板塊：春節表現穩健，且海南成為國內旅游重要目的地，后續持續驗證免稅板塊：春節表現穩健，且海南成為國內旅游重要目的地，后續持續驗證 Q1 表現，龍頭格局優化持續。表現，龍頭格局優化持續。邊際端：邊際端：（1）鳳凰機場本周進出港架次預計 2874 架次，同比 22 年+1.9%，運輸旅客 55.23 萬人次，同比 22 年+26.0%；美蘭機場本周進出港預計 3750 架次，同比 19/22 年-1.1%/+17.8%，運輸旅客 58.60 萬人次，同比 19 年/22 年-1.6%/+55.3%；（2）根據海南商務廳口徑：春節期間，

21、海南 12 家離島免稅店總銷售額達 25.72 億元，同比 2022 年春節假期+20.69%，同比 2019 年+329%。其中，?？冢? 家離島免稅店總銷售 7.68 億元，同比 22 年+132%，同比 19 年春節假期+587%；三亞：4 家離島免稅店總銷售 17.23 億元，同比 22 年-4%，同比 19 年+259%。；（3）?？厝蚓?2022 年銷售額近 38 億元；（4）海南 2023 年離島免稅銷售額目標力爭突破 800 億元；數據數據端：端：（1）韓國免稅 12 月數據。韓國免稅外國游客：韓國免稅外國游客：2022 年 12 月銷售額達到 9.11 億美元，同比-45

22、%/-17%（上月為-43.29%/-32.27%），再度刷新 20 年 6 月以來的最低恢復水平：其中購物人次 26.01 萬，雖僅恢復 25%，但較去年同比+238.13%，有明顯恢復但并未帶動銷售，客單價仍高達到 3502.5 美元，主要以經銷大客戶為主，散客購買力較弱；年初至今累計銷售額 126.81 億美元，同比-28.9%/-14.88%。整體市場：整體市場：2022 年 12 月銷售額 10.37億美元，同比-46.6%/-10.96%，年初至今累計銷售額 137.80 億美元，同比-35.4%/-11.8%：其中購物人次同比-77.6%/+59.96%，客單價同比增長 189.

23、1%/-44.84%，整體市場較去年萎縮。觀點：觀點：自出境有序放開后，韓國有部分免稅店宣布從 2023 年 1 月 1 日開始施行 SG（老模式）模式，取消現在的 SMG 模式（大客戶直郵），即再度回歸以往代購模式。品牌不允許韓國運營商在中國做直郵和電商模式。從初期恢復來看，整體出行成本都不會直接降到疫情前，所以代購成本在提升，其次價格體系在疫情期間已經重構，C 端售價也無法回歸疫情前，因此原返點機制下的盈利模型已被打破，代購業態很難回歸原水平。因此即使出境放開，預計也不會對國內免稅形成外流壓力，同時疊加市內店政策預期，免稅行業仍有亮點可期。元旦以來，離島免稅消費穩健修復，春節穩健增長，疊加

24、傳統旺季，海南也成為春節出行的重要目的地之一。海南離島免稅銷售額 2023 年目標超 800 億元，預計年內隨著主要物業的培育和落地預期，整體存在市場規模逐步擴大的預期；上海機場參股部分免稅資產，預計后續與中國中免繼續深化合作，提升免稅業務參與度和機場口岸流量運營能力，提升整體市場規模和價值；元旦及春節假期，預計海南成為國內游重點復蘇目的地。前 11 月離島免稅銷售額下滑幅度比較符合預期，疊加 Q4 整體有所回暖，預計整體銷售額為 2023 年增長打開較好空間。當前市場環境下，公司在各場景和格局端維持較穩健的優勢，或帶來較強防守屬性。后續展望主要關注 23Q1 客流修復情況，?？诿舛惓浅跗诘臓I

25、業額驗證，客源和銷售結構、客單價、件單價等，海南自貿港商業環境建設、免稅渠道品類和品牌數量提升速度、國貨占比等。龍頭在主要場景端競爭格局均維持或向好，短中期均不太需要過度擔心格局端的問題，且在出入境穩健修復的大環境之下，在防守屬性穩健情況下疊加?？诿舛惓强赡艿膬炠|表現，具備短期的彈性預期。年內業績受影響較大，但市場已有預期，關注是否有超目前預期可能性。核心在于今年海港城的繼續驗證，海南銷售額目標的實現，以及業績區間對估值的影響。關注市內店政策等相關預期。酒店板塊：疫后主要關注各龍頭拓店和儲備成長性、行業供需格局變化、中高端市場競爭品牌力和創新力、酒店板塊：疫后主要關注各龍頭拓店和儲備成長性、行

26、業供需格局變化、中高端市場競爭品牌力和創新力、集團化賦能能力對效率和降費能力的提升。短期建議關注近兩年凈出清物集團化賦能能力對效率和降費能力的提升。短期建議關注近兩年凈出清物業的結構以及可能的短期房價議價權。業的結構以及可能的短期房價議價權。疫情沖擊下仍有環比下滑，但修復大趨勢疊加龍頭酒店供需格局的邏輯產生共振，需求端仍與疫情控制程度緊疫情沖擊下仍有環比下滑，但修復大趨勢疊加龍頭酒店供需格局的邏輯產生共振，需求端仍與疫情控制程度緊密相關。預計密相關。預計 2022 年在周期波動中酒店板塊貝塔疊加阿爾法的屬性仍將持續。行業在短期供給出清較難回補和年在周期波動中酒店板塊貝塔疊加阿爾法的屬性仍將持續

27、。行業在短期供給出清較難回補和龍頭集中趨勢下具備較強疫后反彈和長期成長邏輯，關注各家拓店及儲備數量和質量，疫情下中高端爬坡和簽龍頭集中趨勢下具備較強疫后反彈和長期成長邏輯，關注各家拓店及儲備數量和質量，疫情下中高端爬坡和簽約占比提升，且費用率下降趨勢下關注業績彈性。約占比提升，且費用率下降趨勢下關注業績彈性。全國 12 月入住率 45.41%（-17.01pct，11 月為-16.06pct），房價同比-10.39%（11 月為-16.11%），綜合 RevPAR 恢復至 2019 年的 65.53%（11 月為 63.27%），恢復程度跟 11月基本持平，入住率小幅下行，房價降幅略有回升。全

28、年 RevPAR 恢復至 19 年的 66.15%，2021 年則為 76.44%。6 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 錦江酒店：春節全國入住率、錦江酒店：春節全國入住率、RevPAR、滿房數均創三年新高，其中，、滿房數均創三年新高，其中，1 月月 23 日及日及 1 月月 24 日，錦江酒店（中國日，錦江酒店（中國區）旗下全國酒店平均入住率均超去年同期區）旗下全國酒店平均入住率均超去年同期 50%；1 月月 23 日開始，錦江酒店（中國區）旗下全國滿房酒店數連日開始，錦江酒店（中國區）旗下全國滿房酒店數連續四日較去年同期翻一番以上；且入住率和滿房酒店數最高的續四日較

29、去年同期翻一番以上；且入住率和滿房酒店數最高的 1 月月 25 日，錦江酒店（中國區）旗下全國酒店綜日，錦江酒店（中國區）旗下全國酒店綜合合 RevPAR 較去較去年同比提升年同比提升 94.4%，已接近恢復至疫情前水平。擬收購，已接近恢復至疫情前水平。擬收購 gpp 至至 100%持股，增加供應鏈協同能持股，增加供應鏈協同能力。擬收購力。擬收購 Wehotel 65%股權，對價股權，對價 8.5 億，即億，即 Wehotel 整體對應整體對應 13.1 億估值，本次收購含業績承諾，對應億估值，本次收購含業績承諾，對應 22-24 年年 wehotel 的承諾業績不低于的承諾業績不低于 2,8

30、06.35/4,020.70/5,792.69 萬元，對公司的利潤貢獻直接且穩健。境內萬元，對公司的利潤貢獻直接且穩健。境內 Q3 業績業績符合預期，開店穩定。效率恢復穩定。發行符合預期，開店穩定。效率恢復穩定。發行 GDR。征用房、社保補貼、提效降費等作用較明顯。征用房、社保補貼、提效降費等作用較明顯。境內組織架構進一步調整，BD 團隊模式迭代，會員及直銷占比繼續發展。公司組織管理整合及疫情下效率恢復領先行業，關注降費彈性。近年管理、運營、品牌等綜合能力逐步接近行業領先，預計在正常發展狀態下對估值中樞有提振；華住集團華住集團-S：發行 ADR 約 2.6 億美元，繼續投入酒店建設運營和品牌培

31、育。22Q4 恢復加快恢復加快，Q4 的的 RevPAR 恢恢復到復到 2019 年同期的年同期的 83%，2022 年年 10-12 月月 RevPAR 分別恢復至分別恢復至 2019 年的年的 74%、87%及及 91%，春節假期期間春節假期期間入入 RevPAR 恢復至恢復至 2019 年年 7 天假期的天假期的 95%左右左右。中報后各類邊際向好，領先行業的效率優勢再度凸顯；中后臺降費等措施初見成效，中高端及以上由品牌事業部調整為全國六大區，但中后臺人員數量仍有明顯下降；未來更注重質量發展，清退怡萊等部分軟品牌；中央渠道加盟費抽成望優化；海外效率恢復較好，會員體系逐步整合。加盟比提升也

32、將帶來凈利率結構性提升。整體向好，后續重點驗證其優質效率對于中高端酒店市場競爭的助力作用；首旅酒店：首旅酒店：2022 年歸母凈虧損 5.2-6 億元，扣非凈虧損 6.2-7 億元，Q4 歸母凈虧損 1.9-2.7 億元，扣非凈虧損 2.2-3 億元，略低于預期，扣非虧損超過 19 年的 5.3 億。Q4 的 RevPAR 為 95 元，同比 21 年-12%，同比 19 年-40%。全年新開店 879 家，即 Q4 開業 258 家（21Q4 為 585 家）。仍主要依托輕管理模式拓店，仍主要依托輕管理模式拓店，Q3凈關店主要系收購相關公司停止了凈關店主要系收購相關公司停止了 100 多家輕

33、管理模式酒店。關注下沉輕管理在長尾物業出清大環境下的議價多家輕管理模式酒店。關注下沉輕管理在長尾物業出清大環境下的議價空間?？臻g。人房比優化明顯。開發團隊將擴容且改善激勵，周期性疊加成長性共振。輕管理模式仍是近年重要的開店支撐，在下沉市場的拓展邏輯相對較順暢。關注整合后增長彈性充足，且聚焦中高端精細化管理的君亭酒店，君亭酒店，君亭酒店定增情況君亭酒店定增情況及募集資金落地，關注后續契合行業趨勢的成長勢能及募集資金落地，關注后續契合行業趨勢的成長勢能。當前酒店板塊在疫情逐步控制后仍具當前酒店板塊在疫情逐步控制后仍具有疊加的預期，主要體現在：有疊加的預期，主要體現在：（1）疫情下中小供給持續出清，

34、尤其 22Q2 力度較大的沖擊下，利于龍頭集中度提升；（2）酒店業龍頭競爭優勢較大，馬太效應強；（3）需求彈性較強，疫情后需求快速恢復，龍頭領先行業，疊加結構改善帶來 ADR 提價空間；（4）精細化管理、中臺能力提升帶來費用率下降預期，業績敏感度較高；（5）平臺化運作，輕資產疊加會員權益開發，品牌效應得到強化；（6）國內連鎖化率提升空間仍較大，長線發展邏輯順暢。當前預期下，我們仍認為酒店業長線發展邏輯具備，短期仍需考慮國內中高端物業有限，需求提升速度有限，或帶來近幾年供需緊平衡態勢，以及降費提效存在循序漸進過程，當前龍頭在酒店檔次金字塔爬坡中，中高端品牌打造及體系建立仍需較多投入，連鎖化率和總

35、需求須結合近幾年消費趨勢和城鎮化率演變綜合判斷。從疫情后酒店行業的發展趨勢判斷，中高端酒店的品牌矩陣儲備、研發以及培育或成為行業大從疫情后酒店行業的發展趨勢判斷，中高端酒店的品牌矩陣儲備、研發以及培育或成為行業大方向和龍頭的重要發力點，由于中高端酒店市場對于需求的細分度要求更高，部分小眾需求和個性需求也需要方向和龍頭的重要發力點，由于中高端酒店市場對于需求的細分度要求更高，部分小眾需求和個性需求也需要特定的品牌支撐特定的品牌支撐，不同酒店使用目的帶來更專業化的要求，故市場對品牌豐富度的要求更多，市場或可容納較經濟型更多的酒店品牌和優質精品酒店，當前中高端市場競爭格局尚存不確定性，龍頭優勢更大，

36、但市場仍可容納更多精品酒店品牌的規模發展、數字化發展、體驗改善等要求，中高端市場的品牌驗證為疫后重要關注方向，傳統市場也存在房價和品質同步提升的態勢，建立較強的消費者心智。疫情的周期性沖擊減弱，拓店和儲備的健康以及品牌建設重要性提升，建議重點關注優質性價比產品、中高端品牌發展。同時疫后對于龍頭來說，也將是重要的發展目標和拓店簽約速度驗證期，疫后核心關注經濟型和中端市場提速能力和發展質量，以及中高端及以上品牌創新能力和市場驗證。餐飲板塊：主要餐企春節數據表現較優質，逐步修復接近疫情前水平。餐飲在春節期間整體恢復較穩定，餐飲板塊：主要餐企春節數據表現較優質，逐步修復接近疫情前水平。餐飲在春節期間整

37、體恢復較穩定，根據中國烹飪協會數據，假期受訪餐企營收同比上漲根據中國烹飪協會數據，假期受訪餐企營收同比上漲 24.7%，較，較 19 年漲年漲 1.9%，客流同比上漲，客流同比上漲 26%，與，與 19 基基本持平。短期關注恢復預期和港股消費提振周期，疫后關注成長性及龍頭標的的模式升級、品牌創新等邏輯，本持平。短期關注恢復預期和港股消費提振周期，疫后關注成長性及龍頭標的的模式升級、品牌創新等邏輯，7 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 有望打開新成長空間。關注一級市場年內降溫情況下，今年修復中細分賽道龍頭的集中度提升邏輯，同時降費有望打開新成長空間。關注一級市場年內降溫情

38、況下，今年修復中細分賽道龍頭的集中度提升邏輯，同時降費預期和效率提升重要性也在逐步提升。部分龍頭受疫情持續影響，線下場景消費傾向恢復主要一預期和效率提升重要性也在逐步提升。部分龍頭受疫情持續影響，線下場景消費傾向恢復主要一定周期，但本定周期，但本地生活恢復韌性強，龍頭基礎能力迭代升級。成本控制力、創新準確度、組織管理提升成關鍵，餐飲部分新趨地生活恢復韌性強，龍頭基礎能力迭代升級。成本控制力、創新準確度、組織管理提升成關鍵，餐飲部分新趨勢明顯，企業對于產業鏈全環節、用戶全消費周期、場景及品類延伸等適應程度較為重要，私域流量留存以及勢明顯，企業對于產業鏈全環節、用戶全消費周期、場景及品類延伸等適應

39、程度較為重要，私域流量留存以及創新和賽道認知較關鍵，關注中式快餐等優勢賽道創新和賽道認知較關鍵，關注中式快餐等優勢賽道 IPO 機會。關注下沉市場和合作加盟模式的拓展。九毛九：機會。關注下沉市場和合作加盟模式的拓展。九毛九：2022 年慫開業 18 家超預期，太二 102 家（另有 13 家裝修完成），開店表現穩健。創始人訂立協議購買物業事宜預計不會對公司后續拓店和供應鏈建設等節奏產生影響，且其出售少量股份預計亦對公司經營無不利影響。兩大品牌年內開店及運營在疫情擾動下仍然優質穩健，供應鏈建設順利推進且布局漸廣泛，慫的 Mall 店驗證較好，控費能力較強帶來成本結構穩定，預計未來兩年迎來明顯加速

40、開店。多品牌邏輯漸跑通，細分賽道具較強壁壘。近兩年核心邏輯仍為太二和慫的主力品牌貢獻，太二基數仍較低、恢復較好的月份數據已驗證恢復能力、主要商場坪效領先、具備一定下沉能力，且下沉市場利潤率略優，模型有調整預期，逐步做一些加法，空間仍較充足。當前綜合壁壘和基本面在行業中較突出，建議關注估值性價比；同慶樓：同慶樓：北城富茂 1 月 15 日開業。優質底層能力疊加未來 3-5 年持續穩健業績成長能力。濱湖富茂 8 月入住率 90%+。公司核心優勢在于大酒樓細分賽道中物業議價能力，同時護城河壁壘餐飲服務能力、數字化能力、管理能力均較突出，為大酒樓賽道龍頭。旗下富茂酒店結合了餐飲+客房的模式，突出公司優

41、勢，經營面積、年營收體量和盈利能力均較突出，未來 3 年自營富茂持續落地和培育有望帶來較大增量彈性，品牌輸出的路徑讓其在地產紅利減弱、外資品牌退出較多、國內綜合體大餐飲能力缺乏的背景下面對競爭較弱，有望實現類似中高端酒店輕資產的發展路徑。同時食品業務預制菜等穩健發展，拓展線上+線下渠道，也具備較大發展空間，聚焦餐飲+酒店+食品；奈雪的茶：奈雪的茶：通過自動化制茶設備及自動排班，有較強的降費預期，預計疫情影響逐步控制后有穩定的盈利能力，拓展模式將更加穩健高效，在行業中競爭格局逐步改善向好，核心能力增強，賽道認知能力提升，產品價格帶矩陣逐步豐富；海海倫司：倫司：持續關注新模型的營收和利潤率相較老店

42、的驗證情況。細分賽道競爭格局及成本優勢仍較大，成本端公司憑借上游規模+下游精細管理，有主動降價趨近極致性價比的策略，新入局者較難挑戰。數字化系統領先，門店的標準化提升拓店管理的成功率。5 月下沉市場新模型推出，放開合作及加盟，且單店模型營收規模和利潤率均較高線略優，后續拓店也主要以新模型為主，利用性價比和差異化優勢，對下沉市場預計有較好的滲透力。公司層面推進降保本點措施取得明顯成效。年內開店速度受到疫情一定的沖擊，同時可能存在 100 多家關停門店的一次性減值影響，此類關店主要系前期選址的重新評估、老店迭代新模型等原因，后續優勢資源或集中應對下沉市場；百勝中國：百勝中國：完成雙重主要上市進入港

43、股通，Q3 業績較超預期，供應鏈、數字化等能力持續提升，小店模型具備更優的回收期和盈利能力，相較中式快餐更強的外帶屬性助擴大單店覆蓋范圍。景區及休閑度假游板塊：線下景區及休閑度假游板塊：線下消費場景和跨省游預計仍存在情緒修復期，但擴大內需大背景下，消費場景和跨省游預計仍存在情緒修復期，但擴大內需大背景下，2023 年將年將進入穩健修復期。元旦數據同比微增，但較進入穩健修復期。元旦數據同比微增，但較 19 年仍有差距，不過預計主要城市達峰后修復速度加快。春節數據年仍有差距，不過預計主要城市達峰后修復速度加快。春節數據看，核心景區和優質休閑度假景區表現較好，甚至超過看，核心景區和優質休閑度假景區表

44、現較好，甚至超過 19 年同期水平，整體修復程度也明顯邊際改善。出入境年同期水平，整體修復程度也明顯邊際改善。出入境已進入穩健修復期，關注修復周期及港澳等旅游和消費機會。關注優質景區在疫情后快速修復，且關注輕資產已進入穩健修復期，關注修復周期及港澳等旅游和消費機會。關注優質景區在疫情后快速修復，且關注輕資產模式對業務發展的提振?？缡÷糜谓洜I不再與風險區聯動管理。部分龍頭標的模式對業務發展的提振?？缡÷糜谓洜I不再與風險區聯動管理。部分龍頭標的 Q3 盈利能力和內生改善優質且盈利能力和內生改善優質且超預期。國慶受就地過節趨勢沖擊，修復大趨勢不變，優質標超預期。國慶受就地過節趨勢沖擊，修復大趨勢不變

45、，優質標的差異化顯現。邊際預期有改善，政策支持長線的差異化顯現。邊際預期有改善，政策支持長線供給側改革，板塊貝塔邊際恢復的預期較強，上海、重慶外資旅行社可經營出境游業務。天目湖：供給側改革，板塊貝塔邊際恢復的預期較強，上海、重慶外資旅行社可經營出境游業務。天目湖：內生改善明顯，Q3 預計迎較好業績釋放。長期期待外延釋放彈性。中青旅：中青旅：烏鎮客流穩健優質，疫后客流及滲透率逐步提升可期，涉房企業融資或受益，關注改善趨勢。積極關注中青旅、天目湖中青旅、天目湖等具備擴張邏輯、旅游產品及內容優質標的在年內的恢復彈性。博彩板塊：春節期間訪澳總游客日均博彩板塊：春節期間訪澳總游客日均 6.4 萬人次，同

46、比增萬人次，同比增 297%，香港客源地修復較好。澳門酒店業平均入，香港客源地修復較好。澳門酒店業平均入住率住率 85.7%，初三達，初三達 92.1%。1 月博彩毛收入預計有望月博彩毛收入預計有望突破百億澳門元，整體恢復保持良好態勢。突破百億澳門元，整體恢復保持良好態勢。隨著港澳通 8 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 關以及后續出入境的有序恢復，預計澳門博彩業從 2022 年客流和博彩毛收入的低位穩健快速修復的預期較確定。賭牌和未來 10 年投資計劃確認后，中長期發展格局逐步穩定，各牌照未來預計將重點提升非博彩業務的質量和規模，且各牌照普遍在疫情下持續投資建設新物業

47、和設施，提升自身服務體驗和疫后非博彩業務的成長空間。博彩業務穩健復蘇，貴賓業務預計疫后有一定收縮，高端中場和普通中場的賭臺利用率和消費者服務成為關鍵。前期估值仍存修復空間。金沙中國：金沙中國：物業規模和非博彩占營收比領先，為澳門營收規模最大的博彩企業，后續持續受益路氹高端物業的培育，非博彩業務和中場業務的提前布局等；銀河娛樂：銀河娛樂：疫情下控費提效能力較突出，現金流及在手資金充足，未來兩年受益三期和四期逐步落地帶來非博彩業務的彈性空間，運營優勢較穩定?？蛇x消費板塊：可選消費板塊：線下消費整體恢復預計提速，性價比消費較突出，社零中尤其是餐飲、金銀珠寶、化妝品等業態表現良好。當中仍建議關注可選消

48、費中運營效率優質、控費和創新能力較強的低估值標的。建議關注：建議關注：醫美化妝品賽道短期受到疫情影響，長期景氣度不改，臨近雙十一預售，建議關注經營效率和彈性，珀萊雅珀萊雅、愛美客愛美客；建議關注細分賽道龍頭的長期發展空間，如黃金珠寶板塊中國黃金、中國黃金、周大生、周大福周大生、周大福；跨境電商板塊：建議關注小商品城，在當前歐美通脹環境和可能的消費降級趨勢下有望持續受益，人民幣跨境電商板塊：建議關注小商品城，在當前歐美通脹環境和可能的消費降級趨勢下有望持續受益，人民幣跨境支付帶來出海業務全面發展的協同預期，支付部分業績有所增厚、年內減免租金預計跨境支付帶來出海業務全面發展的協同預期，支付部分業績

49、有所增厚、年內減免租金預計 2023 年有所修復增年有所修復增厚、數據價值逐步提升，估值具備優勢。厚、數據價值逐步提升，估值具備優勢。線下市場經營業務穩定發展，部分存量商位盤活，二區東市場帶來增量收入；線上業務借助 Chinagoods 開啟數字化轉型，收購支付牌照，與中遠海運及普洛斯合作布局物流倉儲，提升貿易履約能力，向國際貿易綜合服務商轉型，貿易履約服務收入及金融業務收入潛在空間廣闊。短期來看，歐美高通脹及消費降級帶來中低端商品出口機遇。建議關注孩子王，深耕會員體系和高客單，黑金會員權益提孩子王，深耕會員體系和高客單，黑金會員權益提升后增長較快，預計線下店面也將持續穩健開店，細分賽道里渠道

50、、供應鏈、服務體系優勢領先，細分賽道存升后增長較快，預計線下店面也將持續穩健開店，細分賽道里渠道、供應鏈、服務體系優勢領先，細分賽道存市占率提升邏輯市占率提升邏輯。表表 1：重點公司預測與估值情況重點公司預測與估值情況 行業 公司 代碼 股價/元 市值 EPS/元 PE 2023/2/3 億元 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 景區類 中青旅 600138.SH 14.86 107.56 -0.35 0.51 0.71-29.1 20.9 黃山旅游 600054.SH 12.00 73.77 -0.08 0.34 0.50-35.3 24.2 麗江股份 0

51、02033.SZ 10.98 60.33 0.01 0.21 0.30 752.1 52.2 36.4 峨眉山 A 000888.SZ 8.53 44.95 -0.02 0.35 0.46-24.2 18.5 宋城演藝 300144.SZ 15.15 396.13 0.05 0.34 0.51 303.0 44.6 29.7 天目湖 603136.SH 28.34 52.80 0.17 0.75 0.90 166.7 37.8 31.5 桂林旅游 000978.SZ 8.02 37.54 -0.43-0.12 0.00-酒店類 錦江酒店 600754.SH 57.05 543.29 0.10

52、1.50 2.36 570.5 38.0 24.2 首旅酒店 600258.SH 23.64 264.50 -0.32 0.81 1.07-29.2 22.1 餐飲類 海倫司 9869.HK 14.42 182.69 -0.12 0.33 0.64-43.7 -同慶樓 605108.SH 31.50 81.90 0.48 1.09 1.48 65.6 28.9 -廣州酒家 603043.SH 25.58 145.39 1.08 1.30 1.52 23.7 19.7 16.8 旅游服務 眾信旅游*002707.SZ 9.51 93.46 -0.27 0.01 0.04-1174.1 252.3

53、 中國中免 601888.SH 210.96 4347.89 3.25 5.80 7.69 64.9 36.4 27.4 醫美 愛美客 300896.SZ 595.93 1289.35 6.44 8.95 11.84 92.5 66.6 50.3 9 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 華熙生物華熙生物 688363.SH 126.00 606.17 2.12 2.74 3.47 59.4 46.0 36.3 朗姿股份朗姿股份 002612.SZ 28.33 125.34 0.27 0.53 0.70 104.9 53.5 40.5 化妝品 上海家化 600315.SH

54、31.57 214.32 0.84 1.21 1.45 37.6 26.1 21.8 貝泰妮 300957.SZ 138.99 588.76 2.74 3.62 4.68 50.7 38.4 29.7 丸美股份丸美股份 603983.SH 32.49 130.43 0.64 0.77 0.90 51.1 42.4 36.1 珀萊雅 603605.SH 165.81 470.10 2.68 3.42 4.32 61.9 48.5 38.4 一般零售 永輝超市 601933.SH 3.52 319.44 -0.07 0.07 0.11-54.2 30.9 家家悅 603708.SH 11.83 7

55、1.97 0.64 0.74 0.84 18.5 16.0 14.1 紅旗連鎖 002697.SZ 5.51 74.94 0.37 0.40 0.44 14.9 13.8 12.5 天虹股份 002419.SZ 6.30 73.64 0.19 0.23 0.29 33.2 27.9 21.8 武商集團武商集團 000501.SZ 10.92 83.97 0.52 0.84 1.09 21.2 13.0 10.0 重慶百貨 600729.SH 24.56 99.84 2.51 2.81 3.02 9.8 8.7 8.1 居然之家 300888.SZ 72.80 310.49 3.24 3.80

56、4.41 22.5 19.2 16.5 電商及服務 壹網壹創 300792.SZ 29.81 71.12 1.73 2.33 2.89 17.2 12.8 10.3 潮宏基 002345.SZ 6.09 54.11 0.40 0.50 0.64 15.2 12.2 9.5 珠寶零售 迪阿股份 301177.SZ 59.15 236.61 3.27 5.03 6.86 18.1 11.8 8.6 老鳳祥 600612.SH 47.10 192.25 3.66 4.15 4.69 12.9 11.4 10.1 中國黃金 600916.SH 12.90 216.72 0.54 0.66 0.79 2

57、3.9 19.5 16.3 周大生 002867.SZ 14.76 161.76 1.19 1.38 1.56 12.4 10.7 9.5 跨境電商 安克創新 300866.SZ 67.08 272.63 2.82 2.88 3.64 23.8 23.3 18.4 小商品城 600415.SH 5.10 279.79 0.34 0.36 0.42 15.0 14.2 12.1 專營連鎖 孩子王 301078.SZ 13.29 147.79 0.16 0.27 0.37 82.8 49.2 35.9 華致酒行 300755.SZ 33.04 137.71 1.63 2.15 2.74 20.2

58、15.4 12.0 資料來源：Wind，中信建投證券 （三）板塊行情（三）板塊行情 本周消費者服務行業漲跌幅-4.18%，跑輸上證綜指 4.14 pct，跑輸滬深 300 指數 3.23 pct，在中信一級指數排名第 30；商業貿易行業漲跌幅 1.83%，跑贏上證綜指 1.88 pct，跑贏滬深 300 指數 2.79 pct，在中信一級指數排名第 15。10 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖圖 15:本周各板塊指數漲跌幅（單位，本周各板塊指數漲跌幅（單位，%）數據來源：Wind，中信建投證券 板塊整體估值：截至 2023 年 2 月 3 日，中信消費者服務板塊 P

59、E TTM 為 65.92，較上周的 70.00 下降4.08。2020-2021 年受疫情影響，休閑服務板塊個股業績普遍出現大幅下滑，同時龍頭中國中免受益海南離島免稅新政，估值在 2020 年內得到大幅提升，共同作用使得休閑服務板塊市盈率水平明顯高于滬深 300 及全部A 股。中國中免三季報發布，業績依賴非日常經營性部分維持，但股價回調明顯，使得板塊估值有所下修，其他標的在疫情下多數也出現回調。隨著近期疫情防控優化，消費逐漸復蘇，休閑服務板塊估值有所上升。截至 2023 年 2 月 3 日，中信商貿零售板塊 PE TTM 為 16.97，較上周的 16.65 上升 0.31。2020 年以來

60、，商貿零售板塊企業受到疫情不利影響，板塊凈利潤有所下滑，帶動板塊整體 PE 呈上升趨勢，2022 年以來隨著疫情影響的緩解，PE 呈現震蕩下行的趨勢。11 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖圖 16:滬深滬深 300、CS 消費者服務、消費者服務、CS 商業貿易板塊市盈率對比商業貿易板塊市盈率對比 數據來源：Wind，中信建投證券 （四）子行業表現（四）子行業表現 休閑服務行業子板塊中，景區板塊本周漲跌幅第一，漲跌幅為-1.72%。其余板塊中，酒店免稅出境游餐飲，漲跌幅分別為-4.36%、-7.82%、-8.77%、-9.98%。酒店板塊估值水平最高，PE 達 285

61、 倍。其余板塊中，免稅餐飲景區，分別為 67、54、38 倍。圖圖 17:休閑服務子行業漲跌幅（單位：休閑服務子行業漲跌幅（單位：%）圖圖 18:休閑服務子行業休閑服務子行業 PE（TTM 整體法，剔除負值）整體法，剔除負值）數據來源：Wind，中信建投證券，注：總市值加權平均 數據來源：Wind，中信建投證券，注：由于出境游板塊TTM盈利為負，因此暫不計算剔除負值的估值。商貿零售行業子板塊中，電商及服務板塊本周漲跌幅第一，漲跌幅為+4.79%。其余板塊中，貿易專業市場經營專營連鎖一般零售，漲跌幅分別為+3.92%、+3.64%、+0.38%、+0.33%。估值方面，PE 自高而低分別為電商及

62、服務一般零售專營連鎖專業市場經營貿易，PE 分別為 42、28、18、16、10 倍。0204060801001201402017-12-152018-12-152019-12-152020-12-152021-12-152022-12-15消費者服務(中信)商貿零售(中信)滬深300-1.72-4.36-7.82-8.77-9.98-12-10-8-6-4-20景區酒店免稅出境游餐飲285675438050100150200250300酒店免稅餐飲景區 12 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖圖 19:商業貿易子行業漲跌幅（單位：商業貿易子行業漲跌幅（單位：%）圖圖

63、 20:商業貿易子行業商業貿易子行業 PE（TTM，剔除負值），剔除負值）數據來源：Wind，中信建投證券 數據來源：Wind，中信建投證券 個股表現：（個股表現：（1）休閑服務：）休閑服務：個股周漲跌幅方面，本周中信消費者服務板塊漲幅前五公司分別為鋒尚文化、東方時尚、金馬游樂、中體產業、天目湖；跌幅前五公司分別為凱撒旅業、同程旅行、海倫司、九毛九、海底撈。（2）商業貿易：）商業貿易：個股周漲跌幅方面，本周中信商貿零售板塊漲幅前五公司分別為華凱易佰、丸美股份、零點有數、孩子王、壹網壹創；跌幅前五公司分別為中國黃金、老鳳祥、昊海生科、周大生、迪阿股份。圖圖 21:本周休閑服務板塊個股漲跌幅（本周

64、休閑服務板塊個股漲跌幅（%）數據來源：Wind，中信建投證券 4.793.923.640.380.3301234564228181610051015202530354045-14-12-10-8-6-4-20246鋒尚文化東方時尚金馬游樂中體產業天目湖格力地產張家界長白山全聚德宋城演藝三特索道大連圣亞西藏旅游廣州酒家西安旅游宜昌交運峨眉山A海南發展錦江酒店嶺南控股金陵飯店麗江股份首旅酒店九華旅游云南旅游曲江文旅海昌海洋公園眾信旅游桂林旅游華天酒店復星旅游文化金沙中國有限公司王府井黃山旅游呷哺呷哺*ST基礎華住集團-S百勝中國-S西安飲食同慶樓中青旅中國中免凱撒旅業同程旅行海倫司九毛九海底撈 1

65、3 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 圖圖 22:本周商業貿易板塊個股漲跌幅（本周商業貿易板塊個股漲跌幅（%）數據來源：Wind，中信建投證券 表表 2：大盤及社服商貿板塊個股漲跌幅（大盤及社服商貿板塊個股漲跌幅（%）指數指數 消費者服務消費者服務 商業貿易商業貿易 漲幅前五漲幅前五 換手率前五換手率前五 漲幅前五漲幅前五 換手率前五換手率前五 上證綜指-0.04 鋒尚文化 5.02 眾信旅游 5.67 華凱易佰 18.93 美凱龍 18.80 深證成指 0.61 東方時尚 4.48 中體產業 2.23 丸美股份 18.65 零點有數 11.29 上證 50-2.19

66、金馬游樂 4.37 中青旅 5.08 零點有數 13.26 奧園美谷 10.23 滬深 300-0.95 中體產業 4.16 中國中免 1.91 孩子王 12.25 朗姿股份 7.86 創業板指-0.23 天目湖 3.13 長白山 6.15 壹網壹創 8.95 孩子王 7.57 消費者服務-4.18 跌幅前五跌幅前五 換手率后五換手率后五 跌幅前五跌幅前五 換手率后五換手率后五 商貿零售 1.83 凱撒旅業-8.88 峨眉山 A 4.87 中國黃金-4.16 華東醫藥 1.06 道瓊斯-0.15 同程旅行-10.20 東方時尚 1.62 老鳳祥-4.46 北京城鄉 0.96 標普 500 1.

67、62 海倫司-10.77 大連圣亞 2.29 昊海生科-5.60 豫園股份 0.54 納斯達克 3.31 九毛九-12.41 百勝中國-S 0.13 周大生-5.87 高鑫零售 0.51 USD/CNY-0.47 海底撈-13.06*ST 基礎 1.21 迪阿股份-7.07 匯通達網絡 0.14 資料來源：Wind，中信建投證券，注：周換手率統計A股中板塊換手情況（基于自由流通股）滬深港通持股：滬深港通持股：休閑服務板塊滬深港通持股仍呈現龍頭集中趨勢。滬港通中持股占總股本比排名前三為中國中免、錦江酒店、廣州酒家。本周中國中免滬港通持股水平較上周上升 0.36 pct 至 11.63%，中國中免

68、較年初上升 0.82 pct。深港通持股占比中，宋城演藝持股占比較大，本周較上周下降 0.04 pct 至 5.54%；港股通中持股占比中，呷哺呷哺、九毛九占比較大，本周分別下降 0.12 pct 至 19.94%、下降 0.64 pct 至 19.21%。商業貿易持股：商業貿易持股：滬港通中持股占總股本第一為珀萊雅，其滬港通持股較上周下降 0.24 pct 至 22.33%。持股比例較高的其他標的為中國黃金、重慶百貨、華熙生物、老鳳祥，其中中國黃金持股比例本周下降 0.21 pct 至3.35%；深港通持股占比中，紅旗連鎖本周上升 0.39 pct 至 6.02%，愛美客本周上升 0.15

69、pct 至 3.64%；港股通中，高鑫零售本周持股比例上升 0.06 pct 至 1.93%，周大福本周持股比例不變。-10-50510152025華凱易佰丸美股份零點有數孩子王壹網壹創朗姿股份居然之家華致酒行安克創新科思股份美凱龍潮宏基天虹股份水羊股份麗人麗妝南極電商紅旗連鎖重慶百貨蘇美達高鑫零售上海家化奧園美谷武商集團永輝超市小商品城魯商發展豫園股份匯通達網絡貝泰妮珀萊雅華熙生物北京城鄉愛美客華東醫藥穩健醫療家家悅中國黃金老鳳祥昊海生科周大生迪阿股份 14 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 表表 3：休閑服務滬（深）港通持股一覽（截至休閑服務滬（深）港通持股一覽（截

70、至 2023.2.3）分類 證券代碼 股票簡稱 持股數量/萬股 持股占比 上周持股占比 年初持股占比 滬港通 601888.SH 中國中免中國中免 22,709.87 11.63%11.27%10.81%600754.SH 錦江酒店錦江酒店 3,893.63 4.25%4.47%3.92%603043.SH 廣州酒家廣州酒家 1,548.16 2.72%2.82%2.80%600258.SH 首旅酒店首旅酒店 2,783.90 2.60%2.77%2.42%600138.SH 中青旅中青旅 119.06 0.16%0.16%0.16%600054.SH 黃山旅游黃山旅游 54.13 0.10%

71、0.10%0.10%600859.SH 王府井王府井 336.31 0.30%0.30%0.32%605108.SH 同慶樓同慶樓 98.13 1.20%1.20%1.20%600185.SH 格力地產格力地產 1,912.51 1.01%1.29%0.94%深港通 300144.SZ 宋城演藝宋城演藝 14,501.82 5.54%5.58%5.32%000796.SZ 凱撒旅業凱撒旅業 149.05 0.18%0.18%0.18%002707.SZ 眾信旅游眾信旅游 13.23 0.01%0.01%0.01%000863.SZ 三湘印象三湘印象 3.82 0.00%0.00%0.00%00

72、0888.SZ 峨眉山峨眉山 A 2.02 0.00%0.00%0.00%002163.SZ 海南發展海南發展 395.18 0.46%0.58%0.60%港股通 0520.HK 呷哺呷哺呷哺呷哺 21,656 19.94%20.06%18.01%9922.HK 九毛九九毛九 27,933 19.21%19.85%22.57%0880.HK 澳博控股澳博控股 48,216 6.79%7.15%7.05%2255.HK 海昌海洋公園海昌海洋公園 42,143 5.19%5.13%5.17%0780.HK 同程旅行同程旅行 11,277 5.04%5.01%5.13%6862.HK 海底撈海底撈

73、23,419 4.20%4.36%4.33%0341.HK 大家樂集團大家樂集團 2,401 4.09%4.08%4.09%0200.HK 新濠國際發展新濠國際發展 4,392 2.89%2.98%3.37%1880.HK 中國中免中國中免 362 3.11%2.93%2.85%1992.HK 復星旅游文化復星旅游文化 3,461 2.79%2.78%2.79%1128.HK 永利澳門永利澳門 13,438 2.56%2.76%2.82%2282.HK 美高梅中國美高梅中國 8,586 2.26%2.64%2.58%0308.HK 香港中旅香港中旅 10,553 1.91%1.91%1.96%

74、1928.HK 金沙中國有限公司金沙中國有限公司 8,240 1.01%1.09%1.12%0027.HK 銀河娛樂銀河娛樂 3,323 0.77%0.78%0.71%資料來源：Wind，中信建投證券 表表 4：商業貿易滬（深）港通持股一覽（截至商業貿易滬（深）港通持股一覽（截至 2023.2.3）分類 證券代碼 股票簡稱 持股數量/萬股 持股占比 上周持股占比 年初持股占比 滬港通 603605.SH 珀萊雅珀萊雅 6,286.10 22.33%22.57%22.94%600916.SH 中國黃金中國黃金 2,757.23 3.35%3.56%2.77%15 社會服務社會服務 行業動態報告

75、請參閱最后一頁的重要聲明 600729.SH 重慶百貨重慶百貨 1,304.92 3.24%3.33%3.17%688363.SH 華熙生物華熙生物 588.79 2.97%2.99%2.77%600612.SH 老鳳祥老鳳祥 853.25 2.69%1.96%1.76%600755.SH 廈門國貿廈門國貿 4,988.70 2.45%2.36%2.92%600655.SH 豫園股份豫園股份 8,691.96 2.23%2.12%1.79%688366.SH 昊海生科昊海生科 107.58 1.85%1.40%1.98%600415.SH 小商品城小商品城 7,472.99 1.36%1.63

76、%1.22%603708.SH 家家悅家家悅 741.37 1.21%1.49%1.35%600811.SH 東方集團東方集團 4,253.39 1.16%0.89%1.05%600223.SH 魯商發展魯商發展 1,076.08 1.05%0.78%0.93%600826.SH 蘭生股份蘭生股份 305.97 0.73%0.73%0.73%600682.SH 南京新百南京新百 590.59 0.50%0.50%0.50%605136.SH 麗人麗妝麗人麗妝 96.21 0.49%0.31%0.29%605266.SH 健之佳健之佳 28.11 0.48%0.54%0.55%600315.SH

77、 上海家化上海家化 307.98 0.45%0.45%0.46%601828.SH 美凱龍美凱龍 1,340.53 0.37%0.51%0.68%601933.SH 永輝超市永輝超市 3,448.20 0.37%0.37%0.38%601828.SH 美凱龍美凱龍 1,340.53 0.37%0.51%0.68%600694.SH 大商股份大商股份 88.09 0.29%0.29%0.30%600738.SH 麗尚國潮麗尚國潮 221.20 0.29%0.29%0.29%600827.SH 百聯股份百聯股份 328.91 0.20%0.20%0.20%600693.SH 東百集團東百集團 17

78、9.60 0.20%0.20%0.20%600828.SH 茂業商業茂業商業 152.70 0.08%0.08%0.08%600814.SH 杭州解百杭州解百 51.50 0.07%0.07%0.07%600838.SH 上海九百上海九百 25.28 0.06%0.06%0.06%深港通 002697.SZ 紅旗連鎖紅旗連鎖 8,192.76 6.02%5.63%4.66%300896.SZ 愛美客愛美客 788.53 3.64%3.49%2.58%002127.SZ 南極電商南極電商 7,754.64 3.15%3.54%3.21%002867.SZ 周大生周大生 3,378.13 3.08

79、%2.76%2.33%000963.SZ 華東醫藥華東醫藥 5,294.02 3.01%2.88%3.21%300866.SZ 安克創新安克創新 948.89 2.33%2.44%2.25%002419.SZ 天虹股份天虹股份 2,427.99 2.07%2.41%1.29%300957.SZ 貝泰妮貝泰妮 874.88 2.06%2.25%2.14%000501.SZ 武商集團武商集團 1,393.03 1.81%1.33%1.45%300755.SZ 華致酒行華致酒行 735.18 1.76%0.66%0.54%300755.SZ 華致酒行華致酒行 735.18 1.76%0.66%0.5

80、4%000829.SZ 天音控股天音控股 1,529.85 1.49%1.07%0.95%002612.SZ 朗姿股份朗姿股份 609.74 1.37%0.52%0.68%002416.SZ 愛施德愛施德 1,611.38 1.30%1.24%1.16%000626.SZ 遠大控股遠大控股 530.11 1.04%1.06%1.43%16 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 300792.SZ 壹網壹創壹網壹創 178.03 0.74%0.45%0.80%000861.SZ 海印股份海印股份 1,363.79 0.54%0.38%0.42%000785.SZ 居然之家居然

81、之家 2,307.31 0.35%0.45%0.43%002818.SZ 富森美富森美 250.39 0.33%0.36%0.37%002024.SZ 蘇寧易購蘇寧易購 2,235.72 0.24%0.24%0.24%301078.SZ 孩子王孩子王 212.03 0.19%0.12%0.05%301177.SZ 迪阿股份迪阿股份 73.61 0.18%0.31%0.05%300740.SZ 水羊股份水羊股份 45.22 0.11%0.12%0.20%000882.SZ 華聯股份華聯股份 209.36 0.07%0.07%0.07%002277.SZ 友阿股份友阿股份 85.01 0.06%0

82、.06%0.06%港股通 6808.HK 高鑫零售高鑫零售 18,407 1.93%1.87%1.65%1929.HK 周大福周大福 7,164 0.72%0.72%0.65%資料來源：Wind，中信建投證券 17 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 公司動態公司動態（一）休閑服務板塊（一）休閑服務板塊 1.【中國中免】（代碼：601888.SH）關于董事長變更的公告關于董事長變更的公告：中國旅游集團中免股份有限公司董事會于 2 月 2 日收到董事長彭輝先生遞交的書面辭職報告。彭輝先生因退休原因，申請辭去公司第四屆董事會董事長、董事職務，同時亦辭去公司第四屆董事會戰略委員

83、會、提名委員會相關職務。辭職后，彭輝先生將不在公司及其控股子公司任職。經公司第四屆董事會第三十八次會議審議通過，公司選舉李剛先生為第四屆董事會董事長、董事會戰略委員會主席、董事會提名委員會委員，以上任期均自董事會審議通過之日起至第四屆董事會任期屆滿之日止。2022 年度業績快報公告：年度業績快報公告：2022 年，公司實現營業總收入 544.63 億元，同比下降 19.52%；實現營業利潤 76.05億元，同比下降 48.63%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 50.25 億元，同比下降 47.95%。2.【華住集團】（代碼：1179.HK）2022 年第四季度及全年的酒店經營初步業績：年第四

84、季度及全年的酒店經營初步業績：華住部分，22Q4 的 RevPAR 恢復到 2019 年同期的 83%，2022 年 10-12 月 RevPAR 分別恢復至 2019 年的 74%、87%及 91%，春節假期期間入 RevPAR 恢復至 2019 年 7天假期的 95%左右。3.【嶺南控股】（代碼：000524.SZ）關于公司部分業務恢復運營的提示性公告：關于公司部分業務恢復運營的提示性公告：公司于 2020 年 7 月 21 日發布關于公司暫停運營業務部分恢復運營的提示性公告，根據國家文化和旅游部辦公廳及廣東省文化和旅游廳下發的相關通知，廣之旅的國內旅游組團業務及“機票+酒店”旅游產品業務

85、按相關政策及疫情防控要求恢復運營，但出入境旅游組團業務仍未恢復。2022 年度業績預告：年度業績預告：預計 2022 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 16,000-19,000 萬元，與上年同期相比下降 25.20%-48.67%。預計 2022 年度實現歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤為 22,000-26,000 萬元?；久抗墒找嫣潛p 0.24 元/每股-0.28 元/每股。營業收入為 93,000 萬元-120.000 萬元。4.【首旅酒店】（代碼：600258.SH）2022 年年度業績預虧公告：年年度業績預虧公告：公司預計 2022 年度歸屬于上市公司股東的凈利潤

86、為-52,000 萬元至-60,000 萬元，與 2021 年度相比減少 57,568 萬元至 65,568 萬元。歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤為-62,000 萬元至-70,000 萬元,與 2021 年度相比減少 63,095 萬元至 71,095 萬元。5.【中青旅】（代碼：600138.SH）2022 年度業績預虧公告年度業績預虧公告：經公司財務部門初步測算，預計 2022 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-34,201.28 萬元，與上年同期相比，將出現虧損。預計 2022 年度實現歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益后的凈利潤為-43,055.12 萬元。18

87、社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 6.【王府井】（代碼：600859.SH）關于持股關于持股 5%以上股東股份質押的公告以上股東股份質押的公告：截至本公告出具之日，王府井集團股份有限公司股東三胞集團南京投資管理有限公司持有公司股份數量為 60,837,818 股，占公司總股本的 5.36%。本次質押后，三胞投資累計質押公司 60,826,218 股股份，占其所持股份總數的 99.98%，占公司總股本的 5.36%。7.【華天酒店】（代碼：000428.SZ）2022 年度業績預告年度業績預告：2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，與上年同期盈

88、利 8422.9 萬元；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損:25,000 萬元-36,000 萬元；基本每股收益虧損:0.2454 元/股-0.3533 元/股。8.【西安飲食】（代碼：000721.SZ）2022 年度業績預告年度業績預告：2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，營業收入 44,000 萬元-52,000 萬元；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損:19,000 萬元-24,000 萬元；基本每股收益虧損:0.3311 元/股-0.4182 元/股。9.【全聚德】（代碼：002186.SZ）2022 年度業績預告年度業績預告：2022 年 1 月 1 日至 2

89、022 年 12 月 31 日，與上年同期盈利 1808.46 萬元；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損:13000 萬元-15000 萬元；基本每股收益虧損:0.2467 元/股-0.2847 元/股。10.【峨眉山 A】（代碼：000888.SZ）2022 年度業績預告年度業績預告：2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，與上年同期虧損 15693 萬元；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損:28300 萬元-26200 萬元；基本每股收益虧損:0.92 元/股-0.85 元/股。11.【桂林旅游】（代碼：000978.SZ）2022 年度業績預告年度業績預告：2022 年

90、 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損 28200 萬元；基本每股收益虧損 0.61 元/股。營業收入約 12,800 元。12.【九華旅游】（代碼：603199.SH）2022 年年度業績預虧公告：年年度業績預虧公告：經財務部門初步測算，預計 2022 年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1,300 萬元左右，與上年同期相比，將出現虧損。預計 2022 年年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益的凈利潤為-2,300 萬元左右。13.【眾信旅游】（代碼：002707.SH）2022 年年度業績預虧公告：年年度業績預虧公告：2022 年 1

91、 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損20000-28000 萬元；基本每股收益虧損 0.22-0.309 元/股。營業收入約 45,000-50,000 元。14.【曲江文旅】（代碼：600706.SH）2022 年年度業績預虧公告年年度業績預虧公告：經財務部門初步測算，預計 2022 年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤約-21,000 萬元-23,000 萬元；預計2022年年度實現歸屬于母公司所有者的扣除非經常性損益后的凈利潤約-23,000萬元-25,000 萬元。報告期內，公司非經常性損益影響金額約 2,000 萬元，主要為公司 2022

92、年度收到的政府補 19 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 助及因疫情減免部分稅收等。15.【ST 凱撒】（代碼：000796.SZ）關于公司股票可能被實施退市風險警示的第一次提示性公告關于公司股票可能被實施退市風險警示的第一次提示性公告：凱撒同盛發展股份有限公司經公司財務部門測算，預計 2022 年度凈利潤為負，并將導致 2022 年度期末歸屬于母公司所有者權益為負值。2022 年 度財務測算數據可見公司同日披露的2022 年度業績預告。根據深圳證券交易所股票上市規則的規定，上市公司出現“最近一個會計年度經審計的期末凈資產為負值，或追溯重述后最近一個會計年度期末凈資產為

93、負值”的情形，公司可能被深圳證券交易所實施退市風險警示。16.【西域旅游】（代碼：300859.SZ）關于股票可能被實施退市風險警示的提示性公告關于股票可能被實施退市風險警示的提示性公告：經公司財務部門測算，預計公司 2022 年度歸屬于上市 公司股東的凈利潤為-760 萬元至-1,140 萬元（未經審計），扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為-960 萬元至-1,440 2 萬元，預計營業收入為 10,100 萬元至 11,000 萬元,扣除后營業收入為 9,900 至 10,800 萬元。17.【三特索道】（代碼：002159.SZ）關于籌劃控制權變更進展暨復牌的公告：關于籌劃控制權變更進展

94、暨復牌的公告：武漢當代城市建設發展有限公司與武漢高科國有控股集團有限公司簽署了股份轉讓協議，約定當代城建發擬向高科集團轉讓其所持有的公司 26,551,295 股股份，約占公司總股本的 14.98%，根據深圳證券交易所股票上市規則和深圳證券交易所上市公司自律監管指引第 6 號停復牌等有關規定，經公司向深圳證券交易所申請，公司股票將于 2023 年 2 月 6 日（星期一）開市起復牌。18.【王府井】（代碼：600859.SH）2022 年度業績預減公告年度業績預減公告：王府井集團股份有限公司預計 2022 年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 17,000 萬元到 23,000 萬元，與上年

95、同期相比，預計減少 117,024 萬元到 111,024 萬元，同比下降 87%到 83%?？鄢墙洺Ｐ該p益事項后，公司預計歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-3,000 萬元到 3,000 萬元，與上年同期相比，預計減少 97,259 萬元到 91,259 萬元，同比下降 103%到 97%。19.【云南旅游】（代碼：002059.SZ）2022 年度業績預減公告年度業績預減公告：預計 2022 年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-28，500 萬元到-14,500 萬元，與上年同期相比，預計減少-32,564.64 萬元?？鄢墙洺Ｐ該p益事項后，公司預計歸屬于上市公司股東

96、的扣除非經常性損益的凈利潤為-28,000 萬元到-14,000 萬元，與上年同期相比，預計減少30,645.89 萬元?；久抗墒找嫣潛p:0.2815 元/股-0.1432 元/股。20 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 （二）商業貿易板塊（二）商業貿易板塊 1.【華熙生物】（代碼：688363.SH）關于投資關于投資 Medybloom 的后續進展暨提起仲裁公告：的后續進展暨提起仲裁公告：華熙生物科技股份有限公司，香港全資控股子公司鉅 朗有限公司已委托律師于 2022 年 7 月 29 日向韓國公司 Medytox Inc 發出律師函，行使其權利終止及/或撤銷及/或

97、解除雙方于 2015 年 5 月 7 日簽署的主要目的為在 中國大陸地區開發、拓展及銷售 Medytox 生產的特定注射用 A 型肉毒毒素等醫療美容產品的合資協議及依據合資協議簽署的其他相關協議。2.【魯商發展】（代碼：600223.SH）2022 年年度業績預告年年度業績預告：2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，魯商健康產業發展股份有限公司預計 2022 年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 1809.50 萬元到 5428.51 萬元，同比減少 85%到 95%。經財務部門初步測算，預計 2022 年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為 1809.50 萬元

98、到 5428.51 萬元，與上年同期相比，將減少 30761.57 萬元到 34380.58 萬元，同比減少 85%到 95%。3.【潮宏基】（代碼：002345.SZ）關于全資下屬公司增資實施股權激勵關于全資下屬公司增資實施股權激勵暨關聯交易的公告：暨關聯交易的公告：為了推動廣東潮宏基實業股份有限公司全資下屬公司 廣東菲安妮皮具股份有限公司加速品牌年輕化轉型落地，實現快速發展，充分調動菲安妮管理層及核心管理團隊，穩定和吸引人才，以幫 助菲安妮實現穩定發展的長期目標，擬由菲安妮核心管理人員向菲安妮進行增資，以合計人民幣 6,300 萬元的價格認購菲安妮 1,022.7272 萬股股份。本次增資

99、完成后，菲安妮的總股本由7,500 萬股增加到 8,522.7272 萬股。本次增資不改變公司對菲安妮的控制權。4.【愛嬰室】（代碼：603214.SH）關于特定股東的一致行動關于特定股東的一致行動人、董事減持股份計劃公告人、董事減持股份計劃公告:莫銳偉先生自公告發布之日起十五個交易日后的 6個月內，擬以集中競價或大宗交易方式減持其持有的公司股票最高不超過 259,148 股，占其持有公司股份的 25%，占公司總股本的 0.18%。王云女士自公告發布之日起十五個交易日后的 6 個月內，擬以集中競價或大宗交易方式減持其持有的公司股票最高不超過 124,950 股，占其持有公司股份的 23.06%

100、，占公司總股本的 0.09%5.【零點有數】（代碼：301169.SZ）2022 年年度業績預虧公告年年度業績預虧公告：2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1,200700 萬元；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損 1,800 萬元-1,300 萬元。6.【家家悅】（代碼：603708.SH）2022 年年度業績公告：年年度業績公告：經財務部門初步測算，家家悅集團股份有限公司預計 2022 年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 3,500 萬元至 5,200 萬元。公司預計 2022 年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤

101、1,200 萬元至 1,800 萬元。7.【小商品城】（代碼：600415.SH）關于全資子公司通過高新技術企業認定的公告：關于全資子公司通過高新技術企業認定的公告：根據關于對浙江省認定機構 2022 年認定的高新技術企 21 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 業進行備案的公告，大數據公司被列入浙江省認定機構 2022 年認定的高新技術企業備案名單，通過了高新技術企業的認定，將獲得高新技術企業證書。大數據公司系義烏市場官方網站“義烏小商品城”平臺經營主體。本次高新技術企業認定系大數據公司首次認定。大數據公司自通過高新技術企業認定當年起的三年內（即2022 年至 2024

102、 年）可享受國家關于高新技術企業的相關優惠政策，即按 15%的稅率繳納企業所得稅。8.【華凱易佰】（代碼：300692.SZ）關于首次回購公司部分股份的公告關于首次回購公司部分股份的公告：公司計劃使用自有資金以集中競價交易的方式回購部分公司發行的社會公眾股，用于股權激勵或員工持股計劃。本次回購資金總額不超過人民幣 20,000 萬元（含）且不低于 10,000 萬元（含），回購股份的價格不超過人民幣 23.31 元/股（含）?；刭徆煞莸钠谙逓樽远聲徸h通過回購部分股份方案之日起 12 個月內。2023 年 2 月 1 日，公司首次通過股份回購專用證券賬戶以集中競價交易方式回購公司股份 35

103、萬股，占公司總股本的 0.12%，最高成交價為 16.750 元/股，最低成交價為 16.639 元/股，成交總金額為 5,840,293 元（不含交易費用）。9.【朗姿股份】（代碼：002612.SZ）2022 年度業績預告年度業績預告：2022 年年度業績預虧公告：2022 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月 31 日，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損 2000-3000 萬元，比上年同期下降 84%-89.33%?？鄢墙洺Ｐ該p益后的凈利潤盈利：900 萬元1,350 萬元，比上年同期下降：92.67%-95.11%?；久抗墒找嫣潛p 0.0452-0.0678 元/股。22 社

104、會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 行業動態行業動態（一）休閑服務板塊（一）休閑服務板塊 1.澳門：將送出澳門：將送出 12 萬張機票，旅行團資助每人最高萬張機票，旅行團資助每人最高 400 澳門元澳門元 據澳門日報網站報道，澳門特區旅游局局長文綺華預計，今年機票優惠項目可向內地、臺灣地區及海外送出 12 萬張機票，資助力度與過去三年相若，一切仍在審批研究中。而針對旅行團旅客，澳門特區旅游局局長文綺華表示旅游資助計劃基礎是要求旅客在澳過夜住宿，希望延長旅客或團客留澳時間。而將資助廣東省赴澳過夜的旅行團每人每晚 150 元(澳門幣，下同)，兩晚 300 元；廣東以外省份的旅行

105、團每人每晚 250 元，超過兩晚則資助每人 400 元。資料來源：環球旅訊，https:/ 2.攜程已上線近攜程已上線近 700 條出境團隊游產品，覆蓋條出境團隊游產品，覆蓋 15 個境外目的地個境外目的地 春節假期前一天國家文旅部發布通知，宣布自 2 月 6 日起，試點恢復全國旅行社及在線旅游企業經營中國公民赴 20 國家出境團隊旅游和“機票+酒店”業務。截至目前，攜程共上線近 700 條出境團隊游產品，覆蓋 15個目的地國家/地區；其中攜程自營產品近 400 條，覆蓋 9 個目的地國家；包含跟團游、半自助游、私家團以及自由行打包產品等多種類型。資料來源：環球旅訊，https:/ 3.全面恢

106、復內地與港澳人員往來全面恢復內地與港澳人員往來 全面恢復內地與港澳人員往來，取消經粵港陸路口岸出入境預約通關安排，不設通關人員限額?；謴蛢鹊鼐用衽c香港、澳門團隊旅游經營活動。自香港、澳門入境人員，如 7 天內無外國或其他境外地區旅居史，無需憑行前新冠病毒感染核酸檢測陰性結果入境。自香港、澳門入境人員抵達口岸后憑海關健康申報碼完成必要通關手續。健康申報正常且海關口岸常規檢疫無異常者，可放行進入社會面。為確保人員通關和跨境客運安全、有序、順暢，進一步改善人員往來體驗，口岸查驗部門和跨境客運承運單位加強組織協調和動態調度。資料來源：新華社，https:/ 4.東京迪士尼度假區東京迪士尼度假區 202

107、2 財年凈利潤預計達到財年凈利潤預計達到 5.24 億美元，同比增長億美元，同比增長 8 倍倍 東京迪士尼度假區的運營商 Oriental Land 近日表示，隨著主題樂園付費服務需求的增長，該度假區 2022 財年（截至 2023 年 3 月 31 日）的凈利潤預計同比增長 8 倍，達到 5.24 億美元，創下四年以來的新高；銷售額預計達到 35.7 億美元，比之前的預期提高了 69%。2022 財年，東京迪士尼度假區的游客數量預計達到 2200 萬人次，同比增長 74%。資料來源：環球旅社，https:/ 5.黃山接待人數創歷史新高黃山接待人數創歷史新高 23 社會服務社會服務 行業動態報

108、告 請參閱最后一頁的重要聲明 據黃山發布消息，1 月，黃山風景區接待游客 35.2 萬人，創史上 1 月份接待人數新高，實現了首季首月“開門紅”。尤其是剛剛過去的 2023 年春節假期，景區共接待 14.18 萬人，同比 2019 年增長 12.36%。今年春節期間來黃山風景區的游客中，散客占比高達 93.33%。資料來源：環球旅社，https:/ 6.香港特區政府將向旅客派發五十萬張機票香港特區政府將向旅客派發五十萬張機票 據港媒報道，香港特區政府將于本周四推出系列措施刺激旅游、零售業等復蘇，進一步推出措施吸引全球旅客，包括向旅客派發 50 萬張機票。據了解，香港機場管理局已于 2020 年

109、撥出 20 億港元預算，向航空公司購入 50 萬張機票，用于疫情消退時重振香港旅游業。香港特區旅游界立法會議員姚柏良預料，機票大多為短途線，吸引中國內地、日韓、東南亞旅客。旅發局也與餐廳、酒吧等商討，預計會有優惠券派發給旅客，以刺激本地消費。資料來源：環球旅社，https:/ 7.國家移民管理局恢復簽發日本公民來華口岸簽證及國家移民管理局恢復簽發日本公民來華口岸簽證及 72/144 小時過境免簽小時過境免簽 據國家移民管理局 1 月 29 日消息，鑒于日本駐華使領館已恢復在華簽證業務，國家移民管理機構自即日起，對日本公民恢復簽發口岸簽證，恢復實行 72/144 小時過境免簽政策。資料來源：環球

110、旅社，https:/ 8.王府井上線海南免稅線上商城正式上線王府井上線海南免稅線上商城正式上線 據王府井國際免稅港消息，2 月 1 日起，王府井上線海南免稅線上商城，目前線上商城入駐品牌共 47 個，其中香化類 33 個，包括雅詩蘭黛、海藍之謎、CPB、GUCCI 香化等；酒水類 9 個，包括馬爹利、帝佛卡等；此外還有 Apple、松下、倍輕松等數碼及家電品牌。資料來源：免稅零售專家，https:/ 9.錦江酒店：春節期間公司境內整體平均錦江酒店：春節期間公司境內整體平均 RevPAR 已接近疫情前水平已接近疫情前水平 錦江酒店 1 月 23 日開始其全國滿房酒店數連續四日較去年同期翻一番以上

111、；且入住率和滿房酒店數最高的1 月 25 日，綜合 RevPAR 較去年同比提升 94.4%，已接近恢復至疫情前水平。資料來源：環球旅訊，https:/ 24 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 （二）商業貿易板塊（二）商業貿易板塊 1.雅詩蘭黛集團上季度凈銷售額同比下降雅詩蘭黛集團上季度凈銷售額同比下降 17%，旅游零售短期承壓，旅游零售短期承壓 2 月 2 日，美國高端美妝巨頭雅詩蘭黛集團（Este Lauder）公布了截至 2022 年 12 月 31 日的 2023 財年第二季度關鍵財務數據：凈銷售額同比下降 17%至 46.2 億美元，按固定匯率計算下降 12%

112、，這一下滑主要是由新冠疫情相關影響造成的?；谥饕袌鲋袊鴱吞K的不確定性，集團下調了全年業績展望，按固定匯率計算，調整后的稀釋后每股凈收益降幅擴大至 27%29%，超出最初預期（下降 19%至 21%）。資料來源：華麗志，https:/ 2.抖音上線“超市”功能抖音上線“超市”功能 抖音超市已在 App 內正式開門迎客，全國各地用戶可以在抖音內進行線上超市的購物體驗。用戶在搜索欄或購物入口內搜索“抖音電商”，即可進入到抖音超市內進行購物。業內人士表示，抖音做超市，主要目的有二，一是提高用戶黏性和復購率，二是提升 GMV 和營銷廣告收入。記者同時了解到，抖音超市是抖音電商旗下的業務，與抖音本地生

113、活業務分屬兩個團隊。資料來源：億邦動力，https:/ 3.拼多多出海平臺拼多多出海平臺 Temu 開啟加拿大站點開啟加拿大站點 過半商品已同步內測過半商品已同步內測 拼多多跨境電商平臺 Temu 發布通知，宣布加拿大站點開啟，也是繼美國站之后，正式進軍北美市場。據悉，Temu 賣家中心后臺的北美站已于 1 月末開始內測，賣家的產品和庫存通用，無需在新站點重新上架，當前Temu 平臺的過半商品已同步在加拿大站點開始測試。資料來源：億邦動力，https:/ 4.三部門出臺跨境電商出口退運商品稅收新政三部門出臺跨境電商出口退運商品稅收新政 2 月 1 日，財政部、海關總署、稅務總局聯合發布關于跨境

114、電子商務出口退運商品稅收政策的公告（2023年第 4 號），降低跨境電商企業出口退運成本，積極支持外貿新業態發展。資料來源：億邦動力，https:/ 5.名創優品中國區線下店鋪名創優品中國區線下店鋪 2023 年年 1 月銷售額突破月銷售額突破 13 億億 名創優品新年捷報，中國區線下店鋪 2023 年 1 月銷售額突破 13 億，創單月歷史新高。據了解，名創優品集團董事會主席兼首席執行官葉國富于近日的內部會議上表示，名創優品拒絕躺平，保持“狼性”，全力搶奪全球市場。葉國富指出，“我們必須保持狼性和奮斗精神，才能在激烈的國際競爭中立于不敗之地?！辟Y料來源：億邦動力，https:/ 6.寶潔國際

115、貿易供應鏈控制中心將遷至廣州寶潔國際貿易供應鏈控制中心將遷至廣州 25 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 日前，在廣東省委召開的全省高質量發展大會上，寶潔公司全球執行總裁、大中華區董事長兼首席執行官許敏表示，今年將把寶潔國際貿易供應鏈控制中心從歐洲遷至廣州，負責 RCEP、“一帶一路”沿線國家等市場的進出口業務管理服務，推動寶潔公司持續增強以廣州為中心，覆蓋灣區、輻射國際的能力。資料來源：億邦動力，https:/ 7.星巴克星巴克 Q1 中國同店銷售額下降中國同店銷售額下降 29%2 月 3 日，星巴克公布了 2023 財年第一季度業績。財報顯示，星巴克 Q1 凈營收

116、87.1 億美元，同比增長 8.24%；凈利潤為 8.55 億美元，同比增長 4.82%。國際業務的同店銷售額整體下降了 13%，中國同店銷售額同比下降29%。本財季，星巴克新開 459 家門店。截至 2022 年 12 月 31 日，星巴克全球門店總數達 36170 家。資料來源：36 氪未來消費，https:/ 8.Costco1 月銷售額增長至月銷售額增長至 168.4 億美元億美元 美國連鎖倉儲超市 Costco 于當地時間 2 月 1 日公布，1 月份銷售額同比增長 6.9%至 168.4 億美元，但電商銷售額下降 15.4%。在截至 1 月 29 日的 22 周內，公司凈銷售額從上

117、一年同期的 921 億美元增長了 7.5%，達到 990億美元，同店銷售額增長 6%。資料來源：36 氪未來消費，https:/ 9.雅詩蘭黛雅詩蘭黛 2023 財年財年 Q2 凈銷售額同比下降凈銷售額同比下降 17%2 月 2 日，雅詩蘭黛公布了 2023 財年 10-12 月財報數據。第二季度雅詩蘭黛凈銷售額為 46.2 億美元，較上年同期的 55.4 億美元下降 17%；毛利率下滑至 73.6%，上年同期則為 77.9%；歸母凈利潤為 3.94 億美元，同比下降 64%。雅詩蘭黛預計，2023 財年全年凈銷售額同比下降 5%到 7%，第三財季銷售額同比下滑 12%到 14%。資料來源：3

118、6 氪未來消費，https:/ 10.高鑫零售首家會員店將于高鑫零售首家會員店將于 4 月月 28 日開業日開業 2 月 1 日，高鑫零售旗下倉儲式會員店品牌“M 會員商店”官宣，其全國首店將于 4 月 28 日在揚州正式開業。從官宣信息來看，M 會員商店有獨立的業務團隊，除項目總經理袁彬為高鑫零售老將外，運營負責人李新林、商品負責人佘咸平都有豐富的會員店管理經驗。資料來源：36 氪未來消費，https:/ 11.四川四川生育登記取消結婚限制生育登記取消結婚限制 2 月月 15 日起施行日起施行 據四川省衛生健康委員會消息，四川省生育登記服務管理辦法近日印發。辦法自 2023 年 2 月 15

119、 日起施行，有效期五年。主要修訂內容如下：一是取消了是否結婚的限制。二是取消了生育數量的限制。三是簡化了生育登記的要求。四是增加了信息共享的要求。資料來源：上海證券報，https:/ 26 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 12.銀川優化生育措施征求意見：提高二三孩生育住院分娩醫療費報銷比例銀川優化生育措施征求意見：提高二三孩生育住院分娩醫療費報銷比例 近日，寧夏銀川市衛健委官網發布了由該委牽頭起草的銀川市優化生育政策促進人口長期均衡發展的實施意見（征求意見稿），面向社會公開征求意見。據銀川市衛健委介紹，制定上述實施意見是為深入實施積極應對人口老齡化國家戰略，組織實施好

120、三孩生育政策及配套支持措施，在幼有所育上持續發力，推動適度生育水平，優化人口結構，促進人口長期均衡發展。資料來源：澎湃新聞，https:/ 13.山西印發實施方案鼓勵三孩生育山西印發實施方案鼓勵三孩生育 增福利減負擔增福利減負擔 山西降低生育、養育、教育成本。完善生育休假制度，嚴格落實產假、護理假、育兒假、哺乳假等制度。符合政策規定生育子女的，女方在享受國家及本省規定產假的基礎上，獎勵延長產假 60 日，男方享受護理假 15日。推動實行父母育兒假制度。同時建立健全配套支持措施，做好政策銜接。清理取消制約措施，取消社會撫養費，及時清理與三孩生育政策不一致不銜接的相關規定。將入戶、入學、入職等與個

121、人生育情況全面脫鉤。資料來源：新華網，http:/ 27 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 風險分析風險分析 1、離島免稅客單價、滲透率、品牌數量提升可能的不及預期。2、旅游產業鏈恢復不及預期或疫情持續影響，將影響相應公司業績。3、酒店行業在疫情期間明確供給出清，但物業和加盟商的爭取依舊激烈，頭部企業如果簽約和儲備門店數量增速不足以支撐后續展店，也會在成長屬性上受到極大壓制。4、行業競爭加?。毫闶燮髽I一方面面臨同業間競爭，另一方面面臨互聯網巨頭的競爭?；ヂ摼W巨頭憑借其資金和體量優勢，在某一細分賽道的加碼布局會導致競爭加劇。5、渠道擴張不及預期；企業渠道擴張中面臨諸多不確

122、定因素，有可能導致擴張進不及預期。6、居民邊際消費傾向下降：在 20 年疫情影響下，居民消費支出可能更加保守，導致邊際消費傾向下滑。28 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 分析師介紹分析師介紹 劉樂文劉樂文 美國約翰霍普金斯大學金融碩士學位，現任中信建投商貿社服行業首席分析師。擁有六年證券研究從業經驗，主要研究領域社會服務、商貿零售、醫美化妝品等多個服務類板塊。陳如練陳如練 社服商貿行業分析師，上海財經大學國際商務碩士，2018 年加入中信建投證券研究發展部，曾有 2 年國有資本風險投資經驗。目前專注于免稅、餐飲、酒店、旅游等細分板塊研究。2018、2019、2020

123、年 Wind 金牌分析師團隊成員，2019、2022 年新浪金麒麟最佳分析師團隊成員。于佳琪于佳琪 上海財經大學統計學學士、碩士，現任中信建投社服商貿行業分析師。擁有四年證券研究從業經驗，主要覆蓋方向有免稅、酒店、旅游、化妝品等多個服務類板塊。研究助理研究助理 孫英杰孫英杰 29 社會服務社會服務 行業動態報告 請參閱最后一頁的重要聲明 評級說明評級說明 投資評級標準 評級 說明 報告中投資建議涉及的評級標準為報告發布日后 6個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A 股市場以滬深300 指數作為基準；新三板市場

124、以三板成指為基準；香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。股票評級 買入 相對漲幅 15以上 增持 相對漲幅 5%15 中性 相對漲幅-5%5之間 減持 相對跌幅 5%15 賣出 相對跌幅 15以上 行業評級 強于大市 相對漲幅 10%以上 中性 相對漲幅-10-10%之間 弱于大市 相對跌幅 10%以上 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：（i）以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。法律

125、主體說明法律主體說明 本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明一般性聲明 本報告由中信建投制作。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為中信建投客戶。

126、本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預測可能在不發出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設和標準或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達的意見不同或相反。本報告所引證券或其他金融工具的過往業績不代表其未來表現。報告中所含任何具有預測性質的內容皆基于相應的假設條件，而任何假設條件都可能隨時發生變化并影響實際投資收益。中信建投不承諾、不保證本報告所含具有預測性質的內容必然得以實現。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報告所包含的觀

127、點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。中信建投建議所有投資者應就任何潛在投資向其稅務、會計或法律顧問咨詢。不論報告接收者是否根據本報告做出投資決策，中信建投都不對該等投資決策提供任何形式的擔保，亦不以任何形式分享投資收益或者分擔投資損失。中信建投不對使用本報告所產生的任何直接或間接損失承擔責任。在法律法規及監管規定允許的范圍內，中信建投可能持有并交易本報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能在過去 12 個月、目前或者將來為本報告中所提公司

128、提供或者爭取為其提供投資銀行、做市交易、財務顧問或其他金融服務。本報告內容真實、準確、完整地反映了署名分析師的觀點，分析師的薪酬無論過去、現在或未來都不會直接或間接與其所撰寫報告中的具體觀點相聯系，分析師亦不會因撰寫本報告而獲取不當利益。本報告為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、復制、發布或引用本報告全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本報告全部或部分內容。版權所有，違者必究。中信建投證券研究發展部中信建投證券研究發展部 中信建投（國際）中信建投（國際）北京 上海 深圳 香港 東城區朝內大街2 號凱恒中心B座 12 層 上海浦東新區浦東南路528號南塔 2106 室 福田區益田路 6003 號榮超商務中心 B 座 22 層 中環交易廣場 2 期 18 樓 電話：（8610）8513-0588 電話：（8621）6882-1600 電話：（86755）8252-1369 電話：（852）3465-5600 聯系人：李祉瑤 聯系人：翁起帆 聯系人：曹瑩 聯系人：劉泓麟 郵箱： 郵箱： 郵箱： 郵箱：charleneliucsci.hk