新能源汽車充電樁行業專題報告：一張圖看懂優優綠能（A22649.SZ）-230208（27頁）.pdf

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1、請務必閱讀末頁的免責條款和聲明2023年年2月月8日日新能源汽車充電樁行業專題報告新能源汽車充電樁行業專題報告一一張圖看懂優優綠能（張圖看懂優優綠能（A22649.SZ）袁健聰袁健聰/吳威辰吳威辰中信證券研究部中信證券研究部 新能源汽車組新能源汽車組目錄目錄CONTENTS21.公司概況公司概況2.充電模塊行業概況充電模塊行業概況3.公司主要優勢公司主要優勢4.發行概況及募投項目情況發行概況及募投項目情況3ZkXqVhVsVbWuMxPbR9RaQpNqQsQpMeRoOoMlOqQyR8OpPwPvPmQqNvPrRxO3公司基本情況公司基本情況公司資料：優優綠能招股說明書，中信證券研究部公

2、司基本情況公司基本情況公司全稱深圳優優綠能股份有限公司，成立于2015年8月20日，注冊資本3,150萬元，是專業從事新能源汽車直流充電設備核心部件研發、生產和銷售的國家高新技術企業，主要產品為15KW、20KW、30KW和40KW充電模塊，主要應用于直流充電樁、充電柜等新能源汽車直流充電設備。發行人名稱深圳市優優綠能股份有限公司成立日期2015年8月20日注冊資本人民幣3,150萬元法定代表人柏建國注冊地址深圳市光明區玉塘街道田寮社區同觀路華力特工業園第1棟301主要生產經營地址深圳市光明區玉塘街道田寮社區同觀路華力特工業園第1棟301控股股東柏建國、鄧禮寬實際控制人柏建國、鄧禮寬行業分類電

3、氣機械和器材制造業（C38）在其他交易場所（申請）掛牌或上市的情況無4發展歷程發展歷程資料來源：優優綠能官網、招股說明書，中信證券研究部公司發展歷程公司發展歷程初創初創期期（2015-2016）：著眼于新能源汽車行業核心關注點，選擇技術門檻最高、價值最大的充電模塊作為核心產品躍升躍升期期（2017-2018）：推出高電壓大功率充電模塊，為市場提供了更優的選擇，加深了公司產品和品牌在行業內的認可度爆發爆發期期（2019-2021）：與國內外行業領先客戶的合作進一步深化，公司經營業績實現快速增長引領引領期期（2022及以后及以后）：力爭成為全球領先的新能源汽車全場景直流快充解決方案及核心充換電部件

4、供應商20152016201720182019202020212022公司成立公司成立率先發布第一款15kW單機模塊，在國內市場快速獲得客戶批量訂單厚積薄發厚積薄發在國內推出高緊湊型20kW充電模塊，產品打響全國，業務快速覆蓋充換電領域戰略布局戰略布局戰略布局大功率快充技術領域；國內率先發布30kW充電模塊，彌補市場空缺品牌樹立品牌樹立與國內充電運營商龍頭展開戰略合作；加快產品創新，推出多款300V-1000V寬范圍恒功能充電模塊產業賦產業賦能能與海外充電樁龍頭企業達產戰 略 合 作；在 國 內 推 出30kW 300V-1000V寬范圍充電模塊；成為英飛凌國內唯一充電模塊Partner合作伙

5、伴；獲得CE、cTUVus全球產品認證行業領頭行業領頭創新發布獨立風道IP65 30kW/40kW充電模塊產品；30kW/40kW大功率充電模塊全球出貨量名列前茅；成立海外營銷中心，業務拓展至全球價值升級價值升級在行業提出EV直流快充全場景解決方案，得到國內 外 客 戶 認 可；具 備IP20直通風/IP65高防護/小直流快充/液冷技術等多種技術解決方案供應商持續創“芯”持續創“芯”獲得工信部第四批專精特新“小巨人”稱號；成立北京研發中心，持續加大技術研發投入5股權結構股權結構公司資料：優優綠能招股說明書，中信證券研究部公司的共同控股股東為柏建國和鄧禮寬，實際控制人為柏建國和實際控制人為柏建國

6、和鄧禮寬鄧禮寬截至招股說明書（申報稿）簽署日，兩人直接和間接合計持有公司56.70%的股權，直接和間接控制的股權比例合計為67.60%；二人于2022年6月15日簽署了一致行動協議書ABB E-mobility AG深圳阿斯特小米智造萬幫新能源共青城追遠上海中電投中金浦城高新投正軒微禾致遠前海天同何優嘉興融合柏建國鄧禮寬公司股權結構圖公司股權結構圖優電實業星耀實業優優綠能優優綠能軟件7.80%4.50%4.39%2.67%2.47%1.90%1.86%1.63%1.63%1.48%0.21%14.68%17.54%1.44%100%1.86%25.74%25.74%2.38%17.54%2.3

7、8%6公司公司高管高管團隊團隊公司資料：優優綠能招股說明書，中信證券研究部公司公司高管團隊高管團隊公司管理層技術出身，大多具備艾默生工作背景艾默生網絡能源隸屬于艾默生公司（全球著名的電氣公司），擁有業界最寬、最完整的網絡能源產品線，擁有業界領先的網絡能源技術、研發、產品制造及服務平臺姓名姓名任職任職任職期限任職期限簡歷簡歷柏建國董事長2022年3月至2025年3月中國國籍，無境外永久居留權，畢業于中國礦業大學（北京），1979年出生，碩士學歷。2004年7月至2007年3月就職于艾默生網絡能源有限公司任硬件工程師；2007年4月至2008年12月就職于易達威銳電源設備科技（深圳）有限公司任高級

8、硬件工程師；2009年1月至2013年3月就職于深圳市雷能混合集成電路有限公司任副總工程師；2013年3月至2015年6月就職于深圳市格里貝爾電源技術有限公司任副總經理；2015月8月至今任職于優優綠能，現任公司董事長、總經理。鄧禮寬董事2022年3月至2025年3月中國國籍，無境外永久居留權，畢業于清華大學，1978年出生，碩士學歷。2005年7月至2006年12月，就職于艾默生網絡能源有限公司任軟件工程師；2007年1月至2008年12月，就職于易達威銳電源設備科技（深圳）有限公司任高級軟件工程師；2009年1月至2013年3月，就職于深圳市雷能混合集成電路有限公司任副總工程師；2013年

9、3月至2015年6月，就職于深圳市格里貝爾電源技術有限公司任副總經理；2015月8月至今任職于優優綠能，曾任公司董事、技術總監，現任公司董事、副總經理。鐘曉旭董事、自動化裝備開發部經理2022年3月至2025年3月中國國籍，無境外永久居留權，畢業于華南理工大學，1973年出生，碩士學歷。1998年4月至2007年6月，就職于艾默生網絡能源有限公司任裝備開發工程師；2007年6月至2008年12月，就職于易達威銳電源設備科技（深圳）有限公司任高級測試工程師；2009年1月至2013年5月，就職于深圳市雷能混合集成電路有限公司歷任高級測試工程師、監控開發工程師；2013年5月至2015年6月，就職

10、于深圳市格里貝爾電源技術有限公司任監控軟件開發經理；2015年8月至今任職于優優綠能，曾任公司軟件開發經理，現任公司董事、自動化裝備開發部經理。陳玉龍副總經理2022年3月至2025年3月中國國籍，無境外永久居留權，1972年出生，本科學歷。1996年3月至2000年3月，就職于深圳市華為通信股份有限公司任成都辦辦事處代表；2001年4月至2014年9月，就職于艾默生網絡能源有限公司歷任鄭州辦、成都辦辦事處代表，歐洲地區、亞太地區部、港澳臺地區部負責人，工業系統部副總經理；2014年10月至2018年3月，就職于成都狄米特電器有限公司任經理；2018年4月至2020年7月，就職于廣東億鼎新能源

11、汽車有限公司任副總經理；2020年8月至今任職于優優綠能，曾任公司市場部負責人，現任公司副總經理。蔣春董事會秘書2022年3月至2025年3月董事會秘書，中國國籍，無境外永久居留權，1986年出生，碩士學歷。2012年7月至2014年9月，就職于中興通訊股份有限公司任證券事務專員；2015年3月至2020年12月，就職于深圳市安奈兒股份有限公司歷任證券事務代表、董事會秘書；2020年12月至今任職于優優綠能，曾任公司總經理助理，現任公司董事會秘書。陳乃亮財務總監2022年3月至2025年3月財務總監，中國國籍，無境外永久居留權，1969年出生，本科學歷。1994年6月至1998年11月，就職于

12、深圳富恒隆記皮具來料加工廠任財務主管；1998年12月至2010年5月，就職于深圳德合源電子有限公司任財務經理；2010年6月至2017年6月，就職于深圳市邁地砼外加劑有限公司任財務總監；2017年6月至2018年11月，就職于深圳市金億通科技有限公司任財務總監；2018年11月至今任職于優優綠能，現任公司財務總監。付財監事會主席、風冷模塊部經理2022年3月至2025年3月中國國籍，無境外永久居留權，1985年出生，碩士學歷。2011年1月至2013年10月，就職于艾默生網絡能源有限公司任硬件開發工程師；2013年10月至2015年5月，就職于深圳市格里貝爾電源技術有限公司任硬件開發工程師；

13、2015年8月至今任職于優優綠能，曾任公司模塊開發項目經理，現任公司監事會主席、風冷模塊部經理。7公司主要產品公司主要產品公司資料：優優綠能招股說明書，中信證券研究部公司主要產品公司主要產品公司是專業從事新能源汽車直流充電設備核心部件研發、生產和銷售的國家高新技術企業主要產品為15KW、20KW、30KW和40KW充電模塊，主要應用于直流充電樁、充電柜等新能源汽車直流充電設備產品系列產品系列產品類型產品類型主要技術參數主要技術參數輸出電壓范圍輸出電壓范圍恒功率輸出電壓范圍恒功率輸出電壓范圍輸出電流范圍輸出電流范圍功率密度功率密度15KW最高輸出電壓1,000V充電模塊200V至1,000V75

14、0V至1,000V0A至20A34 W/in3最高輸出電壓750V充電模塊200V至750V600V至750V0A至25A34 W/in3最高輸出電壓500V充電模塊150V至500V400V至500V0A至37.5A34 W/in3最高輸出電壓120V充電模塊30V至120V120V0A至100A27 W/in320KW最高輸出電壓1,000V充電模塊150V至1,000V300V至1,000V0A至66.6A39 W/in3最高輸出電壓750V充電模塊200V至750V600V至750V0A至33.3A45 W/in3最高輸出電壓500V充電模塊150V至500V400V至500V0A至5

15、0A45 W/in330KW最高輸出電壓1,000V充電模塊150V至1,000V300V至1,000V0A至100A45 W/in31,000V恒功率30KW充電模塊50V至1,000V300V至1,000V0A至100A45 W/in3最高輸出電壓750V充電模塊200V至750V600V至750V0A至50A45 W/in3最高輸出電壓500V充電模塊150V至500V300V至500V0A至100A45 W/in3獨立風道30KW充電模塊150V至1,000V300V至1,000V0A至100A16 W/in340KW最高輸出電壓1,000V充電模塊150V至1,000V300V至1,

16、000V0A至133.3A60 W/in38營收和歸母凈利潤營收和歸母凈利潤2020-2021年公司實現營收分別為2.10/4.31億元，同比+112%/+105%2020-2021年公司實現歸母凈利潤分別為0.26/0.46億元，同比+186%/+78%2022H1公司分別實現營收和歸母凈利潤為3.31/0.53億元資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部2019-2022H1公司營業收入（億元）及同比（公司營業收入（億元）及同比（%）2019-2022H1公司歸母凈利潤（公司歸母凈利潤（億元）及同比（億元）及同比（%）公司財務數據公司財務數據

17、0.992.104.313.31112%105%100%102%104%106%108%110%112%114%0123452019202020212022H1營業收入（億元）同比（%）0.090.260.460.53186%78%0%40%80%120%160%200%0.00.10.20.30.40.50.62019202020212022H1歸母凈利潤（億元）同比（%）9主營主營業務收入結構業務收入結構分產品來看，目前公司30KW充電模塊產品是主要的收入來源，2020-2021H1實現收入分別為1.63/3.05/2.54億元，占主營業務收入比例分別為78.16%/70.92%/76.9

18、4%主營業務中的“其他”項目主要指充電樁配套的輸入輸出線纜和端子等資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部2019-2022H1公司主營業務分產品收入（萬元）公司主營業務分產品收入（萬元）2019-2022H1公司主營業務分產品公司主營業務分產品收入收入占占比（比（%）公司財務數據公司財務數據67231634130492254050100002000030000400002019202020212022H115KW充電模塊20KW充電模塊30KW充電模塊40KW充電模塊其他13.21%2.64%0.58%0.30%13.71%12.69%20.9

19、2%13.15%68.13%78.16%70.92%76.94%1.05%1.88%4.95%6.51%6.54%7.73%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2019202020212022H115KW充電模塊20KW充電模塊30KW充電模塊40KW充電模塊其他10毛利率和凈利率毛利率和凈利率2020-2022H1公司整體毛利率水平分別為29.16%/26.28%/31.25%，歸母凈利率分別為12.3%/10.7%/15.9%分產品來看，2022H1公司毛利率最高的是15KW充電模塊產品，毛利率達42.46%，公司營收占比最大的30KW充電模塊產品毛利率達31

20、.70%資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部2019-2022H1公司毛利率和凈利率（公司毛利率和凈利率（%）2019-2022H1公司分產品毛利率（公司分產品毛利率（%）公司財務數據公司財務數據30.54%29.16%26.28%31.25%9.2%12.3%10.7%15.9%0%5%10%15%20%25%30%35%2019202020212022H1毛利率（%）凈利率（%）28.17%42.19%43.93%42.46%34.83%27.79%21.40%23.94%28.33%28.45%26.93%31.70%27.73%32.

21、30%54.95%37.18%33.05%39.22%0%10%20%30%40%50%60%2019202020212022H115KW充電模塊20KW充電模塊30KW充電模塊40KW充電模塊其他11期間費用率期間費用率近年來公司期間費用率呈下降趨勢，2020-2022H1公司期間費率合計為14.2%/13.3%/13.2%公司重視研發投入，2020-2022H1公司研發費用分別為1120/2149/1813萬元，研發費用率分別為5.3%/5.0%/5.5%資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部2019-2022H1公司期間費用率（公司期間費

22、用率（%）2019-2022H1公司公司研發研發費用（萬元）及研發費用率（費用（萬元）及研發費用率（%）公司財務數據公司財務數據6.6%5.2%5.7%5.9%4.3%3.0%2.1%2.7%7.7%5.3%5.0%5.5%0.2%0.7%0.5%-0.9%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%2019202020212022H1銷售費用率管理費用率研發費用率財務費用率7671120214918137.7%5.3%5.0%5.5%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%050010001500200025002019202020212022H1研發費用（萬元）研

23、發費用率（%）目錄目錄CONTENTS121.公司概況公司概況2.充電模塊行業概況充電模塊行業概況3.公司主要優勢公司主要優勢4.發行概況及募投項目情況發行概況及募投項目情況13充電模塊產業鏈概況充電模塊產業鏈概況資料來源：優優綠能招股說明書充電模塊及設備產業鏈充電模塊及設備產業鏈上游：上游：設備零部件，充電模塊應用于直流充電設備，是直流充電設備的核心部件中游：中游：充電樁及其他充電設備生產商，包括直流充電設備生產商和交流充電設備生產商下游：下游：運營服務商及終端客戶，包括換電站、充電站、新能源汽車廠商及配套運營服務商14充電模塊充電模塊作為直流充電樁的核心部件，其成本占比最高，約達50%充電

24、元器件行業廠商較多，進入壁壘較低，產品同質化程度較高，行業競爭較為行業競爭較為充分充分經歷多年價格戰，充電模塊成本不斷下降充電模塊成本不斷下降，根據中商情報網統計數據，2021年直流充電樁充電模塊成本約0.37元/W，較2016年的1.2元/W已下降約69%資料來源：中商產業研究院，億渡數據，中信證券研究部資料來源：中商情報網，中信證券研究部直流充電直流充電樁所需元器件構成及成本占比（樁所需元器件構成及成本占比（%）2016-2021年直流充電樁充電模塊成本變化年直流充電樁充電模塊成本變化充電充電模塊模塊是直流充電樁核心部件，是直流充電樁核心部件，成本占成本占比最高比最高部件構成細分部件主要企

25、業充電設備充電模塊許繼電氣、優優綠能接觸器、繼電器、連接器群英、永貴電器、中航光電功率器件英飛凌斷路器良信電器、北元電器配電設備變壓器華瑞易能、西門子保護設備許繼電氣、恒凱電力低壓開關配電設備威騰管理設備LED顯示屏洲明科技、艾比森管理輔助設備思源電氣50%15%10%10%15%充電模塊APF有源濾波電池維護設備監控設備其他1.200.600.500.400.380.370.000.200.400.600.801.001.201.40201620172018201920202021直流充電樁充電模塊成本（元/W)15充電模塊市場空間充電模塊市場空間資料來源：優優綠能招股說明書（含測算、預測）

26、，中信證券研究部充電模塊市場空間測算充電模塊市場空間測算公司公司招股說明書預計：招股說明書預計：到2025年中國充電模塊市場增量達1808億W，2021-2025年CAGR達65%目前行業充電模塊均價在0.12元/W左右，我們據此預測，2025年中國充電模塊市場空間約217億元項目項目2020E2021E2022F2023F2024F2025F新能源汽車保有量（萬輛）（a）4927841,293.602,005.082,907.373,924.94車樁比（b）2.9332.532.352.192.04充電樁保有量（萬臺）（c=a/b）168.09261.71511.3853.231,327.5

27、71,923.99公共充電樁占比（d）48.03%43.83%40.00%40.00%40.00%40.00%公共充電樁保有量（萬臺）（e=cd）80.74114.7204.52341.29531.03769.6直流充電樁占比（f）38.29%40.98%40.98%40.98%40.98%40.98%公共直流充電樁保有量（萬 臺）（g=ef）30.94783.81139.86217.62315.38公共直流充電樁平均功率（KW）（h）131137.55144.43151.65159.23167.19充電模塊市場保有量（億瓦）（i=gh/10）404.79646.491,210.472,120

28、.983,465.165,272.84充電模塊市場增量（億瓦）（k=i n-i n-1，n=2021年至2025 年）-241.7563.98910.511,344.191,807.6716發展趨勢發展趨勢一：大功率、高效率、高功率密度、寬電壓一：大功率、高效率、高功率密度、寬電壓范圍范圍資料來源：優優綠能招股說明書新能源汽車各類車型充電電壓平臺新能源汽車各類車型充電電壓平臺大功率：大功率：為匹配快充需求，直流充電樁的輸出功率也朝著更大方向發展，作為直流充電樁的核心部件，充電模塊的功率由早期的3KW、7.5KW、15KW，發展至目前以20KW和30KW為主的市場應用格局，并有望向40KW甚至更

29、高功率等級的應用方向發展高效率：高效率：具有高轉換效率的充電模塊為用戶節省了電費，節約了能源，是充電模塊綠色環保發展趨勢下的必然要求高功率密度：高功率密度：充電樁的體積有限，單純增加充電模塊數量不能滿足功率提升的要求，而提高單個充電模塊的功率的關鍵則在于提高功率密度，因此功率密度的提升是必然趨勢寬電壓寬電壓范圍范圍：隨著對續航里程、充電速度要求的提高，部分新能源汽車電壓范圍有望升至800-1,000V，為了覆蓋更多新能源汽車車型的充電電壓需求，預計充電模塊未來也將繼續往更寬輸出電壓范圍的方向發展17發展趨勢發展趨勢二：散熱模式不斷改進二：散熱模式不斷改進資料來源：優優綠能招股說明書充電模塊不同

30、散熱模式原理圖充電模塊不同散熱模式原理圖獨立風道散熱獨立風道散熱（風冷風冷）：目前行業主流散熱模式為直通風的風冷模式，但充電樁長期暴露于室外空間，惡劣的環境容易導致充電模塊發生故障。獨立風道散熱方式通過優化風道設計，將電子元器件設計在模塊上方密閉箱體中，散熱器放置在密閉箱體下側，散熱器與密閉箱體四周進行防水防塵設計，發熱電子元器件集中貼在散熱器內側，風扇僅對散熱器外側吹風進行散熱，使電子元器件免于粉塵污染和腐蝕，大大降低了產品故障率，提高了充電模塊的可靠性，延長了其使用壽命液冷散熱：液冷散熱：與風冷充電模塊相比，液冷充電模塊系統內部的發熱器件通過冷卻液與散熱器進行熱交換，噪音更低。同時，液冷充

31、電模塊采用全封閉設計，與灰塵、易燃易爆氣體等雜質雜物無接觸，具有更高防護性，進而提升使用效率和使用壽命目錄目錄CONTENTS181.公司概況公司概況2.充電模塊行業概況充電模塊行業概況3.公司主要優勢公司主要優勢4.發行概況及募投項目情況發行概況及募投項目情況19技術技術優勢優勢資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部公司員工結構（截至公司員工結構（截至2022H1）充電模塊技術門檻較高：充電模塊技術門檻較高：充電模塊內部結構復雜，內含電子元器件眾多，單個充電模塊內含超過2,500個電子元器件，是影響直流充電設備性能的重要部件。隨著電壓和功率等級的提升，充電模塊的電力電子功率變換電路拓撲

32、、嵌入式軟件控制算法、高頻磁性元件設計、大功率散熱結構設計等方面的難度也隨之提高，同時也要保證其安全性和可靠性，對充電模塊廠商提出了新的要求，進一步提高了充電模塊的技術門檻。公司研發體系完善公司研發體系完善，研發人員占比高研發人員占比高公司研發部目前設有光儲充產品線、小直流模組開發部、風冷模塊部、液冷模塊部、模塊軟件部、監控開發部、系統開發部、結構開發部、自動化裝備開發部、綜合管理部、公共資源部、測試部共計12個職能部門高度重視研發團隊的建設，通過人才引進、自身培養等方式建立了一支技術能力突出、實踐經驗豐富、創新理念先進的研發團隊。截至2022年6月30日，公司研發部共有94人，占公司員工總數

33、的40.00%20.43%40.00%20.00%19.57%行政與管理人員研發與技術人員銷售人員生產人員資料來源：優優綠能招股說明書公司研發組織架構公司研發組織架構20產品優勢產品優勢資料來源：優優綠能招股說明書公司產品的核心優勢公司產品的核心優勢產品優勢產品優勢：公司著眼于新能源汽車對充電速率、環保性、便利性、安全性、可靠性的核心需求，產品始終沿著大功率、高效率、高功率密度、寬電壓范圍、高防護性的技術發展路線，可批量供應最大功率為40KW、最高轉換效率為96%、最高功率密度為60W/in3、恒功率輸出電壓范圍為300V至1,000V的充電模塊，以及防護等級為IP65的充電模塊，助力新能源汽

34、車實現快速、環保、安全、便捷的電力補能，間接推動新能源汽車充換電領域的快速發展21客戶優勢客戶優勢資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部；注：logo來自各公司官網公司主要客戶情況公司主要客戶情況公司擁有如星星充電、ABB、Daeyoung、玖行能源、南方電網等國內外知名客戶客戶客戶應用模塊應用模塊基本情況基本情況20KW、30KW、40KW充電模塊萬幫數字專注于新能源汽車充電設備的研發制造與充電網絡運營，核心品牌為星星充電，現已發展為我國主流民營電動汽車充電運營商之一，產品線涵蓋交直流充電設備、充電槍頭、智能電柜、換電設備等。20KW、30KW充電模塊ABB集團是世界500強企業之一，

35、集團總部位于瑞士蘇黎世，在蘇黎世、斯德哥爾摩和紐約證券交易所上市交易，是全球電力和自動化技術領域的領導廠商，根據其公布信息，ABB是全球排名第一的電動汽車充電解決方案提供商。20KW充電模塊Daeyoung是韓國電動汽車充電一站式服務供應商，主營業務為電動汽車充電器制造、充電服務和運營，主要產品是電動汽車充電樁，主要客戶包括韓國環境部（Ministry of Environment,Republic of Korea）等。20KW、30KW充電模塊玖行能源是一家從事新能源電動汽車及充電服務設施產品和服務領域的企業，產品主要包括智能車載終端、交/直流充電樁、移動物聯網/云平臺等，玖行能源的優勢業

36、務為新能源重卡換電業務。30KW充電模塊BTC POWER是北美市場電動汽車充電系統制造商，總部位于美國加利福利亞州，生產制造基地位于菲律賓，隸屬于德國能源公司意昂集團（E.ON），意昂集團是世界500強企業。BTC POWER主要客戶包括美國電動汽車充電網絡巨頭Electrify America、世界500強企業英荷殼牌（SHELL）、亞馬遜（Amazon）等知名企業。20KW、30KW、40KW充電模塊智充科技成立于2015年，總部位于中國北京，致力于提供行業領先的電動汽車充電綜合解決方案，主要業務為電動汽車充電設施的研發、制造及SaaS平臺系統的開發推廣。15KW、30KW、40KW充電

37、模塊BUCOMEC成立于2003年，屬于荷蘭UDENCO公司，UDENCO為荷蘭Ecotap公司代工充電樁業務。Ecotap是歐洲領先的電動汽車充電解決方案提供商，為家庭、企業和公共場所提供全套充電解決方案和服務。20KW、30KW充電模塊南網電動汽車，是南方電網的全資子公司，主要業務包括充電設施設計研發、生產制造，開放、智能、互動、高效的充電網絡和車聯網平臺建設，以及致力于電動汽車行業規范標準的建立與完善等。22資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部2021年公司前五大客戶銷售（萬元）及占比（年公司前五大客戶銷售（萬元）及占比（%）公司前五大客戶公司前五大客戶2022年年H1公司公司前

38、五大客戶前五大客戶銷售（萬元）及銷售（萬元）及占占比（比（%）資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部16,1865,2884,5822,0961,82905,00010,00015,00020,000萬幫數字中芯供應鏈ABBDaeyoung玖行能源7,7217,5712,0461,9251,63601,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000萬幫數字ABB玖行能源BTC POWERDaeyoung23.33%22.88%6.18%5.82%4.94%36.85%萬幫數字ABB玖行能源BTC POWERDaeyoung其他37.59%12.28

39、%10.64%4.87%4.25%30.37%萬幫數字中芯供應鏈ABBDaeyoung玖行能源其他目錄目錄CONTENTS231.公司概況公司概況2.充電模塊行業概況充電模塊行業概況3.公司主要優勢公司主要優勢4.發行概況及募投項目情況發行概況及募投項目情況24公司發行概況及募投項目公司發行概況及募投項目資料來源：優優綠能招股說明書，中信證券研究部公司募投項目概況公司募投項目概況發行概況：發行概況：公司本次擬公開發行不超過1,050萬股，占發行后總股本比例不低于25%，本次發行股份全部為公開發行新股，不涉及公司股東公開發售股份，發行后總股本不超過4,200萬股募募投項目：擬募資總額投項目：擬募

40、資總額7億元億元，主要項目如下主要項目如下充電模塊生產基地建設項目，擬投資2.73億元，擬使用募資2.70億元，公司預計項目建設期為18個月總部及研發中心建設項目，擬投資2.75億元，擬使用募資2.70億元，公司預計項目建設期為24個月項目名稱項目名稱投資投資總額（萬元）總額（萬元）利用募集資金利用募集資金投資額（萬元）投資額（萬元）項目備案項目備案項目環評項目環評深圳市優優綠能股份有限公司充電模塊生產基地建設項目27,28227,000深寶安發改備案20220611號深環寶備【2022】1402號深圳市優優綠能股份有限公司總部及研發中心建設項目27,46527,000深光明發改備案20220

41、327號-補充流動資金16,00016,000-合計70,74870,000-感謝您的信任與支持！感謝您的信任與支持！THANK YOU25袁健聰袁健聰（新能源汽車行業首席分析師新能源汽車行業首席分析師）執業證書編號：S1010517080005吳威辰吳威辰（新能源汽車分析師新能源汽車分析師）執業證書編號：S1010521060001免責聲明免責聲明26分析師聲明分析師聲明主要負責撰寫本研究報告全部或部分內容的分析師在此聲明：（i）本研究報告所表述的任何觀點均精準地反映了上述每位分析師個人對標的證券和發行人的看法；（ii）該分析師所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地

42、與研究報告所表述的具體建議或觀點相聯系。一般性聲明一般性聲明本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構、分支機構及聯營機構（僅就本研究報告免責條款而言，不含CLSAgroup of companies），統稱為“中信證券”。本研究報告對于收件人而言屬高度機密，只有收件人才能使用。本研究報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特

43、殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷并自行承擔投資風險。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券并不對使用本報告或其所包含的內容產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他損失承擔任何責任。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可跌可升。過往的業績并不能代表未來的表現。本報告所載的資料、觀點及預測均反映了中信證券在最初發布該報告日期當日分析師的判斷，可以在不

44、發出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔提示本報告的收件人注意該等材料的責任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內部一個或多個領域的信息向中信證券其他領域、單位、集團及其他附屬機構的流動。負責撰寫本報告的分析師的薪酬由研究部門管理層和中信證券高級管理層全權決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關，其中包括投資銀行、銷售與交易業務。若中信證券以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構為此發送行為承擔全部責任。該

45、機構的客戶應聯系該機構以交易本報告中提及的證券或要求獲悉更詳細信息。本報告不構成中信證券向發送本報告金融機構之客戶提供的投資建議，中信證券以及中信證券的各個高級職員、董事和員工亦不為（前述金融機構之客戶）因使用本報告或報告載明的內容產生的直接或間接損失承擔任何責任。評級說明評級說明投資建議的評級標準投資建議的評級標準評級評級說明說明報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后6到12個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的6到12個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A股市場以滬深300指數為基準，

46、新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普500指數為基準；韓國市場以科斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級買入相對同期相關證券市場代表性指數漲幅20%以上增持相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于5%20%之間持有相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%5%之間賣出相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10%以上行業評級強于大市相對同期相關證券市場代表性指數漲幅10%以上中性相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%10%之間弱于大市相對同期相關證券市場代表性指數跌幅10

47、%以上證券研究報告證券研究報告2023年年2月月8日日免責聲明免責聲明27特別聲明特別聲明在法律許可的情況下，中信證券可能（1）與本研究報告所提到的公司建立或保持顧問、投資銀行或證券服務關系，（2）參與或投資本報告所提到的公司的金融交易，及/或持有其證券或其衍生品或進行證券或其衍生品交易，因此，投資者應考慮到中信證券可能存在與本研究報告有潛在利益沖突的風險。本研究報告涉及具體公司的披露信息，請訪問https:/ Limited（于中國香港注冊成立的有限公司）分發；在中國臺灣由CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分發；在澳大利亞由CLSA Australia Pty Ltd

48、.（商業編號：53 139 992 331/金融服務牌照編號：350159）分發；在美國由CLSA（CLSA Americas,LLC除外）分發；在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注冊編號：198703750W）分發；在歐洲經濟區由CLSA Europe BV分發；在英國由CLSA（UK）分發；在印度由CLSA India Private Limited分發（地址：8/F,Dalamal House,Nariman Point,Mumbai 400021；電話：+91-22-66505050；傳真：+91-22-22840271；公司識別號：U67120MH1994

49、PLC083118）；在印度尼西亞由PT CLSA Sekuritas Indonesia分發；在日本由CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分發；在韓國由CLSA Securities Korea Ltd.分發；在馬來西亞由CLSASecurities Malaysia Sdn Bhd分發；在菲律賓由CLSAPhilippines Inc.（菲律賓證券交易所及證券投資者保護基金會員）分發；在泰國由CLSASecurities(Thailand)Limited分發。針對不同司法管轄區的聲明針對不同司法管轄區的聲明中國大陸：中國大陸：根據中國證券監督管理委員會核發的經營證券

50、業務許可，中信證券股份有限公司的經營范圍包括證券投資咨詢業務。中國香港：中國香港：本研究報告由CLSA Limited分發。本研究報告在香港僅分發給專業投資者（證券及期貨條例（香港法例第571 章）及其下頒布的任何規則界定的），不得分發給零售投資者。就分析或報告引起的或與分析或報告有關的任何事宜，CLSA客戶應聯系CLSA Limited的羅鼎，電話：+852 2600 7233。美國：美國：本研究報告由中信證券制作。本研究報告在美國由CLSA（CLSA Americas,LLC除外）僅向符合美國1934年證券交易法下15a-6規則界定且CLSA Americas,LLC提供服務的“主要美國機

51、構投資者”分發。對身在美國的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所述任何觀點的背書。任何從中信證券與CLSA獲得本研究報告的接收者如果希望在美國交易本報告中提及的任何證券應當聯系CLSA Americas,LLC（在美國證券交易委員會注冊的經紀交易商），以及CLSA 的附屬公司。新加坡：新加坡：本研究報告在新加坡由CLSA Singapore Pte Ltd.，僅向（新加坡財務顧問規例界定的）“機構投資者、認可投資者及專業投資者”分發。就分析或報告引起的或與分析或報告有關的任何事宜，新加坡的報告收件人應聯系CLSA Singapore Pte Ltd

52、，地址：80 Raffles Place,#18-01,UOB Plaza 1,Singapore 048624，電話：+65 6416 7888。因您作為機構投資者、認可投資者或專業投資者的身份，就CLSA Singapore Pte Ltd.可能向您提供的任何財務顧問服務，CLSA Singapore Pte Ltd豁免遵守財務顧問法（第110章）、財務顧問規例以及其下的相關通知和指引（CLSA業務條款的新加坡附件中證券交易服務C部分所披露）的某些要求。MCI（P）085/11/2021。加拿大：加拿大：本研究報告由中信證券制作。對身在加拿大的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評

53、論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。英國：英國：本研究報告歸屬于營銷文件，其不是按照旨在提升研究報告獨立性的法律要件而撰寫，亦不受任何禁止在投資研究報告發布前進行交易的限制。本研究報告在英國由CLSA（UK）分發，且針對由相應本地監管規定所界定的在投資方面具有專業經驗的人士。涉及到的任何投資活動僅針對此類人士。若您不具備投資的專業經驗，請勿依賴本研究報告。歐洲經濟區：歐洲經濟區：本研究報告由荷蘭金融市場管理局授權并管理的CLSAEurope BV 分發。澳大利亞：澳大利亞：CLSA Australia Pty Ltd(“CAPL”)(商業編號：53 139 992 331/金

54、融服務牌照編號：350159)受澳大利亞證券與投資委員會監管，且為澳大利亞證券交易所及CHI-X的市場參與主體。本研究報告在澳大利亞由CAPL僅向“批發客戶”發布及分發。本研究報告未考慮收件人的具體投資目標、財務狀況或特定需求。未經CAPL事先書面同意，本研究報告的收件人不得將其分發給任何第三方。本段所稱的“批發客戶”適用于公司法（2001）第761G條的規定。CAPL研究覆蓋范圍包括研究部門管理層不時認為與投資者相關的ASXAll Ordinaries 指數成分股、離岸市場上市證券、未上市發行人及投資產品。CAPL尋求覆蓋各個行業中與其國內及國際投資者相關的公司。印度：印度：CLSA Ind

55、ia Private Limited，成立于 1994 年 11 月，為全球機構投資者、養老基金和企業提供股票經紀服務（印度證券交易委員會注冊編號：INZ000001735）、研究服務（印度證券交易委員會注冊編號：INH000001113）和商人銀行服務（印度證券交易委員會注冊編號：INM000010619）。CLSA 及其關聯方可能持有標的公司的債務。此外，CLSA及其關聯方在過去 12 個月內可能已從標的公司收取了非投資銀行服務和/或非證券相關服務的報酬。如需了解CLSA India“關聯方”的更多詳情，請聯系Compliance-I。未經中信證券事先書面授權未經中信證券事先書面授權，任何人不得以任何目的復制任何人不得以任何目的復制、發送或銷售本報告發送或銷售本報告。中信證券中信證券2023版權所有版權所有，保留一切權利保留一切權利。