《銀行業投資觀察：區域社融分化-230220（13頁）.pdf》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《銀行業投資觀察：區域社融分化-230220（13頁）.pdf（13頁珍藏版）》請在三個皮匠報告上搜索。

1、 證券研究報告證券研究報告 請務必閱讀正文之后請務必閱讀正文之后第第 12 頁頁起起的免責條款的免責條款和聲明和聲明 區域區域社融社融分化分化 銀行業投資觀察2023.2.20 中信證券研究部中信證券研究部 核心觀點核心觀點 肖斐斐肖斐斐 銀行業首席分析師 S1010510120057 彭博彭博 銀行業聯席首席分析師 S1010519060001 聯系人：林楠聯系人：林楠 從從 2022 年地區社會融資規模增量情況來看，社融總量增長平穩，長三角、廣年地區社會融資規模增量情況來看，社融總量增長平穩，長三角、廣東、山東和四川等地區社融增量較高，在需求承壓環境下仍保持相對積極的信東、山東和四川等地區

2、社融增量較高，在需求承壓環境下仍保持相對積極的信貸投放，亦符合貸投放，亦符合優質優質區域銀行已披露的較高景氣業績情況區域銀行已披露的較高景氣業績情況。事項：事項：2 月 16 日，中國人民銀行發布 2022 年地區社會融資規模增量情況。社融總量社融總量增長平穩增長平穩，區域社融差異明顯。，區域社融差異明顯。1）社融增量較）社融增量較上年保持平穩上年保持平穩：2022年各地區社會融資規模增量合計為 28.80 萬億元，同比多增 2,593 億元（2021年同比少增 1.65 萬億元），全年區域社融總量增長平穩。2）區域社融差距明）區域社融差距明顯顯：2022 年廣東、浙江、江蘇、山東、四川社融增

3、量較高，地區增量分別為 3.51/3.49/3.38/2.12/1.76 萬億元，浙江省社融增量超過江蘇躍居第二，遼寧、寧夏、西藏、青海社融增量不足 1,000 億元。3）部分經濟發達地區社融增長回落較多部分經濟發達地區社融增長回落較多：31 個披露社融的省級行政區中，17 個省份社融增量同比多增，多增靠前的省份包括河北、四川和安徽等；北京、上海和廣東同比少增較多，分別同比少增 3,459/3,293/2,091 億元。信貸投放信貸投放穩中有升穩中有升，非標，非標融資融資收斂放緩收斂放緩。1）信貸增量）信貸增量穩中有升穩中有升：2022 年全年信貸增量為 20.30 萬億元，同比多增 6,81

4、5 億元（2021 年同比多增 3,084 億元），信貸投放穩中有升，全年各項穩增長政策落實有效。2）蘇浙粵蘇浙粵信貸增量超信貸增量超兩兩萬萬億：億：江蘇、浙江、廣東 2022 年全年人民幣貸款增量分別為 2.59/2.41/2.33 萬億元，仍位列前三，主要與長三角、珠三角地區企業經營活躍，信貸需求旺盛有關。3）京川蘇京川蘇信貸同比多增信貸同比多增較多較多：31 個披露社融的省級行政區中，18 個省份人民幣貸款同比實現多增，北京、四川、江蘇同比多增較多，分別多增 3,739/2,570/2,549 元，上海、廣東、重慶信貸增量同比下降較多，分別減少 2,937/2,686/1,785億元。4

5、）委托貸款及信托貸款）委托貸款及信托貸款投放平穩投放平穩：2022 年全年委托貸款及信托貸款合計-1,936 億元（2021 年合計-1.89 萬億元），非標融資壓降趨于平穩，推測受益于政策性金融工具。企業債券融資延續萎縮，企業債券融資延續萎縮，政府債發行平穩政府債發行平穩。1）企業債券融資增量萎縮明顯：）企業債券融資增量萎縮明顯：2022年全年企業債券融資增量為 2.05 萬億元，同比少增 1.23 萬億元（2021 年同比少增 1.11 萬億元），企業債券融資需求延續明顯減弱。2）江浙地區企業債券）江浙地區企業債券融資融資仍仍相對發達相對發達，但同比少增明顯，但同比少增明顯：2022 年江

6、蘇和浙江企業債券融資增量仍排名前二，分別為 3,881/3,507 億元，但分別同比少增 2,927/2,557 億元，其余同比少增較多的區域包括北京（-3,729 億元）和廣東（-2,746 億元）。3）政府債）政府債發行發行平穩平穩：2022 年全年政府債融資增量為 4.53 萬億元，同比少增 1,531 億元（2021 年同比多增 3,148 億元），全年政府債增量規模整體平穩。4）廣東、）廣東、山東、浙江等省份政府山東、浙江等省份政府債債融資較多：融資較多：2021 年全年廣東、山東、浙江政府債務凈融資規模較高，分別達到 4,649/3,592/2,743 億元。風險因素：風險因素：宏

7、觀經濟增速大幅下行，銀行資產質量超預期惡化。投資觀點：投資觀點：區域社融分化區域社融分化。從 2022 年地區社會融資規模增量情況來看，社融總量增長平穩，長三角、廣東、山東和四川等地區社融增量較高，在需求承壓環境下仍保持相對積極的信貸投放，亦符合優質區域銀行已披露的較高景氣業績情況。當前信用風險緩釋從預期階段到驗證階段，地產修復進行時，融資數據改善中，預計銀行板塊延續修復趨勢，修復空間是自變量，修復時間是因變量；個股組合暫未到切換期，預計強勢品種仍將延續（招商銀行、平安銀行），可從容布局高性價比品種（江蘇銀行、興業銀行、寧波銀行、成都銀行、杭州銀行等）。1 銀行銀行行業行業 評級評級 強于大市

8、（維持）強于大市（維持）銀行銀行業業投資觀察投資觀察2023.2.20 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明 2 A 股市場表現股市場表現 上周銀行板塊大幅下跌跑輸大盤。上周滬深 300 指數下跌 1.75%，中信銀行股指數下跌 2.18%，漲幅前四位分別是長沙銀行（6.11%）、張家港行（-0.21%）、中國銀行（-0.31%）、農業銀行（-0.34%）。上周銀行股日均成交額為 141.08 億，較前周增加 29.36%，日均成交額占比最高的四家為招商銀行（17.56%）、平安銀行（11.99%）、興業銀行（8.32%）、寧波銀行（7.72%）。圖 1：近一個月中信銀行股指數與滬深 300 指

9、數表現 資料來源：Wind，中信證券研究部 表 1：最近一周相對 A 股市場表現 股價（元）股價（元）最近一周累計漲幅最近一周累計漲幅（%）最近最近1周跑贏滬深周跑贏滬深300幅度幅度（%）最近最近1周跑贏銀行股指幅度周跑贏銀行股指幅度（%）長沙銀行 7.82 6.11 7.85 8.29 張家港行 4.79-0.21 1.54 1.98 中國銀行 3.22-0.31 1.44 1.87 農業銀行 2.92-0.34 1.41 1.84 北京銀行 4.25-0.47 1.28 1.72 常熟銀行 7.79-0.51 1.24 1.67 蘭州銀行 3.61-0.55 1.20 1.63 渝農商行

10、 3.56-0.56 1.19 1.63 民生銀行 3.42-0.58 1.17 1.60 郵儲銀行 4.56-0.65 1.09 1.53 青農商行 2.92-0.68 1.07 1.50 工商銀行 4.28-0.70 1.05 1.49 上海銀行 5.91-0.84 0.91 1.35 重慶銀行 7.09-0.84 0.91 1.34 貴陽銀行 5.57-0.89 0.86 1.29 建設銀行 5.56-0.89 0.86 1.29 交通銀行 4.85-1.02 0.73 1.16 浙商銀行 2.90-1.02 0.72 1.16 3,9504,0004,0504,1004,1504,20

11、04,2507,2007,3007,4007,5007,6007,7007,8007,9008,000中信銀行股指數滬深300中信銀行股指數滬深300指數YUiZrUlZuXbWvNzRbR8QaQnPrRtRtQiNrRpNjMnPnMbRqRpPMYmOpMNZpOrR 銀行銀行業業投資觀察投資觀察2023.2.20 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明 3 股價（元）股價（元）最近一周累計漲幅最近一周累計漲幅（%）最近最近1周跑贏滬深周跑贏滬深300幅度幅度（%）最近最近1周跑贏銀行股指幅度周跑贏銀行股指幅度（%）華夏銀行 5.09-1.17 0.58 1.02 齊魯銀行 4.21-1.1

12、7 0.57 1.01 工商銀行 4.34 0.00 -2.35-1.12 中信銀行 4.87-1.42 0.33 0.77 浙商銀行 2.92 0.00 -2.35-1.12 杭州銀行 13.55 0.00 -2.35-1.12 重慶銀行 6.86 0.00 -2.35-1.12 齊魯銀行 4.23 0.00 -2.35-1.12 江陰銀行 4.05 0.00 -2.35-1.12 紫金銀行 2.60 0.00 -2.35-1.12 蘇農銀行 4.77-1.85 -0.10 0.33 西安銀行 3.45-1.99 -0.24 0.20 光大銀行 2.95-1.99 -0.24 0.19 江陰

13、銀行 4.12-2.60 -0.85-0.42 興業銀行 16.71-2.79 -1.04-0.61 江蘇銀行 7.13-3.39 -1.64-1.20 蘇州銀行 7.37-3.41 -1.66-1.22 瑞豐銀行 7.17-3.50 -1.75-1.32 招商銀行 36.71-3.80 -2.05-1.62 平安銀行 13.43-3.93 -2.19-1.75 南京銀行 9.76-4.03 -2.28-1.85 寧波銀行 30.04-4.36 -2.61-2.18 杭州銀行 11.90-4.95 -3.20-2.77 成都銀行 13.25-5.22 -3.47-3.04 資料來源：Wind，

14、中信證券研究部 圖 2：近三個月銀行股每周日均成交額走勢（單位：億元）資料來源：Wind，中信證券研究部 表 2：近一個月各家銀行每周日均成交額 周日均成交額（億元）周日均成交額（億元）M1W3 M1W4 M2W1 M2W2 平安銀行 13.44 20.31 12.72 16.91 寧波銀行 8.82 8.83 7.87 10.90 150.94 223.69 173.48 121.59 94.25 107.24 160.08 110.11 133.98 155.46 109.06 141.08 050100150200250M11W3 M11W4 M12W1 M12W2 M12W3 M12W

15、4M1W1M1W2M1W3M1W4M2W1M2W2 銀行銀行業業投資觀察投資觀察2023.2.20 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明 4 周日均成交額（億元）周日均成交額（億元）M1W3 M1W4 M2W1 M2W2 浦發銀行 1.80 1.92 1.07 1.27 華夏銀行 1.44 1.26 0.96 1.29 民生銀行 1.50 1.93 1.35 1.51 招商銀行 20.23 32.10 18.29 24.78 南京銀行 1.87 2.24 1.66 3.04 興業銀行 10.79 15.00 7.96 11.73 北京銀行 2.04 2.08 1.41 1.78 農業銀行 8.8

16、1 8.19 4.70 6.63 交通銀行 3.09 3.79 2.88 2.68 工商銀行 6.60 8.51 6.49 7.46 光大銀行 2.94 2.36 1.64 2.21 建設銀行 2.33 2.81 1.75 2.46 中國銀行 2.97 3.50 2.25 2.50 中信銀行 1.47 1.35 0.90 0.94 江蘇銀行 5.24 6.61 3.59 6.22 貴陽銀行 0.67 0.77 0.79 1.05 江陰銀行 2.62 1.38 0.76 1.03 常熟銀行 2.71 1.87 3.64 2.40 無錫銀行 2.02 0.90 0.75 0.87 杭州銀行 2.1

17、1 2.79 2.77 4.61 上海銀行 1.04 1.29 0.92 1.05 蘇農銀行 1.23 1.49 0.85 1.03 張家港行 1.56 1.22 0.78 1.19 成都銀行 4.70 3.54 2.47 3.14 長沙銀行 0.55 0.68 1.37 2.89 鄭州銀行 0.61 0.62 0.64 0.98 紫金銀行 0.92 0.96 0.84 0.94 青島銀行 0.94 0.60 0.45 0.61 渝農商行 1.12 1.36 0.86 1.22 郵儲銀行 4.72 4.03 5.71 5.08 青農商行 0.56 0.50 0.43 0.64 浙商銀行 1.4

18、6 1.38 0.96 1.44 廈門銀行 0.46 0.51 0.46 0.50 重慶銀行 0.36 0.28 0.34 0.42 蘇州銀行 2.19 2.04 1.96 2.26 西安銀行 0.36 0.35 0.29 0.46 齊魯銀行 0.78 0.78 0.64 0.82 瑞豐銀行 2.60 1.71 1.54 0.75 滬農商行 0.50 0.70 0.44 0.57 蘭州銀行 1.81 0.92 0.89 0.81 銀行業合計銀行業合計 133.98 155.46 109.06 141.08 資料來源：Wind，中信證券研究部 銀行銀行業業投資觀察投資觀察2023.2.20 請務

19、必閱讀正文之后的免責條款和聲明 5 H 股股市場表現市場表現 上周恒生指數下跌 2.22%至 20719.81 點，恒生 H 股金融業指數下跌 1.67%。行業A/H 股整體溢價水平環比大幅下跌，平均溢價率 38.84%。大部分個股跑贏大盤，漲幅前四位分別為浙商銀行（0%）、農業銀行（-0.36%）、中國銀行（-0.68%）、重慶銀行（-0.7%）。圖 3：近一個月恒生指數和恒生 H 股金融業指數變化曲線 資料來源：Wind，中信證券研究部 表 3：H 股銀行行情回顧和 A/H 股溢價情況 公司簡稱公司簡稱 A 股價格股價格(CNY)H 股股 價格價格(HKD)H股價格股價格(CNY)本周本周

20、 A股股溢價率溢價率 上周上周 A股溢股溢價率價率 平均平均 A股股溢價率溢價率 最近一周最近一周累計漲幅累計漲幅 最近最近 1 周跑周跑贏恒生指數贏恒生指數幅度幅度 最近最近 1 周跑周跑贏恒生贏恒生 H股股金融業指數金融業指數幅度幅度 建設銀行 5.56 4.94 4.32 28.67%30.26%38.84%-0.80%1.42%0.87%中信銀行 4.87 3.70 3.24 50.47%53.15%38.84%-0.80%1.42%0.87%農業銀行 2.92 2.77 2.42 20.51%21.87%38.84%-0.36%1.86%1.31%工商銀行 4.28 4.00 3.5

21、0 22.32%23.36%38.84%-0.99%1.23%0.68%民生銀行 3.42 2.80 2.45 39.63%39.57%38.84%-1.75%0.47%-0.08%交通銀行 4.85 4.76 4.16 16.48%17.07%38.84%-1.65%0.57%0.02%招商銀行 36.71 43.95 38.44-4.51%-4.80%38.84%-5.18%-2.96%-3.51%中國銀行 3.22 2.93 2.56 25.63%26.61%38.84%-0.68%1.54%0.99%光大銀行 2.95 2.32 2.03 45.36%45.03%38.84%-3.33

22、%-1.11%-1.66%鄭州銀行 2.38 1.14 1.00 138.67%143.34%38.84%-0.87%1.35%0.80%青島銀行 3.35 2.87 2.51 33.44%35.11%38.84%-1.37%0.85%0.30%重慶銀行 7.09 4.24 3.71 91.16%93.63%38.84%-0.70%1.52%0.97%渝農商行 3.56 2.74 2.40 48.53%48.38%38.84%-1.79%0.43%-0.12%浙商銀行 2.90 2.75 2.41 20.56%23.20%38.84%0.00%2.22%1.67%郵儲銀行 4.56 4.93

23、4.31 5.74%6.79%38.84%-0.80%1.42%0.87%資料來源：Wind，中信證券研究部 注：股價為 2023-2-17 收盤價，港元兌人民幣匯率采用 2023-2-17 外管局公布的中間價 19,50020,00020,50021,00021,50022,00022,50023,00012,50013,00013,50014,00014,50015,000恒生H股金融業指數恒生指數（右軸）恒生H股金融業指數恒生指數 銀行銀行業業投資觀察投資觀察2023.2.20 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明 6 行業估值行業估值情況情況 從銀行股估值情況來看，目前行業平均 2023

24、 年 PE 和 PB 分別為 4.94X/0.54X，其中大銀行、股份行和城農商行分別為 4.15X/0.46X、4.11X/0.47X 和 5.45X/0.59X。表 4：上市銀行盈利預測與估值對比 2021A PE 2022E PE 2023E PE 2024E PE 2021A PB 2022E PB 2023E PB 2024E PB 銀行業平均 6.26 5.51 4.94 4.42 0.66 0.60 0.54 0.49 大銀行平均 4.76 4.47 4.15 3.81 0.53 0.50 0.46 0.42 股份行平均 5.28 4.59 4.11 3.66 0.57 0.51

25、 0.47 0.42 城農商行平均 7.02 6.12 5.45 4.86 0.73 0.66 0.59 0.54 工商銀行 4.50 4.33 4.08 3.79 0.53 0.50 0.46 0.42 建設銀行 4.67 4.41 4.17 3.86 0.56 0.51 0.47 0.43 農業銀行 4.49 4.26 4.04 3.73 0.50 0.47 0.44 0.40 中國銀行 4.60 4.37 4.13 3.82 0.50 0.47 0.43 0.40 交通銀行 4.33 4.20 3.92 3.61 0.46 0.42 0.39 0.36 郵儲銀行 5.94 5.23 4.

26、58 4.05 0.66 0.60 0.55 0.50 招商銀行 7.96 6.97 6.00 5.19 1.27 1.12 0.99 0.87 興業銀行 4.43 3.89 3.44 3.03 0.58 0.52 0.47 0.42 浦發銀行 4.39 4.14 3.87 3.55 0.37 0.35 0.33 0.31 光大銀行 4.13 3.92 3.66 3.32 0.42 0.39 0.36 0.33 華夏銀行 3.90 3.72 3.52 3.29 0.34 0.32 0.29 0.27 平安銀行 7.52 6.06 5.07 4.34 0.80 0.72 0.64 0.56 北京

27、銀行 4.18 4.38 4.05 3.68 0.41 0.38 0.36 0.33 南京銀行 6.55 5.49 4.85 4.16 0.91 0.81 0.72 0.64 寧波銀行 10.56 8.86 7.47 6.30 1.47 1.29 1.13 0.98 江蘇銀行 5.88 4.44 3.66 3.09 0.69 0.62 0.55 0.49 貴陽銀行 3.52 3.44 3.22 3.02 0.43 0.39 0.35 0.32 杭州銀行 8.35 6.28 5.36 4.61 0.97 0.86 0.76 0.67 上海銀行 4.00 3.87 3.60 3.33 0.45 0

28、.42 0.38 0.35 常熟銀行 9.76 7.97 6.64 5.59 1.08 0.97 0.87 0.78 西安銀行 5.47 5.92 5.49 5.06 0.56 0.52 0.49 0.46 長沙銀行 5.25 4.97 4.46 4.00 0.64 0.58 0.52 0.47 無錫銀行 7.99 6.61 5.67 4.97 0.91 0.81 0.73 0.65 張家港行 7.97 6.67 5.49 4.61 0.84 0.75 0.67 0.60 渝農商行 4.23 3.99 3.67 3.40 0.40 0.37 0.35 0.33 蘭州銀行 13.13 12.84

29、 12.16 11.56 0.72 0.67 0.64 0.62 蘇州銀行 11.75 7.25 6.36 5.58 0.83 0.76 0.70 0.64 成都銀行 6.56 5.00 4.28 3.69 1.08 0.92 0.80 0.69 鄭州銀行 7.14 6.84 6.47 5.97 0.49 0.45 0.42 0.39 青島銀行 7.96 7.11 6.35 5.63 0.79 0.63 0.58 0.54 重慶銀行 5.64 5.57 5.13 4.68 0.58 0.54 0.50 0.46 蘇農銀行 7.41 6.24 5.41 4.71 0.65 0.60 0.55 0

30、.50 青農商行 5.46 6.01 5.76 5.45 0.56 0.51 0.48 0.44 滬農商行 5.74 4.98 4.40 3.87 0.59 0.56 0.51 0.47 銀行銀行業業投資觀察投資觀察2023.2.20 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明 7 2021A EPS 2022E EPS 2023E EPS 2024E EPS 2021A BVPS 2022E BVPS 2023E BVPS 2024E BVPS 工商銀行 0.95 0.99 1.05 1.13 8.14 8.58 9.36 10.19 建設銀行 1.19 1.26 1.33 1.44 9.95 10

31、.86 11.83 12.88 農業銀行 0.65 0.69 0.72 0.78 5.87 6.27 6.67 7.25 中國銀行 0.70 0.74 0.78 0.84 6.47 6.85 7.43 8.06 交通銀行 1.12 1.15 1.24 1.34 10.64 11.51 12.44 13.45 郵儲銀行 0.77 0.87 0.99 1.13 6.89 7.56 8.33 9.18 招商銀行 4.61 5.26 6.12 7.08 29.01 32.72 37.11 42.16 興業銀行 3.77 4.29 4.86 5.52 28.80 32.06 35.80 40.03 浦發

32、銀行 1.62 1.72 1.84 2.01 19.08 20.39 21.80 23.34 光大銀行 0.71 0.75 0.81 0.89 6.99 7.60 8.26 8.99 華夏銀行 1.30 1.37 1.45 1.55 14.97 16.02 17.26 18.59 平安銀行 1.79 2.22 2.65 3.10 16.77 18.76 21.12 23.87 北京銀行 1.02 0.97 1.05 1.16 10.27 11.08 11.95 12.90 南京銀行 1.49 1.78 2.01 2.35 10.78 12.09 13.55 15.27 寧波銀行 2.85 3.

33、39 4.02 4.77 20.38 23.28 26.70 30.77 江蘇銀行 1.21 1.60 1.95 2.31 10.31 11.43 12.85 14.51 貴陽銀行 1.58 1.62 1.73 1.85 12.95 14.27 15.69 17.21 杭州銀行 1.43 1.89 2.22 2.58 12.33 13.87 15.62 17.66 上海銀行 1.48 1.53 1.64 1.77 13.04 14.22 15.51 16.89 常熟銀行 0.80 0.98 1.17 1.39 7.22 8.00 8.93 10.03 西安銀行 0.63 0.58 0.63 0

34、.68 6.19 6.59 7.04 7.53 長沙銀行 1.49 1.57 1.75 1.96 12.19 13.48 14.92 16.52 無錫銀行 0.70 0.85 0.99 1.12 6.14 6.86 7.70 8.64 張家港行 0.60 0.72 0.87 1.04 5.72 6.35 7.10 7.98 渝農商行 0.84 0.89 0.97 1.05 8.85 9.50 10.05 10.82 蘭州銀行 0.27 0.28 0.30 0.31 5.04 5.42 5.62 5.82 蘇州銀行 0.63 1.02 1.16 1.32 8.90 9.66 10.52 11.4

35、9 成都銀行 2.02 2.65 3.10 3.59 12.30 14.34 16.64 19.30 鄭州銀行 0.33 0.35 0.37 0.40 4.83 5.24 5.66 6.12 青島銀行 0.42 0.47 0.53 0.59 4.26 5.33 5.73 6.18 重慶銀行 1.26 1.27 1.38 1.51 12.19 13.13 14.18 15.32 蘇農銀行 0.64 0.76 0.88 1.01 7.29 7.90 8.62 9.46 青農商行 0.53 0.49 0.51 0.54 5.25 5.68 6.12 6.59 滬農商行 1.01 1.16 1.31

36、1.49 9.72 10.32 11.29 12.38 資料來源：Wind，中信證券研究部預測 注：股價為 2023-2-17 收盤價 互聯互通持股互聯互通持股情況情況 上周北上資金銀行板塊平均持股 2.96%，環比下降 0.03pct，陸股通持股比例前五名分別為招商（8.22%）、郵儲（7.43%）、平安（7.32%）、寧波（6.55%）、成都（6.51%）。上周南下資金銀行板塊平均持股 8.2%，環比下降 0.06pct，陸股通持股比例前五名分別為重慶農商（36.33%）、鄭州（26.48%）、民生（23.84%）、工行（23.78%）、農行（19.07%）。銀行銀行業業投資觀察投資觀察2

37、023.2.20 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明 8 圖 4：A 股銀行滬深股通持股市值占比 資料來源：Wind，中信證券研究部 圖 5：H 股銀行港股通持股市值占比 資料來源：Wind，中信證券研究部 圖 6：A 股銀行滬深股通持股比例前五 資料來源：Wind，中信證券研究部 圖 7：H 股銀行港股通持股比例前五 資料來源：Wind，中信證券研究部 行業信息跟蹤行業信息跟蹤 人民銀行人民銀行、交通運輸部交通運輸部、銀保監會印發關于進一步做好交通物流領域金融支持與服銀保監會印發關于進一步做好交通物流領域金融支持與服務的通知務的通知。通知強調，做好交通物流領域金融支持與服務，推動交通物流提檔

38、升級，幫助市場主體健康發展，是踐行金融工作的政治性、人民性的重要體現。金融部門要把做好交通物流領域金融服務擺在重要位置，用好用足各項政策工具，加大金融支持力度，助力國民經濟循環暢通、產業鏈供應鏈穩定，促進交通物流與經濟社會協調可持續發展。通知要求，銀行業金融機構要完善組織保障和內部激勵機制，創新豐富符合交通物流行業需求特點的信貸產品，切實加大信貸支持力度。鼓勵銀行合理確定貨車貸款首付比例、貸款利率等，在疫情及經濟恢復的特定時間內適當提高不良貸款容忍度，細化落實盡職免責安排。通知指出，要發揮結構性貨幣政策工具引導作用和債券市場融資支持作用。交通物流專項再貸款延續實施至 2023 年 6 月底，將

39、道路貨物專用運輸經營者、道路大型物件運輸經營者、道路危險貨物運輸企業、道路貨物運輸站場經營者、中小微物流倉儲企業納入支持范圍，簡化申請條件，按月申報再貸款。運用支農支小再貸款、再貼現支持地方2.20%2.30%2.40%2.50%2.60%2.70%2.80%2.90%3.00%3.10%3.20%9-139-219-2910-1010-1810-2611-311-1111-2111-2912-712-1512-231-51-131-262-32-13A股銀行滬深股通持股市值占比8.00%8.10%8.20%8.30%8.40%8.50%8.60%9-79-169-2610-510-1310-

40、2110-3111-811-1611-2412-212-1212-2012-301-101-181-312-82-16H股銀行港股通持股市值占比8.22%7.43%7.32%6.55%6.51%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%招商郵儲平安寧波成都滬深股通持股比例前五36.33%26.48%23.84%23.78%19.07%0%5%10%15%20%25%30%35%40%重慶農商鄭州民生工行農行港股通持股比例前五 銀行銀行業業投資觀察投資觀察2023.2.20 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明 9 法人金融機構等發放交通物流相關貸款。鼓勵交通物流企業發行公司信用類債券融資，降低發債

41、融資成本、提升便利度。通知提出，要加大對交通物流基礎設施和重大項目建設的市場化資金支持，助力交通強國建設。加強政策性開發性金融工具投資交通物流項目的配套融資支持。鼓勵金融機構為完善綜合交通網絡布局、落地“十四五”規劃重大工程、加快農村路網建設、水運物流網絡建設等提供支持。通知要求，要建立健全信息共享機制，降低信息收集成本。各地交通運輸主管部門要推動健全交通物流“白名單”機制，便利銀行、融資擔保機構對接；與轄內銀行建立信息共享和批量核驗機制，降低銀行、市場主體操作成本。中國交通通信信息中心等單位要加強與銀行信息共享。通知強調，要發揮各方合力，做好配套支持與服務。鼓勵有條件的地方加大貼息、擔保增信

42、等配套政策支持。人民銀行分支機構、各地交通運輸主管部門、銀保監局等要推動加強政銀企對接和政策宣傳解讀，建立多層次工作對接機制，協調推動和跟進調度各項工作落實，提升政策落地效果。（來源：中國人民銀行http:/ 70 余張披露模板，要求銀行詳細披露風險相關定性和定量信息，增強市場的外部約束。下一步，銀保監會將會同人民銀行根據社會各界反饋意見，進一步修改完善商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）并適時發布實施。（來源：中國銀保監會http:/ 杭州銀行：發布 2022 年度業績快報，2022 年實現營業收入（未經審計，下同）329.32億元，同比增長 12.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 116.

43、79 億元，同比增長 26.11%。成都銀行：發布 2022 年度業績快報，2022 年實現營業收入（未經審計，下同）202.41億元，同比增長 13.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 100.39 億元，同比增長 28.20%。招商銀行：聘任彭家文先生為招商銀行財務負責人。因行內分工變動，王良先生不再兼任招商銀行財務負責人。銀行銀行業業投資觀察投資觀察2023.2.20 請務必閱讀正文之后的免責條款和聲明 10 興業銀行：中國銀保監會已核準張旻先生和張霆先生擔任本公司副行長的任職資格。齊魯銀行：因年齡原因，黃家棟先生申請辭去公司第八屆董事會董事長、執行董事、董事會戰略委員會主任及委員職務。

44、青農商行：隋功新先生因超過關鍵人員任職期限的相關規定，辭去本行董事會秘書職務。辭職后，隋功新先生仍在本行擔任其他職務。杭州銀行：公司股東杭州市財政局、杭州市財開投資集團有限公司、杭州余杭國有資本投資運營集團有限公司、杭州錢塘新區產業發展集團有限公司、杭州市上城區財政局、杭州市西湖區財政局、杭州上城區國有投資控股集團有限公司、杭州市拱墅區國有投資控股集團有限公司于 2023 年 2 月 8 日分別簽署了關于杭州銀行股東解除一致行動關系的聲明書，確認解除各方一致行動關系。公司上述八家股東解除一致行動關系后，杭州市財政局將不再為公司實際控制人。銀行銀行業業投資觀察投資觀察2023.2.20 請務必閱

45、讀正文之后的免責條款和聲明 11 相關研究相關研究 銀行業商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）專題分析銀行新發展模式開啟(2023-02-19)銀行業調研快報如何理解 1 月基本面的變化？(2023-02-13)銀行業投資觀察風險管理機制改善(2023-02-13)銀行業 2023 年 1 月金融數據點評預計 2-3 月信貸形勢仍樂觀(2023-02-11)金融市場觀察第 3 期信貸高增會延續么？(2023-02-07)銀行業投資觀察行業景氣度穩定(2023-02-06)2023 年 1 月銀行理財市場回顧理財市場平穩運行(2023-02-03)銀行業 2022 年四季度基金持倉分析報告機構配置

46、提升空間顯著(2023-01-31)銀行業投資觀察空間自變量，時間因變量(2023-01-30)銀行業投資觀察政策延續積極(2023-01-16)銀行業 2022 年 12 月金融數據點評信貸改善，社融擾動(2023-01-10)2022 年 12 月銀行理財市場回顧業績比較基準延續下行(2023-01-10)銀行業投資觀察如何理解郭主席訪談要義？(2023-01-09)銀行業關于首套房貸利率政策動態調整長效機制的點評長效機制，增進信心(2023-01-06)銀行業投資觀察托管新規影響幾何？(2023-01-03)銀行業投資觀察定調積極，展望良好(2022-12-26)銀行業投資觀察 2022

47、1219擴需求，穩風險(2022-12-19)銀行業 2023 年投資策略新周期起點(2022-12-15)銀行業 2022 年 11 月金融數據點評政策效果開始顯現(2022-12-12)銀行業投資觀察暖風頻出，行業受益可進階(2022-12-12)銀行業投資觀察表外監管精細化(2022-12-04)2022 年 11 月銀行理財市場回顧整體業績比較基準下行(2022-12-02)銀行業投資觀察合力推進寬信用(2022-11-28)上市銀行資本市場高峰論壇上市銀行價值提升的邏輯(2022-11-24)銀行業投資觀察 20221120票據新規平穩落地(2022-11-20)銀行業關于2022

48、年三季度貨幣政策執行報告的點評強化協同，直達實體(2022-11-17)銀行業關于三部委明確出具保函置換預售監管資金政策的點評盤活預售資金，提升紓困效率(2022-11-15)銀行業投資觀察政策落地，風險預期好轉(2022-11-14)銀行業 2022 年 10 月金融數據點評如何提振社融？(2022-11-11)金融市場觀察第 2 期10 月寬信用效果如何？(2022-11-07)銀行業投資觀察個人養老金業務發展提速(2022-11-07)2022 年 10 月銀行理財市場回顧固收類產品占比高位再提升(2022-11-02)銀行業 2022 年三季報綜述核心變量運行平穩(2022-10-31

49、)12 分析師聲明分析師聲明 主要負責撰寫本研究報告全部或部分內容的分析師在此聲明：（i）本研究報告所表述的任何觀點均精準地反映了上述每位分析師個人對標的證券和發行人的看法；（ii）該分析師所得報酬的任何組成部分無論是在過去、現在及將來均不會直接或間接地與研究報告所表述的具體建議或觀點相聯系。一般性聲明一般性聲明 本研究報告由中信證券股份有限公司或其附屬機構制作。中信證券股份有限公司及其全球的附屬機構、分支機構及聯營機構（僅就本研究報告免責條款而言，不含 CLSA group of companies），統稱為“中信證券”。本研究報告對于收件人而言屬高度機密，只有收件人才能使用。本研究報告并非

50、意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。本研究報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。中信證券并不因收件人收到本報告而視其為中信證券的客戶。本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷并自行承擔投資風險。本報告所載資料的來源被認為是可靠的，但中信證券不保證其準確性或完整性。中信證券并不對使用本報告或其所包含的內容產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他損失承擔任何責任。本報

51、告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可跌可升。過往的業績并不能代表未來的表現。本報告所載的資料、觀點及預測均反映了中信證券在最初發布該報告日期當日分析師的判斷，可以在不發出通知的情況下做出更改，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與中信證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。中信證券并不承擔提示本報告的收件人注意該等材料的責任。中信證券通過信息隔離墻控制中信證券內部一個或多個領域的信息向中信證券其他領域、單位、集團及其他附屬機構的流動。負責撰寫本報告

52、的分析師的薪酬由研究部門管理層和中信證券高級管理層全權決定。分析師的薪酬不是基于中信證券投資銀行收入而定，但是，分析師的薪酬可能與投行整體收入有關，其中包括投資銀行、銷售與交易業務。若中信證券以外的金融機構發送本報告，則由該金融機構為此發送行為承擔全部責任。該機構的客戶應聯系該機構以交易本報告中提及的證券或要求獲悉更詳細信息。本報告不構成中信證券向發送本報告金融機構之客戶提供的投資建議，中信證券以及中信證券的各個高級職員、董事和員工亦不為（前述金融機構之客戶）因使用本報告或報告載明的內容產生的直接或間接損失承擔任何責任。評級說明評級說明 投資建議的評級標準投資建議的評級標準 評級評級 說明說明

53、 報告中投資建議所涉及的評級分為股票評級和行業評級（另有說明的除外）。評級標準為報告發布日后 6 到 12 個月內的相對市場表現，也即：以報告發布日后的 6 到 12 個月內的公司股價（或行業指數）相對同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。其中：A 股市場以滬深 300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準；香港市場以摩根士丹利中國指數為基準；美國市場以納斯達克綜合指數或標普 500 指數為基準；韓國市場以科斯達克指數或韓國綜合股價指數為基準。股票評級股票評級 買入 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅 20%以上 增持 相對同期相關證

54、券市場代表性指數漲幅介于 5%20%之間 持有 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%5%之間 賣出 相對同期相關證券市場代表性指數跌幅 10%以上 行業評級行業評級 強于大市 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅 10%以上 中性 相對同期相關證券市場代表性指數漲幅介于-10%10%之間 弱于大市 相對同期相關證券市場代表性指數跌幅 10%以上 13 特別聲明特別聲明 在法律許可的情況下，中信證券可能（1）與本研究報告所提到的公司建立或保持顧問、投資銀行或證券服務關系，（2）參與或投資本報告所提到的公司的金融交易，及/或持有其證券或其衍生品或進行證券或其衍生品交易，因此，投資者應考慮到

55、中信證券可能存在與本研究報告有潛在利益沖突的風險。本研究報告涉及具體公司的披露信息，請訪問 https:/ 本研究報告在中華人民共和國（香港、澳門、臺灣除外）由中信證券股份有限公司（受中國證券監督管理委員會監管，經營證券業務許可證編號：Z20374000）分發。本研究報告由下列機構代表中信證券在相應地區分發：在中國香港由 CLSA Limited（于中國香港注冊成立的有限公司）分發；在中國臺灣由 CL Securities Taiwan Co.,Ltd.分發；在澳大利亞由 CLSA Australia Pty Ltd.（商業編號：53 139 992 331/金融服務牌照編號：350159）分

56、發；在美國由 CLSA（CLSA Americas,LLC 除外）分發；在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.（公司注冊編號：198703750W）分發；在歐洲經濟區由 CLSA Europe BV 分發；在英國由 CLSA（UK）分發；在印度由 CLSA India Private Limited 分發（地址：8/F,Dalamal House,Nariman Point,Mumbai 400021；電話：+91-22-66505050；傳真：+91-22-22840271；公司識別號：U67120MH1994PLC083118）；在印度尼西亞由 PT CLSA Seku

57、ritas Indonesia 分發；在日本由 CLSA Securities Japan Co.,Ltd.分發；在韓國由 CLSA Securities Korea Ltd.分發；在馬來西亞由 CLSA Securities Malaysia Sdn Bhd 分發；在菲律賓由 CLSA Philippines Inc.（菲律賓證券交易所及證券投資者保護基金會員）分發；在泰國由 CLSA Securities(Thailand)Limited 分發。針對不同司法管轄區的聲明針對不同司法管轄區的聲明 中國大陸：中國大陸：根據中國證券監督管理委員會核發的經營證券業務許可，中信證券股份有限公司的經營

58、范圍包括證券投資咨詢業務。中國香港：中國香港：本研究報告由 CLSA Limited 分發。本研究報告在香港僅分發給專業投資者（證券及期貨條例（香港法例第 571 章）及其下頒布的任何規則界定的），不得分發給零售投資者。就分析或報告引起的或與分析或報告有關的任何事宜，CLSA 客戶應聯系 CLSA Limited 的羅鼎，電話：+852 2600 7233。美國：美國：本研究報告由中信證券制作。本研究報告在美國由 CLSA（CLSA Americas,LLC 除外）僅向符合美國1934 年證券交易法下 15a-6 規則界定且 CLSA Americas,LLC 提供服務的“主要美國機構投資者”

59、分發。對身在美國的任何人士發送本研究報告將不被視為對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所述任何觀點的背書。任何從中信證券與 CLSA 獲得本研究報告的接收者如果希望在美國交易本報告中提及的任何證券應當聯系CLSA Americas,LLC（在美國證券交易委員會注冊的經紀交易商），以及 CLSA 的附屬公司。新加坡：新加坡：本研究報告在新加坡由 CLSA Singapore Pte Ltd.，僅向（新加坡財務顧問規例界定的）“機構投資者、認可投資者及專業投資者”分發。就分析或報告引起的或與分析或報告有關的任何事宜，新加坡的報告收件人應聯系 CLSA Singapore Pte Ltd

60、，地址：80 Raffles Place,#18-01,UOB Plaza 1,Singapore 048624，電話：+65 6416 7888。因您作為機構投資者、認可投資者或專業投資者的身份，就 CLSA Singapore Pte Ltd.可能向您提供的任何財務顧問服務，CLSA Singapore Pte Ltd 豁免遵守財務顧問法（第 110 章）、財務顧問規例以及其下的相關通知和指引（CLSA 業務條款的新加坡附件中證券交易服務 C 部分所披露）的某些要求。MCI（P）085/11/2021。加拿大：加拿大：本研究報告由中信證券制作。對身在加拿大的任何人士發送本研究報告將不被視為

61、對本報告中所評論的證券進行交易的建議或對本報告中所載任何觀點的背書。英國：英國：本研究報告歸屬于營銷文件，其不是按照旨在提升研究報告獨立性的法律要件而撰寫，亦不受任何禁止在投資研究報告發布前進行交易的限制。本研究報告在英國由 CLSA（UK）分發，且針對由相應本地監管規定所界定的在投資方面具有專業經驗的人士。涉及到的任何投資活動僅針對此類人士。若您不具備投資的專業經驗，請勿依賴本研究報告。歐洲經濟區：歐洲經濟區：本研究報告由荷蘭金融市場管理局授權并管理的 CLSA Europe BV 分發。澳大利亞：澳大利亞：CLSA Australia Pty Ltd(“CAPL”)(商業編號：53 139

62、 992 331/金融服務牌照編號：350159)受澳大利亞證券與投資委員會監管，且為澳大利亞證券交易所及 CHI-X 的市場參與主體。本研究報告在澳大利亞由 CAPL 僅向“批發客戶”發布及分發。本研究報告未考慮收件人的具體投資目標、財務狀況或特定需求。未經 CAPL 事先書面同意，本研究報告的收件人不得將其分發給任何第三方。本段所稱的“批發客戶”適用于公司法（2001）第 761G 條的規定。CAPL 研究覆蓋范圍包括研究部門管理層不時認為與投資者相關的 ASX All Ordinaries 指數成分股、離岸市場上市證券、未上市發行人及投資產品。CAPL 尋求覆蓋各個行業中與其國內及國際投

63、資者相關的公司。印度：印度：CLSA India Private Limited，成立于 1994 年 11 月，為全球機構投資者、養老基金和企業提供股票經紀服務（印度證券交易委員會注冊編號：INZ000001735）、研究服務（印度證券交易委員會注冊編號：INH000001113）和商人銀行服務（印度證券交易委員會注冊編號：INM000010619）。CLSA 及其關聯方可能持有標的公司的債務。此外，CLSA 及其關聯方在過去 12 個月內可能已從標的公司收取了非投資銀行服務和/或非證券相關服務的報酬。如需了解 CLSA India“關聯方”的更多詳情，請聯系 Compliance-I。未經中信證券事先書面授權，任何人不得以任何目的復制、發送或銷售本報告。未經中信證券事先書面授權，任何人不得以任何目的復制、發送或銷售本報告。中信證券中信證券 2023 版權所有。保留一切權利。版權所有。保留一切權利。