電力行業：政府工作報告推進煤炭高效清潔利用加快建設新型能源體系-230306（17頁）.pdf

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1、 本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。證券研究報告證券研究報告行業動態行業動態 政府工作報告政府工作報告推進煤炭高效清推進煤炭高效清潔利用潔利用，加快建設新型能源體系加快建設新型能源體系 核心觀點核心觀點 近期，國務院總理李克強在政府工作報告中指出要穩步推進節能降碳，科學有序推進碳達峰碳中和。過去五年我國持續優化能源結構，實現超低排放的煤電機組超過 10.5 億千瓦，可再生能源裝機規模由 6.5 億千瓦增至 12 億千瓦以上

2、，清潔能源消費占比由20.8%上升到 25%以上。2023 年急需推進煤炭清潔高效利用和技術研發，加快建設新型能源體系。我們認為我國電力系統仍將立足以煤為主，先立后破有序脫碳，加大電源投資，積極推動煤電靈活性改造，煤電仍將扮演電力壓艙石角色并在未來逐步向支撐性電源轉變。新型能源電力系統建設將穩步推進，持續提升可再生能源裝機規模，清潔能源消費占比不斷提升。行業動態信息行業動態信息 行情回顧行情回顧 2 月 25 日-3 月 4 日電力板塊（882528.WI）上漲 2.49%，滬深 300 指數上漲 1.71%，電力板塊跑贏大盤 0.78 個百分點。分子板塊看 2 月 25 日-3 月 4 日火

3、電、水電和燃氣板塊（中信指數）漲幅分別為 4.43%、1.98%和 0.72%。動力煤現貨價格環比下跌動力煤現貨價格環比下跌 1.69%，同比下跌，同比下跌 3.00%3 月 4 日秦皇島 5500 大卡動力煤現貨價格為 1166 元/噸，環比下跌 1.69%，同比下跌 3.00%。進口煤炭方面，廣州港 5500 大卡印尼煤 3 月 3 日價格為 1122 元/噸，環比增加 6.68%，同比下降26.83%。秦港庫存環比減少秦港庫存環比減少 7.68%，同比增加，同比增加 4.66%煤炭庫存方面，截至 3 月 3 日，秦港庫存 517 萬噸，環比上周減少 7.68%。廣州港 3 月 3 日庫存

4、為 226 萬噸，環比減少 5.72%。截至 3 月 2 日，沿海 8 省份庫存 3043 萬噸，環比減少 1.00%；日耗 203.5 萬噸，環比減少 3.6%。而內陸 17 省份煤炭庫存 6341.7萬噸，環比增加 0.37%；日耗 359.7 萬噸，環比減少 6.62%。投資建議投資建議 電力方面，我們仍然持續看好火電轉型新能源運營的標的，包括上海電力上海電力、華電國際、華能國際華電國際、華能國際、福能股份福能股份、大唐發電、華潤電大唐發電、華潤電力力，穩健性標的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。中國核電、三峽能源、中閩能源。水電推薦桂冠電力、長江電力、華能水電。桂冠電力、長江電力、華能

5、水電。此外我們還推薦智能配電工程運維一體化企業蘇文電能蘇文電能。維持維持 強于大市強于大市 高興 021-68821600 SAC 編號:S1440519060004 發布日期：2023 年 03 月 06 日 市場表現市場表現 相關研究報告相關研究報告 -18%-13%-8%-3%2%7%2022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/72023/2/7公用事業上證指數電力電力 目錄目錄 投資要點及重點公司盈利預測.1 重點公司盈利預測.2 周度行情回顧.3 2

6、 月 25 日-3 月 4 日電力板塊跑贏大盤，估值有所回升.3 個股表現.5 周度高頻數據匯總.6 動力煤現貨價格環比下跌 1.69%，同比下跌 3.00%.6 秦港庫存環比減少 7.68%，同比增加 4.66%.7 沿海 8 省份煤炭庫存環比減少 1.00%，同比增加 9.16%.8 重點新聞及公告匯總.9 重點新聞.9 重點公告.10 風險分析.13 rRmNYUcVaYeUuY9YzW6M9R7NpNqQoMmPiNnNmPiNpPtM9PrRxPNZnQqQuOmQrM 1 請參閱最后一頁的重要聲明 投資要點及重點公司盈利預測投資要點及重點公司盈利預測 近期，國務院總理李克強在政府工

7、作報告中指出要穩步推進節能降碳，科學有序推進碳達峰碳中和。過去五年我國持續優化能源結構，實現超低排放的煤電機組超過 10.5 億千瓦，可再生能源裝機規模由 6.5 億千瓦增至12億千瓦以上，清潔能源消費占比由20.8%上升到25%以上。2023年急需推進煤炭清潔高效利用和技術研發，加快建設新型能源體系。我們認為我國電力系統仍將立足以煤為主，先立后破有序脫碳，加大電源投資，積極推動煤電靈活性改造，煤電仍將扮演電力壓艙石角色并在未來逐步向支撐性電源轉變。新型能源電力系統建設將穩步推進，持續提升可再生能源裝機規模，清潔能源消費占比不斷提升。電力方面，我們仍然持續看好火電轉型新能源運營的標的，包括華能

8、國際、上海電力華能國際、上海電力、華電國際、福能股華電國際、福能股份、大唐發電份、大唐發電和華潤電力，華潤電力，穩健性標的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運維一體化企業蘇文電能蘇文電能、水電來水偏豐帶來業績高彈性的桂冠電力桂冠電力、烏白電站有望注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力長江電力、受益于省內市場電價持續改善的華能水電華能水電。2 請參閱最后一頁的重要聲明 重點公司盈利預測重點公司盈利預測 圖表圖表 1：重點公司推薦表：重點公司推薦表 EPS PE 公司名稱公司名稱 股價股價 21A 22E 23E 24E 21A 22E 23

9、E 24E 評級評級 火電火電 華能國際 8.37-0.65 0.47 0.61 0.69-12.9 17.8 13.7 12.1 買入 國電電力 4.02-0.1 0.31 0.42 0.5-40.2 13.0 9.6 8.0 華電國際 6.00-0.5 0.33 0.43 0.49-12.0 18.2 14.0 12.2 上海電力 10.51-0.72 0.73 1.06 1.3-14.6 14.4 9.9 8.1 買入 華潤電力 16.86 0.33 2.74 2.95 3.12 51.1 6.2 5.7 5.4 買入 申能股份 5.82 0.33 0.5 0.67 0.74 17.6

10、11.6 8.7 7.9 增持 福能股份 13.37 0.65 1.3 1.36 1.5 20.6 10.3 9.8 8.9 買入 水電及其他電力水電及其他電力 長江電力 21.33 1.16 1.2 1.22 1.25 18.4 17.8 17.5 17.1 買入 國投電力 10.98 0.33 0.82 0.92 0.97 33.3 13.4 11.9 11.3 桂冠電力 5.82 0.17 34.2 買入 三峽水利 9.41 0.45 0.6 0.77 1.11 20.9 15.7 12.2 8.5 三峽能源 5.71 0.23 0.3 0.38 0.46 24.8 19.0 15.0

11、12.4 買入 中閩能源 5.69 0.39 0.48 0.61 0.74 14.6 11.9 9.3 7.7 買入 蘇文電能 68.74 2.86 4.55 5.46 6.97 24.0 15.1 12.6 9.9 買入 涪陵電力 18.21 0.66 27.6 中國核電 6.52 0.46 0.62 0.66 0.69 14.2 10.5 9.9 9.4 買入 燃氣燃氣 深圳燃氣 7.22 0.47 0.55 0.66 0.68 15.4 13.1 10.9 10.6 新奧能源 117.50 6.86 7.42 8.26 8.97 17.1 15.8 14.2 13.1 平均 14.1 1

12、4.0 11.6 10.2 資料來源：公司公告，中信建投 3 請參閱最后一頁的重要聲明 周度行情回顧周度行情回顧 2 月月 25 日日-3 月月 4 日日電力板塊跑電力板塊跑贏贏大盤，估值大盤，估值有所回升有所回升 2 月 25 日-3 月 4 日電力板塊（882528.WI）上漲 2.49%，滬深 300 指數上漲 1.71%，電力板塊跑贏大盤 0.78個百分點。分子板塊看 2 月 25 日-3 月 4 日火電、水電和燃氣板塊（中信指數）漲幅分別為 4.43%、1.98%和 0.72%。圖表圖表 2：2 月月 25 日日-3 月月 4 日日電力板塊電力板塊上漲上漲 2.49%，跑跑贏贏滬深滬

13、深 300 指數指數 0.78 個百分點個百分點 資料來源：Wind資訊，中信建投 圖表圖表 3：2023 年電力板塊年電力板塊上漲上漲 3.58%，跑跑輸輸滬深滬深 300 指數指數 3.10 個百分點個百分點 資料來源：Wind資訊，中信建投 7.1 6.2 4.6 4.1 3.1 2.5 2.5 2.2 2.2 1.7 1.7 1.5 1.5 1.2 1.2 1.1 1.1 0.9 0.8 0.8 0.4 0.0-0.1-0.4-0.5-0.6-0.9-1.0-1.1-1.2-2-1012345678通信建筑傳媒計算機交通運輸電力非銀行金融銀行石油石化滬深300建材家電國防軍工食品飲料餐

14、飲旅游商貿零售紡織服裝鋼鐵房地產電子元器件煤炭機械基礎化工農林牧漁綜合醫藥輕工制造有色金屬汽車電力設備15002000250030003500400045005000550060002021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03電力滬深300 4 請參閱最后一頁的重要聲明 目前電力及公用事業行業整體板塊估值位居中游，預期 2023 年電力及公用事業板塊平均市盈率為 18 倍左右。而根據最新凈資產計算的市凈率，電力及公用事業行業為 1.79 倍，在所有行業中處于中游位置。圖表圖表 4：火電、水電和燃氣板塊漲幅分別為：

15、火電、水電和燃氣板塊漲幅分別為 4.43%、1.98%和和 0.72%。資料來源：Wind資訊，中信建投 圖表圖表 5：電力及公用事業行業一致預期市盈率：電力及公用事業行業一致預期市盈率 18 倍倍 資料來源：Wind資訊，中信建投 100020003000400050006000700080005001000150020002500300035004000450050005500Nov-19Feb-20May-20Aug-20Nov-20Feb-21May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23火電水電燃氣40 39 37 34 30 30

16、29 27 24 23 22 20 18 18 17 17 17 17 15 14 14 13 13 12 8 8 7 051015202530354045國防軍工計算機餐飲旅游醫藥電子元器件食品飲料傳媒機械商貿零售輕工制造汽車電力設備紡織服裝電力及公用通信基礎化工交通運輸農林牧漁鋼鐵家電建材非銀行金融房地產有色金屬建筑石油石化煤炭 5 請參閱最后一頁的重要聲明 個股表現個股表現 從 2 月 25 日-3 月 4 日電力及公用事業股票表現來看，整個板塊共有 73 家上漲，1 家不變，22 家下跌，漲幅前3的分別是嘉澤新能11.81%、粵電力A 10.71%、中國核電8.85%；而跌幅最大的3家

17、公司是珈偉新能-6.08%、山高環能-5.91%、南網能源-4.44%。圖表圖表 6：電力及公用事業行業最新：電力及公用事業行業最新 PB 為為 1.79 倍倍 資料來源：Wind資訊，中信建投 圖表圖表 7：2 月月 25 日日-3 月月 4 日電力及公用事業表現最好及最差公司日電力及公用事業表現最好及最差公司 資料來源：Wind資訊，中信建投 7.5 5.3 3.9 3.8 3.7 3.5 3.3 3.2 2.8 2.8 2.7 2.6 2.4 2.4 2.1 2.1 1.9 1.8 1.7 1.6 1.6 1.5 1.4 1.4 1.1 1.1 1.0 1.0 0.5 012345678

18、食品飲料餐飲旅游計算機國防軍工醫藥電力設備電子元器件農林牧漁家電基礎化工機械有色金屬汽車輕工制造傳媒綜合紡織服裝電力及公用通信建材交通運輸商貿零售煤炭非銀行金融鋼鐵石油石化建筑房地產銀行11.8 10.7 8.8 6.3 6.1 6.0 5.8 5.7 5.4 5.3-2.0-2.1-2.2-2.6-3.4-3.6-3.7-4.4-5.9-6.1-8-6-4-202468101214嘉澤新能粵電力A中國核電福能股份通寶能源申能股份華能國際皖能電力寶新能源華電國際廣宇發展金房節能林洋能源涪陵電力協鑫能科芯能科技露笑科技南網能源山高環能珈偉新能 6 請參閱最后一頁的重要聲明 周度高頻數據匯總周度高

19、頻數據匯總 動力煤現貨價格環比動力煤現貨價格環比下跌下跌 1.69%，同比，同比下跌下跌 3.00%3 月 3 日秦皇島 5500 大卡動力煤現貨價格為 1166 元/噸，環比下跌 1.69%，同比下跌 3.00%。進口煤炭方面，廣州港 5500 大卡印尼煤 3 月 3 日價格為 1122 元/噸，環比增加 6.68%，同比下降 26.83%。圖表圖表 8：秦皇島動力煤現貨：秦皇島動力煤現貨 5500 大卡（單位：元大卡（單位：元/噸）噸）圖表圖表 9：印尼進口煤：印尼進口煤 5500 大卡大卡（單位：元（單位：元/噸）噸）資料來源：百川盈孚，中信建投 資料來源：Wind資訊，中信建投 3 月

20、 1 日環渤海動力煤指數 5500 大卡綜合平均價格為 734 元/噸，環比增加 0.27%，同比下跌 0.81%。期貨方面，鄭州商品交易所 2023 年 4 月交割的動力煤合約 3 月 3 日報價 801 元/噸，環比不變；期現價差329.6 元/噸。圖表圖表 10：環渤海動力煤指數：環渤海動力煤指數 5500 大卡（單位：元大卡（單位：元/噸）噸）圖表圖表 11：煤炭期貨價格煤炭期貨價格和期現價差和期現價差（單位：元（單位：元/噸噸）40090014001900240029001月3月5月7月9月11月2021年2022年2023年40090014001900240029001月3月5月7

21、月9月11月2021年2022年2023年4004505005506006507007508008509001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月2021年2022年2023年010020030040050060070080090010003505507509501150135015501750Apr/22Jul/22Oct/22Jan/23期現價差23M4合約動力末煤平倉價 7 請參閱最后一頁的重要聲明 資料來源：Wind資訊，中信建投 資料來源：Wind資訊，中信建投 秦港秦港庫存環比庫存環比減少減少 7.68%，同比增加，同比增加 4.66%煤炭庫存方面，截至 3 月

22、3 日，秦港庫存 517 萬噸，環比上周減少 43 萬噸，幅度 7.68%，同比增加 23 萬噸，幅度 4.66%。而廣州港 3 月 3 日庫存為 226 萬噸，環比減少 13.7 萬噸，幅度 5.72%，同比增加 14.9 萬噸，增幅 7.06%。圖表圖表 12：秦皇島港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）：秦皇島港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）圖表圖表 13：廣州港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）廣州港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）資料來源：Wind資訊，中信建投 資料來源：Wind資訊，中信建投 曹妃甸港 3 月 3 日庫存 550 萬噸，上周環比增加 19 萬噸，增幅 3.58%，同比增加 2

23、44 萬噸，增幅 79.74%。而京唐港（國投港區）3 月 3 日庫存為 209 萬噸，上周環比減少 13 萬噸，幅度 6.22%，同比增加 101 萬噸，增幅 93.52%。圖表圖表 14：曹妃甸港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）：曹妃甸港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）圖表圖表 15：京唐港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）：京唐港煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）資料來源：Wind資訊，中信建投 資料來源：Wind資訊，中信建投 1002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月11月12月202120222023501001502002503003504001月

24、 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月20212022202301002003004005006007001月 2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月2021202220230501001502002503003501月 2月3月 4月5月 6月7月 8月 9月10月11月12月202120222023 8 請參閱最后一頁的重要聲明 沿海沿海 8 省份省份煤炭庫存煤炭庫存環比環比減少減少 1.00%，同比增加，同比增加 9.16%煤炭庫存方面，截至 3 月 2 日，沿海 8 省份庫存 3043 萬噸，環比減少 30.8 萬噸，環比下降 1.0

25、0%；同比增加 255.4 萬噸，幅度 9.16%。而內陸 17 省份煤炭庫存 3 月 2 日庫存為 6341.7 萬噸，環比增加 23.3 萬噸，增幅0.37%，同比增加 183.8 萬噸，幅度 2.98%。圖表圖表 16：沿海省份沿海省份煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）圖表圖表 17：內陸省份內陸省份煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）煤炭庫存變動情況（單位：萬噸）資料來源：Wind資訊，中信建投 資料來源：Wind資訊，中信建投 煤炭日耗方面，沿海省份 3 月 2 日日耗 203.5 萬噸，環比減少 7.6 萬噸，降幅 3.6%，同比增加 28.5 萬噸，幅度 16

26、.29%。而內陸省份 3 月 2 日日耗為 359.7 萬噸，環比減少 25.5 萬噸，幅度 6.62%，同比增加 1.2 萬噸，幅度 0.33%。圖表圖表 18：沿海省份沿海省份煤炭煤炭日耗日耗變動情況（單位：萬噸）變動情況（單位：萬噸）圖表圖表 19：內陸省份煤炭日耗內陸省份煤炭日耗變動情況（單位：萬噸）變動情況（單位：萬噸）資料來源：Wind資訊，中信建投 資料來源：Wind資訊，中信建投 4009001400190024002900340039001月3月5月7月9月11月2021年2022年2023年4001400240034004400540064007400840094001月3

27、月5月7月9月11月2021年2022年2023年0501001502002503001月3月5月7月9月11月2021年2022年2023年2002503003504004501月3月5月7月9月11月2021年2022年2023年 9 請參閱最后一頁的重要聲明 重點新聞及公告匯總重點新聞及公告匯總 重點新聞重點新聞【央行等五部門：支持廣州期貨交易所建設電力期貨市場 服務合作區綠色金融發展】人民銀行會同銀保監會、證監會、外匯局、廣東省人民政府聯合發布的關于金融支持前海深港現代服務業合作區全面深化改革開放的意見指出，支持合作區完善綠色金融服務體系，推動綠色金融標準與港澳互認，加強粵港澳大灣區綠

28、色金融合作，鼓勵合作區內企業利用港澳平臺為綠色企業、綠色項目進行認證及融資。強化對金融機構的綠色金融業績評價。支持廣州期貨交易所建設電力期貨市場，服務合作區綠色金融發展。https:/t.hk.uy/bwzm【最高 1.33 元/度！峰谷電價差更新！2023 年 3 月全國電網代理購電價格公布！】3 月電網代購電價格中，全國峰谷價差仍然以浙江省為最高，價格為 1.33 元/度。峰谷電價差超過 0.7 元以上的地區達到了 23 省市，與上月相比覆蓋區域并無差別。本月起，又有多省不再執行尖峰電價，因而最大峰谷電價差有明顯回落，如河北、吉林等。河南、山東、四川、海南、新疆等地的最大峰谷電價差有小幅上

29、漲。https:/dwz.date/fwqC【國家統計局：2022 年并網太陽能發電裝機容量 39261 萬千瓦 增長 28.1%】國家統計局發布全年規模以上工業中，高技術制造業11增加值比上年增長 7.4%，占規模以上工業增加值的比重為 15.5%；裝備制造業增加值增長 5.6%，占規模以上工業增加值的比重為 31.8%。全年規模以上服務業中，戰略性新興服務業企業營業收入比上年增長 4.8%。全年高技術產業投資比上年增長 18.9%。全年新能源汽車產量 700.3 萬輛，比上年增長 90.5%；太陽能電池（光伏電池）產量 3.4 億千瓦，增長 46.8%。https:/t.hk.uy/bw7

30、J【國家統計局：2022 年全國萬元 GDP 二氧化碳排放下降 0.8%】國家統計局發布全年能源消費總量比上年增長 2.9%，其中煤炭消費量占總比重上升 0.3%；清潔能源消費量上升0.4%。同時，全年清潔能源發電量增長 8.5%；發電裝機容量比上年末增長 7.8%。全國萬元國內生產總值（GDP）二氧化碳排放下降 0.8%。https:/t.hk.uy/bwBq【廣東：推廣“光伏貸”“等綠色金融產品 推動綠色龍頭企業上市和并購重組】今日廣東省人民政府印發2023 年廣東金融支持經濟高質量發展行動方案，其中提出：建立“綠色項目庫”并定期開展融資對接，對重大建設項目實施第三方綠色項目評估認證；綜合

31、運用綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險等方式，支持新能源、清潔低碳能源產業發展；推廣“光伏貸”“林鏈貸”等綠色金融產品，推動綠色龍頭企業上市和并購重組。https:/t.hk.uy/bwFj 10 請參閱最后一頁的重要聲明 重點公告重點公告【川能動力】上市公司擬向東方電氣發行股份購買其持有的川能風電 20%股權，交易作價 129,356.11 萬元；擬向明永投資發行股份購買其持有的川能風電 10%股權及川能風電下屬美姑能源 26%股權和鹽邊能源 5%股權，交易作價 97,164.84 萬元?！局貞c燃氣】2023 年 2 月 24 日，公司收到重慶能源的告知函，重慶能源所持有的重慶燃氣 41

32、.07%股權，即全部645,420,000 股股份，將抵償給相應債權人，但因債權人債權金額尚未確定、未提供有效證券賬戶、提供證券賬戶信息不準確等原因暫無法受領的部分根據重整計劃規定，將提存至重慶能源管理人開立的重慶市能源投資集團有限公司破產企業財產處置專用賬戶，該賬戶將受領重慶燃氣 200,105,346 股股份，持股比例約為 12.73%?！鹃L源電力】2022 年，公司全資子公司武漢實業在出租房屋收取關聯方的租金約 693.04 萬元，物業費約 297.65 萬元，上述收入合計 990.69 萬元，未超過年初預計的 1,300 萬元。預計 2023 年出租房屋收取租金不超過 1,050 萬元

33、，收取物業費不超過 400 萬元，合計收入不超過 1,450 萬元。公司 2022 年日常關聯交易實際發生金額約 892,318 萬元，未超過 1,231,270 萬元的預計總額。預計公司 2023 年日常關聯交易總額約為 1,577,347 萬元?！救A通熱力】公司向北京能源集團有限責任公司以現金方式發行 A 股股票，發行價格為 7.04 元/股，發行股票數量不超過 60,840,000 股（含本數），募集資金總額不超過 42,831.36 萬元（含本數），扣除發行費用后的募集資金凈額將全部用于補充流動資金。本次向特定對象發行股票從屬于公司控制權變更整體方案，京能集團直接持有公司股份比例為 2

34、8.46%，擁有上市公司表決權股份比例為 44.80%，上市公司控股股東變更為京能集團，實際控制人變更為北京市國資委?！净浰姟繄蟾嫫趦?，公司實現營業總收入 16,906,689,758.46 元，較上年同期增長 17.72%；營業利潤480,336,848.40 元，較上年同期增長 12.65%；利潤總額 468,633,763.71 元，較上年同期增長 11.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 370,530,096.11 元，較上年同期增長 12.96%。2022 年利潤增長主要系部分重要工程項目在本年度內開工建設，部分重點工程項目進入施工高峰期;西北地區清潔能源項目棄風棄光情況進一步好

35、轉，清潔能源發電項目運營良好?！灸暇W能源】報告期內，公司實現營業總收入、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為 288,810.64 萬元、68,036.26 萬元、55,345.05 萬元,較上年同期（調整后）分別增長 10.29%、10.99%、15.56%；截至報告期末，公司總資產、歸屬于上市公司股東的所有者權益和歸屬于上市公司股東的每股凈資產分別為1,539,116.90 萬元、646,290.08 萬元和 1.71 元，較本報告期初（調整后）分別增長 13.52%、8.28%、8.23%?！鹃L青集團】報告期內，公司實現營業收入 342,422.31 萬元，同比增加 10.84%；

36、營業利潤 11,254.21 萬元，同比增加162.74%；利潤總額為 11,169.84 萬元，同比增加 166.04%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 7,639.89 萬元，同比增加 139.70%?！窘K國信】11 請參閱最后一頁的重要聲明 報告期末，公司資產總額 827.39 億元，比年初增長 2.81%；歸屬于上市公司股東的所有者權益 284.61 億元，比年初下降 0.53%；歸屬于上市公司股東的每股凈資產 7.53 元，比年初下降 0.53%。利潤增長主要系金融板塊收益穩定、能源板塊受國家發改委深化燃煤發電上網電價市場化改革的影響，上網電價同比上漲；同時，公司積極推動降本增效措施落

37、地，嚴控成本費用，減少燃料價格持續高位運行帶來的影響?！净浰姟抗镜娜Y子公司粵水電建筑安裝建設有限公司的全資子公司中南粵水電建設有限公司收到晨越建設項目管理集團股份有限公司發來的兩項中標通知書，兩個標段合計建安費金額 98.28 億元。根據招標文件，公司本次中標的二標段、三標段主要建設內容為寧夏石嘴山市、中衛市、吳忠市、固原市、銀川市總計 2.7GW 的分布式光伏電站安裝工程?！灸暇W儲能】梅州五華電化學儲能項目是公司重大資產重組配套募集資金投資項目，該項目已完成工程建設及設備調試，于 2023 年 2 月 27 日 19 時正式進入 168 小時試運行階段，計劃于 2023 年 3 月 6

38、 日投入商業運行。寶湖儲能電站位于廣東省梅州市五華縣河東工業區，建設規模為 70MW/140MWh，屬于廣東省能源局示范項目，投入商業運行后將取得容量電費收入?！局貞c燃氣】報告期內，公司實現營業總收入 87.12 億元，同比增長 11.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 4.05 億元，同比下降 11.34%。公司實現燃氣銷售量 34.72 億立方米（含管輸氣量 2.10 億立方米），同比下降 0.82 億立方米，降幅 2.29%。其中，購銷類燃氣銷售量 32.62 億立方米，同比增長 1.85 億立方米，增幅 6.02%；管輸類銷售量 2.10 億立方米，同比下降 2.67 億立方米，降幅

39、55.90%?！咎厝鹚埂拷刂帘救?，公司通過回購股份專用證券賬戶以連續競價轉讓方式回購公司股份 50,100 股，占公司總股本的 0.05%，占預計回購總數量上限的 5.17%，最高成交價為 12.47 元/股，最低成交價為 12.34 元/股，已支付的總金額為 622,479.68 元（不含交易費用），占公司擬回購資金總額上限的 3.97%。本次回購符合公司既定回購股份方案及相關法律法規的要求?！旧钲谌細狻抗景l行按面值（100 元人民幣）發行可轉換公司債券，期限為自發行之日起 6 年。募集資金總額（含發行費用）不超過人民幣 30 億元（含 30 億元），扣除發行費用后的募集資金凈額將用于深圳

40、市天然氣儲備與調峰庫二期擴建工程?！竞蹦茉础拷刂帘救?，公司通過股票回購專用賬戶以集中競價方式回購公司股份 2,600 萬股，占公司總股本的比例為0.40%，最高成交價為 4.52 元/股，最低成交價為 4.14 元/股，成交總金額為 11,121.35 萬元（不含交易費用）。本次回購符合公司既定回購股份方案及相關法律法規的要求?！揪┠茈娏Α抗緮M申請作為股東方為全資子公司宜春熱電提供總額 2.57 億元的融資擔保，擔保具體金額、利率及期限以宜春熱電與金融機構簽訂的融資協議為準。截至2023年3月2日，京能電力為控股企業擔保金額25.38億元，占上市公司最近一期經審計凈資產的 0.78%?！緟f

41、鑫能科】截至本日，公司通過股票回購專用賬戶以集中競價方式累計回購公司股份 2,726,800 股，占公司目前總股本的 0.17%，最高成交價格為 13.00 元/股，最低成交價格為 12.62 元/股，成交總金額為 34,986,494 元（不含交易費用）。本次回購符合公司既定回購股份方案及相關法律法規的要求?！揪咆S能源】12 請參閱最后一頁的重要聲明 截至本日，公司發行可轉換公司債券募集配套資金金額 120,000 萬元，發行數量 1,200 萬張，發行對象為不超過 35 名特定對象，初始轉股價格不低于 23.50 元/股。本次發行的可轉債票面利率設定為 2.5%，存續期限為自發行之日起 6

42、 年。13 請參閱最后一頁的重要聲明 風險分析風險分析 煤價上漲的風險：煤價上漲的風險：由于目前火電長協煤履約率不達 100%的政策目標，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價波動的影響。如果現階段煤價大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。區域利用小時數下滑的風險：區域利用小時數下滑的風險：受經濟轉型、疫情反復等因素影響，我國用電需求存在一定波動。如果后續我國用電需求轉弱，那么火電存在利用小時數下滑的風險。此外風電、光伏受每年來風、來光條件波動的影響，出力情況隨之波動。如果當年來風、來光較差，或者受電網消納能力的限制，則風電、光伏存在利用小時數下滑的風險。電價下降的風險：電價下降的風險：在發改委全面推

43、進火電進入市場化交易并放寬電價浮動范圍后，受市場供需關系和高煤價影響市場電價長期維持較高水平。如果后續電力供給過?；蛎禾績r格回落、火電長協煤機制實質性落地，引導火電企業燃料成本降低，則火電的市場電價有下降的風險。新能源裝機進展不及預期的風險：新能源裝機進展不及預期的風險：新能源發電裝機受到政策指引、下游需求、上游材料價格等多因素影響，裝機增速具備不確定性，存在裝機增速不及預期的風險。新能源電源出力波動的風險：新能源電源出力波動的風險：新能源的分散性、不穩定性和利用的高成本性制約著新能源發電項目的發展。新能源發電項目面臨著在資源、技術、經濟、管理、市場等多方面問題，其投資建設和管理模式也存在諸多

44、差異和不確定性。14 請參閱最后一頁的重要聲明 分析師介紹分析師介紹 高興高興 高興：華中科技大學工學學士，清華大學熱能工程系碩士，三年電力設備行業工作經驗，2017 年開始從事賣方研究工作。2018 年加入中信建投證券，2021 年起擔任公用環保首席分析師，帶領團隊獲取 2021-2022 年新財富電力公用事業入圍、2022 年水晶球電力公用入圍（第五名）等獎項。研究助理研究助理 羅焱曦羅焱曦 15 請參閱最后一頁的重要聲明 評級說明評級說明 投資評級標準 評級 說明 報告中投資建議涉及的評級標準為報告發布日后 6個月內的相對市場表現，也即報告發布日后的 6 個月內公司股價（或行業指數）相對

45、同期相關證券市場代表性指數的漲跌幅作為基準。A 股市場以滬深300 指數作為基準；新三板市場以三板成指為基準；香港市場以恒生指數作為基準；美國市場以標普 500 指數為基準。股票評級 買入 相對漲幅 15以上 增持 相對漲幅 5%15 中性 相對漲幅-5%5之間 減持 相對跌幅 5%15 賣出 相對跌幅 15以上 行業評級 強于大市 相對漲幅 10%以上 中性 相對漲幅-10-10%之間 弱于大市 相對跌幅 10%以上 分析師聲明分析師聲明 本報告署名分析師在此聲明：（i）以勤勉的職業態度、專業審慎的研究方法，使用合法合規的信息，獨立、客觀地出具本報告,結論不受任何第三方的授意或影響。（ii）

46、本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。法律主體說明法律主體說明 本報告由中信建投證券股份有限公司及/或其附屬機構（以下合稱“中信建投”）制作，由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國（僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣）提供。中信建投證券股份有限公司具有中國證監會許可的投資咨詢業務資格，本報告署名分析師所持中國證券業協會授予的證券投資咨詢執業資格證書編號已披露在報告首頁。在遵守適用的法律法規情況下，本報告亦可能由中信建投（國際）證券有限公司在香港提供。本報告作者所持香港證監會牌照的中央編號已披露在報告首頁。一般性聲明一般性聲明 本報告由中

47、信建投制作。發送本報告不構成任何合同或承諾的基礎，不因接收者收到本報告而視其為中信建投客戶。本報告的信息均來源于中信建投認為可靠的公開資料，但中信建投對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載觀點、評估和預測僅反映本報告出具日該分析師的判斷，該等觀點、評估和預測可能在不發出通知的情況下有所變更，亦有可能因使用不同假設和標準或者采用不同分析方法而與中信建投其他部門、人員口頭或書面表達的意見不同或相反。本報告所引證券或其他金融工具的過往業績不代表其未來表現。報告中所含任何具有預測性質的內容皆基于相應的假設條件，而任何假設條件都可能隨時發生變化并影響實際投資收益。中信建投不承諾、不保證本報告

48、所含具有預測性質的內容必然得以實現。本報告內容的全部或部分均不構成投資建議。本報告所包含的觀點、建議并未考慮報告接收人在財務狀況、投資目的、風險偏好等方面的具體情況，報告接收者應當獨立評估本報告所含信息，基于自身投資目標、需求、市場機會、風險及其他因素自主做出決策并自行承擔投資風險。中信建投建議所有投資者應就任何潛在投資向其稅務、會計或法律顧問咨詢。不論報告接收者是否根據本報告做出投資決策，中信建投都不對該等投資決策提供任何形式的擔保，亦不以任何形式分享投資收益或者分擔投資損失。中信建投不對使用本報告所產生的任何直接或間接損失承擔責任。在法律法規及監管規定允許的范圍內，中信建投可能持有并交易本

49、報告中所提公司的股份或其他財產權益，也可能在過去 12 個月、目前或者將來為本報告中所提公司提供或者爭取為其提供投資銀行、做市交易、財務顧問或其他金融服務。本報告內容真實、準確、完整地反映了署名分析師的觀點，分析師的薪酬無論過去、現在或未來都不會直接或間接與其所撰寫報告中的具體觀點相聯系，分析師亦不會因撰寫本報告而獲取不當利益。本報告為中信建投所有。未經中信建投事先書面許可，任何機構和/或個人不得以任何形式轉發、翻版、復制、發布或引用本報告全部或部分內容，亦不得從未經中信建投書面授權的任何機構、個人或其運營的媒體平臺接收、翻版、復制或引用本報告全部或部分內容。版權所有，違者必究。中信建投證券研究發展部中信建投證券研究發展部 中信建投（國際）中信建投（國際）北京 上海 深圳 香港 東城區朝內大街2 號凱恒中心B座 12 層 上海浦東新區浦東南路528號南塔 2106 室 福田區福中三路與鵬程一路交匯處廣電金融中心 35 樓 中環交易廣場 2 期 18 樓 電話：（8610）8513-0588 電話：（8621）6882-1600 電話：（86755）8252-1369 電話：（852）3465-5600 聯系人：李祉瑤 聯系人：翁起帆 聯系人：曹瑩 聯系人：劉泓麟 郵箱： 郵箱： 郵箱： 郵箱：charleneliucsci.hk